A libra esterlina registrou mais uma semana de baixa, marcando a segunda queda semanal consecutiva para o par GBP/USD, com preocupações geopolíticas — e não fatores domésticos — atuando como principal fator determinante. Atualmente, os participantes do mercado não esperam que o Banco da Inglaterra retome os cortes de juros este ano; em vez disso, os mercados precificam um aperto monetário de cerca de 50 pontos-base até o final do ano.

Sustentado pelas taxas, mas frágil por baixo.

A libra esterlina tem demonstrado um grau razoável de resiliência recentemente, mas o panorama subjacente parece mais frágil.

À primeira vista, a medida parece justificada, visto que os mercados reavaliaram drasticamente as expectativas em relação à política do Banco da Inglaterra — passando da previsão de cortes nas taxas de juros para a possibilidade de um aperto monetário ainda maior. Essa mudança proporcionou um forte suporte à libra esterlina, ajudando-a a superar o desempenho da maioria das moedas do G10, com exceção do dólar americano e das moedas atreladas a commodities.

No entanto, esse apoio é impulsionado principalmente por um único fator.

As taxas de juros são o principal fator determinante.

A resiliência da libra esterlina é em grande parte impulsionada pelas taxas de câmbio.

Os rendimentos dos títulos de curto prazo do Reino Unido subiram acentuadamente, à medida que os mercados rapidamente abandonaram as expectativas de flexibilização monetária e passaram a considerar a possibilidade de um aperto adicional. Os riscos de inflação — particularmente os decorrentes da alta dos preços da energia — assumiram o protagonismo.

Essa reavaliação ajudou a estabilizar a libra esterlina, embora o cenário macroeconômico mais amplo permaneça bem menos convincente.

E aqui reside a questão crucial: grande parte desse suporte parece já estar precificado.

Um cenário macro menos confortável.

Considerando o panorama geral, a economia do Reino Unido ainda parece vulnerável.

O crescimento já era relativamente fraco antes do último choque geopolítico, e o panorama econômico agora se inclina mais claramente para um cenário de estagflação, com as pressões inflacionárias aumentando novamente enquanto a atividade econômica desacelera e o mercado de trabalho começa a se enfraquecer.

Ao mesmo tempo, preocupações estruturais já conhecidas ressurgiram, incluindo o déficit em conta corrente do Reino Unido e a sensibilidade da economia a custos de empréstimo mais elevados.

É aqui que as coisas se complicam. Embora taxas de juros de curto prazo mais altas normalmente sustentem uma moeda, o aumento dos rendimentos de longo prazo conta uma história diferente. O recente aumento nos rendimentos dos títulos do governo britânico reflete crescentes preocupações com a sustentabilidade fiscal e os custos de financiamento — fatores que historicamente não têm favorecido a libra esterlina.

O posicionamento melhora, mas falta convicção.

O posicionamento dos investidores também desempenha um papel importante. As contas especulativas reduziram claramente as apostas de baixa na libra esterlina, com as posições vendidas líquidas diminuindo nas últimas três semanas. No entanto, a movimentação dos preços não confirmou fortemente essa mudança, com o par GBP/USD sendo negociado em torno de 1,3300–1,3400 sem perspectivas de alta significativas.

Essa combinação é reveladora. O que estamos vendo parece mais uma cobertura gradual de posições vendidas do que o estabelecimento de posições compradas genuínas. Os investidores estão recuando de apostas negativas, mas ainda não se comprometeram com posições compradas de longo prazo.

A queda no número de posições em aberto reforça essa visão, indicando redução de posições em vez de novos fluxos de entrada.

A conclusão é relativamente clara: o posicionamento tornou-se menos negativo, mas ainda não positivo. Se os preços não acompanharem ganhos mais expressivos, esse ajuste poderá perder força — especialmente se as condições econômicas se deteriorarem ou se o dólar americano se fortalecer ainda mais.

Riscos energéticos e políticos em segundo plano.

Em segundo plano, dois riscos principais estão se acumulando gradualmente.

O primeiro ponto é a energia. Prevê-se um aumento nos preços, uma vez que o Reino Unido importa mais do que exporta, o que complica o equilíbrio entre inflação e crescimento e mantém elevados os riscos de estagflação.

O segundo fator é político. Com a proximidade das eleições no Reino Unido, a instabilidade política tende a aumentar. Quaisquer mudanças nas expectativas em relação à política fiscal ou à liderança política podem impactar rapidamente os mercados de títulos do governo — e, por extensão, a moeda.

O que acontecerá a seguir com o par GBP/USD?

Caso base: dentro de uma faixa de valores com uma ligeira tendência negativa.

É provável que o par continue a ser negociado na faixa de 1,3200 a 1,3500, com uma leve tendência de baixa. Embora a reavaliação da política monetária do Banco da Inglaterra continue a oferecer algum suporte, seu ímpeto começa a diminuir à medida que os mercados questionam até que ponto o aperto monetário pode ir em um ambiente de crescimento fraco. Enquanto isso, o dólar americano permanece relativamente firme.

Cenário otimista: requer um catalisador claro.

Uma valorização significativa exigiria uma mudança nas condições. O dólar poderia se desvalorizar se os dados econômicos dos EUA forem mais fracos do que o esperado ou se o Federal Reserve sinalizar uma postura mais cautelosa. Isso poderia permitir que o par rompesse a barreira de 1,3500. A estabilização dos custos de energia ou uma melhora no sentimento de risco global também poderiam contribuir, potencialmente transformando um melhor posicionamento em uma acumulação de posições compradas sustentada.

Cenário pessimista: os riscos tendem para o lado negativo.

O caminho de baixa parece mais direto. Se o dólar continuar a se fortalecer, as tensões geopolíticas aumentarem ou os mercados de títulos do governo britânico sofrerem mais pressão, a libra esterlina poderá se desvalorizar. Uma desaceleração econômica mais acentuada ou o aumento das preocupações fiscais poderiam levar o par para a faixa de 1,3000–1,3100, principalmente se o posicionamento pessimista começar a se recuperar.

O que assistir

O fator mais imediato continua sendo a trajetória do dólar americano, particularmente por meio das oscilações das taxas de juros e das expectativas em relação à política do Federal Reserve. Outros fatores importantes incluem a dinâmica dos preços do petróleo, os desdobramentos do conflito no Oriente Médio, a volatilidade dos rendimentos dos títulos do governo britânico e os dados econômicos do Reino Unido que serão divulgados em breve — especialmente sobre crescimento e mercado de trabalho.

O Bitcoin manteve-se praticamente estável na sexta-feira e caminha para um fechamento semanal discreto, enquanto os investidores avaliam os sinais contraditórios em torno do conflito entre os Estados Unidos e o Irã, aguardando ao mesmo tempo dados importantes do mercado de trabalho americano que serão divulgados ainda hoje.

A maior criptomoeda do mundo foi registrada em US$ 66.654,7 às 02h19, horário do leste dos EUA (06h19 GMT), apresentando pouca variação.

Espera-se que o Bitcoin termine a semana com movimentação limitada em meio a volumes de negociação mais baixos, já que muitos mercados globais estiveram fechados devido ao feriado da Sexta-Feira Santa, reduzindo a participação dos investidores na negociação de ativos digitais.

Investidores acompanham dados sobre a guerra no Irã e o mercado de trabalho nos EUA.

O Bitcoin chegou a subir brevemente para perto de US$ 68.000 no início desta semana, após sinais de alívio das tensões no Oriente Médio, mas esses ganhos desapareceram depois que Donald Trump adotou um tom mais agressivo em relação ao Irã.

Declarações recentes incluíram ameaças de ataques a infraestruturas como pontes e centrais elétricas, o que afetou o apetite pelo risco em todos os mercados.

Ao mesmo tempo, a incerteza econômica tornou os investidores mais cautelosos antes da divulgação do relatório de empregos não agrícolas dos EUA, que pode influenciar as expectativas de política do Federal Reserve e a liquidez geral do mercado.

Apesar da volatilidade recente, o Bitcoin demonstrou relativa resiliência após se recuperar das fortes perdas iniciais provocadas pelo conflito. No entanto, permanece bem abaixo de sua máxima de 2025, acima de US$ 126.000, refletindo uma desaceleração mais ampla nos mercados de criptomoedas neste ano.

As altcoins são negociadas com cautela.

A maioria das criptomoedas alternativas também se movimentou dentro de uma faixa estreita na sexta-feira, em meio a um sentimento cauteloso do mercado.

O Ethereum, a segunda maior criptomoeda, subiu 0,4%, para US$ 2.058,92, enquanto o XRP ganhou 0,2%, para US$ 1,32.

O dólar americano subiu acentuadamente na quinta-feira, após duas sessões consecutivas de perdas, na sequência de um discurso de Donald Trump sobre o Irã que minou as expectativas do mercado de um fim rápido ao conflito, reacendendo a demanda por ativos de refúgio.

Em um pronunciamento televisionado na noite de quarta-feira, Trump prometeu lançar ataques mais intensos contra o Irã nas próximas duas a três semanas, sem fornecer um cronograma claro para a reabertura do Estreito de Ormuz ou para o fim da guerra que tem deixado os investidores inquietos e perturbado os mercados.

Em resposta, os militares iranianos alertaram os Estados Unidos e Israel sobre "ataques mais severos, generalizados e destrutivos" no futuro.

O dólar também se fortaleceu em relação a outras moedas consideradas refúgio seguro, como o franco suíço e o iene japonês.

O dólar subiu 0,6%, para 0,799, em relação ao franco suíço, enquanto ganhou 0,5% em relação ao iene japonês, para ¥159,57, aproximando-se do importante nível psicológico de ¥160 — um patamar que aumenta as preocupações sobre uma possível intervenção das autoridades japonesas no mercado cambial.

Marc Chandler, estrategista-chefe de mercado da Bannockburn Global Forex em Nova York, disse: "Nos últimos dois dias, havia certo otimismo de que a guerra terminaria em breve, mas o discurso do presidente Trump ontem minou essas esperanças."

Ele acrescentou: “Ele não disse nada de novo, mas também não deu nenhum sinal que justificasse o otimismo. Este é o único fator fundamental que importa para os mercados neste momento: se você acha que a guerra vai terminar em breve, você compra ativos de risco; se você acha que ela vai continuar, você vende ativos de risco.”

O euro caiu 0,45%, para US$ 1,1536, enquanto a libra esterlina recuou 0,63%, para US$ 1,3222, anulando parte dos ganhos recentes.

O índice do dólar, que mede a moeda americana em relação a uma cesta de moedas, subiu 0,46%, para 100,02.

Analistas do Scotiabank, liderados por Shaun Osborne, afirmaram em nota aos investidores que o tom do discurso de Trump aumentou as preocupações do mercado, particularmente após seus comentários sobre a intensificação dos ataques nas próximas duas a três semanas e a possibilidade de atingir a infraestrutura de energia do Irã caso nenhum acordo seja alcançado.

Eles acrescentaram que a reação do mercado foi rápida, com a maior parte dos ganhos da semana nas moedas do G10 praticamente anulados.

Nos mercados de energia, os contratos futuros do petróleo Brent subiram 7,78%, fechando a US$ 109,03 por barril, após o discurso de Trump reacender as preocupações com as contínuas interrupções no fornecimento.

Os mercados aguardam o relatório de empregos dos EUA.

Inicialmente, as declarações de Trump impulsionaram os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, mas esses ganhos foram posteriormente reduzidos. O rendimento dos títulos de referência do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos caiu 1,6 ponto base, para 4,305%.

Os investidores também aguardam o relatório de empregos não agrícolas dos EUA, previsto para sexta-feira, em busca de sinais sobre a força da economia e a provável trajetória das taxas de juros do Federal Reserve.

Segundo uma pesquisa da Reuters, os economistas esperam que cerca de 60.000 empregos tenham sido criados em março.

Entretanto, o dólar australiano caiu 0,3% em relação ao dólar americano, para US$ 0,6904, enquanto o euro subiu 0,12% em relação ao franco suíço, para 0,921.

O euro desvalorizou-se no início das negociações europeias de sexta-feira face a uma cesta de moedas globais, prolongando o seu movimento em território negativo pelo segundo dia consecutivo frente ao dólar americano, em meio a condições de negociação moderadas no mercado cambial devido ao feriado da Sexta-Feira Santa.

A demanda pelo dólar americano como ativo de refúgio preferencial foi retomada após o discurso do presidente dos EUA, Donald Trump, sobre os desdobramentos da guerra com o Irã, que incluiu declarações mais agressivas do que os mercados haviam previsto.

Com a inflação na zona do euro acima da meta de médio prazo do Banco Central Europeu devido ao aumento dos preços da energia, cresceram as expectativas de pelo menos um aumento da taxa de juros este ano, enquanto os mercados aguardam novos dados econômicos importantes da região.

Visão geral de preços

Cotação do euro hoje: o euro caiu cerca de 0,1% em relação ao dólar, para US$ 1,1532, abaixo do nível de abertura da sessão de US$ 1,1538, com uma máxima da sessão de US$ 1,1545.

O euro encerrou a sessão de quinta-feira em queda de 0,45% em relação ao dólar, registrando sua primeira perda em três dias, após as declarações de Donald Trump sobre a guerra com o Irã.

dólar americano

O índice do dólar subiu cerca de 0,1% na sexta-feira, mantendo os ganhos pela segunda sessão consecutiva, refletindo a contínua valorização da moeda americana em relação a uma cesta de moedas globais.

A compra de dólares como ativo de refúgio preferido foi retomada após o discurso do presidente dos EUA, Donald Trump, à nação sobre os desdobramentos da guerra com o Irã, durante o qual ele confirmou que os Estados Unidos continuarão a guerra com o Irã nas próximas semanas.

Hoje será divulgado o relatório de empregos não agrícolas dos EUA referente a março, um indicador fundamental acompanhado de perto pelo Federal Reserve para determinar as ferramentas de política monetária adequadas para a maior economia do mundo, fornecendo fortes sinais sobre a trajetória das taxas de juros americanas ao longo deste ano.

Taxas de juros europeias

A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, afirmou na semana passada que o banco está preparado para aumentar as taxas de juros, mesmo que o aumento esperado da inflação seja temporário.

Dados divulgados na terça-feira mostraram que a inflação na zona do euro ultrapassou a meta do BCE, atingindo 2,5% em março, em meio ao aumento dos preços da energia.

Na sequência desses dados, os mercados monetários aumentaram a precificação da probabilidade de um aumento de 25 pontos base na taxa de juros pelo Banco Central Europeu na reunião de abril, de 30% para 35%.

Fontes da Reuters indicaram que o BCE provavelmente iniciará as discussões sobre o aumento das taxas de juros na reunião deste mês.

Para reavaliar essas expectativas, os investidores aguardam mais dados econômicos da zona do euro sobre inflação, desemprego e salários.