O mercado de níquel entrou em uma nova fase caracterizada por condições de oferta mais restritas e gestão deliberada de preços pelas autoridades indonésias. Após romper a faixa de negociação de 17.000 a 18.000 dólares por tonelada que prevaleceu nas últimas semanas, os preços subiram para aproximadamente 19.200 dólares por tonelada, estabilizando-se dentro da meta de 18.500 a 20.000 dólares. Os preços também atingiram o patamar de 19.600 dólares em uma sessão recente, sinalizando uma melhora nos fundamentos do mercado em toda a cadeia de suprimentos.

Essa movimentação de preços não é vista como uma mera flutuação cíclica. Mark Selby, CEO da Canada Nickel, acredita que o mercado está testemunhando o "início de uma nova normalidade", e não uma pressão temporária. Ele observou que as mudanças estruturais impostas pela Indonésia — a maior produtora mundial de níquel — remodelaram a curva de custos e a dinâmica da oferta, sustentando a manutenção de preços elevados a longo prazo.

Nesse contexto, o sistema de cotas indonésio emergiu como um fator crucial na redução da oferta a curto prazo. Isso ocorre após a decisão da Eramet de suspender as operações na mina "Weda Bay" depois de esgotar sua cota anual de minério de 12 milhões de toneladas. Essa mina é uma das principais fornecedoras de complexos industriais na Indonésia, o que evidencia a eficácia do sistema de cotas no equilíbrio do mercado.

A Indonésia adotou diversas medidas estratégicas para gerir o mercado, nomeadamente a transição de quotas de produção trienais para quotas anuais, o que confere maior flexibilidade para aumentar ou diminuir a oferta de acordo com as condições de mercado. Este sistema parece ter sido cuidadosamente concebido para sustentar o aumento dos preços sem provocar uma volatilidade acentuada que possa perturbar o mercado ou incentivar a entrada de fornecedores concorrentes.

A abordagem indonésia não se limita ao controle físico da oferta, mas também se estende à influência indireta sobre os preços. Selby indicou que as autoridades podem recorrer à "persuasão moral" caso os preços subam muito rapidamente acima do patamar de 20.000 dólares por tonelada, insinuando possíveis aumentos na oferta ou alertando contra níveis de preços excessivos. Acredita-se que a meta entre 20.000 e 21.000 dólares represente um equilíbrio entre gerar lucros consideráveis para os produtores indonésios e evitar o estímulo a novos projetos de produção de alto custo em outras regiões.

Ao mesmo tempo, os altos custos de insumos estão sustentando os preços, particularmente do enxofre, que subiu mais de 100 dólares por tonelada, ultrapassando os 1.000 dólares, em comparação com aproximadamente 150 dólares há 18 meses. Para os produtores que utilizam a tecnologia de Lixiviação Ácida de Alta Pressão (HPAL), cada aumento de 100 dólares no preço do enxofre eleva o custo de produção de níquel em cerca de 1.000 a 1.200 dólares por tonelada, reforçando as pressões inflacionárias no mercado.

O mercado de enxofre também enfrenta riscos adicionais devido ao fechamento do Estreito de Ormuz, que representa cerca de 25% da oferta global e 75% das importações da Indonésia. Se o fechamento persistir por mais tempo, poderá levar a uma queda significativa na produção de HPAL (ligação de alta pressão e baixa salinidade), elevando os preços do níquel em milhares de dólares por tonelada.

Em outra frente, os estoques de níquel na Bolsa de Metais de Londres (LME) continuam a diminuir, caindo cerca de 4.000 toneladas neste mês, após uma queda de 6.000 toneladas no mês anterior. Isso indica que o mercado está se aproximando do equilíbrio após um longo período de excedente, com expectativas de intensificação da pressão ao longo do ano.

Essa queda ocorre apesar de cerca de 80% da produção global de níquel — particularmente níquel-ferro-gusa (NPI) e precipitado de hidróxido misto (MHP) — não ser comercializada na LME. No entanto, a expansão da capacidade de refino na China e na Indonésia contribuiu para a integração desses produtos no mercado global.

Do lado da demanda, os preços do aço inoxidável subiram de 4% a 5% durante a semana, o que deve desencadear um ciclo de reposição de estoques em toda a cadeia de suprimentos. Como o níquel é um componente essencial no custo de produção desse tipo de aço, o aumento dos preços leva os compradores a aumentarem seus estoques, antecipando novas altas.

Embora os preços do níquel tenham subido de aproximadamente 14.000 dólares por tonelada em dezembro para os níveis atuais, as margens de lucro só começaram a se recuperar recentemente devido aos altos custos do minério e dos produtos intermediários. Isso corrobora a sustentabilidade dos preços elevados, em vez de indicar uma bolha especulativa temporária.

O Bitcoin (BTC) registrou uma leve recuperação na quarta-feira, sendo negociado acima do nível de US$ 77.000 após uma queda de aproximadamente 3% nos dois dias anteriores. Ao mesmo tempo, a demanda institucional apresentou um arrefecimento, com os ETFs de Bitcoin à vista registrando saídas modestas na terça-feira pelo segundo dia consecutivo. Os investidores agora aguardam a decisão do Federal Reserve sobre a taxa de juros, que poderá ser decisiva para determinar a direção futura da maior criptomoeda do mundo.

O Bitcoin apresentou uma leve recuperação durante a sessão de negociação europeia, enquanto os investidores aguardavam com cautela a esperada decisão de política monetária. A atenção está voltada principalmente para a coletiva de imprensa pós-reunião, onde as declarações do presidente cessante do Fed, Jerome Powell, serão analisadas em busca de sinais sobre a futura direção da política monetária. Essas expectativas terão um impacto direto sobre os movimentos do dólar americano e, consequentemente, sobre ativos de alto risco como o Bitcoin.

Analistas da Bitfinex observaram que o mecanismo de influência é claro: as taxas de juros afetam os rendimentos e o índice do dólar, que por sua vez afetam os fluxos de ETFs e as reservas cambiais, refletindo, em última instância, no preço do Bitcoin. Eles explicaram que uma postura "hawkish" (manter as taxas estáveis com um tom firme) poderia manter a demanda institucional fraca e levar o preço a cair ou permanecer abaixo do nível de US$ 72.100. No entanto, se a decisão vier com um tom "dovish" — sinalizando desaceleração do crescimento ou a possibilidade de futuros cortes nas taxas — isso poderia impulsionar os fluxos de investimento e levar o preço para a faixa de US$ 80.000 a US$ 84.000.

Em contrapartida, os fatores geopolíticos continuam a pressionar o mercado, uma vez que a incerteza em torno da segunda rodada de negociações de paz entre os Estados Unidos e o Irã tem limitado o apetite por risco. As esperanças diminuíram depois que Donald Trump cancelou uma visita agendada de seu enviado especial, juntamente com relatos que indicam sua insatisfação com a proposta iraniana de encerrar a guerra e reabrir o Estreito de Ormuz.

Por outro lado, dados da SoSoValue mostraram que os ETFs de Bitcoin registraram saídas de US$ 89,68 milhões na terça-feira, após uma retirada de US$ 263,18 milhões na segunda-feira. Isso encerrou uma sequência de nove dias de entradas positivas que começou em meados de abril. A continuidade dessa tendência é um sinal de alerta que pode levar a uma correção de preço ainda maior.

Tecnicamente, o Bitcoin mantém uma perspectiva moderadamente positiva, sendo negociado acima de suas médias móveis de 50 e 100 dias, oferecendo suporte significativo próximo aos níveis de US$ 73.600 e US$ 75.600. O Índice de Força Relativa (IFR) indica um impulso positivo moderado, embora outros indicadores mostrem uma desaceleração na ascensão à medida que o preço se aproxima de fortes níveis de resistência.

Em geral, parece que os movimentos de curto prazo do Bitcoin continuarão reféns da decisão e do tom da política do Fed, juntamente com os desdobramentos no cenário geopolítico, deixando o mercado em um estado de cautelosa expectativa até que a próxima tendência seja estabelecida.

Os preços do petróleo subiram 3% na quarta-feira, com o Brent atingindo a maior cotação em uma semana, em meio a notícias de que os Estados Unidos estenderão o bloqueio aos portos iranianos. Esse desenvolvimento sugere interrupções prolongadas no fornecimento do Oriente Médio, região vital para a produção global de energia.

O Wall Street Journal noticiou que o presidente Donald Trump instruiu seus assessores a se prepararem para uma extensão do bloqueio ao Irã, citando autoridades americanas. Segundo a reportagem, Trump pretende manter a pressão sobre a economia iraniana e suas exportações de petróleo, impedindo o tráfego marítimo de e para seus portos. Apesar de um cessar-fogo ter sido alcançado no conflito envolvendo os Estados Unidos, Israel e Irã, a situação permanece em impasse, já que ambos os lados buscam um fim formal às hostilidades.

Os contratos futuros do petróleo Brent para entrega em junho subiram US$ 3,33, ou 3%, para US$ 114,59 por barril às 10h04 GMT, marcando o oitavo dia consecutivo de ganhos e o nível mais alto desde 31 de março. O contrato de junho expira na quinta-feira, enquanto o contrato de julho, mais negociado, atingiu US$ 107,43, um aumento de 2,9%.

O petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) dos EUA para entrega em junho subiu 3,55 dólares, ou 3,6%, para 103,48 dólares por barril — seu nível mais alto desde 13 de abril — registrando ganhos em sete das últimas oito sessões.

Yang An, analista da Haitong Futures, observou: "A recente alta nos preços do petróleo é impulsionada pelo fechamento do Estreito. Se Trump decidir estender o bloqueio, as interrupções no fornecimento irão piorar, elevando ainda mais os preços."

Em um desenvolvimento relacionado, a Companhia Nacional de Petróleo de Abu Dhabi (ADNOC) informou alguns clientes sobre a possibilidade de carregar dois tipos de petróleo bruto de fora do Golfo no próximo mês, enquanto o fechamento do Estreito de Ormuz persistir, de acordo com fontes e documentos vistos pela Reuters.

Os investidores também estão avaliando as implicações da decisão surpresa dos Emirados Árabes Unidos de se retirarem da aliança OPEP+. No entanto, os analistas não esperam um impacto significativo a curto prazo. Um memorando do ANZ Bank afirmou: "A saída dos Emirados Árabes Unidos evidencia o enfraquecimento da coesão organizacional, mas o efeito imediato é limitado. Fatores geopolíticos, estoques e logística continuam sendo os principais determinantes dos preços, e não mudanças institucionais."

Analistas do ING acrescentaram que qualquer aumento na produção dos Emirados Árabes Unidos só teria efeito prático quando uma resolução permitisse a passagem de energia pelo Estreito de Ormuz sem restrições. Eles observaram que, no médio e longo prazo, a decisão dos Emirados Árabes Unidos implica em maior oferta no mercado, o que poderia levar a curva futura do Brent a um backwardation ainda maior.

Entretanto, os participantes do mercado aguardam dados da Administração de Informação Energética dos EUA (EIA) sobre os estoques, após um relatório do Instituto Americano de Petróleo (API) mostrar uma queda nos estoques de petróleo bruto pela segunda semana consecutiva.

O dólar americano subiu ligeiramente na quarta-feira, enquanto os investidores aguardavam a decisão do Federal Reserve sobre a taxa de juros, que deverá ser a última de Jerome Powell como presidente do banco. Enquanto isso, a guerra com o Irã continua sem sinais claros de uma resolução em curto prazo.

A atividade do mercado foi relativamente baixa devido a um feriado no Japão e à cautela generalizada em função de diversas decisões de bancos centrais nas próximas 48 horas. Os investidores também aguardam os importantes balanços corporativos da Amazon, Microsoft e Meta, programados para depois do fechamento do mercado na quarta-feira.

O euro caiu 0,07%, para 1,1705 dólares, enquanto a libra esterlina recuou 0,05%, para 1,3513 dólares, afastando-se ainda mais das máximas atingidas no início deste mês. O euro está atualmente cotado cerca de 1% abaixo do seu nível no final de fevereiro, quando a guerra começou, enquanto a libra permaneceu praticamente estável.

A decisão do Federal Reserve dominará as manchetes hoje. Embora a manutenção das taxas de juros seja amplamente esperada, os mercados estão focados em como os formuladores de políticas avaliam o impacto da guerra na economia e o futuro de Jerome Powell no banco central.

Carol Kong, analista de câmbio do Commonwealth Bank of Australia, observou: "A questão é o que Powell fará, já que ele permanece membro do Conselho de Governadores até 2028. Ele renunciará após o término de seu mandato como presidente ou permanecerá no cargo desempenhando um papel semelhante ao de um 'presidente sombra'?" Ela acrescentou que Powell já havia indicado que permaneceria se sentisse que a independência do Fed estivesse ameaçada, o que significa que sua decisão provavelmente dependerá de sua avaliação dessa situação.

Na frente geopolítica, os esforços para pôr fim à guerra com o Irã chegaram a um impasse. O presidente Donald Trump expressou insatisfação com a última proposta de Teerã, exigindo que a questão nuclear seja abordada desde o início.

Os preços do petróleo subiram pelo oitavo dia consecutivo, marcando a maior sequência de altas desde maio de 2022, após a invasão russa da Ucrânia. O contrato de junho — com vencimento na quarta-feira — subiu 1%, para US$ 112 por barril, enquanto o contrato de julho, mais negociado, registrou US$ 105. Essa alta afetou a confiança do mercado e sustentou a demanda por ativos de refúgio, como o dólar.

Derek Halpenny, chefe de pesquisa de mercados globais do MUFG, afirmou: "Com o petróleo sendo negociado novamente acima de 110 dólares, o risco de consequências econômicas mais severas durante o verão está aumentando". Ele acrescentou que a Europa e a Ásia seriam as regiões mais afetadas e, caso a situação persista, o euro e as moedas asiáticas poderiam sofrer novas pressões de baixa.

### Iene sob pressão e vigilância de intervenção

O iene japonês estabilizou-se logo abaixo do nível de 160 em relação ao dólar, apesar das indicações do Banco do Japão, após sua recente reunião, de que um aumento da taxa de juros é fortemente possível nos próximos meses.

O iene estava cotado a 159,63 por dólar, sem variação em relação ao dia anterior, mas tendo perdido cerca de 0,6% neste mês e mais de 2% desde o início da guerra, em grande parte devido à forte dependência do Japão das importações de energia. O presidente do banco, Kazuo Ueda, confirmou a disposição do banco em aumentar as taxas de juros para evitar que os choques nos preços da energia se propaguem para a inflação geral, desde que a desaceleração econômica decorrente da crise no Oriente Médio permaneça limitada.

Christopher Wong, estrategista do OCBC, comentou: "Há um tom agressivo; o banco poderia já ter aumentado as taxas de juros se não fosse pela guerra, mas quaisquer aumentos futuros provavelmente serão graduais." Ele acrescentou que o iene enfrenta um piso próximo a níveis que poderiam desencadear uma intervenção oficial, tornando difícil prever uma forte valorização no momento.

Dados semanais mostram que os investidores mantêm suas maiores posições vendidas em ienes desde o final de julho de 2024 — logo após a última intervenção do governo, quando a taxa de câmbio ultrapassou 161 ienes por dólar. Os investidores permanecem em alerta máximo para um possível apoio das autoridades japonesas, considerando 160 ienes por dólar como um patamar crítico.

Em outros mercados, o dólar australiano caiu 0,26%, para 0,7164 dólares, após a divulgação de dados de inflação local que mostraram pressões inflacionárias persistentes, embora o índice de inflação subjacente (média aparada) tenha ficado ligeiramente abaixo do esperado.