Os preços do ouro subiram nas negociações europeias nesta quarta-feira, estendendo os ganhos pela oitava sessão consecutiva e continuando a estabelecer novos recordes históricos após ultrapassar o nível de US$ 5.300 por onça pela primeira vez na história. A alta foi impulsionada pela forte demanda por ativos de refúgio, juntamente com um dólar americano fraco que tenta se recuperar da mínima em quatro anos.

Hoje, o Federal Reserve concluirá sua primeira reunião regular de política monetária de 2026 para avaliar a postura monetária adequada para a maior economia do mundo, com os mercados praticamente precificando a manutenção das taxas de juros.

Visão geral de preços

• Preços do ouro hoje: O ouro subiu 2,6%, para US$ 5.311,60 por onça, marcando uma nova máxima histórica, ante a abertura a US$ 5.178,32, enquanto a mínima da sessão foi registrada em US$ 5.157,42.

• No fechamento de terça-feira, o ouro valorizou-se cerca de 3,35%, registrando o sétimo avanço diário consecutivo e o maior aumento em um único dia desde 16 de agosto, impulsionado pela demanda recorde por ativos de refúgio e por uma forte queda do dólar americano após declarações de Trump.

dólar americano

O índice do dólar americano subiu mais de 0,4% na quarta-feira, começando a se recuperar da mínima de quatro anos em 95,55 pontos e caminhando para seu primeiro ganho em cinco sessões, refletindo uma recuperação da moeda americana em relação a uma cesta de moedas globais.

Além das compras a preços atrativos devido aos baixos níveis de cotação, a recuperação do dólar ocorre antes da divulgação das decisões da primeira reunião de política monetária do Federal Reserve do ano.

O dólar americano enfrentou forte pressão neste mês devido a diversos fatores, incluindo as políticas do presidente dos EUA, Donald Trump, e preocupações com a independência do Federal Reserve.

Além disso, uma disputa entre republicanos e democratas sobre o financiamento do Departamento de Segurança Interna, após o assassinato de um segundo cidadão americano por agentes federais de imigração em Minnesota, aumentou os temores de outra paralisação do governo dos EUA.

Trump afirmou na terça-feira que o dólar está "buscando seu nível natural", um comentário que analistas interpretaram como um sinal verde para vender a moeda americana.

Em janeiro, a confiança do consumidor nos EUA caiu para o nível mais baixo em mais de 11 anos e meio, em meio a crescentes preocupações com o enfraquecimento do mercado de trabalho e o aumento dos preços.

Reserva Federal

O Federal Reserve concluirá hoje sua primeira reunião de política monetária de 2026 para discutir o rumo apropriado da política monetária, com expectativas firmemente centradas na manutenção das taxas de juros dos EUA inalteradas no nível de 3,75%.

A decisão sobre a taxa de juros e a declaração de política monetária serão divulgadas às 19h GMT, seguidas de uma coletiva de imprensa do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, às 19h30 GMT.

Espera-se que as declarações de Powell forneçam sinais mais claros sobre a trajetória futura das taxas de juros nos EUA este ano, especialmente em meio aos desenvolvimentos econômicos em curso e às crescentes preocupações com a independência da política monetária nos Estados Unidos.

Carol Kong, estrategista de câmbio do Commonwealth Bank of Australia, afirmou que os mercados provavelmente se concentrarão mais em questões relacionadas à independência do Federal Reserve do que nas expectativas de taxas de juros.

Ela acrescentou que, se Powell renunciasse ao cargo de governador após o término de seu mandato como presidente do Fed em maio, isso poderia reforçar a percepção de que ele está cedendo à pressão política, potencialmente aumentando as preocupações sobre ameaças à independência do Fed e representando riscos para o dólar.

taxas de juros dos EUA

• De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, a probabilidade de manter as taxas de juros dos EUA inalteradas na reunião de janeiro de 2026 é atualmente de 97%, enquanto as chances de um corte de 25 pontos-base são estimadas em 3%.

• Os investidores estão atualmente precificando dois cortes nas taxas de juros dos EUA ao longo do próximo ano, enquanto as projeções do Federal Reserve apontam para um único corte de 25 pontos-base.

Perspectivas para o ouro

Kelvin Wong, analista de mercado para a Ásia-Pacífico da OANDA, afirmou que a alta do ouro reflete sua forte correlação indireta com o dólar americano. Ele acrescentou que o aumento nas negociações nos EUA na terça-feira ocorreu após um comentário casual de Trump em resposta a uma pergunta sobre o dólar, o que insinuou um amplo consenso dentro da Casa Branca a favor de um dólar mais fraco no futuro.

O Deutsche Bank afirmou na terça-feira que os preços do ouro podem subir para US$ 6.000 por onça em 2026, citando a demanda sustentada por investimentos, à medida que bancos centrais e investidores aumentam as alocações em ativos não denominados em dólar e em ativos tangíveis.

SPDR Gold Trust

As reservas de ouro do SPDR Gold Trust, o maior fundo negociado em bolsa lastreado em ouro do mundo, aumentaram em cerca de 0,85 toneladas métricas na terça-feira, elevando o total para 1.087,38 toneladas métricas, o nível mais alto desde 3 de maio de 2022.

O euro caiu no mercado europeu na quarta-feira em relação a uma cesta de moedas globais, recuando de uma máxima de cinco anos frente ao dólar americano e caminhando para sua primeira perda em cinco sessões, em meio a movimentos corretivos e realização de lucros, juntamente com uma recuperação da moeda americana antes da decisão de política monetária do Federal Reserve.

O acordo comercial histórico entre a Europa e a Índia reforçou as expectativas positivas para o crescimento econômico do continente. Além de garantir as cadeias de suprimentos, o acordo abre o acesso ao maior mercado consumidor do mundo para empresas europeias de médio porte e para o setor de serviços, proporcionando à economia europeia maior resiliência contra choques no comércio global.

Visão geral de preços

• Taxa de câmbio do euro hoje: O euro caiu 0,55% em relação ao dólar, para US$ 1,1975, após abrir a US$ 1,2039 e atingir uma máxima intradia de US$ 1,2046.

• O euro encerrou a sessão de terça-feira com alta de 1,35% em relação ao dólar, marcando o quarto ganho diário consecutivo e sua maior valorização desde agosto passado, após atingir a máxima de cinco anos de US$ 1,2083.

• Esses ganhos foram impulsionados pela aceleração das vendas de dólares americanos após os comentários de Donald Trump sobre o que ele descreveu como o “valor justo” da moeda americana.

dólar americano

O índice do dólar americano subiu mais de 0,4% na terça-feira, começando a se recuperar da mínima de quatro anos de 95,55 pontos e caminhando para seu primeiro ganho em cinco sessões, refletindo uma recuperação da moeda americana em relação a uma cesta de moedas globais.

Além da busca por oportunidades em patamares baixos, a recuperação do dólar ocorre antes do resultado da primeira reunião de política monetária do Federal Reserve do ano.

A expectativa geral é de que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas em torno de 3,75%, ao mesmo tempo em que enfatiza a necessidade de mais tempo para avaliar a evolução da economia antes de tomar quaisquer outras medidas políticas.

Carol Kong, estrategista de câmbio do Commonwealth Bank of Australia, disse: "Acredito que os mercados provavelmente se concentrarão mais em questões relacionadas à independência do Federal Reserve do que nas expectativas de taxas de juros."

Kong acrescentou: "Se Powell optar por renunciar ao cargo de governador após o término de seu mandato como presidente do Fed em maio, isso poderá reforçar a percepção de que ele está cedendo à pressão política, aumentando as preocupações sobre a independência do Fed... e isso representaria um risco para o dólar."

O dólar americano enfrentou forte pressão neste mês devido a fatores como as políticas do presidente dos EUA, Donald Trump, e preocupações com a independência do Federal Reserve.

Além disso, uma disputa entre republicanos e democratas sobre o financiamento do Departamento de Segurança Interna, após o assassinato de um segundo cidadão americano por agentes federais de imigração em Minnesota, aumentou os temores de outra paralisação do governo dos EUA.

Donald Trump afirmou na terça-feira: "O dólar está buscando seu nível natural, e isso é justo", levando analistas a argumentarem que Trump está, na prática, dando sinal verde para a venda da moeda americana.

economia europeia

Apoiados pelo acordo comercial com a Índia, os mercados tornaram-se mais otimistas em relação às perspectivas para a economia europeia. Esta parceria estratégica contribui para a diversificação das cadeias de abastecimento e para a expansão do papel do setor de serviços num vasto mercado consumidor, apoiando a sustentabilidade do crescimento económico europeu e reduzindo a vulnerabilidade a conflitos comerciais globais.

A União Europeia e a Índia chegaram a um acordo comercial histórico esta semana, após quase 20 anos de negociações difíceis, que a presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, descreveu como "a mãe de todos os acordos".

Taxas de juros europeias

• O preço de mercado para um corte de 25 pontos base na taxa de juros pelo Banco Central Europeu em fevereiro permanece estável em torno de 25%.

• Os investidores recentemente revisaram suas expectativas, passando de uma previsão de taxas inalteradas ao longo do ano para pelo menos um corte de 25 pontos-base.

• Para reavaliar essas expectativas, os investidores aguardam mais dados econômicos da zona do euro, principalmente sobre inflação, emprego e salários.

O dólar australiano valorizou-se nos mercados asiáticos na quarta-feira em relação a uma cesta de moedas globais, estendendo seus ganhos pela oitava sessão consecutiva frente ao dólar americano e atingindo seu nível mais alto em três anos, após a divulgação de fortes dados de inflação e preços na Austrália.

Os dados mostraram o aumento das pressões inflacionárias enfrentadas pelos formuladores de políticas do Banco Central da Austrália, elevando as expectativas de que o banco possa aumentar as taxas de juros em sua primeira reunião de política monetária do ano, em fevereiro.

Visão geral de preços

• Taxa de câmbio do dólar australiano hoje: O dólar australiano subiu 0,2% em relação ao dólar americano para (23), seu nível mais alto desde fevereiro de 2023, de um nível de abertura de (0,7010), após registrar uma mínima intradia de (0,6995).

• O dólar australiano encerrou a sessão de terça-feira com alta de cerca de 1,4% em relação ao dólar americano, marcando o sétimo ganho diário consecutivo, sua maior sequência de altas desde abril de 2025 e sua maior valorização diária desde maio de 2025.

• Esses fortes ganhos foram impulsionados pela alta dos preços das commodities e dos metais nos mercados globais, juntamente com crescentes preocupações sobre os ativos financeiros dos EUA.

Inflação na Austrália

Dados divulgados na quarta-feira pelo Departamento Australiano de Estatísticas mostraram que a inflação geral dos preços ao consumidor subiu 3,8% em dezembro em comparação com o mesmo período do ano anterior, superando as expectativas do mercado de um aumento de 3,5%, após registrar 3,4% em novembro.

Os dados indicam que a inflação se distanciou ainda mais da meta de médio prazo do Banco Central da Austrália, de 2% a 3%, intensificando as pressões inflacionárias sobre os formuladores de políticas e reforçando as expectativas de aumentos nas taxas de juros na Austrália este ano.

Os dados robustos levaram o ANZ e o Westpac a solicitarem um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros pelo Banco Central da Austrália em sua decisão de política monetária de 3 de fevereiro, juntando-se ao Commonwealth Bank of Australia e ao National Australia Bank.

O tesoureiro australiano, Jim Chalmers, reconheceu na quarta-feira que as pressões sobre os preços estão persistindo por mais tempo do que o governo esperava, embora tenha ressaltado que não se anteciparia às decisões do banco central.

taxas de juros australianas

• Após os dados de hoje, a previsão de mercado para um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros pelo Banco Central da Austrália em fevereiro subiu de 60% para 75%.

• Os investidores aguardam mais dados econômicos da Austrália para reavaliar essas expectativas.

Opiniões e análises

• Adam Boyton, chefe de economia australiana do ANZ, disse: "Acreditamos que o Banco Central da Austrália concluirá que a demanda está excedendo a oferta e que o ajuste das taxas de juros ajudará a garantir que a inflação retorne à meta."

• Boyton acrescentou: Após o aumento da taxa de juros, esperamos uma desaceleração notável nos principais indicadores da atividade econômica. Consideramos isso um aperto monetário preventivo temporário, e não o início de uma série de aumentos de juros.

• Cherelle Murphy, economista-chefe da EY, afirmou: Além dos fortes dados do mercado de trabalho e das restrições de capacidade, a necessidade de uma política monetária mais restritiva é evidente.

Murphy acrescentou: Um aumento da taxa de juros, começando com um acréscimo de 25 pontos-base para 3,85% na próxima semana, será necessário para que o banco central traga a inflação de volta à sua meta de 2% a 3%.

O diesel russo, que em 2025 era o principal fator de alta nos mercados globais de destilados médios, tornou-se uma força dominante de baixa no início de 2026, revertendo um ano de alta nas margens de refino. O spread de refino do diesel na Europa subiu de US$ 16,7 por barril no início de janeiro de 2025 para US$ 34,17 por barril em novembro, à medida que a oferta russa — estruturalmente fraca desde o início da guerra — se apertou a níveis de escassez aguda. Essa escassez diminuiu desde então, com o spread médio caindo para US$ 21,7 por barril em janeiro de 2026. A manutenção de refinarias, a melhoria das taxas de utilização e o retorno das exportações de diesel — que se recuperaram para cerca de 900.000 barris por dia em dezembro — trouxeram o diesel russo de volta ao mercado, pressionando as margens, antes que as sanções da UE, que entraram em vigor em 21 de janeiro, fornecessem um suporte renovado temporariamente. O ressurgimento dos fluxos de diesel russo remodelou mais uma vez as rotas comerciais, desencadeando uma forte recuperação nos embarques para o Brasil, apesar das quedas anteriores. Isso evidencia tanto a crescente resiliência da Rússia aos ataques a refinarias quanto os limites da pressão das sanções quando o combustível com desconto atende à demanda sustentada.

O alargamento do spread do diesel durante a maior parte de 2025 foi impulsionado principalmente por uma forte contração nas exportações russas, que caíram para o menor nível em cinco anos, atingindo 586.000 barris por dia em setembro. Esse aperto foi resultado de um choque repentino, e não de um declínio gradual. Tudo começou em janeiro com um ataque de drone ucraniano à refinaria de Ryazan — com capacidade de 13,1 milhões de toneladas por ano, representando cerca de 5% da capacidade nacional de refino — e continuou ao longo do ano, com ataques repetidos interrompendo as operações de refino. A pressão se intensificou no outono, atingindo o pico em novembro com um recorde de 14 ataques de drones em um único mês, incluindo um ataque à refinaria de Afipsky, perto de Krasnodar, que tem capacidade de 9,1 milhões de toneladas por ano. Reportagens da mídia indicam que mais de 20 refinarias foram danificadas durante 2025, com algumas estimativas sugerindo que cerca de 20% da capacidade nacional de refino ficou inativa em vários momentos devido a greves ou manutenções. A utilização das refinarias caiu para cerca de 5 milhões de barris por dia em setembro, o que levou a Rússia a impor restrições parciais às remessas de diesel e a introduzir uma proibição temporária às exportações de diesel por empresas não produtoras em setembro de 2025, posteriormente prorrogada até março de 2026.

Essa escassez começou a diminuir em dezembro. Como resultado, os spreads de refino do diesel caíram de forma constante, atingindo US$ 19,89 por barril em meados de janeiro, à medida que a utilização das refinarias russas se recuperou mais rapidamente do que o esperado. A produção média de diesel na Rússia atingiu 1,8 milhão de barris por dia na primeira quinzena de janeiro de 2026 — o nível mais alto desde janeiro de 2025 —, com o diesel de ultrabaixo teor de enxofre (ULSD) representando cerca de 1,75 milhão de barris por dia. O processamento total das refinarias aumentou de cerca de 5 milhões de barris por dia em setembro para aproximadamente 5,5 milhões de barris por dia em dezembro. Essa recuperação ocorreu apesar das expectativas generalizadas de que os reparos levariam mais tempo, principalmente devido às restrições de acesso a equipamentos e materiais ocidentais necessários para consertar as unidades de refino danificadas. Os operadores russos, no entanto, parecem ter restaurado a capacidade mais rapidamente do que o previsto.

A recuperação tem sido evidente não apenas na produção, mas também nos fluxos de exportação. Em dezembro, a refinaria de Tuapse — fortemente voltada para a exportação — sofreu danos significativos devido a um ataque de drone, mas o carregamento de diesel de ultrabaixo teor de enxofre (ULSD) foi retomado em meados de janeiro. Dados da Kpler mostram dois carregamentos realizados em 10 e 14 de janeiro, com destino à Turquia e à Líbia, respectivamente. Somente no terminal petrolífero de Primorsk, o programa de carregamento de janeiro deve atingir 2,2 milhões de toneladas, um aumento de 27% em relação ao mês anterior, com os volumes subindo de 440.000 barris por dia em dezembro para 528.000 barris por dia em janeiro. Este é o maior nível de carregamento já registrado em Primorsk, ressaltando sua crescente importância à medida que os exportadores desviam volumes adicionais do Mar Negro, onde os ataques ucranianos a petroleiros russos se tornaram mais frequentes. No geral, as exportações russas de diesel aumentaram de cerca de 590.000 barris por dia em setembro para aproximadamente 900.000 barris por dia em dezembro, representando uma recuperação completa em relação ao ano anterior.

O aumento da produção também se traduziu em um aumento dos estoques de diesel na Rússia, que, segundo relatos, atingiram o maior patamar em três anos, com 27,6 milhões de barris. Nesse contexto, as autoridades energéticas russas estão discutindo ativamente a suspensão da proibição de exportação de diesel por empresas não produtoras, argumentando que a oferta interna agora é suficiente para atender à demanda, mesmo durante o inverno.

Embora a recuperação inicial tenha pressionado as margens, os spreads do diesel se recuperaram posteriormente, atingindo US$ 25,43 por barril em 21 de janeiro, impulsionados pelo clima mais frio e pela demanda sazonal. Essa recuperação provavelmente incentivará ainda mais as exportações russas de diesel, principalmente para destinos sensíveis a preços, onde as alternativas de fornecimento permanecem limitadas.

O Brasil é um exemplo claro. As limitações crônicas na capacidade de refino doméstica tornam o país altamente dependente das importações de diesel, o que faz com que o diesel russo, com seus preços reduzidos, seja economicamente atraente. No entanto, as compras brasileiras caíram drasticamente no segundo semestre de 2025, à medida que a oferta russa se tornou mais restrita e os riscos políticos aumentaram. As importações da Rússia caíram de 247 mil barris por dia em março — quando o presidente dos EUA, Donald Trump, sinalizou pela primeira vez a possibilidade de novas sanções ao petróleo russo caso as negociações de paz com a Ucrânia fracassassem — para apenas 49 mil barris por dia em novembro, quando essas sanções entraram em vigor. O diesel americano surgiu como um importante substituto para os volumes perdidos de diesel russo durante o outono de 2025. Essas restrições, porém, mostraram-se temporárias. Em dezembro, as importações brasileiras de diesel russo se recuperaram para 181 mil barris por dia, sugerindo que as lacunas na oferta doméstica, os preços favoráveis e o crescente cansaço com a pressão contínua dos EUA acabaram por superar as preocupações com as tensões com Washington. Além disso, as exportações indianas de diesel para o Brasil desde novembro de 2025 provêm quase exclusivamente da refinaria de Vadinar, da Nayara Energy — uma instalação autorizada, parcialmente detida pela Rosneft e totalmente dependente de petróleo bruto russo.

Três conclusões principais se destacam. Primeiro, a Rússia demonstrou uma resiliência muito maior a ataques com drones contra sua infraestrutura de refino, com as operadoras cada vez mais capazes de reparar os danos rapidamente. À medida que o ritmo dos ataques ucranianos de longo alcance contra refinarias diminui, a utilização das refinarias provavelmente permanecerá estável, enquanto a demanda mais fraca por diesel após o inverno, combinada com a oferta constante da Rússia, aponta para spreads de refino mais estreitos na primavera de 2026. Segundo, à medida que a capacidade de refino continua a se recuperar, a necessidade da Rússia de exportar petróleo bruto provavelmente diminuirá, aumentando a probabilidade de menores exportações de petróleo bruto no período seguinte. Terceiro, os esforços ocidentais para conter as compras de derivados de petróleo russos permanecem estruturalmente fracos. Enquanto o diesel russo for oferecido a preços com desconto e a demanda permanecer forte, os incentivos econômicos continuarão a superar os riscos políticos — uma realidade que se reafirmou repetidamente nos mercados globais de combustíveis.