O euro caiu no mercado europeu na quarta-feira em relação a uma cesta de moedas globais, continuando suas perdas pelo segundo dia consecutivo frente ao dólar americano. Essa queda é impulsionada pela aversão ao risco, já que os investidores se concentram na compra da moeda americana como a alternativa de investimento preferida, após notícias de que os Estados Unidos estenderão o bloqueio aos portos iranianos.

O Banco Central Europeu (BCE) inicia sua reunião de política monetária ainda hoje, com decisões previstas para quinta-feira. Os mercados esperam, em geral, que as taxas de juros permaneçam inalteradas, enquanto aguardam novas pistas sobre a direção da política monetária europeia para o restante do ano.

Visão geral de preços

* Taxa de câmbio do euro hoje: O euro caiu aproximadamente 0,1% em relação ao dólar, para US$ 1,1705, após atingir uma alta de US$ 1,1621 na abertura do dia.

* O euro encerrou o pregão de terça-feira com queda de menos de 0,1% em relação ao dólar, registrando sua primeira perda em três dias, em meio a preocupações de que as negociações de paz entre os EUA e o Irã estejam paralisadas.

O dólar americano

O índice do dólar subiu 0,1% na quarta-feira, dando continuidade aos ganhos pela segunda sessão consecutiva. Isso reflete a valorização contínua da moeda americana em relação a uma cesta de moedas rivais, tanto principais quanto secundárias.

Essa alta ocorre em um momento em que os investidores priorizam o dólar americano como um porto seguro, em meio a temores de que os esforços diplomáticos em curso possam fracassar, aumentando a probabilidade de novos confrontos militares no Oriente Médio. Os esforços para encerrar a guerra com o Irã chegaram a um impasse, com Donald Trump expressando insatisfação com a última proposta de Teerã, enquanto o presidente americano insiste em abordar a questão nuclear como parte fundamental de qualquer acordo de paz.

Enquanto isso, o petróleo Brent permaneceu acima de 110 dólares por barril em meio a relatos de que os EUA estenderão o bloqueio aos portos iranianos. Os resultados da reunião do Federal Reserve, com divulgação prevista para hoje, dominam o cenário. A expectativa geral é de que o banco central mantenha as taxas de juros estáveis, com o foco agora voltado para sua avaliação do impacto da guerra na economia e para o futuro de Jerome Powell.

Banco Central Europeu

O BCE reúne-se ainda hoje para a sua terceira reunião de política monetária de 2026, com as decisões a serem anunciadas na quinta-feira. Espera-se que o banco central mantenha as taxas de juro inalteradas pela sétima reunião consecutiva.

A declaração de política monetária e a conferência de imprensa de Christine Lagarde deverão fornecer evidências mais robustas sobre a trajetória das taxas de juro europeias este ano, especialmente em meio a especulações de que a inflação poderá acelerar novamente devido ao aumento dos preços globais da energia. Fontes disseram à Reuters que o BCE provavelmente começará a discutir possíveis aumentos de juros durante a reunião desta semana.

Taxas de juros europeias

* As cotações do mercado monetário para um aumento de 25 pontos base na taxa de juros pelo BCE esta semana permanecem estáveis em menos de 20%.

* A presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou que o banco está preparado para aumentar as taxas de juros, mesmo que o aumento previsto da inflação seja de curto prazo.

O dólar australiano caiu no mercado asiático na quarta-feira em relação a uma cesta de moedas globais, movendo-se em território negativo pelo segundo dia consecutivo frente ao dólar americano. Isso ocorre após a divulgação de dados de inflação australianos que ficaram abaixo das expectativas do mercado.

Os dados levaram a uma diminuição na probabilidade de o Banco Central da Austrália (RBA) aumentar as taxas de juros em sua próxima reunião de maio, apesar dos alertas do Ministro da Fazenda de que o choque do petróleo poderia afetar uma gama mais ampla de preços em todo o país.

Visão geral de preços

* **Taxa de câmbio do dólar australiano hoje:** O dólar australiano caiu 0,25% em relação ao dólar americano para (0,7160), de um preço de abertura de (0,7179), após registrar uma alta de (0,7190).

* O dólar australiano encerrou o pregão de terça-feira com queda de aproximadamente 0,1% em relação ao dólar americano, registrando sua primeira perda em três dias, em meio a um declínio das ações americanas em Wall Street.

Inflação na Austrália

Dados divulgados na quarta-feira pelo Departamento Australiano de Estatísticas mostraram que o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) subiu 4,6% em março, em comparação com o mesmo período do ano anterior, ficando abaixo das expectativas do mercado, que eram de 4,8%. O índice havia registrado um aumento de 3,7% em fevereiro.

Embora os preços dos combustíveis automotivos tenham subido quase 33% em março em comparação com fevereiro, a medida do governo de reduzir pela metade o imposto sobre combustíveis a partir de abril deverá aliviar parte da pressão.

O tesoureiro Jim Chalmers declarou em uma coletiva de imprensa: "O que estamos vendo aqui é essencialmente um reflexo das pressões internacionais sobre os preços do petróleo. No entanto, nos próximos meses, esperamos que o impacto desse choque do petróleo se estenda a uma gama mais ampla de preços, afetando também as médias aparadas."

Taxas de juros australianas

* Com base nos dados mencionados, a previsão de mercado para um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros pelo RBA em maio caiu de 85% para 75%.

Para refinar essas probabilidades, os investidores aguardam mais dados sobre o desemprego e os níveis salariais na Austrália.

* O Banco Central da Austrália (RBA) aumentou as taxas de juros duas vezes este ano, para 4,1%, em consequência do impacto da guerra entre EUA e Israel contra o Irã no comércio global de petróleo e do aumento dos preços dos combustíveis em todo o país.

Opiniões e análises

Stephen Smith, sócio da Deloitte Access Economics, afirmou: "Os dados do IPC de hoje, os primeiros a refletir parcialmente o fechamento do Estreito de Ormuz, apontam para a possibilidade de o RBA aumentar as taxas de juros na próxima semana." Smith acrescentou: "Esse aumento não é certo, mas o nível de inflação da Austrália antes desta crise deixa o banco central com poucas opções."

Tony Sycamore, analista da IG, observou que existe um contra-argumento para o RBA manter as taxas de juros estáveis em maio para coletar mais informações, especialmente porque os preços da gasolina começaram a cair nas últimas semanas.

O dólar canadense caiu em relação ao dólar americano na terça-feira, um dia após uma importante aquisição no setor de energia que poderia ter sustentado a moeda canadense, e antes da divulgação de uma atualização fiscal do governo do primeiro-ministro Mark Carney.

O dólar canadense caiu 0,4%, para 1,3680 CAD por dólar americano, ou 73,10 centavos de dólar americano, após oscilar entre 1,3614 e 1,3691. Na segunda-feira, havia registrado seu nível mais alto em quase sete semanas, a 1,3595.

Shaun Osborne e Eric Theoret, estrategistas do Scotiabank, observaram que as notícias sobre fusões e aquisições podem ter dado suporte ao dólar canadense ontem, mas tiveram menos impacto hoje, já que a moeda canadense caiu juntamente com as principais outras moedas.

Na segunda-feira, a empresa britânica Shell anunciou que havia concordado em adquirir a empresa canadense de energia ARC Resources em um negócio avaliado em 16,4 bilhões de dólares. Analistas consideraram isso uma confirmação significativa da atratividade do setor energético canadense como destino de investimento, especialmente considerando o que descreveram como a tendência do governo canadense de apoiar o crescimento do setor.

A atualização fiscal canadense, prevista para depois das 16h (horário do leste dos EUA, 20h GMT), deverá mostrar uma melhora no déficit orçamentário e um aumento na arrecadação do último ano fiscal. No entanto, economistas esperam que os ganhos com a alta dos preços do petróleo possam ter sido parcialmente compensados pela fraca demanda do consumidor e por novas medidas de gastos governamentais.

O mercado imobiliário canadense continua sua maior queda em décadas, pressionando os gastos das famílias, embora o mercado de ações local, em níveis recordes, tenha ajudado a criar riqueza adicional estimada em centenas de bilhões de dólares.

Nos mercados cambiais, o dólar americano valorizou-se em relação a uma cesta de moedas principais, com os investidores atentos às decisões dos bancos centrais. Espera-se que tanto o Federal Reserve dos EUA quanto o Banco do Canadá mantenham as taxas de juros inalteradas nesta quarta-feira.

Além disso, o preço do petróleo, uma das exportações mais importantes do Canadá, subiu 3,4%, para 99,61 dólares por barril, enquanto os esforços para pôr fim à guerra no Irã continuam estagnados, mantendo o Estreito de Ormuz praticamente fechado. Por outro lado, os Emirados Árabes Unidos anunciaram que deixariam a OPEP e a aliança OPEP+, o que aliviou algumas preocupações relacionadas à oferta.

Nos mercados de títulos, os rendimentos canadenses subiram em toda a curva, acompanhando seus pares americanos. O rendimento dos títulos de 10 anos subiu 2,7 pontos-base, atingindo 3,530%, após ter alcançado anteriormente seu nível mais alto desde 7 de abril, em 3,546%.

Os mercados financeiros globais estão vivenciando o que poderia ser chamado de um "momento Wile E. Coyote", uma referência aos clássicos desenhos animados do Papa-Léguas da Warner Bros. Nessa série, um coiote persegue um pássaro veloz e inevitavelmente corre para fora de um penhasco, permanece suspenso no ar por um instante e, em seguida, olha para baixo apenas para despencar abruptamente.

Essa analogia é relevante porque, na semana passada, testemunhamos a primeira admissão pública de que o medo está começando a se infiltrar na mente dos formuladores de políticas monetárias devido ao conflito no Irã. Os Emirados Árabes Unidos solicitaram que os Estados Unidos abrissem uma linha de swap cambial, que é essencialmente um empréstimo em dólares com garantia em sua moeda local.

Acredito que este evento poderá ser o início de uma onda de pânico financeiro que se espalhará pelo sistema financeiro global nas próximas semanas — uma onda que fará com que vários mercados voltem a se realinhar com a realidade física. Essa realidade física consiste em uma grave e persistente escassez de energia e em cadeias de suprimentos devastadas, que continuam a piorar à medida que o Irã impede a saída de suprimentos vitais de energia e produtos químicos pelo Estreito de Ormuz, exceto aqueles que atendem aos seus próprios interesses.

O governo dos Emirados Árabes Unidos afirma que a necessidade dessa linha de crédito não é um sinal de dificuldades financeiras, mas sim uma medida de precaução. Na realidade, porém, isso reflete a existência de pressões reais, que talvez estejam se agravando em outros países do Golfo, sem que isso tenha sido anunciado publicamente até o momento. O governo dos Emirados Árabes Unidos e suas empresas estão recebendo muito menos dólares hoje porque a guerra com o Irã interrompeu as exportações de petróleo e enfraqueceu o turismo e o fluxo de mão de obra estrangeira; ainda assim, existem dívidas e despesas a serem pagas, muitas das quais devem ser quitadas em dólares. É provável que as mesmas pressões existam no restante do Golfo, mesmo que ainda não tenham solicitado assistência.

O presidente Donald Trump nos diz (repetidamente) que o conflito com o Irã terminará muito em breve. Mas esse "em breve" se transformou em semanas e depois em meses. Para explicar por que esse conflito é tão difícil de resolver, poderíamos recorrer a análises extensas, mas a conclusão é que estamos diante de algo semelhante a um "problema dos três corpos" da física, em que as partes em conflito têm demandas opostas que não podem ser conciliadas na prática.

Os três principais atores — Estados Unidos, Israel e Irã — estão longe de um acordo. Embora os Estados Unidos e Israel supostamente estejam no mesmo campo, existem divergências de visão entre eles. Além disso, há os outros Estados do Golfo, juntamente com grandes potências como a Rússia e a China. O problema dos três corpos na física é insolúvel. Da mesma forma, esse problema geopolítico multilateral também parece insolúvel. Enquanto não houver um acordo, é provável que o Irã continue a controlar o Estreito de Ormuz, restringindo severamente o fluxo de energia e materiais essenciais do Golfo.

Os participantes do mercado financeiro global parecem estar em profunda negação dessa realidade. Deveriam encarar o pedido dos Emirados Árabes Unidos por uma linha de swap cambial como um sinal de alerta. Aliás, alguns consideram essa linha um resgate financeiro, pois, dada a rápida deterioração da economia dos Emirados Árabes Unidos, não há garantia de que o valor do dirham oferecido como garantia em relação ao dólar será o mesmo em futuras trocas, como é costume nessas operações.

Os governos têm a capacidade de criar dinheiro e ajudar uns aos outros quando há uma falha na distribuição global de moedas. Mas as empresas precisam receber seu dinheiro dos clientes e, quando não conseguem vender seus produtos — como petróleo e gás — porque não estão sendo entregues, elas não recebem receita.

Como é sabido, não se trata apenas de energia; as exportações do Golfo também incluem enormes quantidades de fertilizantes, produtos petroquímicos e hélio. O hélio é um elemento essencial na indústria de semicondutores e no funcionamento de máquinas de ressonância magnética em hospitais. Calculei que a atual queda na oferta de petróleo e gás equivale a uma perda de cerca de 4,5% da energia global total, o que significa, dada a total dependência da economia em relação à energia, uma perda de quase 4% da atividade econômica global. Para efeito de comparação, a economia dos EUA contraiu 4,3% desde o início da Grande Recessão até o seu ponto mais baixo.

No entanto, grandes interrupções no fornecimento de energia e materiais essenciais acarretam impactos muito mais amplos, que se estendem por todas as cadeias de suprimentos globais, transformando o aumento dos preços em escassez real de produtos. Isso sugere que a atividade econômica pode estar sofrendo (ou já está sofrendo) danos maiores do que apenas a perda de energia, e talvez até maiores do que o impacto da própria Grande Recessão.

Se esse “problema geopolítico multilateral” que descrevi não for resolvido, prevejo que os mercados se movimentarão de forma muito mais acentuada nas próximas semanas do que têm se movimentado até agora: o petróleo subirá fortemente e as ações cairão drasticamente, à medida que o temor sentido por alguns bancos centrais do Golfo se transferir para os investidores globais. Esse seria um resultado indesejável, caso ocorra, mas seria apenas um reajuste dos preços financeiros para se alinharem à realidade física atual.

Presumo que soluções abrangentes possam ser alcançadas em breve entre as partes e que o Estreito de Ormuz seja reaberto a toda a navegação. De fato, a mídia financeira está repleta de comentários sobre investidores que estão "ignorando" essa crise no Golfo. Mas creio que a maioria dos novos jornalistas financeiros provavelmente não assistiu aos desenhos do "Papa-Léguas" e, portanto, não percebe que aquilo que eles estão "ignorando" pode, na verdade, ser a beira de um precipício.

Nota: Se o Estreito de Ormuz permanecer fechado e os mercados financeiros se mantiverem em alta sem impacto, isso me convencerá de que os mercados se desconectaram completa e permanentemente da realidade física. Isso lhe parece um cenário possível?