O cessar-fogo entre os Estados Unidos e o Irã, que tinha como objetivo garantir a reabertura permanente do Estreito de Ormuz, começou a ruir.

As forças americanas restabeleceram o bloqueio naval aos portos iranianos esta semana e atacaram dezenas de alvos ao longo da costa do Irã, enquanto Teerã respondeu atacando petroleiros que tentavam atravessar o estreito sem sua autorização.

O petróleo Brent, que havia caído para a faixa dos US$ 75 por barril enquanto o acordo de paz de junho estava em vigor, voltou a subir acima de US$ 85 após os últimos acontecimentos, atingindo seu nível mais alto desde a assinatura do cessar-fogo.

Esta é a segunda vez este ano que os mercados são forçados a precificar a possibilidade de uma paralisação completa de aproximadamente um quinto do comércio mundial de petróleo por via marítima.

Durante o primeiro episódio, em fevereiro, alguns analistas alertaram que os preços do petróleo poderiam chegar a US$ 200 por barril, mas essas previsões nunca se concretizaram. Grande parte da razão reside não nos acontecimentos no Golfo, mas nas medidas que Pequim já havia implementado. Essas mesmas defesas estão agora sendo testadas novamente.

Cinco camadas de proteção construídas por Pequim contra choques do petróleo.

Primeiro: os consumidores estão substituindo carros particulares por táxis.

Nas maiores cidades da China, pegar um táxi ou usar um serviço de transporte por aplicativo costuma ser mais barato do que dirigir um veículo particular, mesmo com o aumento contínuo dos preços da gasolina semana após semana.

A China registrou 3,05 bilhões de viagens de táxi e transporte por aplicativo em maio, um aumento de 6% em relação ao ano anterior, embora o aumento não tenha sido causado diretamente pela guerra.

Um mercado de trabalho fraco levou um grande número de novos motoristas a trabalharem como motoristas de aplicativo para complementar sua renda, enquanto a ampla disponibilidade de veículos elétricos de baixo custo facilitou a entrada no setor. Como resultado, as tarifas das corridas continuaram a cair, mesmo com o aumento dos custos de combustível para motoristas particulares.

Um motorista de aplicativo em Pequim, identificado apenas pelo sobrenome Li, disse à Reuters que suas corridas caíram entre 10% e 15% desde que começou a trabalhar, há seis meses.

"A competição é intensa", disse ele.

Entretanto, uma proprietária de carro a gasolina de 45 anos, identificada apenas pelo sobrenome Yang, disse que prefere cada vez mais os táxis quando os preços dos combustíveis sobem, pois isso lhe permite evitar o incômodo de procurar estacionamento e o custo de encher o tanque.

O impacto dessa tendência é amplificado pelo fato de que grande parte da frota de táxis da China já é elétrica.

Cerca de metade dos 1,3 milhão de táxis do país são movidos a bateria, e essa proporção se aproxima de 100% nas maiores cidades chinesas.

O número de veículos não movidos a combustíveis fósseis que operam na plataforma da Didi, incluindo carros elétricos e híbridos, subiu para 8 milhões no ano passado e representou três quartos de toda a distância percorrida pelo aplicativo.

Como resultado, o consumo de gasolina na China caiu 10% em maio em comparação com o mesmo período do ano anterior, enquanto a demanda por diesel diminuiu 14%, mesmo com o aumento de 2% no tráfego de cargas rodoviárias e o volume de tráfego atingindo níveis recordes durante o feriado de maio.

Dazong Liu, do Instituto de Políticas de Transporte e Desenvolvimento, afirmou que a demanda por mobilidade ainda está aumentando, mas está gradualmente migrando de carros particulares para táxis e sistemas de metrô.

Segundo: Uma enorme reserva de petróleo deu à China um tempo valioso.

A maior e mais deliberada manobra da China começou muito antes do início dos combates.

Durante mais de um ano, as refinarias chinesas compraram mais petróleo bruto do que necessitavam imediatamente, aproveitando os preços estáveis e os grandes descontos nos barris de petróleo russo e iraniano sujeitos a sanções, que a maioria dos outros compradores evitava.

Fora de Pequim, não existem números oficiais precisos disponíveis, mas analistas estimam que a China tenha acumulado cerca de 1 bilhão de barris em reservas comerciais e estratégicas quando a guerra começou, em fevereiro.

A China então começou a reduzir esses estoques.

As importações de petróleo bruto caíram de 11,39 milhões de barris por dia em fevereiro para 6,36 milhões de barris por dia em maio, uma queda de mais de 44%, enquanto as refinarias continuaram operando em níveis próximos ao normal.

Toda a lacuna foi coberta pelos estoques, com a Agência Internacional de Energia estimando que a China retirou 41 milhões de barris de seus estoques somente em junho.

Yaniv Shah, da Rystad Energy, disse à CNN que o armazenamento inicialmente estabeleceu um "piso para os preços", mas posteriormente se tornou uma proteção real contra o choque de oferta após o início da guerra.

A questão é se a China conseguirá repetir esse desempenho.

Os estoques já consumidos não se reabastecem sozinhos, enquanto analistas do JPMorgan debatem se a queda na demanda chinesa é temporária ou reflete uma mudança duradoura nas necessidades de petróleo do país.

Terceiro: Oleodutos fora do alcance do conflito

Duas décadas de investimento em oleodutos e gasodutos que atravessam a Rússia e a Ásia Central reduziram a dependência da China em relação ao Estreito de Ormuz.

Segundo Rush Doshi, diretor da Iniciativa de Estratégia para a China no Conselho de Relações Exteriores, o estreito atualmente transporta apenas 40% a 50% das importações marítimas de petróleo da China.

Ele afirmou que Pequim "utilizou os últimos 20 anos para reduzir parte de sua dependência do petróleo transportado por via marítima".

O petróleo transportado por oleodutos terrestres não pode ser interceptado pela Guarda Revolucionária do Irã, não exige seguro contra riscos de guerra e não está exposto a minas navais.

A mesma lógica se aplica ao gás russo transportado pelo gasoduto Força da Sibéria, embora a capacidade não seja ilimitada.

Os oleodutos já estão operando próximos da capacidade máxima, enquanto a Rússia não possui navios-tanque suficientes para compensar qualquer déficit significativo por meio de remessas marítimas.

Em março, analistas do OCBC afirmaram que essa diversificação torna a China menos vulnerável do que seus vizinhos asiáticos a um fechamento prolongado do Estreito de Ormuz, uma afirmação que agora está sendo testada novamente no mundo real, à medida que as trocas militares continuam.

Quarto: A China não tem pressa em comprar petróleo iraniano.

Na prática, os petroleiros iranianos são agora os únicos navios com passagem garantida pelo Estreito de Ormuz, e a maior parte desse petróleo se destina à China, que compra cerca de 90% das exportações de petróleo bruto do Irã.

Ainda assim, as refinarias chinesas não parecem estar desesperadas por essas cargas.

Quando os carregamentos iranianos se acumularam durante o breve cessar-fogo, os compradores chineses optaram por ficar de fora em vez de competir por eles.

A refinaria privada Shenghong Petrochemical, por exemplo, comprou cerca de 12 milhões de barris de petróleo bruto iraquiano, emiradense e saudita para entrega em julho, depois que os produtores do Golfo reduziram os preços para atrair compradores.

A expectativa é que as importações chinesas de petróleo bruto iraniano caiam para cerca de 556 mil barris por dia em julho, o nível mais baixo desde o início de 2023, enquanto entre 30 milhões e 34,5 milhões de barris de petróleo iraniano permanecem armazenados em navios-tanque sem compradores.

Natasha Kaneva, analista do JPMorgan, escreveu em um relatório para clientes neste mês que os barris que saem do Estreito de Ormuz "cada vez mais não encontram outro destino além da China, mas a China não está comprando".

Quando o maior importador mundial de petróleo bruto pode se dar ao luxo de ser tão seletivo, não está simplesmente aceitando o preço de mercado. Está ajudando a defini-lo.

Quinto: A transição mais ampla já está em curso.

Os veículos de novas energias representam agora um em cada dois carros novos vendidos na China.

As exportações de tecnologias limpas, incluindo painéis solares, baterias e veículos elétricos, também atingiram um recorde em março, justamente quando começaram os combates no Irã.

Pequim pretende aumentar a participação de energias não fósseis para 25% do consumo total de energia até 2030, ante cerca de 22% no ano passado, independentemente da continuidade da guerra.

Analistas do JPMorgan disseram no início deste mês que o conflito pode simplesmente ter acelerado mudanças comportamentais que já estavam em curso, tornando a dependência da China em relação ao petróleo mais fraca do que os mercados haviam previsto.

A questão crucial é se essa tendência continuará em uma nova rodada de ataques militares e bloqueios navais, que agora é o principal assunto que os investidores estão acompanhando após a recente alta dos preços do petróleo.

Daan Struyven, do Goldman Sachs, levantou a possibilidade de que uma parcela significativa da queda nas importações de petróleo da China, talvez cerca de um décimo da redução, possa nunca ser recuperada, independentemente de um novo cessar-fogo ser alcançado.

Se isso se confirmar, a China, que construiu discretamente cinco camadas de proteção ao longo de muitos anos, poderá, em última análise, precisar de menos petróleo do que se previa, não apenas temporariamente, mas permanentemente.

Os contratos futuros de alumínio subiram 0,40%, fechando a 339,80 rúpias indianas (cerca de US$ 3,57), impulsionados por preocupações com a oferta e pela contínua queda nos estoques nas principais bolsas de metais do mundo.

Os estoques de alumínio nos armazéns da Bolsa de Metais de Londres (LME) permaneceram em seu nível mais baixo desde 2022, enquanto os estoques registrados na Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE) caíram 4,8%, refletindo a contínua força da demanda física pelo metal.

As tensões geopolíticas sustentam os preços, apesar da melhoria nas perspectivas de oferta.

Os preços encontraram suporte adicional após a renovação das tensões geopolíticas em decorrência de novos ataques dos EUA contra alvos iranianos, o que aumentou as preocupações com interrupções nos embarques que passam pelo Estreito de Ormuz, uma das rotas de exportação de alumínio mais importantes da região do Golfo.

No entanto, as expectativas de melhoria das condições de abastecimento regional e de redução das tensões no Oriente Médio limitaram novos avanços.

No que diz respeito à produção, a Emirates Global Aluminium (EGA) anunciou a retomada das operações em sua refinaria de alumina em Al Taweelah, após uma paralisação que durou cerca de três meses e meio.

A empresa espera que a refinaria atinja 50% de sua capacidade operacional em poucos dias, antes de retornar à capacidade técnica total até o final do ano, um desenvolvimento que deverá aumentar gradualmente a oferta global de alumina.

A demanda asiática permanece resiliente.

Os indicadores de demanda em toda a Ásia continuaram a apontar para um consumo sólido, depois que os compradores japoneses concordaram em pagar um prêmio de US$ 395 por tonelada métrica para remessas de alumínio com entrega programada entre julho e setembro, sinalizando uma demanda regional sustentada.

Entretanto, dados do Instituto Internacional do Alumínio (IAI) mostraram que a produção global de alumínio primário caiu 1,7% em maio, em comparação com o mesmo período do ano anterior.

Em contrapartida, a produção de alumínio da China aumentou 1,7%, enquanto as exportações também cresceram, impulsionadas por preços mais altos nos mercados externos.

Perspectivas de mercado

O Morgan Stanley prevê que o déficit do mercado global de alumínio diminuirá durante 2026, antes de se transformar em superávit em 2027.

O banco acrescentou que a demanda impulsionada pela expansão contínua da construção de centros de dados deverá permanecer como um dos principais fatores de consumo de alumínio no médio prazo.

Análise técnica

Do ponto de vista técnico, os analistas afirmaram que o mercado está testemunhando uma cobertura de posições vendidas, com 338,5 rúpias indianas (cerca de US$ 3,56) identificado como um nível de suporte chave, enquanto a resistência mais próxima está em 341,3 rúpias indianas (cerca de US$ 3,59).

O Banco do Canadá manteve sua principal taxa básica de juros inalterada em 2,25% na quarta-feira, em linha com as expectativas do mercado, sinalizando que a economia canadense provavelmente recuperará o ritmo durante o segundo semestre do ano, à medida que as pressões inflacionárias diminuírem.

A decisão marcou a sexta reunião consecutiva em que o banco central manteve as taxas de juros inalteradas, após um ciclo agressivo de flexibilização monetária no ano passado, que reduziu a taxa básica de juros para o seu nível atual em outubro.

"A economia canadense está mostrando sinais de melhoria, com o crescimento acelerando gradualmente, enquanto se espera que as pressões inflacionárias diminuam após o recente aumento", disse o banco em seu comunicado.

Em suas projeções econômicas mais recentes, o Banco do Canadá elevou ligeiramente suas previsões de crescimento para 2027 e 2028, mas reduziu sua estimativa de crescimento para 2026 para 0,7%, em comparação com 1,2% em sua perspectiva de abril, refletindo um início de ano mais fraco do que o esperado.

Entretanto, o banco elevou sua previsão de inflação para 2026 de 2,3% para 2,5%, ressaltando, porém, que a inflação deverá permanecer próxima ao ponto médio de sua meta de 1% a 3% nos próximos dois anos.

A expectativa é de melhora na atividade econômica, apesar dos riscos persistentes.

O banco prevê que a economia canadense cresça a uma taxa anualizada de 2,5% no segundo trimestre, após ter estagnado durante os três primeiros meses do ano devido às perturbações causadas pelas tensões no Oriente Médio e pela incerteza em torno da política comercial dos EUA.

"Os dados que recebemos desde abril reforçaram nossa confiança de que a economia está superando com sucesso este período de perturbação global", disse o governador do Banco do Canadá, Tiff Macklem, em declarações preparadas para sua coletiva de imprensa.

Todos os 36 economistas consultados pela Reuters esperavam que o banco central mantivesse as taxas de juros inalteradas, enquanto a maioria previa que não haveria mudanças na política monetária até pelo menos julho do próximo ano.

Os preços no mercado monetário também indicam que os investidores esperam que as taxas de juros permaneçam inalteradas até o final deste ano.

Em seu Relatório Trimestral de Política Monetária, o banco afirmou que os desdobramentos nas relações comerciais entre Canadá e Estados Unidos e a guerra no Oriente Médio continuam sendo as duas maiores fontes de risco para suas perspectivas de inflação.

Macklem afirmou que o banco ignora o impacto direto da alta dos preços do petróleo sobre a inflação, mas alertou que, se os preços permanecerem elevados por um período prolongado, as pressões inflacionárias poderão se espalhar para outros bens e serviços.

"Como já enfatizamos anteriormente, não permitiremos que o aumento dos preços do petróleo se transforme em inflação persistente", disse ele.

Após a decisão, o dólar canadense reduziu os ganhos anteriores e desvalorizou-se 0,05%, cotado a C$ 1,4062 por dólar americano, o equivalente a 71,11 centavos de dólar americano. O rendimento dos títulos do governo canadense com vencimento em dois anos caiu 3 pontos-base, para 2,627%.

O Bitcoin se aproximou de uma importante zona de resistência técnica em torno de US$ 65.160 durante o pregão de quarta-feira, após dados de inflação nos EUA mais fracos do que o esperado melhorarem o apetite dos investidores por ativos de risco. No entanto, os fluxos para ETFs (fundos negociados em bolsa) de Bitcoin à vista permaneceram mistos, refletindo a cautela contínua entre os investidores institucionais.

Dados divulgados na terça-feira pelo Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA mostraram que o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) caiu 0,4% em junho em comparação com o mês anterior, marcando a maior queda mensal desde abril de 2020 e superando as expectativas de uma queda de 0,1%.

A inflação subjacente, que exclui os preços dos alimentos e da energia, manteve-se inalterada durante o mês, em comparação com as expectativas de um aumento de 0,2%. Em termos anuais, a inflação geral desacelerou para 3,5%, enquanto a inflação subjacente caiu para 2,6%, ambos os índices ficando abaixo das previsões do mercado.

Os dados reduziram as expectativas de novos aumentos nas taxas de juros nos EUA, pressionando o dólar americano e dando suporte a ativos de risco. O Bitcoin subiu cerca de 4,35% no fechamento do pregão de terça-feira.

No entanto, a alta perdeu parte do ímpeto depois que o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, reiterou que o banco central não toleraria uma inflação persistentemente elevada, ao mesmo tempo em que enfatizou a força subjacente da economia americana.

Warsh afirmou: "Se implementarmos a política correta — e vamos implementá-la — a onda inflacionária dos últimos cinco anos será coisa do passado."

Apesar do apoio do relatório de inflação, analistas acreditam que os investidores devem permanecer cautelosos, já que a recente alta nos preços do petróleo — impulsionada pela renovação das tensões entre os Estados Unidos e o Irã e pelo fechamento do Estreito de Ormuz — pode reacender as pressões inflacionárias e reforçar a necessidade de uma política monetária mais restritiva, afetando negativamente o Bitcoin.

Os investidores aguardam agora a divulgação do Índice de Preços ao Produtor (IPP) dos EUA de junho, que poderá fornecer pistas adicionais sobre a futura direção da política do Federal Reserve e desencadear maior volatilidade nos ativos de risco.

Enquanto isso, os fluxos para ETFs de Bitcoin à vista permaneceram mistos. Dados da SoSoValue mostraram entradas líquidas de US$ 181,08 milhões na terça-feira, após saídas líquidas de US$ 424,66 milhões na sessão anterior.

Esses fluxos mistos sugerem que os investidores institucionais permanecem divididos e cautelosos em meio às tensões geopolíticas em curso entre os Estados Unidos e o Irã, impedindo o surgimento de uma tendência direcional clara de curto prazo para o Bitcoin.