Todos estão aguardando cortes nas taxas de juros. Mas o Federal Reserve já tomou sua medida política mais importante. Se ocorrer outra crise de liquidez semelhante à de 2019, seu fundo de investimento de renda fixa será o primeiro a ser afetado.

O Fed encerrou o aperto quantitativo em 1º de dezembro. É hora de analisar mais de perto onde está seu dinheiro — não porque as condições sejam favoráveis, mas porque os canais de liquidez estão obstruídos e alguém finalmente percebeu o vazamento.

O aperto quantitativo significava que o Fed estava reduzindo seu balanço patrimonial, permitindo que os títulos vencessem sem substituí-los. Iniciado em 2022 para drenar o excesso de liquidez gerado pela pandemia do sistema financeiro, era um objetivo nobre — mas as reservas agora caíram para níveis em que mais um mês dessa "disciplina" poderia causar problemas nos mercados de financiamento.

A linha de crédito reversa overnight do Fed costumava deter cerca de US$ 2,5 trilhões em liquidez excedente — essencialmente um colchão gigante recheado de dinheiro que ninguém precisava. Esse colchão agora está vazio. O dinheiro foi para o seu fundo de investimento de curto prazo. Você é o colchão agora.

Por que parar? Jerome Powell murmurou algo sobre "reservas amplas" e mencionou 2019, quando o mercado de recompra congelou da noite para o dia e o Fed teve que injetar dinheiro emergencialmente. Traduzindo do jargão do Fed para uma linguagem mais simples: o motor está fazendo barulhos que soam como reparos caros.

O Hotel da Meia-Noite… O Amortecedor do Fed Desapareceu — Sem Almofada, Apenas Atrito

A facilidade de recompra reversa overnight é um nome longo e burocrático para algo simples: o reservatório de excesso de liquidez de Wall Street.

Fundos do mercado monetário com bilhões em caixa excedente poderiam alocá-los no Fed em troca de títulos do Tesouro e um retorno modesto — uma operação simples e segura. O Fed gerenciava a liquidez; Wall Street lucrava alguns pontos-base enquanto dormia.

No auge de 2022, o reservatório continha cerca de US$ 2,5 trilhões. Um hotel de luxo para dinheiro sem ter para onde ir.

No outono, a ocupação estava próxima de zero — aproximadamente US$ 20 a 30 bilhões em um bom dia. O Fed de Nova York declarou o hotel efetivamente fechado.

As autoridades divulgaram isso como "normalização". É o que os burocratas dizem quando não têm explicação melhor. O amortecedor do Fed desapareceu.

Com o fechamento do hotel, a liquidez ficou sem ter para onde ir. Leilões do Tesouro, pagamentos de impostos corporativos, necessidades de fechamento de balanço trimestral — tudo isso agora drena diretamente das reservas bancárias. Sem margem de segurança. Só atrito.

Você se lembra de setembro de 2019? A maioria das pessoas não se lembra — a menos que trabalhe no setor financeiro ou tenha problemas de ansiedade. Os pagamentos de impostos corporativos coincidiram com um grande leilão do Tesouro, o dinheiro se esgotou e as taxas de recompra overnight saltaram de 2% para 10% em questão de dias. O Fed teve que intervir com liquidez emergencial. Todos chamaram isso de "problema técnico". Não foi.

Uma nova crise semelhante à de 2019 elevaria drasticamente os custos de financiamento overnight, podendo aumentar os rendimentos e a volatilidade nos mercados — não apenas para profissionais, mas para qualquer pessoa que possua títulos, fundos do mercado monetário ou dependa de crédito.

Se o Fed for forçado a intervir novamente, poderá ter que abrir a torneira da liquidez abruptamente, causando um choque nas taxas de juros e nos preços dos ativos para poupadores, tomadores de empréstimos e investidores. A reação inicial do mercado provavelmente seria: "As taxas permanecerão altas por mais tempo", com tudo o que isso implica — hipotecas mais caras, aversão ao risco no mercado de ações e novas dúvidas como "Meu fundo de investimento de renda fixa é realmente seguro?".

Estamos mais perto desse ponto do que em qualquer outro momento nos últimos seis anos. As válvulas de escape estão vazias, as reservas estão mais baixas — e seu fundo de investimento de renda fixa é a primeira peça do dominó a cair.

A estrutura de emergência que eles disseram que nunca precisariam.

A linha de crédito permanente do Fed é o seu cartão de crédito para momentos estranhos. E as coisas ficaram estranhas.

A linha de recompra permanente permite que os dealers primários depositem títulos do Tesouro em troca de liquidez overnight a uma taxa fixa — uma válvula de escape emergencial que o Fed afirmou que seria usada “com parcimônia”. No entanto, os dealers chegaram a tomar emprestado até US$ 10 bilhões dessa linha em alguns dias. Antes, isso acontecia trimestralmente. Agora, acontece às terças-feiras.

Eis o sinal crucial: as taxas de recompra no mercado privado estão subindo acima do teto oficial do Fed para essa modalidade. Isso significa que o sistema está tão restritivo que os credores estão cobrando mais no mercado privado do que o Fed cobra em sua linha de crédito emergencial.

Isso não é um "ajuste técnico".

Isso é uma falha no controle monetário. É uma admissão de que o Fed não determina mais o preço do dinheiro. Quem determina é o mercado.

Quando seu cartão de crédito de emergência se torna seu cartão de uso diário, você deixa de ter um plano de emergência. Você tem um problema.

Seu fundo de investimento de mercado monetário está sendo mantido como refém — eis o porquê.

Um governo que compra a sua própria dívida não é sinal de força. É sinal de escassez de outros compradores.

O Fed encerrou o QT um ano inteiro antes do previsto. Os dirigentes já haviam insinuado isso no final de outubro e confirmaram na ata da reunião de 19 de novembro. Não anunciaram o fato como uma conquista, mas sim como alguém que fica sem combustível e liga para o serviço de assistência na estrada.

O motivo? As reservas estão caindo para níveis perigosos. Os mercados de financiamento estão frágeis. Os canais estão obstruídos e o Fed decidiu que é imprudente drenar mais liquidez quando algo está claramente errado.

Isso não é uma política da empresa. É uma medida para minimizar os danos.

O que você deve fazer? Resumindo: certifique-se de que seu dinheiro "seguro" não seja o primeiro a sofrer quando os canos estourarem.

Para fundos do mercado monetário:

• Os fundos Prime detêm títulos comerciais e dívida corporativa — o tipo de investimento que sofre quando a liquidez se torna escassa.

• Os fundos do mercado monetário do governo detêm títulos do Tesouro e operações de recompra garantidas pelo Fed, e são mais seguros quando o sistema se aquece.

Mude-se para lá e fique por lá.

Evite títulos do Tesouro com vencimento em 31 de dezembro e 31 de março — finais de trimestre. O estresse no mercado de recompra atinge o pico nesses períodos, e os títulos costumam ser negociados com desconto porque ninguém quer mantê-los quando a crise começa.

Para títulos:

O Fed está agora comprando entre US$ 40 e US$ 50 bilhões em títulos do Tesouro por mês. Um comprador indiferente aos preços retornou. Isso sustenta os preços por enquanto, mas não se engane. Como já foi dito: evite títulos de longo prazo. O governo comprando sua própria dívida sinaliza uma escassez de compradores naturais, não força.

Para ações:

Quando a liquidez se torna escassa, os investidores migram para setores defensivos — empresas com fluxos de caixa estáveis, baixa alavancagem e produtos essenciais. O setor financeiro é o primeiro a ser afetado, pois os bancos dependem de mercados de recompra estáveis para o seu funcionamento diário.

Para ouro e criptomoedas:

O ouro é o investimento para quem diz "não confio no sistema".

Bitcoin é o investimento para quem diz "Eu realmente não confio no sistema".

Se a taxa de financiamento overnight garantida (SOFR) disparar e as chamadas de margem começarem a ocorrer, a demanda por ambos aumenta à medida que o sistema financeiro congela — porque a SOFR é o número que indica que os canais estão prestes a estourar.

O aviso que ninguém quer ouvir

Confira onde seu dinheiro está enquanto o banco central injeta liquidez no limite da capacidade do sistema.

O Fed encerrou o QT — o processo de deixar os títulos vencerem — lançado em 2022 para drenar a liquidez gerada pela pandemia e demonstrar firmeza em relação à inflação.

O programa de aperto quantitativo (QT) foi encerrado porque as reservas estão caindo para níveis em que fluxos rotineiros de fim de mês causam estresse incomum. A linha de crédito reversa, que antes detinha US$ 2,5 trilhões, está praticamente vazia. Essa reserva saiu do balanço patrimonial do Fed e foi parar no seu fundo de investimento do mercado monetário.

Próximo passo: compras discretas de títulos do Tesouro de curto prazo para gerenciar as reservas e evitar novas quedas — a manobra de reestruturação que os analistas de balanço patrimonial acompanham obsessivamente. Os mercados verão isso como um sinal de apoio.

Você não pode consertar os canais do Fed. Você não pode forçar os bancos a emprestar reservas que preferem acumular, nem convencer os operadores a absorver o risco do balanço patrimonial por dever cívico. O que você *pode* fazer é verificar onde seu dinheiro está enquanto o banco central injeta liquidez no limite das tolerâncias do sistema.

A luz de advertência está acesa. Powell reduziu a velocidade de 110 km/h para 88 km/h e deu um tapinha no seu joelho. Você está no banco da frente sem cinto de segurança, e as luzes do painel piscam como se estivessem tentando transmitir uma mensagem em código Morse — um código que você nunca aprendeu.

As ações americanas subiram na terça-feira, com a demanda renovada por ações de tecnologia e empresas ligadas a criptomoedas, o que impulsionou o sentimento geral do mercado após os ganhos dos ativos digitais.

Os investidores aguardam dois dados importantes esta semana: o relatório de empregos dos EUA referente ao mês passado e a leitura de setembro do núcleo do Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), o indicador de inflação preferido do Federal Reserve.

As cotações do mercado agora atribuem uma probabilidade de 85% de que o Fed reduza sua taxa básica de juros em 25 pontos-base em sua reunião de 9 e 10 de dezembro, um aumento em relação aos 63% de um mês atrás.

As ações de tecnologia sofreram pressão recentemente devido à persistente incerteza em torno das avaliações no setor de inteligência artificial.

Às 17h06 GMT, o Dow Jones Industrial Average subiu 0,3% (160 pontos), para 47.449. O S&P 500 ganhou 0,1% (9 pontos), para 6.822, enquanto o Nasdaq Composite avançou 0,5% (109 pontos), para 23.384.

Os preços do cobre caíram na terça-feira, pressionados por um dólar mais forte, menor apetite por risco e realização de lucros após o metal atingir um recorde histórico na sessão anterior.

O preço de referência do cobre para entrega em três meses na Bolsa de Metais de Londres (LME) caiu 0,4%, para US$ 11.202 por tonelada métrica, às 10h15 GMT, após atingir o recorde de US$ 11.334 na segunda-feira.

O preço do cobre subiu 27% na LME desde o início do ano, impulsionado principalmente por preocupações com possíveis escassez de oferta.

Ole Hansen, chefe de estratégia de commodities do Saxo Bank em Copenhague, disse: "Estamos vendo uma pausa hoje, depois que o dólar se recuperou parcialmente e o apetite geral por risco diminuiu."

As ações registraram ganhos modestos na terça-feira, enquanto os investidores permaneceram cautelosos após a queda nos mercados de criptomoedas e de títulos globais.

O dólar se fortaleceu em relação ao iene após um leilão de títulos do governo japonês bem-sucedido. Um dólar mais forte aumenta o custo de commodities cotadas em dólar para compradores que utilizam outras moedas.

Hansen acrescentou: “O cobre continua em alta, mas precisamos de uma correção. Enquanto os preços se mantiverem acima de US$ 11.000, é provável que subam ainda mais, com as previsões para o próximo ano apontando para um mercado restrito.”

Mais cobre está entrando nos Estados Unidos, à medida que os investidores aproveitam as diferenças de preço entre a COMEX (Bolsa de Valores de Londres) e a LME (Bolsa de Mercadorias de Londres) para entregar o metal em armazéns americanos.

O mercado também está avaliando o impacto de um plano das principais fundições de cobre chinesas para reduzir a produção em 10% no próximo ano.

Analistas da Jinrui Futures, da China, afirmaram em nota que o plano de redução da produção das fundições reforça as expectativas de que a oferta de cobre refinado se torne deficitária.

O contrato de cobre mais negociado na Bolsa de Futuros de Xangai encerrou o pregão com alta de 0,1%, a 88.920 yuans (US$ 12.574,60) por tonelada, após ter atingido o recorde de 89.920 yuans anteriormente.

Entre outros metais, o alumínio na LME subiu 0,1%, para US$ 2.896,50 por tonelada; o chumbo ganhou 0,1%, para US$ 2.003; o zinco caiu 0,4%, para US$ 3.085; o níquel recuou 0,2%, para US$ 14.900; e o estanho caiu 0,4%, para US$ 39.000.

Os preços do Bitcoin apresentaram uma leve recuperação na terça-feira, após uma forte queda na sessão anterior que levou a maior criptomoeda do mundo a menos de US$ 84.000, em um momento em que os ativos digitais enfrentaram uma nova onda de aversão ao risco no início de dezembro.

A queda pegou os investidores de surpresa, ocorrendo poucos dias depois de o Bitcoin ter se recuperado de patamares próximos a US$ 80.000 no final da semana passada.

Às 01h58, horário de Nova York (06h58 GMT), o Bitcoin registrava alta de 0,6%, cotado a US$ 87.087,6, após ter caído mais de 7% abaixo de US$ 84.000 na segunda-feira.

O Bitcoin entra em dezembro em meio a uma nova onda de pânico.

A queda de segunda-feira prolongou a tendência de baixa que dominou novembro — o pior desempenho mensal da criptomoeda em mais de quatro anos — juntamente com saídas consideráveis de ETFs de Bitcoin à vista.

O sentimento negativo continuou a pressionar os mercados de criptomoedas em meio a crescentes preocupações com a fraca demanda institucional. Relatórios indicaram que um rápido aumento nos fluxos de entrada de grandes investidores ("baleias") nas principais corretoras, combinado com vendas algorítmicas, ajudou a acelerar a queda.

Embora o Bitcoin tenha se estabilizado ligeiramente na terça-feira, o movimento pouco fez para aliviar as preocupações com a fraqueza generalizada do mercado. Um relatório da CoinDesk observou que o Bitcoin poderia testar a faixa de US$ 60.000 a US$ 65.000 se as quedas persistirem.

A renovada aversão ao risco foi impulsionada por uma combinação de realização de lucros, baixa liquidez e expectativa de diversos catalisadores econômicos importantes neste mês.

As expectativas de um corte na taxa de juros pelo Federal Reserve na reunião da próxima semana subiram para quase 90%, aumentando as esperanças de flexibilização monetária, embora a incerteza em torno do momento e da magnitude do próximo ciclo de afrouxamento continue a adicionar volatilidade aos mercados de criptomoedas.

Os investidores também estão acompanhando os desdobramentos em Washington, onde o presidente Donald Trump deve decidir sobre o sucessor de Jerome Powell, presidente do Federal Reserve.

A Strategy reduz a previsão de lucros com a queda do Bitcoin.

As ações da Strategy Inc (NASDAQ: MSTR) caíram acentuadamente na segunda-feira, depois que a empresa reduziu sua previsão de lucros anuais, alertando que o aprofundamento da queda do Bitcoin e a volatilidade contínua nos mercados de criptomoedas enfraqueceram significativamente suas perspectivas de lucro.

Outras ações ligadas a criptomoedas também registraram quedas na segunda-feira: a Coinbase (NASDAQ: COIN) caiu cerca de 5%, enquanto a Robinhood (NASDAQ: HOOD) recuou mais de 4%.

Preços das criptomoedas hoje: Altcoins em dificuldades

A maioria das altcoins negociou em faixas estreitas na segunda-feira, em meio a um tom cauteloso.

O Ethereum, a segunda maior criptomoeda, caiu 0,3%, para US$ 2.814,92.

O XRP, a terceira maior criptomoeda, caiu 1,1%, para US$ 2,02.