O euro recuou nas negociações europeias de quinta-feira em relação a uma cesta de moedas globais, registrando sua primeira queda em quatro sessões frente ao dólar americano e se afastando da máxima de sete semanas, à medida que os investidores realizaram lucros e iniciaram posicionamentos corretivos.

Novos dados da zona do euro mostraram uma expansão da atividade empresarial em novembro, sinalizando uma aceleração do crescimento no quarto trimestre. Essa melhora fortaleceu a confiança do mercado na capacidade da região de superar o período de fragilidade econômica e pode abrir caminho para uma postura mais conservadora do Banco Central Europeu nas próximas reuniões.

Visão geral de preços

• O par EUR/USD caiu 0,152%, para 1,1653, em comparação com o nível de abertura de hoje, de 1,1671, após atingir uma máxima intradia de 1,1674.

• O euro encerrou a sessão de quarta-feira com alta de 0,4% em relação ao dólar, registrando seu terceiro ganho diário consecutivo, e atingiu a máxima em sete semanas, a 1,1678, após dados europeus robustos e números mais fracos nos EUA.

A atividade comercial se expande.

Os dados divulgados na quarta-feira mostraram que a atividade empresarial na zona do euro cresceu no ritmo mais acelerado em dois anos e meio em novembro, com a força do setor de serviços compensando a relativa fraqueza do setor manufatureiro.

Comentário do analista

• Steve Englander, chefe de pesquisa global de câmbio do G10 no Standard Chartered em Nova York, disse que o mercado está começando a levar em consideração o fluxo constante de dados europeus mais positivos.

• Englander acrescentou que o otimismo em torno de um possível fim da guerra entre a Rússia e a Ucrânia está impulsionando a valorização de várias moedas europeias, em particular o euro e a libra esterlina.

Christine Lagarde

Durante uma sessão perante a Comissão dos Assuntos Económicos e Monetários do Parlamento Europeu, a Presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou na quarta-feira que a economia da zona euro está a dar sinais de recuperação. O consumo das famílias está a aumentar e o mercado de trabalho mantém-se resiliente, dando suporte à atividade económica apesar dos desafios persistentes.

Lagarde observou que os indicadores subjacentes da inflação permanecem alinhados com a meta de médio prazo do BCE de 2%, e espera que a inflação se mantenha próxima desse nível nos próximos meses.

Taxas de juros europeias

• Os dados divulgados esta semana mostraram um aumento inesperado da inflação geral na zona do euro durante novembro, evidenciando as persistentes pressões inflacionárias que o BCE enfrenta.

• Após a divulgação do relatório de inflação, a previsão do mercado para um corte de 25 pontos-base na taxa de juros do BCE em dezembro caiu drasticamente de 25% para apenas 5%.

Fontes disseram à Reuters que o BCE provavelmente manterá as taxas de juros inalteradas em sua reunião de dezembro.

• Os investidores aguardam agora mais dados econômicos da zona do euro antes da reunião de política monetária de 17 e 18 de dezembro, que será fundamental para recalibrar as expectativas em relação às taxas de juros.

O dólar australiano valorizou-se nas negociações europeias de quinta-feira face a uma cesta de moedas principais, estendendo os ganhos pela terceira sessão consecutiva em relação ao dólar americano e atingindo o seu nível mais alto em cinco semanas, com o fortalecimento do ímpeto de compra em meio ao arrefecimento das expectativas de que o Banco da Reserva da Austrália irá cortar as taxas de juro na reunião de política monetária da próxima semana.

As expectativas do mercado em relação a um desempenho econômico mais forte na Austrália durante o quarto trimestre aumentaram, juntamente com uma nova aceleração dos preços e um aumento da inflação — fatores que aumentam a pressão sobre os formuladores de políticas do RBA (Banco Central da Austrália) e apoiam uma postura política mais rigorosa para combater a inflação crescente e manter a estabilidade de preços.

Visão geral de preços

• O par AUD/USD subiu 0,2%, para 0,6615, o nível mais alto desde 29 de outubro, após atingir uma mínima intradia de 0,6599 em relação à abertura de hoje, em 0,6601.

• O dólar australiano encerrou a sessão de quarta-feira com alta de 0,55% em relação ao dólar americano, registrando seu segundo ganho consecutivo em meio à melhora do apetite por risco nos mercados globais.

Taxas de juros australianas

• Dados recentes da Austrália mostraram uma queda no desemprego e um aumento na criação de novos empregos em outubro, evidenciando a persistência de condições apertadas no mercado de trabalho.

• Esses números reforçaram as expectativas de melhora da atividade econômica no quarto trimestre, coincidindo com uma nova alta da inflação e das pressões sobre os preços.

• Consequentemente, a probabilidade de um corte na taxa de juros do RBA na última reunião do ano, na próxima semana, diminuiu significativamente.

• As cotações de mercado atualmente indicam que a probabilidade de um corte de 25 pontos-base na taxa de juros em dezembro é de apenas 10%.

Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional, é visto pelos mercados de previsão como o favorito para substituir o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell.

Os títulos têm servido há muito tempo como uma força estabilizadora para os investidores, oferecendo diversificação e proteção em períodos de volatilidade do mercado de ações. Mas esse papel pode estar ameaçado — por mais improvável que seja — se o presidente Donald Trump escolher seu principal economista da Casa Branca, Kevin Hassett, para liderar o Federal Reserve.

Lawrence Gillum, estrategista-chefe de renda fixa da corretora LPL Financial, com sede em Charlotte, alerta que um Fed sob a liderança de Hassett poderia priorizar o crescimento econômico em detrimento da estabilidade de preços. Tal mudança poderia desestabilizar as expectativas de inflação e prejudicar a utilidade dos títulos em carteiras diversificadas. Gillum descreve isso como um "cenário alternativo", mas que merece atenção.

“Acreditamos que a inflação acabará por retornar a 2% e que o Fed continuará sendo uma instituição confiável”, disse Gillum em entrevista por telefone na terça-feira. “Por enquanto, os mercados de taxas de juros parecem confortáveis com a perspectiva de uma nomeação de Hassett. Mas se os mercados perceberem que a política está se inclinando mais para o crescimento em detrimento do controle da inflação, isso colocaria os títulos em uma posição difícil.”

O papel tradicional dos Bonds sob pressão

Durante décadas, os títulos têm equilibrado a volatilidade das ações em períodos de tensão no mercado, formando a âncora defensiva da carteira clássica 60/40 usada por investidores com perfil de risco moderado.

Mas essa estabilidade depende de um cenário de baixa inflação e de um banco central comprometido com a estabilidade de preços. A inflação crescente corrói o valor real dos fluxos de caixa fixos dos títulos, enquanto um banco central mais focado em impulsionar o crescimento tende a manter as taxas de juros baixas por mais tempo do que as condições econômicas justificam.

Os investidores vivenciaram essa dinâmica em primeira mão em 2022, quando tanto as ações quanto os títulos sofreram quedas acentuadas. Foi um dos piores anos da história para a tradicional carteira de 60/40, e a correlação negativa usual entre as duas classes de ativos tem lutado para se restabelecer desde então.

Hassett surge como a provável escolha de Trump.

Durante o fim de semana, Trump disse que já sabe quem escolherá para liderar o Federal Reserve, mas se recusou a revelar se essa pessoa é Hassett, que atualmente chefia o Conselho Econômico Nacional.

Na terça-feira, mercados de previsão como Kalshi e Polymarket atribuíram uma probabilidade de pelo menos 80% para Hassett ser o escolhido por Trump. Em uma entrevista ao programa "Face the Nation" da CBS, exibida no domingo, Hassett disse estar orgulhoso de ser considerado, mas negou uma reportagem da Bloomberg que o descrevia como o favorito absoluto.

Os comentários públicos de Hassett sugerem que ele é fortemente favorável a cortes mais profundos nas taxas de juros. Em novembro, ele disse à Fox News que, se fosse presidente do Fed, "estaria cortando as taxas agora mesmo". No mês passado, em um evento do Washington Economic Club, ele defendeu um corte de 50 pontos-base e concordou com Trump que as taxas de juros poderiam ser "muito mais baixas".

Um mercado calmo — por enquanto.

Até o momento, os mercados reagiram com calma à possibilidade de Hassett assumir o comando do Fed. As expectativas de inflação baseadas no mercado subiram apenas ligeiramente desde domingo, e a curva de rendimento dos títulos do Tesouro apresentou um aumento modesto — sinalizando pouca preocupação por parte dos investidores neste momento.

Gillum afirmou estar monitorando a taxa de inflação implícita de cinco anos — uma medida da inflação esperada para os próximos cinco anos — que estava em torno de 2,3% na terça-feira. Mas alertou que, se ela subir significativamente para perto de 3%, com movimentos incrementais para 2,5% e 2,7% ao longo de várias semanas, isso se tornará “um problema”. Muito dependerá, disse ele, de se Hassett estará “determinada a cortar as taxas de juros independentemente da inflação”.

Gillum acrescentou que o maior risco é uma ruptura com as normas anteriores do Fed: "Se a nomeação de Hassett sinalizar uma mudança na priorização do mandato de crescimento em detrimento da estabilidade de preços, então os títulos entrarão em colapso." Ainda assim, ele observou: "É um sinal de alerta, não algo que esperamos que aconteça — pelo menos não imediatamente."

Desempenho recente do mercado

Na terça-feira, o mercado de títulos apresentou negociações relativamente tranquilas, com a maioria dos rendimentos dos títulos do Tesouro praticamente inalterados — com exceção dos rendimentos dos títulos de um e dois meses, que caíram 7 e 10 pontos-base, respectivamente, para 3,84% e 3,75%, à medida que os investidores aumentaram as apostas em outro corte de juros na próxima semana e novamente em janeiro.

Os principais índices de ações — Dow Jones, S&P 500 e Nasdaq — fecharam em alta.

Os índices de ações dos EUA subiram na quarta-feira, revertendo as perdas anteriores que se seguiram à divulgação de dados econômicos fracos.

Dados da ADP mostraram que o setor privado dos EUA perdeu 32.000 empregos em novembro, contrariando as previsões da Dow Jones, que apontavam para um ganho de 40.000 vagas.

No final desta semana, os EUA divulgarão os dados de Despesas de Consumo Pessoal — o indicador de inflação preferido do Federal Reserve.

De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, os mercados estão precificando uma probabilidade de quase 89% de um corte na taxa de juros na próxima reunião, um aumento acentuado em relação às expectativas de meados de novembro.

Às 15h52 GMT, o Dow Jones Industrial Average subia 0,4% (182 pontos), para 47.662. O índice S&P 500, mais abrangente, avançava 0,2% (11 pontos), para 6.839, enquanto o Nasdaq Composite ganhava 0,1% (10 pontos), para 23.423.