Apesar de algumas flutuações e preocupações recorrentes com excesso de oferta, o mercado global de bauxita continua crescendo de forma constante. Grande parte dessa expansão é impulsionada pela crescente demanda no setor de alumínio, especialmente nos setores automotivo, de aviação e de energia renovável.

Cerca de 60% dos fabricantes de veículos elétricos e 70% das empresas de materiais aeroespaciais utilizam alumínio em diversas formas. Além disso, cerca de 85% da bauxita é consumida na produção de alumina. Diante dessa dinâmica, projeta-se que o mercado global de alumina e bauxita cresça de US$ 84,51 bilhões em 2025 para US$ 125,91 bilhões até 2033, representando uma taxa de crescimento anual composta de 5,11%. Isso sinaliza grandes oportunidades de investimento, mas também potencial de volatilidade, de acordo com o relatório semanal da MetalMiner sobre interrupções na cadeia de suprimentos.

Estados Unidos e China em uma corrida por suprimentos

Analistas do setor destacam uma mudança estrutural no mercado de bauxita e alumínio. Enquanto os Estados Unidos expandem sua capacidade de mineração doméstica, a China reforça seu controle sobre os recursos globais de bauxita.

A China é a maior produtora mundial de alumínio, consumindo mais de 60% da bauxita comercializada globalmente, proveniente principalmente da Guiné e da Austrália. Em contrapartida, os Estados Unidos dependem fortemente de importações, com cerca de 75% de seu suprimento de bauxita vindo do exterior. Com a demanda global por alumínio em constante crescimento, Washington busca agora reduzir sua dependência de suprimentos estrangeiros.

Historicamente, os Estados Unidos e a América do Norte dependem da região Ásia-Pacífico, que domina o mercado global com 45% das reservas. No entanto, a África e o Oriente Médio também são participantes importantes, com a Guiné sozinha respondendo por 24% das reservas globais. Enquanto a Austrália lidera as exportações, a China domina o refino, seguida pela Arábia Saudita e pelos Emirados Árabes Unidos.

Movimentos recentes da Guiné

Em um passo decisivo para reforçar o controle sobre seus recursos minerais, a Guiné revogou recentemente uma importante concessão da Guinea Alumina Corporation (GAC), subsidiária da Emirates Global Aluminium (EGA), alegando a incapacidade da empresa de construir a refinaria de alumina prometida. Por decreto presidencial, os direitos de exploração da concessão de Boké foram transferidos para uma entidade estatal recém-criada, a Nimba Mining Company, por 25 anos.

A GAC, que exportou 18 milhões de toneladas em 2024, planeja contestar a decisão por meio de arbitragem internacional, classificando a rescisão como "ilegal". Analistas alertam que esse acontecimento pode alterar a dinâmica do mercado, especialmente para os Estados Unidos, que dependem em parte da bauxita guineense para sua cadeia de suprimentos.

Novos Investimentos

Enquanto os EUA trabalham para expandir sua presença na mineração doméstica, os principais players da indústria do alumínio continuam investindo em nova capacidade. A Rio Tinto comprometeu US$ 180 milhões para aumentar a produção de bauxita em sua mina Amrun, em Queensland, Austrália, com produção inicial prevista para 2027 e ramp-up total em 2028.

Perspectiva de preço

A relativa estabilidade nos mercados de bauxita e alumínio se refletiu nos preços globais estáveis da bauxita durante o segundo trimestre de 2025, moldados por uma combinação de interrupções na cadeia de suprimentos, regulamentações ambientais e forte demanda do setor de alumínio.

Nos EUA, os preços se mantiveram em torno de US$ 82 por tonelada, impulsionados pela demanda estável das fundições e indústrias de refratários. No entanto, a dependência de importações e os atrasos nos embarques aumentaram os custos, enquanto as regulamentações ambientais e a escassez de mão de obra continuam a pesar sobre as operações de mineração. Na China, os preços subiram para US$ 99 por tonelada, impulsionados pela forte demanda industrial e por interrupções no fornecimento doméstico. Ao mesmo tempo, as importações limitadas e os atrasos nos embarques do Sudeste Asiático e da África Ocidental restringiram a oferta.

Com a demanda por alumínio em aceleração e países como EUA e Austrália investindo em cadeias de suprimentos estratégicas, o mercado de bauxita parece pronto para um crescimento de longo prazo. Ainda assim, permanecem desafios, incluindo obstáculos ambientais, como o descarte custoso de "lama vermelha", que pode aumentar as despesas operacionais em até 50%, além de riscos geopolíticos que podem desencadear nova volatilidade de preços.

Os índices de ações dos EUA caíram no início das negociações de terça-feira – a primeira sessão de setembro – em conjunto com o aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro e preocupações com tarifas.

O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos aumentou 5,5 pontos-base, para 4,281%, enquanto o rendimento dos títulos de 30 anos aumentou 4,6 pontos-base, para 4,964%.

Isso ocorreu depois que um tribunal federal de apelações decidiu na sexta-feira que a maioria das tarifas impostas pelo presidente Donald Trump eram ilegais, o que causou ainda mais incerteza em relação às decisões políticas dos EUA.

Às 16h14 GMT, o índice Dow Jones Industrial Average caiu 1% (equivalente a 431 pontos) para 45.113 pontos, o índice S&P 500 caiu 1,2% (equivalente a 79 pontos) para 6.380 pontos, enquanto o índice Nasdaq Composite caiu 1,5% (equivalente a 320 pontos) para 21.135 pontos.

Os preços do paládio subiram durante as negociações de terça-feira, apesar do dólar americano mais forte em relação à maioria das principais moedas, apoiados pelas expectativas de uma escassez global de oferta.

A Sibanye-Stillwater, com sede em Joanesburgo e operações nos EUA e na África do Sul, solicitou a imposição de tarifas sobre as importações de paládio russo — uma medida que pode aumentar ainda mais a volatilidade dos preços. A empresa observou que o paládio russo está sendo vendido abaixo do valor de mercado, principalmente desde a invasão da Ucrânia em 2022. O CEO Neal Froneman afirmou que as tarifas garantiriam um ambiente competitivo mais justo para a indústria de PGMs dos EUA. A decisão sobre a petição é esperada dentro de 13 meses.

A russa Norilsk Nickel (Nornickel), que controla 40% do paládio extraído globalmente, não quis comentar. A própria Sibanye-Stillwater registrou o segundo prejuízo anual consecutivo no ano passado, incluindo uma baixa contábil de US$ 500 milhões em seus ativos de paládio nos EUA em meio à queda dos preços.

O paládio à vista subiu 31% no acumulado do ano, com analistas consultados pela Reuters prevendo que 2025 marcará o primeiro ganho anual em quatro anos, impulsionado pelo suporte da platina. Ainda assim, analistas da Heraeus alertaram que as tarifas sobre o metal russo podem não alterar o equilíbrio entre oferta e demanda, mas podem redirecionar os fluxos comerciais globais e aumentar a volatilidade.

De acordo com o Trade Data Monitor, a Rússia e a África do Sul continuam sendo os principais fornecedores de paládio para os EUA, com a China ocupando o segundo lugar, atrás dos EUA, como principal compradora do metal russo. As importações americanas de paládio russo aumentaram 42% em relação ao ano anterior, ultrapassando 500.000 onças troy entre janeiro e maio.

Paládio e PGMs são amplamente utilizados em conversores catalíticos para veículos a gasolina. Até agora, o paládio russo escapou das sanções americanas relacionadas à guerra na Ucrânia, bem como das tarifas de importação anunciadas pelo presidente Donald Trump.

Em um desenvolvimento separado, dados do CME FedWatch mostram que os mercados estão precificando uma probabilidade de 86% de que o Federal Reserve cortará as taxas de juros em 25 pontos-base em sua reunião de setembro.

Enquanto isso, o índice do dólar americano subia 0,4%, para 98,1, às 15h45 GMT, atingindo uma máxima de 98,6 e uma mínima de 97,6. Os contratos futuros de paládio para dezembro subiam 2,5%, para US$ 1.152,5 a onça, no mesmo horário.

O Bitcoin foi negociado perto do nível de US$ 110.000 nas primeiras negociações de terça-feira, em meio à queda nos volumes de negociação à vista e de futuros, juntamente com uma atividade on-chain mais fraca, sinalizando uma crescente pressão de venda.

A Glassnode, empresa de análise on-chain, afirmou em um relatório divulgado na segunda-feira que a consolidação do Bitcoin em torno de US$ 110.000 está ocorrendo à medida que a pressão de venda aumenta em todo o mercado. O relatório observou que o índice de força relativa (RSI) do Bitcoin caiu de 37,4 para 33,6 na semana passada, colocando-o em território de sobrevenda e indicando aumento da pressão de baixa. Os analistas da Glassnode também destacaram que os volumes de negociação à vista caíram cerca de 9%, para US$ 7,7 bilhões, refletindo a fraca participação dos investidores e a incerteza quanto ao sentimento do mercado.

Analistas acrescentaram: “A queda nos volumes durante movimentos de preços geralmente reflete uma fraca convicção em relação à tendência mais recente, o que aponta para incerteza no mercado. A participação limitada deixa claro que a pressão de venda continua a dominar.”

O relatório também apontou para o declínio do interesse aberto em futuros e opções na semana passada, refletindo "uma mudança em direção a um comportamento de aversão ao risco" após o recuo do Bitcoin das máximas recentes.

A Glassnode observou ainda um aumento na influência dos detentores de curto prazo (STH), com sua proporção entre oferta e detentores de longo prazo (LTH) aumentando de 17,0% para 17,7%. Isso sinaliza um ambiente mais volátil, já que os detentores de curto prazo tendem a se envolver em comportamento especulativo e decisões reativas.

Esse aumento na pressão de venda ocorre apesar das fortes compras de detentores corporativos e fundos negociados em bolsa (ETFs) sediados nos EUA, que reverteram quase US$ 1 bilhão em saídas e registraram US$ 396 milhões em entradas na semana passada.

Em contrapartida, Carmelo Aleman, analista da CryptoQuant, afirmou que o mercado ainda não atingiu o topo do ciclo. Ele explicou que os ciclos de alta anteriores do Bitcoin frequentemente incluíam correções acentuadas antes que os preços alcançassem novas máximas, tornando a retração atual saudável. Ele acrescentou que a adoção institucional do Bitcoin e o crescente interesse na tokenização podem impulsionar os preços para cima nos próximos meses.

Aleman citou a relação valor-transações da rede (NVT), que compara a capitalização de mercado do Bitcoin com o volume de transações on-chain, observando que ela se manteve abaixo de 50 desde 7 de julho, refletindo atividade robusta e forte potencial de crescimento. Ele também destacou que a relação valor de mercado/valor realizado (MVRV) ainda não atingiu níveis tipicamente associados a topos de ciclo, indicando que os preços "ainda não entraram em uma fase de alta".

O Bitcoin estava sendo negociado a US$ 110.300 no início do pregão asiático de terça-feira, recuperando-se de uma queda para US$ 107.000.

Quatro fatores que moldam a trajetória do Bitcoin em setembro

O Bitcoin fechou agosto com uma vela mensal vermelha, a primeira após quatro meses consecutivos de ganhos. Setembro tem um significado especial, pois marca o fim do terceiro trimestre e fornece sinais de preço importantes para analistas sobre as expectativas para o restante do ano. Quais são os principais fatores que provavelmente moldarão a trajetória do Bitcoin neste mês?

1. Os fluxos de ETF podem repetir o padrão observado no início do ano

O analista Yonsei_dent observou que os fluxos de ETFs de Bitcoin dos EUA estão intimamente ligados à ação do preço, observando que os fluxos nos últimos dois meses se assemelham à dinâmica do início de 2025. Apesar da fraqueza dos preços em janeiro-fevereiro de 2025, as participações em ETFs permaneceram relativamente estáveis, mas após uma queda acentuada, os preços caíram paralelamente.

O analista alertou que um cenário semelhante poderia se desenrolar em setembro: “Vemos uma estrutura semelhante se formando em julho-agosto. O Bitcoin recuou após atingir uma nova máxima histórica, mas as participações em ETFs permaneceram estáveis — até agora. Se ocorrerem saídas mais intensas, o Bitcoin poderá enfrentar ainda mais pressão de baixa.”

De acordo com a SoSoValue, os ETFs de Bitcoin dos EUA registraram saídas líquidas de mais de US$ 126 milhões em 29 de agosto, encerrando uma sequência positiva de quatro dias e sinalizando enfraquecimento das entradas de capital.

2. Venda pesada de baleias versus acumulação de Ethereum (ETH)

Um segundo fator é a mudança de comportamento dos principais investidores. Dados on-chain mostraram que eles venderam grandes quantidades de Bitcoin em troca de Ethereum. A Lookonchain relatou que um grande investidor original de Bitcoin vendeu 4.000 BTC (US$ 435 milhões) e comprou 96.859 ETH (US$ 433 milhões) no último dia de agosto. Em 1º de setembro, o mesmo investidor vendeu 2.000 BTC (US$ 215 milhões) e comprou 48.942 ETH (US$ 215 milhões). No total, este endereço acumulou 886.371 ETH, no valor de US$ 4,07 bilhões.

Essa tendência de mercado, em que as baleias migram do BTC para o ETH, sinaliza uma mudança na perspectiva de investimento e pode afetar o sentimento, ao mesmo tempo em que estimula um comportamento semelhante entre os investidores de varejo.

3. Demanda dos EUA por meio do Índice Premium da Coinbase

Este índice mede a diferença de preço entre o mercado americano (Coinbase) e o mercado global (Binance). Quando positivo, reflete uma demanda mais forte dos investidores americanos. O índice caiu de 100 para 11,6 no início de setembro. Embora ainda em território positivo, a queda aponta para um menor impulso de compra nos EUA.

Pesquisadores da XWIN Research Japan disseram que o Bitcoin está se mantendo acima de US$ 100.000 com forte suporte institucional e um piso de avaliação de longo prazo em constante ascensão, vendo as correções atuais não como fraqueza, mas como oportunidades de acumulação dentro de uma estrutura otimista mais ampla.

4. Oferta monetária dos EUA (M2) e perspectivas da política do Fed

O quarto e potencialmente mais decisivo fator é a decisão do Federal Reserve sobre a taxa de juros. Os mercados esperam um corte na taxa em setembro, o que poderia canalizar liquidez para ativos de risco como o Bitcoin. O governador do Fed, Christopher Waller, disse: "Com base no que sei hoje, apoiarei um corte de 25 pontos-base."

De acordo com dados da Fred, a oferta monetária M2 dos EUA atingiu o recorde de US$ 22,1 trilhões. Historicamente, períodos de aumento da oferta monetária acompanhados de taxas de juros mais baixas impulsionaram fortes altas do Bitcoin. O investidor Kyledoops comentou: "US$ 22,1 trilhões — um recorde para a oferta monetária dos EUA. O Fed pode falar duro sobre o aperto monetário, mas a impressora ainda não se aposentou... O Bitcoin é a proteção para a qual o mercado se prepara, não aquela à qual ele reage."

Conclusão

Setembro pode ser crucial para o Bitcoin, com quatro fatores-chave em jogo: fluxos de ETFs, comportamento das baleias, demanda dos EUA e política do Fed. Se os fatores positivos dominarem, o ativo poderá apresentar uma forte recuperação; mas saídas persistentes de ETFs e vendas intensas podem aumentar a pressão de baixa.

Monitorar esses indicadores de perto ajudará os traders a captar sinais precoces e evitar grandes perdas devido à volatilidade repentina.