Um ano sombrio para o dólar americano está chegando ao fim com sinais de estabilização, mas muitos investidores acreditam que a queda da moeda será retomada no próximo ano, à medida que o crescimento global melhorar e o Federal Reserve avançar ainda mais em direção a uma política monetária mais flexível.

O dólar americano caiu cerca de 9% este ano em relação a uma cesta de moedas (DXY), caminhando para seu pior desempenho anual em oito anos. A queda foi impulsionada pelas expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve, reduzindo os diferenciais de juros com outras moedas importantes, bem como pelas crescentes preocupações com os déficits fiscais dos EUA e a incerteza política.

Os investidores esperam, em geral, que o dólar permaneça fraco, visto que outros grandes bancos centrais mantêm suas políticas estáveis ou mais restritivas, e com a posse de um novo presidente do Federal Reserve — uma mudança que deve sinalizar uma postura mais expansionista do banco central.

O dólar normalmente se desvaloriza quando o Federal Reserve reduz as taxas de juros, pois taxas mais baixas nos EUA tornam os ativos denominados em dólares menos atraentes para os investidores, reduzindo a demanda pela moeda.

“A realidade é que, de uma perspectiva fundamental, ainda temos um dólar americano sobrevalorizado”, disse Karl Schamotta, estrategista-chefe de mercado da Corpay, empresa global de pagamentos corporativos.

Determinar a trajetória do dólar é crucial para os investidores, dada a importância central da moeda no sistema financeiro global. Um dólar mais fraco impulsiona os lucros das multinacionais americanas, aumentando o valor das receitas provenientes do exterior quando convertidas em dólares, e também aumenta a atratividade dos mercados internacionais, adicionando um fator cambial favorável ao desempenho dos ativos subjacentes.

Apesar da recuperação do dólar nos últimos meses — com o índice do dólar subindo quase 2% em relação às mínimas de setembro — estrategistas de câmbio mantiveram, em grande parte, as previsões de um dólar mais fraco em 2026, de acordo com uma pesquisa da Reuters realizada entre 28 de novembro e 3 de dezembro.

A taxa de câmbio real efetiva do dólar — seu valor em relação a uma ampla cesta de moedas estrangeiras, ajustada pela inflação — ficou em 108,7 em outubro, apenas ligeiramente abaixo de seu pico histórico de 115,1 em janeiro, indicando que a moeda americana permanece sobrevalorizada, de acordo com dados do Banco de Compensações Internacionais.

Crescimento global

As expectativas de um dólar mais fraco dependem da convergência das taxas de crescimento globais, com os EUA devendo perder parte de sua vantagem de crescimento à medida que outras grandes economias ganham impulso.

“Acho que o que é diferente desta vez é que o resto do mundo vai crescer a um ritmo mais acelerado no próximo ano”, disse Anojit Sarin, gestor de portfólio da Brandes Global.

Os investidores esperam que os estímulos fiscais na Alemanha, o apoio político na China e a melhoria das trajetórias de crescimento na zona do euro reduzam o prêmio de crescimento dos EUA que tem sustentado o dólar nos últimos anos.

“Quando o resto do mundo começa a apresentar uma perspectiva de crescimento melhor, isso tende a favorecer a continuidade da desvalorização do dólar”, disse Paresh Upadhyaya, chefe de estratégia de renda fixa e câmbio da Amundi, a maior gestora de ativos da Europa.

Mesmo os investidores que acreditam que o pior da queda do dólar já passou dizem que qualquer impacto significativo no crescimento dos EUA pode pressionar a moeda.

“Se houver qualquer sinal de fraqueza em algum momento do próximo ano, isso poderá ser ruim para os mercados, mas certamente também afetará o dólar”, disse Jack Hare, analista de investimentos da gestora de fundos mútuos Guidestone Funds, que não prevê uma queda significativa adicional do dólar como cenário base para 2026.

Políticas divergentes dos bancos centrais

A expectativa de que o Federal Reserve continue reduzindo as taxas de juros, enquanto outros grandes bancos centrais mantêm as taxas estáveis ou as aumentam, pode pressionar ainda mais o dólar.

Em dezembro, o Federal Reserve, profundamente dividido, cortou as taxas de juros, com a mediana das projeções dos formuladores de políticas apontando para um corte adicional de 0,25 ponto percentual no próximo ano.

Com Jerome Powell se preparando para deixar o cargo antes da nomeação de um novo presidente do Fed pelo presidente Donald Trump, os mercados podem precificar uma postura mais flexível do banco central no próximo ano, em meio à pressão de Trump por taxas de juros mais baixas.

Diversos candidatos de destaque e amplamente discutidos para o cargo — incluindo o conselheiro econômico da Casa Branca, Kevin Hassett, o ex-governador do Fed, Kevin Warsh, e o atual governador, Chris Waller — argumentaram que as taxas de juros deveriam ser mais baixas do que os níveis atuais.

“Embora o mercado espere uma movimentação limitada do Federal Reserve no próximo ano, acreditamos que a tendência geral aponta para um crescimento e um emprego mais fracos”, disse Erik Merlis, co-chefe de mercados globais da Citizens em Boston, explicando por que eles estão posicionados vendidos em dólar em relação às moedas do G10.

Em contrapartida, os investidores acreditam que o Banco Central Europeu manterá as taxas de juros estáveis em 2026, embora um aumento não esteja completamente descartado. O BCE manteve as taxas inalteradas em sua reunião de dezembro e revisou para cima algumas de suas projeções de crescimento e inflação.

Não é uma linha reta

Apesar da perspectiva de longo prazo favorecer um dólar mais fraco, os investidores alertaram para que não se descarte uma recuperação em curto prazo.

O entusiasmo contínuo em torno da inteligência artificial e os consequentes fluxos de capital para as ações americanas podem fornecer um suporte temporário ao dólar.

Além disso, o apoio ao crescimento dos EUA decorrente da reabertura do governo após a paralisação deste ano, juntamente com os cortes de impostos implementados este ano, poderá impulsionar o dólar no primeiro trimestre, de acordo com Sarin, da Brandes.

“Mas tendemos a achar que isso não será um fator sustentável para a valorização do dólar ao longo do ano”, acrescentou.

Os preços do ouro subiram nas negociações europeias nesta segunda-feira, estendendo os ganhos pelo segundo dia consecutivo e entrando em uma nova fase de recordes históricos, principalmente após ultrapassar a marca de US$ 4.400 por onça pela primeira vez na história. O movimento foi impulsionado pela forte demanda de investimento pelo metal precioso e sustentado pela queda do dólar americano no mercado cambial.

Esses acontecimentos ocorrem em meio a crescentes apostas de que o Federal Reserve cortará as taxas de juros dos EUA duas vezes no próximo ano, especialmente após dados recentes sobre preços ao consumidor mostrarem uma redução das pressões inflacionárias sobre os formuladores de políticas dos EUA.

Visão geral de preços

Preços do ouro hoje: o ouro subiu cerca de 1,9%, para US$ 4.420,06 por onça, marcando uma nova máxima histórica, após abrir a US$ 4.338,71 e atingir uma mínima intradia de US$ 4.338,05.

No fechamento de sexta-feira, os preços do ouro subiram 0,15%, marcando o segundo ganho nos últimos três dias, em meio a uma demanda relativamente ativa por ativos de refúgio.

O metal precioso valorizou-se 0,9% na semana passada, registrando a segunda alta semanal consecutiva, impulsionado pelos cortes nas taxas de juros nos EUA e no Reino Unido.

dólar americano

O índice do dólar caiu 0,15% na segunda-feira, recuando da máxima de uma semana e caminhando para sua primeira perda em quatro sessões, refletindo uma pausa na valorização do dólar em relação a uma cesta de moedas principais e secundárias.

Além de movimentos corretivos e realização de lucros, o dólar se desvalorizou após comentários cautelosos de alguns membros do Federal Reserve, que destacaram a crescente preocupação com a fragilidade dos indicadores do mercado de trabalho americano.

taxas de juros dos EUA

De acordo com a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de manter as taxas de juros dos EUA inalteradas na reunião de janeiro de 2026 está atualmente em 78%, enquanto a probabilidade de um corte de 25 pontos-base está em 22%.

Atualmente, os investidores estão prevendo dois cortes nas taxas de juros dos EUA ao longo do próximo ano, enquanto as projeções do Federal Reserve apontam para apenas um corte de 25 pontos-base.

Para reavaliar essas expectativas, os investidores estão acompanhando de perto os próximos dados econômicos dos EUA, juntamente com os comentários de autoridades do Federal Reserve.

Perspectivas para o ouro

Matt Simpson, analista sênior da StoneX, afirmou que dezembro normalmente apresenta retornos positivos para o ouro e a prata, o que significa que as condições sazonais são favoráveis.

Simpson acrescentou que, com o ouro já tendo subido cerca de 4% neste mês e o fim do ano se aproximando, os investidores podem querer ter cautela devido aos volumes de negociação mais baixos e à maior probabilidade de realização de lucros.

Segundo o analista técnico da Reuters, Wang Tao, o preço do ouro à vista pode subir para US$ 4.427 por onça após romper um importante nível de resistência em US$ 4.375.

Fundo SPDR

As reservas de ouro do SPDR Gold Trust, o maior fundo negociado em bolsa lastreado em ouro do mundo, permaneceram inalteradas na sexta-feira pelo segundo dia consecutivo, mantendo o total estável em 1.052,54 toneladas métricas.

O euro valorizou-se nas negociações europeias de segunda-feira face a uma cesta de moedas globais, começando a semana em alta contra o dólar americano, uma vez que a valorização do dólar perdeu força após uma sequência de ganhos expressivos.

A recuperação da moeda única também foi impulsionada pela queda nas expectativas de que o Banco Central Europeu reduzirá as taxas de juros em fevereiro de 2026, especialmente em meio às recentes melhorias na atividade econômica em toda a zona do euro, juntamente com a expectativa de que essa melhora continue à medida que os riscos de queda diminuem.

Visão geral de preços

Cotação do euro hoje: o euro subiu cerca de 0,15% em relação ao dólar, para US$ 1,1722, após abrir em US$ 1,1708 e atingir uma mínima intradia de US$ 1,1706.

O euro encerrou a sessão de sexta-feira em queda de 0,15% em relação ao dólar, marcando o quarto dia consecutivo de perdas, com a continuidade dos movimentos corretivos e da realização de lucros após a máxima de três meses em US$ 1,1804.

O euro perdeu 0,3% em relação ao dólar na semana passada, registrando sua primeira queda semanal em um mês, em meio à menor demanda de investimentos pela moeda única.

dólar americano

O índice do dólar caiu mais de 0,1% na segunda-feira, recuando da máxima de uma semana e caminhando para sua primeira perda em quatro sessões, refletindo uma pausa na valorização do dólar em relação a uma cesta de moedas principais e secundárias.

Além de movimentos corretivos e realização de lucros, o dólar se desvalorizou após comentários cautelosos de alguns membros do Federal Reserve, que destacaram a crescente preocupação com a fragilidade dos indicadores do mercado de trabalho americano.

Taxas de juros europeias

Em linha com as expectativas, o Banco Central Europeu manteve suas taxas de juros básicas inalteradas na semana passada em 2,15%, o nível mais baixo desde outubro de 2022, marcando a quarta reunião consecutiva sem alterações.

O BCE reafirmou sua abordagem baseada em dados e realizada reunião por reunião, sem se comprometer com uma trajetória específica para as taxas de juros, observando que as taxas atuais são apropriadas, considerando a inflação estável e o crescimento econômico.

A presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou que o banco permanece em uma “boa posição” e ressaltou que há consenso dentro do Conselho de Governadores para manter todas as opções em aberto, incluindo a possibilidade de aumentar as taxas de juros, se necessário.

As projeções do mercado monetário para um corte de 25 pontos-base na taxa de juros pelo BCE em fevereiro de 2026 permanecem atualmente abaixo de 10%.

Para reavaliar essas expectativas, os investidores aguardam mais dados econômicos da zona do euro sobre inflação, desemprego e crescimento salarial.

O iene japonês valorizou-se nas negociações asiáticas de segunda-feira em relação a uma cesta de moedas principais e secundárias, recuperando parte das fortes perdas sofridas na sexta-feira frente ao dólar americano e começando a se recuperar da mínima de quatro semanas, impulsionado por compras relativamente ativas a partir de níveis mais baixos e por alertas de autoridades do governo japonês sobre a possibilidade de intervenção no mercado cambial.

Na sexta-feira, o Banco do Japão elevou sua taxa básica de juros em 0,25 ponto percentual, para 0,75%, o nível mais alto em três décadas, em uma medida amplamente esperada pelos mercados.

A declaração de política monetária que acompanhou o anúncio reforçou as expectativas de que a normalização e novos aumentos nas taxas de juros continuarão caso as previsões econômicas se concretizem. No entanto, os comentários do presidente do Conselho de Cooperação Econômica do Japão, Kazuo Ueda, foram menos agressivos do que o esperado, levando a uma redução nas expectativas de aumentos nas taxas de juros japonesas durante o primeiro semestre do próximo ano.

Visão geral de preços

A taxa de câmbio do iene japonês registrou hoje uma queda de 0,3% em relação ao dólar, para ¥157,23, após abrir em ¥157,68 e atingir uma alta intradia de ¥157,71.

O iene encerrou a sessão de sexta-feira com queda de 1,45% em relação ao dólar, marcando sua segunda perda nos últimos três dias e seu maior declínio diário desde 6 de outubro, impulsionado por comentários de Kazuo Ueda.

O iene também registrou uma perda semanal de 1,2% em relação ao dólar na semana passada, sua segunda queda semanal consecutiva, em meio ao enfraquecimento das expectativas de aumento das taxas de juros japonesas no primeiro semestre do próximo ano.

autoridades japonesas

Na manhã de segunda-feira, em Tóquio, o principal diplomata cambial do Japão, Atsuki Mimura, e o porta-voz do governo, Minoru Kihara, expressaram preocupação com os movimentos "acentuados e voláteis" no mercado de câmbio.

Eles confirmaram que as autoridades japonesas estão monitorando de perto a evolução da moeda, alertando que os funcionários estão preparados para tomar as medidas cabíveis quando necessário, em um sinal claro de possível intervenção para conter a volatilidade excessiva.

taxas de juros japonesas

Na semana passada, o conselho de política monetária do Banco do Japão decidiu por unanimidade aumentar as taxas de juros em 25 pontos base, para 0,75%, o nível mais alto desde setembro de 1995, marcando o segundo aumento de juros em 2025, após uma medida anterior em janeiro.

O Banco do Japão afirmou que, dado que as taxas de juros reais permanecem em níveis extremamente baixos, continuará a aumentá-las caso suas previsões econômicas e de preços se concretizem.

O governador Kazuo Ueda indicou que o banco examinará a chamada taxa de juros neutra, levando em consideração como a economia e os preços respondem às mudanças nas taxas de juros, sinalizando uma abordagem flexível, dependente de dados e alinhada às condições econômicas reais.

Após a reunião do banco e as declarações de Ueda, a precificação de mercado para um aumento de 0,25 ponto percentual na taxa de juros na reunião de janeiro do Banco do Japão permaneceu abaixo de 20%.

Para reavaliar essas expectativas, os investidores aguardam mais dados sobre inflação, desemprego e níveis salariais no Japão.

Opiniões e análises

Tony Sycamore, analista de mercado da IG em Sydney, afirmou que, embora o comunicado do Banco do Japão tenha observado que os rendimentos reais permanecem "significativamente baixos", o que poderia sinalizar um maior aperto monetário no futuro, a conferência de imprensa do Governador Ueda ofereceu poucas novidades, limitando-se a reiterar a abordagem dependente de dados.

Sycamore acrescentou que a falta de uma orientação mais clara sobre o ritmo futuro dos aumentos das taxas de juros japonesas decepcionou os mercados, desencadeando uma pressão vendedora sobre o iene.