O cessar-fogo de duas semanas na guerra com o Irã ajudou a aliviar parte do pessimismo macroeconômico que pairava sobre o mercado de cobre, mas pode haver um problema maior para aqueles que estão otimistas com a alta dos preços. A China, maior consumidora mundial de cobre, demonstrou que não está disposta a pagar preços tão altos pelo metal físico como os observados em janeiro, quando o preço do cobre para entrega em três meses na Bolsa de Metais de Londres atingiu seu maior valor nominal da história, chegando a US$ 14.527,50 por tonelada métrica.

As importações líquidas de cobre refinado da China caíram para 125.350 toneladas em fevereiro, o menor nível mensal desde abril de 2011, segundo dados do Escritório Mundial de Estatísticas de Metais, que compila dados comerciais a partir de números oficiais da alfândega. Essa queda é uma reação natural dos compradores aos altos preços em qualquer mercado de commodities, mas a influência da China na determinação dos preços do cobre está aumentando gradualmente graças à sua crescente capacidade de produção interna.

Diminuição das importações e aumento das exportações

As importações de cobre da China começaram a desacelerar desde setembro, quando o preço do cobre na Bolsa de Metais de Londres ultrapassou o nível de US$ 10.000 por tonelada e começou a subir em direção ao seu pico em janeiro.

As remessas de entrada diminuíram ainda mais durante os dois primeiros meses de 2026, atingindo 454.000 toneladas, uma queda de 25% em comparação com o mesmo período de 2025.

Ao mesmo tempo, as fundições chinesas intensificaram suas exportações, aproveitando os preços elevados. Os embarques para o exterior subiram para 172.000 toneladas durante janeiro e fevereiro, em comparação com apenas 49.000 toneladas no mesmo período do ano passado.

Assim, a importação líquida de cobre da China do resto do mundo totalizou apenas 283.000 toneladas durante os meses de janeiro e fevereiro combinados, o que representa o início de ano mais fraco desde 2006.

É provável que algumas exportações, especialmente aquelas destinadas à Europa e aos Estados Unidos, tenham vindo de estoques em armazéns alfandegados chineses, já que os comerciantes tentaram preencher as lacunas nas cadeias de suprimentos resultantes da guerra comercial dos EUA no ano passado, que levou ao fluxo de metal para os Estados Unidos.

Mas o cobre com marca chinesa também chegou diretamente aos armazéns da Bolsa de Metais de Londres na Coreia do Sul e em Taiwan.

De acordo com o relatório mensal da bolsa, a quantidade de cobre chinês registrada em contratos de entrega subiu de 87.475 toneladas no final de dezembro para 155.600 toneladas no final de fevereiro.

Na verdade, as grandes mudanças no comércio de cobre chinês explicam em grande parte por que os estoques da Bolsa de Metais de Londres subiram para 385.275 toneladas, um nível que supera o pico de 2018 e retorna aos níveis vistos pela última vez em 2013.

Aumento significativo nos estoques

O que chama a atenção, apesar da forte queda nas importações, é a magnitude do aumento sazonal nos estoques de cobre na China este ano.

Normalmente, os estoques da Bolsa de Futuros de Xangai aumentam durante o feriado do Ano Novo Lunar, mas o aumento deste ano foi muito maior do que o habitual.

Os estoques da bolsa atingiram o pico de 433.500 toneladas no início de março, em comparação com o pico de 268.300 toneladas durante o período de festas do ano passado. O recorde sazonal anterior era de 380.000 toneladas em 2020, quando o período de festas coincidiu com os lockdowns relacionados à pandemia de COVID-19 na China.

Os compradores chineses já retornaram ao mercado e os estoques da Bolsa de Futuros de Xangai caíram para 301.000 toneladas, mas ainda é uma grande quantidade que precisa ser consumida antes que seja necessário aumentar as importações.

O prêmio do cobre em Yangshan, um indicador-chave da demanda imediata por importações, também registrou sua habitual alta pós-feriado. A provedora de dados local Shanghai Metals Market estimou o prêmio sobre o preço base da Bolsa de Metais de Londres em US$ 65 por tonelada, ante US$ 20 em janeiro, mas ainda abaixo do patamar de US$ 89 registrado no mesmo período do ano passado.

A atividade industrial na China expandiu-se por quatro meses consecutivos, mas o impacto disso no mercado de cobre permaneceu limitado devido aos altos níveis de estoque.

O crescente poder da China no mercado

A crescente capacidade da China de resistir aos altos preços depende da expansão contínua da capacidade doméstica de fundição de cobre.

A produção chinesa de cobre refinado aumentou 9% em relação ao ano anterior em 2025, o que equivale a um acréscimo de cerca de um milhão de toneladas do metal, segundo estimativas do Macquarie Bank.

As fundições chinesas também conseguiram superar consistentemente suas contrapartes ocidentais na obtenção de matérias-primas em um mercado que sofre com a escassez de concentrados de cobre.

O Macquarie Bank estima que a produção global de minas tenha aumentado modestos 1,8% em 2025, enquanto as importações chinesas de concentrados de cobre cresceram 7,8% no mesmo período.

As importações de cobre reciclável, que é outra fonte potencial para abastecer as fundições, também aumentaram 4% em relação ao ano anterior.

A capacidade da China de garantir as matérias-primas necessárias para sustentar sua crescente autossuficiência na produção de cobre refinado ocorreu às custas de outros produtores. A produção das fundições ocidentais caiu 5,1% em 2025, segundo estimativas do Macquarie Bank.

Essa mudança contínua no poder de produção fortalece a capacidade da China de resistir aos preços altos, seja reduzindo as importações ou aumentando as exportações.

Caso a guerra com o Irã apresente uma verdadeira desescalada, é provável que aqueles otimistas quanto à alta dos preços do cobre retornem com força ao mercado. No entanto, não se espera que a China siga o cenário previsto por essas pessoas.

Dados preditivos de mercado indicam uma probabilidade de 67% de que o preço do Bitcoin caia abaixo de US$ 55.000 durante 2026, com uma probabilidade de 43% de recuar abaixo do nível de US$ 45.000. Com a liquidez em declínio e o surgimento de sinais técnicos de baixa, analistas preveem que a moeda digital poderá se direcionar para uma faixa entre US$ 47.000 e US$ 38.000 nos próximos meses.

O preço atual do Bitcoin está em torno de US$ 71.200, e as estimativas indicam que o ciclo de baixa pode continuar por cerca de seis meses. Os principais níveis de suporte monitorados pelos investidores incluem a faixa de US$ 47.000 e, em seguida, US$ 38.000.

Dados de plataformas de previsão como a Polymarket mostram um aumento nas expectativas dos investidores em relação a uma queda do Bitcoin, com um número crescente deles apostando na queda do preço para níveis mais baixos durante 2026. Os mercados estão atualmente precificando altas probabilidades de declínio, incluindo 67% de chance de o preço cair abaixo de US$ 55.000 e 43% de chance de cair abaixo de US$ 45.000.

Ao mesmo tempo, diversos fatores, como baixa liquidez, padrões gráficos negativos e o comportamento histórico dos ciclos de mercado, indicam que o Bitcoin pode ainda não ter atingido seu ponto mais baixo.

Alguns analistas acreditam que a probabilidade de uma queda nos preços se deve a cinco fatores principais. O primeiro é a diminuição da liquidez no mercado de criptomoedas, já que volumes de negociação menores levam a uma pressão de compra fraca, o que aumenta as chances de uma queda acentuada nos preços. O analista Jason Pizzino afirmou que a liquidez é a força vital dos mercados e, à medida que diminui, o mercado se torna mais frágil e suscetível a movimentos negativos repentinos.

O segundo fator consiste na repetição de padrões de mercados de baixa anteriores. O Bitcoin parece estar seguindo um padrão observado em ciclos de queda anteriores, como os de 2014, 2018 e 2022, em que altas curtas frequentemente criam uma onda temporária de otimismo antes que o mercado retome uma forte queda. Pizzino explicou que esse padrão se repetiu em quase todos os mercados de baixa, e espera que se repita mais uma vez.

O terceiro fator relaciona-se aos sinais técnicos, visto que indicadores como o RSI Estocástico mostram sinais de baixa, indicando que o Bitcoin pode estar entrando na fase final de sua queda. Historicamente, quando esse sinal aparece, ele é seguido por uma queda que varia entre 30% e 40% antes que o mercado encontre seu fundo, o que poderia situar o potencial mínimo entre US$ 48.000 e US$ 53.000 em meados de 2026.

O quarto fator está ligado à estrutura técnica de longo prazo, visto que a análise do canal de Fibonacci indica que a moeda pode sofrer uma correção mais profunda. Em ciclos anteriores, padrões semelhantes levaram a quedas de até 70%, tornando o nível de US$ 47.000 uma meta técnica inicial, com a possibilidade de a queda se estender até US$ 38.000 no pior cenário.

O quinto fator consiste no que alguns traders descrevem como o padrão de "segunda decepção" ou armadilha para touros, onde altas de curto prazo podem enganar os traders antes que ocorra uma correção maior. O trader Linton Worm afirmou que a tendência de baixa permanecerá dominante, a menos que o preço consiga ultrapassar o nível de US$ 76.000 com volumes de negociação expressivos.

Olhando para o futuro, os analistas propõem dois cenários potenciais. O cenário mais provável consiste na incapacidade do preço de romper a faixa de US$ 74.000 a US$ 76.000, o que pode levá-lo a recuar para US$ 50.000 e depois para US$ 47.000, com a possibilidade de a queda se estender até US$ 38.000. O cenário alternativo requer uma forte ruptura do nível de US$ 76.000, sustentada por um impulso significativo, o que poderia invalidar as expectativas de baixa e restaurar a tendência de alta.

Os preços do petróleo caminham para registrar sua maior queda semanal desde junho passado, apesar dos ligeiros ganhos obtidos na sexta-feira, em meio a novas preocupações com relação ao fornecimento da Arábia Saudita e ao fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz.

Os contratos futuros do petróleo Brent subiram 56 centavos, ou 0,58%, atingindo US$ 96,48 por barril às 09h20 GMT.

Os contratos futuros do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) dos EUA também subiram 65 centavos, ou 0,66%, para US$ 98,52 por barril.

No entanto, ambos os contratos perderam cerca de 11% a 12% esta semana, depois que o Irã e os Estados Unidos concordaram, na terça-feira, com uma trégua de duas semanas mediada pelo Paquistão.

Mas os combates continuaram, e o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz permaneceu severamente restrito, o que manteve os preços futuros próximos a US$ 100 por barril e impulsionou os preços no mercado físico a níveis recordes.

O tráfego marítimo pelo estreito permanece abaixo de 10% dos níveis normais, após Teerã ter reafirmado seu controle, advertindo os navios para que não deixassem suas águas territoriais.

Ole Hansen, analista do Saxo Bank, afirmou que o estreito ainda está praticamente sob severas restrições e que o funcionamento do sistema petrolífero global está longe da normalidade, observando que os mercados futuros precificam um retorno parcial à normalidade, enquanto o mercado físico reflete uma grave escassez de oferta.

Um funcionário em Teerã disse à Reuters em 7 de abril que o Irã pretende impor taxas aos navios que atravessam o estreito como parte de um acordo de paz, uma proposta que foi rejeitada pelos líderes ocidentais e pela agência de navegação das Nações Unidas.

Este corredor marítimo vital para o fluxo de petróleo e gás foi efetivamente fechado devido ao conflito que começou em 28 de fevereiro, quando os Estados Unidos e Israel lançaram ataques aéreos contra o Irã.

Os preços subiram na sexta-feira depois que a agência de notícias oficial saudita informou que os ataques às instalações de energia do Reino reduziram a capacidade de produção em cerca de 600 mil barris por dia e também diminuíram o fluxo do oleoduto Leste-Oeste em cerca de 700 mil barris por dia.

Segundo o banco de investimentos JPMorgan, cerca de 50 ativos de infraestrutura no Golfo foram danificados em consequência de ataques com drones e mísseis durante as quase seis semanas desde o início do conflito, o que levou à paralisação de cerca de 2,4 milhões de barris por dia de capacidade de refino.

Os preços caíram ligeiramente na sexta-feira, depois que o Líbano anunciou sua intenção de participar de uma reunião com representantes dos Estados Unidos e de Israel em Washington na próxima semana para discutir uma declaração de cessar-fogo na guerra paralela que Israel trava contra os aliados do Hezbollah, do Irã, dentro do país.

O dólar caiu na sexta-feira e caminha para registrar sua maior queda semanal desde janeiro, à medida que os investidores vendem ativos considerados seguros em meio ao otimismo de que os embarques de petróleo possam ser retomados caso a trégua no Golfo se mantenha.

O dólar teve uma forte valorização em março, consolidando-se como um dos principais ativos de refúgio, após a guerra entre Estados Unidos e Israel contra o Irã ter provocado um aumento nos preços do petróleo e uma queda nas ações e no ouro, enquanto as preocupações com a inflação pressionavam os títulos.

Mas, desde o acordo de uma trégua frágil na terça-feira, os investidores começaram a abandonar essas posições.

O euro valorizou-se 1,6% esta semana, atingindo US$ 1,1712, enquanto a libra esterlina subiu 1,9% desde segunda-feira, chegando a US$ 1,344.

As moedas sensíveis ao risco da Austrália e da Nova Zelândia também caminham para ganhos semanais de aproximadamente 3% em relação ao dólar, com o dólar australiano cotado a pouco mais de 70 centavos.

Os movimentos nas sessões asiática e europeia foram limitados na sexta-feira. Os dados da inflação dos EUA devem ser divulgados ainda hoje, mas a tendência do mercado pode depender mais dos resultados das negociações de paz agendadas para o fim de semana entre os Estados Unidos e o Irã em Islamabad.

Jason Wong, estrategista sênior do BNZ Bank em Wellington, disse: "Os investidores estavam comprando dólares americanos quando a guerra estava em seus estágios mais tensos e agora estão vendendo, pois a probabilidade de um cenário catastrófico diminui."

Ele acrescentou que eliminar esse risco extremo graças à trégua é importante do ponto de vista do sentimento do mercado, mesmo que a própria trégua pareça instável, observando que o clima nos mercados pode mudar rapidamente se as negociações de paz previstas para o fim de semana não avançarem.

Trégua frágil

Wong afirmou que, se as negociações produzirem resultados positivos, isso será negativo para o dólar, mas se os resultados das negociações forem ruins até segunda-feira e a movimentação de navios permanecer limitada, as condições poderão mudar rapidamente.

No Estreito de Ormuz, não houve sinais significativos de melhoria da situação. Durante as primeiras 24 horas da trégua, apenas um navio-tanque de derivados de petróleo e cinco graneleiros cruzaram o corredor, que antes da guerra recebia cerca de 140 navios por dia.

Quanto ao iene japonês, que vem sofrendo pressão há anos devido às baixas taxas de juros no Japão e à sua sensibilidade aos altos preços do petróleo, ele subiu ligeiramente em relação aos seus níveis mais baixos frente ao dólar, mas não obteve ganhos significativos, e também foi vendido frente a outras moedas, indicando uma demanda fraca contínua por ele.

O iene caiu para 159,19 em relação ao dólar na sexta-feira, enquanto o índice do dólar americano recuou 0,1%, acumulando uma queda de cerca de 1,4% desde o início da semana.

Quanto ao yuan chinês, que não sofreu uma queda significativa desde o início da guerra com o Irã em 28 de fevereiro, está a caminho de registrar seus maiores ganhos semanais em 15 meses e está sendo negociado em seus níveis mais fortes desde 2023.

Dados divulgados na sexta-feira mostraram que os preços ao consumidor na China subiram pela primeira vez em três anos, um sinal de que a inflação real pode começar a aparecer após um longo período de deflação.

Lynn Song, economista do ING Bank, afirmou: "O yuan chinês foi um dos vencedores inesperados na guerra com o Irã, apesar de a China ser a maior importadora de petróleo do mundo."

Ela acrescentou que alguns participantes do mercado começaram a reavaliar o "prêmio de risco da China" em função da crescente incerteza em outras partes do mundo, o que fez com que a China parecesse mais estável aos olhos dos investidores.