Investidores que planejam comprar ações da SpaceX por meio de sua oferta pública inicial (IPO), que se aproxima de uma avaliação de US$ 2 trilhões, estão apostando no CEO Elon Musk e em sua capacidade de transformar o crescente negócio de satélites da empresa em algo muito maior, utilizando um sistema de foguetes ainda não comprovado para dar suporte a ambições massivas em inteligência artificial.

Musk transformou com sucesso a SpaceX na maior empresa de foguetes do mundo, lançando milhares de satélites de internet Starlink e sendo pioneiro na tecnologia de foguetes reutilizáveis, o que remodelou a economia da indústria espacial.

Mas a empresa agora busca uma avaliação baseada não apenas em suas conquistas atuais, mas também no império que poderá se tornar caso as ambiciosas apostas de Musk na colonização de Marte, em data centers espaciais e na liderança em inteligência artificial sejam bem-sucedidas.

No centro dessas ambições reside uma tese de reação em cadeia, na qual cada etapa desbloqueia a próxima fase de financiamento e expansão. Espera-se que a Starlink gere o fluxo de caixa necessário para financiar o foguete Starship de próxima geração, enquanto a Starship reduziria os custos de lançamento e expandiria o mercado, eventualmente apoiando o novo negócio de inteligência artificial da empresa, que continua consumindo enormes quantidades de capital.

Josh Gilbert, analista da plataforma de negociação eToro, que planeja oferecer negociação das ações após a abertura de capital, disse: “O risco não é se a SpaceX é uma empresa real, porque claramente é. O verdadeiro risco é se uma avaliação de US$ 1,75 trilhão reflete adequadamente os desafios de execução de uma empresa que é em parte um negócio de foguetes, em parte um provedor de internet e em parte um projeto de inteligência artificial — tudo impulsionado pela visão de uma única pessoa.”

A SpaceX já está testando a paciência dos investidores após revelar, em seu formulário S-1, prejuízos de US$ 4,28 bilhões durante o trimestre encerrado em 31 de março, um aumento de oito vezes em comparação com o mesmo período do ano passado.

Essas perdas, por si só, provavelmente levarão os investidores a depender menos de métricas financeiras tradicionais e mais da crença na capacidade de Musk de cumprir suas promessas.

Confiança dos investidores em Musk

Desde transformar a Tesla em uma empresa de veículos elétricos avaliada em mais de US$ 1 trilhão e acelerar a transição global para o transporte limpo, até liderar a SpaceX e torná-la a primeira empresa privada a transportar astronautas para a NASA, Musk transformou repetidamente apostas de engenharia de alto risco em negócios dominantes. Esse histórico fortaleceu a confiança dos investidores de que até mesmo suas projeções mais ambiciosas para a SpaceX poderiam eventualmente se tornar realidade.

Greg Martin, cofundador da Rainmaker Securities, disse durante uma videoconferência: “Não é possível justificar uma avaliação entre US$ 1,75 trilhão e US$ 2 trilhões para a SpaceX usando apenas métricas financeiras tradicionais. Muitos investidores acreditam que a SpaceX pode eventualmente se tornar uma empresa avaliada entre US$ 5 trilhões e US$ 10 trilhões.”

Os projetos de Musk frequentemente atrasam. A Cybertruck da Tesla, apresentada em 2019, só começou a ser entregue em 2023, enquanto o Roadster 2, anunciado em 2017, permanece em desenvolvimento, juntamente com a plataforma de veículos elétricos de baixo custo da Tesla e os robôs Optimus. O serviço de robotáxis, que se esperava que impulsionasse o crescimento a curto prazo, também teve um lançamento mais lento do que o prometido inicialmente.

Ainda assim, investidores, analistas e gestores de fundos entrevistados pela Reuters permanecem, em grande parte, otimistas, com muitos acreditando que as operações espaciais e de satélite da empresa, por si só, justificam uma avaliação próxima de US$ 2 trilhões.

Riscos empresariais

A SpaceX se juntaria a um grupo muito seleto de empresas avaliadas em mais de US$ 2 trilhões, a maioria das quais gera receita estável e lucros expressivos.

Em contrapartida, o déficit acumulado da SpaceX atingiu aproximadamente US$ 41,31 bilhões em 31 de março, refletindo anos de gastos que superaram em muito as receitas devido ao custo de desenvolvimento de foguetes reutilizáveis, da enorme rede Starlink e dos gigantescos centros de dados de inteligência artificial.

A Starlink continua sendo a espinha dorsal financeira da empresa, após gerar US$ 3,26 bilhões em receita no trimestre encerrado em março, um aumento de quase um terço em relação ao ano anterior, embora as margens de lucro tenham sofrido pressão devido à expansão internacional e outras despesas.

A SpaceX apresentou a Starship não apenas como um foguete, mas como um componente essencial para o futuro da empresa, declarando na seção de fatores de risco de seu documento de registro:

“Nossa capacidade de executar nossa estratégia de crescimento depende muito da Starship.”

A empresa alertou que quaisquer atrasos no desenvolvimento ou no cumprimento das metas de custo poderiam interromper a implantação de satélites de última geração e infraestrutura de inteligência artificial, aumentar as despesas e prejudicar o crescimento e a fidelização de clientes.

A empresa também afirmou que seus foguetes Falcon 9 e Falcon Heavy, atualmente em operação, são incapazes de lançar os satélites mais recentes da companhia.

A receita do setor espacial caiu 28,4% durante o trimestre de março, enquanto os prejuízos aumentaram para US$ 662 milhões, ante US$ 70 milhões no ano anterior, devido ao enorme investimento da SpaceX no desenvolvimento da Starship.

Entretanto, os prejuízos no setor de inteligência artificial saltaram para US$ 2,47 bilhões, enquanto os investimentos de capital triplicaram para US$ 7,72 bilhões, superando o investimento de capital combinado de todas as outras operações.

A SpaceX resumiu o desafio afirmando:

“A complexidade e a interconexão de nossos sistemas de engenharia, fabricação, montagem, infraestrutura terrestre e transporte espacial significam que uma interrupção em qualquer componente individual pode desencadear efeitos em cascata em todas as nossas operações.”

Os preços do cobre dispararam para novos níveis recordes, em uma combinação de crescentes perturbações geopolíticas e forte demanda de longo prazo, embora analistas tenham alertado que a alta pode estar ocorrendo mais rapidamente do que os fundamentos reais do mercado.

Os ganhos mais recentes foram impulsionados em parte por preocupações com o fornecimento, relacionadas às tensões na região do Golfo Pérsico, onde as interrupções no transporte marítimo causaram amplos impactos em diversos insumos industriais. Uma das maiores preocupações para as mineradoras é a disponibilidade de ácido sulfúrico, um material essencial para a extração e o processamento do cobre. Operadores do mercado afirmam que as restrições a esse insumo já começaram a afetar os custos de produção e o fornecimento em partes do setor de mineração global.

Ao mesmo tempo, a demanda por cobre continua a se beneficiar da expansão da infraestrutura de inteligência artificial, da transição para energia limpa e do aumento dos gastos com defesa. A construção de data centers tornou-se uma importante nova fonte de demanda, à medida que as grandes empresas de tecnologia continuam investindo maciçamente em capacidade computacional e infraestrutura elétrica relacionada.

O mercado de cobre atinge níveis recordes.

Nikos Tzabouras, analista da Tradou, afirmou que a alta do cobre reflete a convergência de choques de oferta de curto prazo com tendências de demanda de longo prazo que vêm se consolidando há anos.

Ele acrescentou que os preços do cobre "atingiram novos recordes históricos, à medida que os fatores estruturais da demanda convergiram com as preocupações relativas à oferta", apontando para o crescente impacto das perturbações geopolíticas e das mudanças na política industrial. Os contratos futuros de cobre na bolsa COMEX testaram níveis históricos na semana passada e ampliaram seus fortes ganhos desde agosto.

Ele explicou que o fechamento de importantes rotas de transporte criou pressões imediatas sobre o abastecimento, especialmente devido ao seu impacto nos mercados de ácido sulfúrico, aumentando ainda mais a pressão sobre os custos de mineração, que já eram elevados.

Para além das perturbações atuais, Tzabouras afirmou que as perspectivas de longo prazo para o cobre continuam a ser sustentadas pelo seu papel central em diversas tendências de crescimento estrutural.

Ele afirmou: “As grandes empresas de tecnologia continuam alocando capital para a construção de centros de dados, enquanto a transição para energia limpa ganha impulso devido ao aumento dos preços do petróleo, juntamente com a expansão dos programas de defesa, à medida que os orçamentos de segurança aumentam e a incerteza geopolítica se intensifica.”

Por que o cobre está apresentando um desempenho tão bom?

A alta condutividade elétrica e a ampla utilização industrial do cobre o tornam essencial para redes elétricas, veículos elétricos, sistemas de energia renovável e infraestrutura de computação avançada. À medida que governos e empresas aceleram os investimentos em descarbonização e infraestrutura digital, a demanda pelo metal continua a crescer, mesmo em períodos de menor atividade industrial global.

No entanto, Tzabouras alertou que a força da recente alta dos preços pode não ser totalmente sustentada pelos fundamentos de curto prazo do mercado. Apesar do forte otimismo e dos preços recordes, o mercado pode voltar a apresentar excedente ainda este ano, à medida que a oferta aumenta e o crescimento da demanda permanece desigual.

Ele disse: "Os fundamentos são mais mistos do que os preços recordes sugerem, já que o mercado pode voltar a apresentar excedentes ainda este ano."

E quanto aos riscos de estagflação?

Esses alertas surgem em um momento em que a economia global enfrenta crescente pressão devido aos preços mais altos da energia e à fragmentação geopolítica cada vez maior. Os preços elevados do petróleo, resultantes das perturbações no Oriente Médio, reacenderam as preocupações com o retorno da estagflação a partes da economia global, o que poderia enfraquecer a demanda industrial por matérias-primas essenciais, incluindo o cobre, caso a atividade manufatureira diminua.

Tzabouras afirmou: "A incerteza econômica pode afetar negativamente o consumo de metais críticos", acrescentando que a direção do mercado dependerá, em última análise, de se a demanda estrutural conseguir compensar a fraqueza cíclica.

Por ora, o cobre permanece pressionado entre duas forças opostas: a forte demanda ligada à eletrificação e à tecnologia, e os riscos de perturbações econômicas de curto prazo. Embora a perspectiva de longo prazo continue positiva, analistas acreditam que a velocidade e a escala da recente alta tornam o mercado vulnerável à volatilidade caso o sentimento mude.

Tzabouras acrescentou: “A valorização pode continuar, mas o metal industrial permanece exposto a riscos de correção em um ambiente macroeconômico altamente volátil.”

UBS eleva previsões para o preço do cobre

O UBS elevou suas previsões para o preço do cobre, citando uma perspectiva fundamental positiva, sustentada por restrições de oferta e pela demanda contínua da transição energética, apesar dos indicadores mistos de demanda no curto prazo.

O banco aumentou sua previsão para o preço do cobre em 2026 em 13%, além de elevar suas previsões para 2027 e 2028 em 4% e 3%, respectivamente, para US$ 6 por libra, ou US$ 13.200 por tonelada. Também aumentou sua previsão de longo prazo em 10%, para US$ 5,5 por libra.

Os preços do cobre na Bolsa de Metais de Londres (LME) recentemente voltaram a subir, aproximando-se de máximas históricas acima de US$ 13.000 por tonelada, após uma queda temporária em decorrência do conflito no Oriente Médio. Os mercados físico e de derivativos também voltaram a se concentrar no cobre e em ações relacionadas à mineração.

O UBS apontou para interrupções contínuas e estimativas de produção mais baixas em minas como Kamoa-Kakula e Grasberg. O banco acredita que a volatilidade dos preços da energia aumentará a necessidade de investimentos sustentáveis em energias renováveis, redes elétricas e relocalização da produção industrial, sustentando a demanda por cobre no médio prazo.

De acordo com o modelo de oferta e demanda do banco, é provável que o mercado entre em déficit, com mercados físicos mais restritos e estoques em queda, o que deve sustentar preços elevados.

No entanto, o UBS também alertou que o mercado não enfrenta atualmente uma escassez extremamente grave, uma vez que os indicadores de demanda permanecem mistos.

O banco acrescentou que a produção nas minas continua sob pressão, enquanto a produção nas fundições permanece resiliente, o que significa que o déficit esperado no mercado de cobre pode demorar mais a surgir, e os estoques existentes precisam primeiro ser esgotados antes que uma escassez física clara apareça.

O UBS observou que os preços persistentemente altos aumentarão a pressão sobre o racionamento da demanda e a substituição, tornando a perspectiva de curto prazo mais equilibrada após os ganhos recentes.

O Bitcoin manteve-se sustentado acima da região dos US$ 76.000, onde formou uma base de preço e estabilizou-se acima do nível de US$ 76.500 antes de iniciar uma nova onda de recuperação. O preço conseguiu romper os níveis de US$ 76.650 e US$ 77.000.

Os compradores também impulsionaram o preço acima do nível de retração de Fibonacci de 23,6% da queda, que foi de US$ 82.017 (máxima) a US$ 76.020 (mínima). Além disso, uma linha de tendência de baixa com resistência próxima a US$ 77.200 foi rompida no gráfico horário do par BTC/USD.

O Bitcoin está sendo negociado atualmente acima do nível de US$ 77.500 e também acima da média móvel simples de 100 horas. Se o preço se mantiver estável acima dessa área, poderá tentar outra alta. A resistência imediata está localizada perto do nível de US$ 78.300.

A primeira resistência significativa está próxima do nível de US$ 79.000, que também coincide com o nível de retração de Fibonacci de 50% da queda de US$ 82.017 para US$ 76.020.

Se o Bitcoin fechar acima da zona de resistência de US$ 79.000, o preço poderá continuar subindo em direção ao nível de US$ 80.500. Quaisquer ganhos adicionais podem impulsionar o preço para US$ 81.500, enquanto o próximo obstáculo importante para os compradores poderá surgir perto do nível de US$ 82.000.

O Bitcoin está caminhando para mais uma queda?

Caso o Bitcoin não consiga romper a resistência de US$ 79.000, poderá iniciar outra tendência de queda. O suporte imediato está próximo do nível de US$ 77.200.

O primeiro suporte importante está próximo de US$ 76.500, seguido por outra zona de suporte em torno de US$ 76.000. Se as perdas continuarem, o preço poderá cair em direção à área de suporte de US$ 75.000 no curto prazo.

O principal suporte está atualmente posicionado próximo a US$ 73.500, um nível abaixo do qual o Bitcoin pode ter dificuldades para se recuperar.

Indicadores técnicos:

• O MACD horário está ganhando impulso em território positivo.

• O RSI do par BTC/USD está sendo negociado acima do nível de 50.

Níveis de suporte principais:

• US$ 76.500

• US$ 76.000

Níveis de resistência principais:

• US$ 78.300

• US$ 79.000

Os preços do petróleo subiram mais de 1% na quinta-feira, após uma reportagem da Reuters afirmar que o Líder Supremo do Irã havia dado instruções para que o país não enviasse para o exterior o urânio enriquecido iraniano, próximo ao grau de produção de armas.

O relatório, citando duas fontes iranianas de alto escalão, indicou que o Irã está adotando uma postura mais rígida em relação a uma das principais exigências dos Estados Unidos nas negociações de paz. A decisão do aiatolá Mojtaba Khamenei pode complicar ainda mais as conversas destinadas a pôr fim à guerra entre os Estados Unidos, Israel e Irã.

Os contratos futuros do petróleo Brent subiram US$ 1,39, ou 1,3%, para US$ 106,41 por barril, enquanto o petróleo bruto West Texas Intermediate dos EUA ganhou US$ 1,56, ou 1,6%, para US$ 99,82 por barril.

Na quarta-feira, ambos os índices de referência caíram cerca de 5,6%, atingindo seus níveis mais baixos em mais de uma semana, depois que o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que as negociações com o Irã entraram em sua fase final.

Em um desenvolvimento diplomático, o Paquistão intensificou os esforços para acelerar as negociações de paz entre os Estados Unidos e o Irã, enquanto Teerã anunciou que estava analisando as últimas respostas americanas. Trump sugeriu que poderia conceder ao Irã “mais alguns dias” para fornecer as “respostas certas”, embora também tenha reiterado que está preparado para retomar os ataques, se necessário.

Analistas do ING afirmaram em nota que os mercados já presenciaram situações semelhantes diversas vezes, que frequentemente terminaram em decepção, e previram que o petróleo Brent terá uma média de US$ 104 por barril durante o trimestre atual.

O Irã alertou contra novos ataques e anunciou novas medidas para fortalecer seu controle sobre o vital Estreito de Ormuz, que permanece em grande parte fechado ao tráfego marítimo.

Antes do início da guerra, o estreito movimentava cargas de petróleo e gás natural liquefeito equivalentes a cerca de 20% do consumo global de energia.

Os dados econômicos divulgados na quinta-feira mostraram que a atividade econômica da zona do euro contraiu no ritmo mais acelerado em mais de dois anos e meio durante o mês de maio, à medida que o aumento do custo de vida, impulsionado pela guerra, enfraqueceu a demanda por serviços e acelerou os cortes de empregos.

Aumento da redução dos estoques de petróleo

O Irã anunciou na quarta-feira a criação da "Autoridade do Estreito do Golfo Pérsico", confirmando a implementação de uma "zona marítima controlada" dentro do Estreito de Ormuz.

O Irã havia efetivamente fechado o estreito em resposta aos ataques dos EUA e de Israel que desencadearam a guerra em 28 de fevereiro. Embora a maioria das operações de combate tenha cessado após o cessar-fogo de abril, o Irã continua restringindo a navegação, enquanto os Estados Unidos mantêm um bloqueio ao litoral iraniano.

As interrupções no fornecimento provenientes do Oriente Médio forçaram os países consumidores a reduzir rapidamente seus estoques comerciais e estratégicos, aumentando as preocupações com o esgotamento das reservas globais.

A Administração de Informação Energética dos EUA (EIA) informou na quarta-feira que os Estados Unidos retiraram cerca de 10 milhões de barris de sua Reserva Estratégica de Petróleo na semana passada, a maior redução já registrada. Os dados também mostraram uma queda maior do que a esperada nos estoques de petróleo bruto dos EUA.

Kim Fustier, chefe de pesquisa global de petróleo e gás do HSBC, afirmou que os preços do petróleo "permaneceram relativamente resilientes, apesar da escala das interrupções no Oriente Médio".

Ela acrescentou que a menor demanda chinesa, combinada com o aumento das exportações de petróleo da Bacia do Atlântico, lideradas pelos Estados Unidos, juntamente com a rápida redução dos estoques estratégicos, ajudou a aliviar os temores imediatos de escassez de oferta e a reduzir os graves desequilíbrios que surgiram no início da crise.