O euro recuou nas negociações europeias de segunda-feira em relação a uma cesta de moedas globais, ampliando suas perdas frente ao dólar americano pela terceira sessão consecutiva e se afastando da máxima de três meses atingida. A queda ocorre em meio a uma correção contínua e realização de lucros, além da recuperação da moeda americana antes do fechamento do mercado para 2025.

A desvalorização da moeda única está sendo limitada pela diminuição das expectativas de que o Banco Central Europeu reduza as taxas de juros em fevereiro de 2026, principalmente porque a atividade econômica na zona do euro melhorou recentemente, com previsões apontando para a continuidade dessa melhora à medida que os riscos de queda diminuem.

Visão geral de preços

Cotação do euro hoje: o euro caiu 0,15% em relação ao dólar, para 1,1754, após abrir em 1,1771 e atingir a máxima da sessão de 1,1786.

O euro encerrou a sessão de sexta-feira com queda de cerca de 0,1% em relação ao dólar, registrando sua segunda perda diária consecutiva, em meio à correção e à realização de lucros após a máxima de três meses de US$ 1,1808.

Na semana passada, o euro valorizou-se 0,55% em relação ao dólar, registrando a sua quarta alta semanal nas últimas cinco semanas, impulsionado pela redução do diferencial de juros entre a Europa e os Estados Unidos.

O dólar americano

O índice do dólar subiu 0,1% na segunda-feira, estendendo seus ganhos pela terceira sessão consecutiva e continuando sua recuperação das mínimas de dois meses e meio. Isso reflete uma recuperação mais ampla da moeda americana em relação a uma cesta de moedas principais e secundárias.

Além das compras em níveis mais baixos, a recuperação do dólar antes do final do ano também foi sustentada por ajustes de posição e pelo desmonte de posições vendidas, à medida que a moeda americana se aproxima de registrar sua maior perda anual desde 2017.

Taxas de juros europeias

Os mercados monetários atualmente precificam a probabilidade de um corte de 25 pontos base na taxa de juros pelo Banco Central Europeu em fevereiro de 2026 em menos de 10%.

Para reavaliar essas expectativas, os investidores estão acompanhando de perto os próximos dados da zona do euro sobre inflação, desemprego e crescimento salarial.

diferencial de taxa de juros

Após a mais recente decisão do Federal Reserve, a diferença entre as taxas de juros da Europa e dos Estados Unidos diminuiu para 160 pontos-base a favor das taxas americanas, o menor diferencial desde maio de 2022, o que sustenta a taxa de câmbio do euro em relação ao dólar americano.

O iene japonês valorizou-se nas negociações asiáticas desta segunda-feira, no início da última semana de negociações de 2025, em relação a uma cesta de moedas globais, entrando em território positivo frente ao dólar americano. Os ganhos ocorreram após a divulgação do resumo das opiniões da última reunião de política monetária do Banco do Japão, que mostrou consenso entre os membros do comitê sobre a necessidade de continuar elevando as taxas de juros.

Alguns membros alertaram que o banco central poderia ficar para trás na normalização da política monetária, observando que esperar por outra reunião poderia representar um “risco significativo”, visto que as taxas de juros reais no Japão permanecem entre as mais baixas do mundo.

Visão geral de preços

Cotação do iene japonês hoje: o dólar caiu 0,3% em relação ao iene, para 156,06, ante a abertura em 156,50, após atingir a máxima da sessão de 156,53.

O iene encerrou a sessão de sexta-feira em queda de 0,35% em relação ao dólar, marcando sua primeira perda em quatro sessões, após o governo japonês propor gastos recordes para o próximo ano fiscal.

Na semana passada, o iene valorizou-se cerca de 0,8% em relação ao dólar, sua primeira alta semanal em três semanas, impulsionado pelo interesse de compra em patamares mais baixos e por repetidos alertas de autoridades do governo japonês sobre a possibilidade de intervenção para apoiar a moeda local.

Resumo das opiniões do Banco do Japão

Na manhã desta segunda-feira, em Tóquio, o Banco do Japão divulgou o resumo das opiniões de sua última reunião de política monetária, realizada entre 18 e 19 de dezembro, que resultou em um aumento da taxa de juros para 0,75%, o nível mais alto desde 1995.

O resumo mostrou uma clara mudança para uma postura mais conservadora entre a maioria dos membros do conselho, com vários apontando para a necessidade de novos aumentos nas taxas de juros no futuro. Os membros concordaram que o aumento gradual das taxas e a redução dos estímulos monetários são necessários para garantir a estabilidade de preços a longo prazo.

Alguns membros do comitê de políticas alertaram que o banco corre o risco de ficar para trás no processo de normalização, ressaltando que adiar a ação para outra reunião poderia ser arriscado, já que as taxas de juros reais do Japão continuam sendo as mais baixas entre as principais economias.

Vários membros também observaram que as taxas de juros extremamente baixas do Japão em comparação com outros bancos centrais estão contribuindo para a desvalorização do iene, o que, por sua vez, aumenta as pressões inflacionárias por meio do aumento dos custos de importação.

O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, afirmou na semana passada que a inflação subjacente no país está acelerando de forma constante e se aproximando da meta de 2% do banco central, reafirmando a disposição da instituição em continuar aumentando as taxas de juros.

taxas de juros japonesas

As projeções de mercado para um aumento de 0,25 ponto percentual na taxa de juros pelo Banco do Japão em sua reunião de janeiro permanecem estáveis em torno de 20%.

Os investidores aguardam mais dados sobre inflação, desemprego e crescimento salarial no Japão para reavaliar essas expectativas.

Os principais índices de Wall Street oscilaram perto de suas máximas históricas em um pregão de baixo volume na sexta-feira, após o feriado de Natal, com investidores apostando que novos cortes nas taxas de juros e fortes resultados corporativos impulsionarão os mercados a novos picos no próximo ano.

O índice de referência S&P 500 atingiu uma máxima histórica intradia, aproximando-se da marca de 7.000 pontos, enquanto o Dow Jones Industrial Average ficou apenas 0,3% abaixo de seu recorde estabelecido em 12 de dezembro.

Esse desempenho ocorreu após uma recente recuperação das ações americanas, depois de meses de vendas instáveis, durante os quais as ações relacionadas à inteligência artificial sofreram pressão devido a preocupações com avaliações elevadas e aumento dos gastos de capital, que impactavam os lucros.

No entanto, sinais de resiliência na economia americana, a perspectiva de uma política monetária mais acomodativa com a nomeação de um novo presidente do Federal Reserve no próximo ano e o renovado interesse por ações de empresas de inteligência artificial têm impulsionado a recuperação do mercado. Isso colocou o S&P 500, o Dow Jones e o Nasdaq a caminho de um terceiro ano consecutivo de ganhos.

Brian Jacobsen, economista-chefe da Annex Wealth Management, afirmou que 2026 provavelmente será um ano de testes para os mercados, observando que as empresas precisarão apresentar ganhos tangíveis em produtividade e margens de lucro provenientes da inteligência artificial e de outros investimentos.

Segundo dados compilados pela LSEG, analistas esperam que os lucros das empresas do S&P 500 aumentem 15,5% em 2026, em comparação com o crescimento projetado de 13,2% em 2025.

O índice S&P 500 valorizou-se mais de 17% desde o início de 2025, impulsionado durante grande parte do ano por ações de empresas de tecnologia de grande capitalização, embora a alta tenha se ampliado recentemente para incluir setores cíclicos como o financeiro e o de materiais básicos.

Os investidores também estão de olho para ver se o chamado "rali de Natal" se concretiza este ano. Esse padrão sazonal normalmente registra ganhos no S&P 500 durante os últimos cinco dias de negociação do ano e as duas primeiras sessões de janeiro, de acordo com o Stock Trader's Almanac. O período começou na quarta-feira e vai até 5 de janeiro.

Às 9h39, horário do leste dos EUA, o índice Dow Jones Industrial Average subiu 10,77 pontos, ou 0,02%, para 48.741,93. O S&P 500 avançou 9,97 pontos, ou 0,14%, para 6.942,02, enquanto o Nasdaq Composite teve alta de 42,38 pontos, ou 0,17%, para 23.655,69.

Seis dos 11 setores do S&P 500 apresentaram alta, liderados pelo setor de tecnologia da informação, enquanto os setores de serviços públicos e industrial tiveram o pior desempenho.

As ações da Nvidia subiram 1,5% depois que a empresa de design de chips de IA concordou em licenciar a tecnologia de chips da startup Groq e nomear sua diretora executiva.

Em contrapartida, as ações da Biohaven caíram 1,4% depois que seu medicamento experimental contra depressão não atingiu o objetivo primário em um ensaio clínico de fase intermediária, somando-se a uma série de contratempos que a empresa enfrentou este ano.

As ações da Coupang subiram 8,6% depois que a empresa de comércio eletrônico afirmou que todos os dados de clientes vazados de suas operações na Coreia do Sul foram apagados pelo suspeito.

As mineradoras de metais preciosos listadas nos EUA, incluindo First Majestic, Coeur Mining e Endeavour Silver, também registraram altas entre 1,8% e 3,3%, com os preços do ouro e da prata atingindo novos recordes.

Na Bolsa de Valores de Nova York, as ações em alta superaram as em baixa numa proporção de 1,11 para 1, enquanto na Nasdaq, as ações em baixa superaram as em alta numa proporção de 1,34 para 1.

O índice S&P 500 registrou 13 novas máximas de 52 semanas e nenhuma nova mínima, enquanto o Nasdaq Composite apresentou 18 novas máximas e 52 novas mínimas no mesmo período.

A principal moeda de reserva mundial parece estar a caminho de registrar seu pior desempenho anual em mais de uma década. O Índice do Dólar Americano (DXY), que mede o dólar em relação a uma cesta de moedas principais, caiu cerca de 10% até o final de setembro, com perdas ainda mais acentuadas em relação a diversas moedas individuais.

No mesmo período, o dólar desvalorizou-se 13,5% em relação ao euro, 13,9% em relação ao franco suíço, 6,4% em relação ao iene japonês e 5,6% em relação a uma cesta de moedas das principais moedas de mercados emergentes.

O que provocou a desvalorização do dólar em 2025?

O declínio refletiu uma combinação de pressões estruturais de longa data e novas vulnerabilidades que se tornaram mais acentuadas em 2025.

Entre as preocupações persistentes estavam o aumento do endividamento dos EUA, agravado pela aprovação da chamada "Lei Big Beautiful", juntamente com uma erosão gradual da vantagem de crescimento dos EUA, particularmente em meio à incerteza em torno das tarifas.

Ao mesmo tempo, novos riscos surgiram. Investidores globais começaram a aumentar as proteções contra sua exposição a ativos americanos, revertendo anos de declínio nas operações de hedge, quando a confiança no chamado "excepcionalismo americano" estava no auge. A incerteza política também afetou o sentimento do mercado, desde questionamentos sobre a independência do Federal Reserve até maior sensibilidade a notícias relacionadas a tarifas.

Em conjunto, essas forças produziram um dos episódios de desvalorização do dólar mais notáveis da história recente.

Três questões-chave para 2026

1. O dólar está em uma tendência estrutural de baixa?

Apesar da forte queda recente, as evidências não apontam para um colapso estrutural completo do dólar. A maior parte da fraqueza reflete fatores cíclicos e de política econômica: desaceleração do crescimento dos EUA, redução do diferencial de juros, déficits fiscais persistentes e inflação elevada. Mudanças nos fluxos de capital globais, retomada da proteção cambial contra a volatilidade de ativos em dólar e a queda na confiança nas políticas econômicas dos EUA exerceram pressão adicional.

Dito isso, os principais pilares estruturais permanecem intactos. O dólar continua a dominar como a principal moeda de reserva e liquidação mundial e mantém seu apelo como porto seguro em períodos de crise.

Consequentemente, parece mais provável que o dólar esteja entrando em uma fase prolongada de fraqueza cíclica do que em um declínio estrutural de longo prazo.

2. A queda prevista para 2025 tornou o dólar atraente novamente?

Embora a forte queda tenha melhorado as avaliações em comparação com o início do ano, uma perspectiva histórica mais longa sugere que o dólar permanece relativamente caro. Entre as 34 principais moedas de mercados desenvolvidos e emergentes, apenas nove são consideradas mais sobrevalorizadas que o dólar. Isso implica que o dólar se tornou relativamente mais barato, mas não genuinamente barato.

3. Como os investidores devem posicionar seus portfólios?

Para investidores sediados nos EUA, este cenário oferece uma oportunidade de aumentar a exposição a mercados fora dos EUA, não apenas porque muitos proporcionam melhores retornos ajustados ao risco, mas também porque a exposição a moedas estrangeiras agora oferece maior potencial de valorização em relação ao dólar.

Para investidores fora dos Estados Unidos, a exposição ao dólar geralmente já é alta devido ao peso significativo das ações americanas nos índices globais. Nesse caso, equilibrar os custos e os benefícios da proteção cambial torna-se crucial.

Os custos e retornos das operações de hedge variam bastante. São próximos de zero para investidores sediados no Reino Unido, chegam a cerca de 4% ao ano no Japão ou na Suíça devido aos grandes diferenciais de taxas de juros, e podem até gerar retornos positivos para investidores em mercados de alto rendimento, como a África do Sul.

O que poderia substituir o dólar?

A longo prazo, mesmo com a contínua desvalorização do dólar, identificar uma alternativa clara permanece difícil. O ouro ganhou popularidade como um porto seguro, mas a ausência de fluxo de caixa complica a avaliação, enquanto sua alta volatilidade limita a confiabilidade.

O iene japonês parece atraente em termos de avaliação, mas substituir a exposição a ações americanas por ações japonesas puramente por razões cambiais é impraticável, dada a dominância dos mercados americanos. Além disso, a proteção cambial total em uma terceira moeda aumenta a complexidade e o custo.

Consequentemente, uma abordagem gradual e flexível para a proteção cambial parece ser a mais adequada, levando em consideração as diferenças de inflação e taxas de juros entre os países.

A dinâmica da guerra comercial e a paralisação do Fed dominam o ano de 2025.

O dólar deverá terminar 2025 em território negativo, apagando os ganhos do ano anterior e retornando aos níveis vistos pela última vez em 2022, apesar de o Federal Reserve ter mantido sua taxa de juros praticamente inalterada durante a maior parte do ano.

O retorno de Donald Trump à Casa Branca e o início da “Guerra Comercial 2.0” afetaram o sentimento do mercado, já que os investidores temiam que as tarifas fossem ainda mais prejudiciais à economia americana. No entanto, a subsequente conclusão de acordos comerciais em termos relativamente mais favoráveis aos Estados Unidos contribuiu para uma modesta recuperação do dólar durante o verão.

Com o arrefecimento dos receios de recessão, as expectativas de inflação aumentaram devido às preocupações com o impacto das tarifas sobre os preços, levando o Fed a adotar uma postura cautelosa e a sinalizar a disposição de ignorar aumentos temporários de preços, desde que não surgissem efeitos inflacionários secundários.

Mercado de trabalho e inflação: o dilema de 2026

Com o arrefecimento do mercado de trabalho, o Federal Reserve enfrenta o risco de estagflação, um cenário que pode se estender até o início de 2026. Apesar dos esforços de Jerome Powell para moderar as expectativas do mercado em relação a cortes nas taxas de juros, os investidores estão precificando um afrouxamento monetário ainda maior, especialmente considerando a possibilidade de nomear um presidente do Fed com uma postura mais pacifista.

No entanto, esses cortes podem ocorrer em um contexto de economia mais fraca, em vez de um ambiente de baixa inflação, deixando o dólar vulnerável a novas pressões, especialmente no primeiro semestre de 2026.

O iene

A retomada do afrouxamento monetário pelo Fed em um momento em que outros bancos centrais suspenderam os cortes de juros deixa o dólar vulnerável a uma maior desvalorização, pelo menos no primeiro trimestre de 2026.

Em relação ao iene, o nível de 140 continua sendo um teste crítico, com risco de intervenção das autoridades japonesas caso a moeda se desvalorize além de 158-160 por dólar.

Ao mesmo tempo, o Banco do Japão poderá adotar uma postura mais assertiva no aumento das taxas de juros posteriormente, principalmente se o crescimento salarial continuar e a inflação permanecer acima de 2%.

O euro e a libra: caminhos divergentes

Para o euro, a trajetória até 2026 dependerá da resiliência do crescimento europeu em relação ao ritmo dos cortes nas taxas de juros dos EUA. O par euro-dólar poderá voltar a se aproximar de 1,20 em um cenário positivo, ou cair para a faixa de 1,13 a 1,10 caso a Europa decepcione.

As perspectivas para a libra esterlina parecem mais desafiadoras. O crescimento mais lento e a inflação em queda, próxima de 2%, apontam para novos cortes nas taxas de juros pelo Banco da Inglaterra, o que implica em maior pressão sobre a moeda.