Os contratos futuros de milho em Chicago registraram novas mínimas contratuais novamente esta semana, enquanto os preços da soja se aproximaram de um dígito, já que as previsões continuam apontando para safras abundantes nos EUA.

Os contratos de milho para dezembro permanecem ligeiramente acima dos níveis do ano passado, enquanto os contratos de soja para novembro atingiram o menor nível para esta data em cinco anos. No entanto, quando ajustadas pela inflação, as médias atuais de julho para milho e soja estão em seus menores níveis para qualquer mês de julho desde 2006.

Esse declínio acentuado ocorre em um momento em que os exportadores norte-americanos lutam para manter sua participação no mercado global de grãos e oleaginosas — antes considerados fortalezas — em meio à expansão contínua da produção brasileira.

Preços baixos pesam sobre agricultores dos EUA

Os preços baixos são particularmente dolorosos para os agricultores americanos, já que os custos dos insumos permanecem relativamente altos. Os preços do milho caíram pelo menos 30% desde meados de 2022, tanto em termos nominais quanto ajustados pela inflação.

No entanto, o custo médio nacional de produção de milho caiu apenas 3% neste ano em comparação a 2022, e 11% após contabilizar a inflação.

Em outras palavras, o preço atual do milho de US$ 4 por bushel não tem o mesmo valor de antes, embora as previsões de fornecimento dos EUA permaneçam historicamente modestas.

Referência de 2006

Até agora em julho, o preço médio do milho para contratos de dezembro na Chicago Board of Trade é de US$ 4,21 por bushel, enquanto a média para contratos de soja de novembro é de US$ 10,20.

Isso se compara às médias de julho de 2024 de US$ 4,12 para milho e US$ 10,67 para soja.

Dados dos EUA divulgados na terça-feira mostraram que o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) subiu 2,7% em junho em relação ao ano anterior, elevando o preço médio do milho ajustado pela inflação em julho de 2024 para US$ 4,23 — aproximadamente igual ao preço ajustado de julho de 2020.

Em termos nominais, os preços do milho foram menores em julho em 11 ocasiões desde 2006.

Mas, após o ajuste pela inflação, o preço atual de US$ 4,21 é o mais baixo desde 2006, quando o preço ajustado pela inflação era de US$ 4,19 — ou US$ 2,65 em termos nominais.

Quanto à soja, houve 9 meses de julho desde 2006 em que os preços nominais ficaram abaixo da média atual de US$ 10,20.

No entanto, após o ajuste pela inflação, esse também é o menor valor desde 2006, quando o preço ajustado pela inflação era de US$ 9,74 — ou US$ 6,15 em termos nominais.

Recuperação modesta… mas ainda longe do pico

Apesar de uma ligeira recuperação nos preços do milho e da soja nesta semana, eles permanecem bem abaixo das máximas deste ano registradas em fevereiro, quando as garantias de seguro de safra dos EUA para a próxima temporada de colheita foram definidas.

Ainda assim, a queda nos preços desde então não é excepcional — algo que diminui o entusiasmo dos investidores otimistas. Até agora, neste mês, os contratos de milho de dezembro estão sendo negociados 10% abaixo da média de fevereiro, uma queda menor do que nos dois anos anteriores.

Os contratos de soja de novembro caíram apenas 3% em comparação a fevereiro, embora quedas maiores tenham sido observadas em quatro dos últimos sete anos, incluindo 2024.

Os suprimentos justificam a queda?

O Departamento de Agricultura dos EUA (USDA) espera que os estoques finais de milho dos EUA para a temporada 2025-2026 aumentem 24% em relação ao ano anterior.

Isso ocorre após um declínio projetado de 24% em 2024–2025, que termina em 31 de agosto.

Há um ano, as previsões previam um aumento de 12% em 2024-2025, semelhante à previsão de 18% para 2020-2021.

Curiosamente, os preços do milho ajustados pela inflação em julho de 2020 e 2024 estão muito próximos dos níveis atuais, sugerindo uma relação lógica entre oferta e preços.

Mas esse argumento enfraquece quando se consideram os volumes reais. Os estoques finais projetados para 2025-2026 são de 1,66 bilhão de bushels — 21% e 37% abaixo, respectivamente, das previsões para 2024-2025 e 2020-2021, no mesmo período do ano.

Ainda assim, o mercado pode estar sendo negociado com base na suposição de um estoque final próximo a 2 bilhões de bushels, dada a forte probabilidade de melhores rendimentos, o que reforça a justificativa para a continuidade dos preços baixos.

Soja… potencial suporte

O USDA estima que os estoques de soja dos EUA para 2025–2026 cairão 11% em relação ao ano anterior — a primeira queda anual esperada para julho desde 2020, quando o número era de -32%.

Em julho de 2019, a previsão era de uma queda de 24%. Mas os preços médios da soja, ajustados pela inflação, em julho de 2019 e 2020 ficaram acima de US$ 11 por bushel, sugerindo que há espaço para alta nos preços este ano — especialmente se as previsões climáticas de agosto se tornarem desfavoráveis.

Milho

Quanto à negociação, os futuros do milho para dezembro fecharam em queda de 0,8%, a US$ 4,21 por bushel.

Soja

Os futuros da soja para novembro subiram 0,7%, para US$ 10,26 por bushel.

Trigo

Os contratos futuros de trigo para setembro fecharam em queda de 1,3%, a US$ 5,33 por bushel.

O Ethereum caiu na quinta-feira em meio à realização de lucros depois que a criptomoeda atingiu uma alta de cinco meses na quarta-feira, impulsionada por uma onda crescente de empresas de capital aberto adicionando ETH aos seus tesouros.

No início deste mês, a SharpLink Gaming, sediada em Minnesota, anunciou uma aquisição de US$ 225 milhões da Ethereum, de acordo com um comunicado à imprensa divulgado na terça-feira. A empresa havia migrado do marketing de jogos de azar online para a estratégia de tesouraria em criptomoedas em maio, após levantar US$ 425 milhões em financiamento e nomear o cofundador da Ethereum e CEO da Consensys, Joseph Lubin, para seu conselho.

Essa mudança tornou a SharpLink a maior detentora pública de Ethereum, com um patrimônio líquido de 280.000 ETH — equivalente a aproximadamente US$ 884 milhões a preços atuais. As ações da empresa (SBET) subiram mais de 1.000% desde sua migração para criptomoedas, de acordo com a TradingView.

Da mesma forma, a BitMine Immersion Technologies anunciou no mês passado a criação de sua própria tesouraria de ETH. A empresa de mineração de Bitcoin levantou US$ 250 milhões no final de junho para construir uma reserva de Ethereum, nomeando Tom Lee, da Fundstrat, como presidente.

Desde então, a BitMine adquiriu mais de US$ 500 milhões em Ethereum, e suas ações (BMNR) subiram mais de 1.100% após sua primeira aquisição de ETH. Notavelmente, o Founders Fund de Peter Thiel divulgou uma participação de 9,1% na empresa na terça-feira.

Enquanto isso, a Bit Digital, outra mineradora de Bitcoin, anunciou em junho que interromperia as operações de mineração para se concentrar em estratégias de tesouraria e staking baseadas em Ethereum. Na semana passada, a empresa converteu integralmente suas reservas em Ethereum, passando a deter 100.603 ETH — avaliados em mais de US$ 316 milhões. Na segunda-feira, anunciou uma venda de ações no valor de US$ 67,3 milhões para adquirir mais ETH.

“O Ethereum não é mais apenas um ativo especulativo”, disse Kevin Rasher, fundador da plataforma de empréstimos em criptomoedas RAAC, em nota ao Decrypt. “Agora é um ativo financeiro programável gerador de rendimento que as instituições veem como reserva de valor. Esse é um fator importante que sustenta o preço do ETH, já que os títulos do Tesouro corporativo reduzem a oferta circulante e refletem a confiança a longo prazo.”

Esses desenvolvimentos refletem uma tendência mais ampla de empresas públicas alavancando títulos de criptomoedas para impulsionar o desempenho das ações, ecoando a estratégia de Bitcoin de Michael Saylor.

Por exemplo, a empresa canadense Cannabis Sativa mudou de nome para Dogecoin Cash após adquirir US$ 3,5 milhões em DOGE. Mais recentemente, um grupo de investidores revelou uma compra de US$ 540.000 do token meme Dogwifhat na Solana, anunciando planos de abrir o capital por meio de uma fusão reversa, na tentativa de aproveitar a onda de adoção institucional das criptomoedas.

No momento em que este artigo foi escrito, o Ethereum caía 0,2%, para US$ 3.389,8 na CoinMarketCap, às 21h13 GMT.

Os preços do petróleo subiram na quinta-feira em meio à escalada das tensões de segurança no Oriente Médio e após dados econômicos otimistas dos EUA que aumentaram o otimismo em relação à demanda.

Campos de petróleo na região do Curdistão do Iraque foram submetidos a ataques contínuos de drones pelo quarto dia consecutivo, levando a uma redução na produção de petróleo bruto da região em cerca de 140.000 a 150.000 barris por dia, de acordo com a Reuters.

Dados positivos sobre vendas no varejo dos EUA e pedidos de auxílio-desemprego reforçaram ainda mais o sentimento em relação à economia americana e ao crescimento da demanda local.

No fechamento, os contratos futuros do petróleo Brent para entrega em setembro subiram 1,5%, ou US$ 1, para US$ 69,52 o barril.

Os contratos futuros do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) dos EUA para entrega em agosto aumentaram 1,75%, ou US$ 1,16, fechando em US$ 67,54 o barril.

Em um novo memorando de pesquisa descrevendo cenários potenciais caso o presidente Donald Trump demitisse o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, analistas alertaram que, independentemente de como os eventos se desenrolassem, "seria caótico".

Tobias Marcus e Chutong Zhu, da Wolfe Research, escreveram em uma nota a clientes: “Esperamos, como a maioria, que o resultado seja fortemente negativo para os mercados, incluindo vendas generalizadas de ações e um aumento injustificado nos rendimentos de longo prazo”.

A Wolfe Research previu que a Suprema Corte pode ter que decidir se Trump tem autoridade para remover Powell "por justa causa".

A análise foi feita poucas horas depois de relatórios abalarem a percepção de estabilidade da liderança de Powell no banco central — relatórios que foram rapidamente retirados.

A CNBC informou na manhã de quarta-feira, citando um alto funcionário da Casa Branca, que Trump havia dito a um grupo de legisladores republicanos na noite de terça-feira sobre sua intenção de "demitir Powell em breve".

Mas durante uma sessão de perguntas e respostas com a imprensa no Salão Oval, Trump rapidamente negou os comentários de seu próprio representante.

“Não estamos planejando fazer isso”, disse Trump, acrescentando: “Eu nunca descarto nada... mas acho altamente improvável, a menos que [Powell] esteja envolvido em fraude.”

Ainda assim, Trump é conhecido pela imprevisibilidade e tem um longo histórico de demitir autoridades logo após expressar publicamente apoio a elas.

No caso de Powell, Trump o criticou por meses, acusando-o de se recusar a reduzir as taxas de juros de acordo com as exigências da Casa Branca.

Analistas consideram a ideia "desastrosa"

Roger Altman, fundador da Evercore e ex-secretário adjunto do Tesouro no governo do presidente Bill Clinton, disse ao programa Closing Bell da CNBC: "Há muitas ideias ruins, mas demitir o presidente do Fed — ou tentar demitir, porque não está claro se daria certo — está entre as piores."

Altman chamou a ideia de "horrível", destacando a clara diferença no desempenho econômico entre países com bancos centrais verdadeiramente independentes, como os Estados Unidos, e aqueles onde a política monetária é controlada pelo governo, como Turquia e Argentina, que tiveram inflação de dois dígitos nos últimos anos.

“Não acredito que Powell renunciaria se fosse solicitado”, acrescentou Altman, sugerindo que o assunto “acabaria nos tribunais”.

Cenários de caos potenciais

Analistas da Wolfe Research concordaram com a visão de Altman, escrevendo: “Se Trump realmente demitir Powell em vez de apenas pressioná-lo a renunciar, Powell provavelmente entrará com uma ação judicial para bloquear a decisão”.

Eles perguntaram: “A primeira pergunta é: Powell ainda seria considerado demitido durante o processo legal?”

Eles observaram que Trump já havia demitido comissários de agências independentes durante seu segundo mandato e, embora alguns tenham entrado com ações judiciais para recuperar seus cargos, esses esforços "falharam".

O memorando acrescentou: “A exceção com Powell é que ele lidera a agência que lidera — diferentemente de demissões anteriores de comissários que não eram presidentes, depois que Trump já havia nomeado um novo presidente”.

"Nesses casos, o novo chefe da agência poderia impor demissões. Mas no Fed, não há ninguém com autoridade para demitir Powell."

A Wolfe Research descreveu três cenários possíveis caso Trump prossiga com a demissão:

- Powell continua atuando como presidente do Fed enquanto Trump busca uma ordem judicial para removê-lo.

- Powell renuncia voluntariamente e processa o governo buscando reintegração.

- Powell se recusa a sair enquanto Trump tenta removê-lo por meio de ordem executiva.

O memorando alertou que o terceiro cenário seria o mais dramático, fazendo referência a um incidente recente em março, quando a polícia foi chamada para remover funcionários do Instituto da Paz dos EUA depois que o "Departamento de Eficiência Governamental" de Elon Musk os acusou de invasão de propriedade.

“Nem é preciso dizer”, dizia a nota, “que a imagem de Powell sendo escoltado para fora do Fed pela polícia seria profundamente perturbadora para os mercados”.

O Supremo Tribunal irá intervir?

Se o assunto evoluir para um processo judicial, é provável que chegue à Suprema Corte.

Analistas observaram que o Tribunal sinalizou recentemente, em um caso não relacionado, que considera o Fed diferente de outras agências independentes em termos de proteções oferecidas à sua liderança.

A opinião da maioria declarou: “O Federal Reserve é uma entidade única, quase privada, que se enquadra em uma tradição historicamente distinta que começou com o Primeiro e o Segundo Bancos dos Estados Unidos”.

Wolfe Research escreveu: “Acreditamos que Powell tem boas chances de vencer no tribunal, mas isso não é garantido.”

Eles acrescentaram que a questão central não é apenas se o Tribunal manterá a proteção de remoção "por justa causa" do presidente do Fed, mas também se ela restringirá a autoridade do presidente para definir o que constitui "justa causa".

Eles levantaram outro cenário possível: que um tribunal inferior poderia emitir uma liminar impedindo Trump de executar a demissão, e que tal ordem poderia permanecer em vigor enquanto o caso prossegue.

O memorando concluiu que isso seria suficiente para permitir que Powell concluísse seu mandato como presidente do Fed.