O iene japonês se desvalorizou nas negociações asiáticas de terça-feira em relação a uma cesta de moedas principais e secundárias, ampliando suas perdas pela segunda sessão consecutiva frente ao dólar americano, à medida que os investidores continuaram a favorecer a moeda americana como o principal ativo de refúgio em meio à escalada das tensões geopolíticas entre os Estados Unidos e o Irã, especialmente após Teerã rejeitar a proposta de paz americana.

O resumo de pareceres divulgado hoje pelo Banco do Japão mostrou uma clara inclinação para uma política monetária mais restritiva e uma crescente preparação para um aumento antecipado da taxa de juros, impulsionada pelos crescentes riscos de inflação decorrentes da crise no Oriente Médio e da guerra envolvendo o Irã.

Visão geral de preços

• USD/JPY hoje: O dólar americano subiu mais de 0,3% em relação ao iene japonês, atingindo ¥157,65, após abrir em ¥157,14 e registrar a mínima da sessão em ¥157,08.

• O iene encerrou o pregão de segunda-feira em queda de 0,3% em relação ao dólar, com o surgimento de novas realizações de lucros e vendas corretivas após a moeda atingir a máxima de três meses, a ¥155,03.

• Além da busca por lucros, o iene se desvalorizou devido aos temores de uma nova guerra entre os Estados Unidos e o Irã.

dólar americano

O índice do dólar americano subiu 0,25% na terça-feira, estendendo os ganhos pela segunda sessão consecutiva, refletindo a contínua força da moeda americana em relação a uma cesta de moedas globais.

A alta ocorre em um momento em que os investidores continuam comprando dólares americanos como um porto seguro em meio a crescentes preocupações com a retomada do confronto militar entre os Estados Unidos e o Irã, especialmente após Teerã rejeitar a proposta de paz americana.

Negociações EUA-Irã

O presidente dos EUA, Donald Trump, disse na segunda-feira que o cessar-fogo com o Irã estava "perto do colapso", depois que a resposta de Teerã a uma proposta dos EUA para encerrar a guerra deixou claro que ambos os lados permanecem muito distantes em várias questões-chave.

Trump também confirmou que está considerando seriamente relançar o “Projeto Liberdade”, ao mesmo tempo em que anunciou planos para uma próxima reunião com um grande grupo de generais e comandantes militares para discutir as opções e estratégias disponíveis em relação ao Al-Malafa iraniano.

Entretanto, o presidente do Parlamento iraniano, Mohammad Bagher Ghalibaf, afirmou que não há alternativa a não ser aceitar a proposta do Irã, ressaltando que Teerã está preparada para responder imediatamente a qualquer ação militar.

Preços globais do petróleo

Os preços do petróleo subiram quase 1% na terça-feira, mantendo os ganhos pelo segundo dia consecutivo em meio a temores de que o Estreito de Ormuz possa permanecer fechado e continuar interrompendo o fornecimento global de petróleo.

A alta dos preços globais do petróleo está, sem dúvida, reacendendo os temores de uma aceleração da inflação, o que pode levar os bancos centrais de todo o mundo a aumentarem as taxas de juros no curto prazo, marcando uma mudança drástica em relação às expectativas pré-guerra de cortes prolongados nas taxas ou estabilidade da política monetária.

Resumo das Opiniões do Banco do Japão

O Sumário de Opiniões do Banco do Japão, divulgado hoje, mostrou uma clara mudança para uma postura mais agressiva em relação à política monetária e uma crescente disposição para um aumento antecipado das taxas de juros, impulsionada pelos riscos crescentes de inflação ligados à crise no Oriente Médio e à guerra envolvendo o Irã.

Embora o banco central tenha mantido as taxas de juros inalteradas em 0,75%, as divisões internas e o surgimento de apelos por um aumento imediato para 1,0% indicam claramente que a era da política monetária ultrafrouxa do Japão pode estar chegando ao fim.

Essa mudança ocorre em um momento em que o Banco do Japão foi forçado a elevar sua previsão de inflação para 2,8%, ao mesmo tempo em que reduziu as projeções de crescimento econômico, o que fez com que os rendimentos dos títulos do governo japonês de 10 anos atingissem seus níveis mais altos em 29 anos.

Esses acontecimentos refletem a dimensão do desafio enfrentado pelo banco central, que tenta equilibrar as pressões inflacionárias importadas com a necessidade de proteger a economia da recessão, deixando os mercados globais acompanhando de perto a esperada decisão sobre o aumento da taxa de juros.

Taxas de juros japonesas

• Com a contínua alta dos preços do petróleo, os mercados elevaram as expectativas de um aumento de 0,25 ponto percentual na taxa de juros pelo Banco do Japão na reunião de junho, de 55% para 60%.

• Os investidores aguardam agora mais dados japoneses sobre inflação, desemprego e salários para reavaliar suas expectativas.

Os preços do petróleo subiram na segunda-feira depois que o presidente dos EUA, Donald Trump, disse que o acordo de cessar-fogo com o Irã agora está "por um fio", após sua rejeição à contraproposta de Teerã para encerrar o conflito.

Os contratos futuros do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) dos EUA para entrega em junho subiram mais de 3%, atingindo US$ 99,11 por barril às 13h08, horário do leste dos EUA.

Os contratos futuros do petróleo bruto Brent, referência global para entrega em julho, também subiram mais de 3%, para US$ 104,97 por barril.

Trump disse a repórteres que o acordo de cessar-fogo agora estava "incrivelmente fraco", descrevendo a proposta do Irã para encerrar o conflito como "lixo".

Ele acrescentou: "Posso dizer que o cessar-fogo está em estado crítico, como um médico entrando e dizendo: Senhor, seu ente querido tem talvez 1% de chance de sobreviver."

Os preços do petróleo bruto WTI e Brent subiram mais de 40% desde o início da guerra liderada pelos EUA e por Israel contra o Irã, em 28 de fevereiro.

Netanyahu: A guerra com o Irã não acabou

Entretanto, o primeiro-ministro israelense, Benjamin Netanyahu, alertou que o conflito com o Irã "ainda não acabou", alimentando temores de uma escalada ainda maior no Oriente Médio, o que poderia representar uma ameaça ainda maior ao fornecimento global de energia.

Em entrevista ao programa "60 Minutes" da CBS, Netanyahu afirmou: "Ainda existem materiais nucleares e urânio enriquecido que precisam ser removidos do Irã."

Ele acrescentou: “Ainda existem instalações de enriquecimento que precisam ser desmanteladas. Ainda existem grupos apoiados pelo Irã, bem como mísseis balísticos que eles ainda querem produzir... ainda há muito trabalho a ser feito.”

Ao ser questionado sobre como os Estados Unidos e Israel removeriam os materiais nucleares, Netanyahu respondeu: "Vocês entram e os retiram".

Citigroup: Os riscos para o preço do petróleo ainda pendem para cima.

Analistas do Citigroup afirmaram em seu relatório mais recente sobre o mercado de petróleo que os preços podem subir ainda mais se o Irã e os Estados Unidos não chegarem a um acordo.

Eles acrescentaram que os mercados de petróleo têm se beneficiado até agora de fatores favoráveis, incluindo estoques elevados, liberações de reservas estratégicas de petróleo, demanda fraca em economias emergentes e sinais intermitentes que sugerem uma possível desescalada no Oriente Médio.

No entanto, o banco ressaltou que os riscos para o preço do petróleo continuam inclinados para cima, dado o controle significativo do Irã sobre o cronograma e as condições de qualquer possível acordo para reabrir o Estreito de Ormuz, um dos corredores energéticos mais importantes do mundo.

Analistas do Citigroup afirmaram: “Nosso cenário base pressupõe que o regime iraniano chegue a um acordo para reabrir o estreito até o final de maio... mas ainda acreditamos que os riscos apontam para atrasos e/ou uma reabertura apenas parcial, o que significa que as interrupções podem durar mais tempo.”

Alertas sobre a “destruição da demanda” e crises globais.

Felipe Elink Schuurman, CEO e cofundador da Sparta Commodities, afirmou que a pandemia da COVID-19 oferece uma comparação útil para as condições atuais do mercado de petróleo.

Em entrevista à CNBC, ele explicou: "Em 2020, perdemos uma média de 9 milhões de barris por dia em demanda em comparação com 2019, o que é aproximadamente equivalente ao que estamos perdendo agora em termos de oferta."

Ele acrescentou: "O mercado terá que se ajustar e, eventualmente, chegaremos a um nível de destruição da demanda."

Ele prosseguiu: “A questão agora é de onde virá essa queda na demanda. Infelizmente, o resultado é que os países ricos simplesmente pagarão mais.”

Schuurman observou que os preços do petróleo bruto podem não necessariamente atingir US$ 200 por barril, mas os combustíveis para o consumidor ainda podem sofrer com preços persistentemente elevados.

Ele concluiu: "Podemos acabar num cenário em que os países mais pobres enfrentam uma crise humanitária, a Europa enfrenta uma crise econômica e os Estados Unidos enfrentam uma crise política."

Quando os legisladores propõem soluções para problemas econômicos complexos, o primeiro requisito deve ser uma compreensão clara de como esses problemas realmente funcionam.

Uma publicação recente no Facebook do senador americano Bernie Sanders comparou os preços atuais do petróleo e da gasolina com os níveis observados em 2011, argumentando que as empresas petrolíferas estão "explorando" os consumidores.

A lógica por trás dessa afirmação é simples: se os preços do petróleo bruto são semelhantes, os preços da gasolina também deveriam ser semelhantes. E se não forem, então alguém deve estar obtendo lucros injustos às custas dos consumidores.

Esse argumento pode parecer intuitivo, mas ignora partes essenciais do quadro geral.

Embora os preços da gasolina estejam fortemente ligados aos preços do petróleo bruto, existem muitos motivos pelos quais os dois podem divergir. A gasolina é um produto refinado que se encontra no final de uma cadeia de suprimentos longa, complexa e frequentemente sob grande pressão. Focar apenas no preço do petróleo bruto ignora as realidades físicas que, em última análise, determinam o que os consumidores pagam na bomba.

Do petróleo bruto à gasolina: um sistema sob pressão.

O preço do petróleo bruto é apenas o ponto de partida. Entre os poços de petróleo e os postos de gasolina existe uma vasta rede de refinarias, oleodutos, terminais de armazenamento e sistemas de transporte.

Quando esse sistema funciona sem problemas, a relação entre os preços do petróleo bruto e da gasolina permanece relativamente estável. Mas quando o sistema entra em crise, a diferença entre os dois pode aumentar significativamente.

É exatamente isso que está acontecendo hoje.

A crise de refino que muitos ignoram

Uma das maiores diferenças entre 2011 e hoje é a capacidade de refino.

Na última década, os Estados Unidos e partes da Europa perderam uma capacidade de refino significativa, com o fechamento de algumas refinarias, a conversão de outras para a produção de combustíveis renováveis e a redução dos investimentos no setor. Ao mesmo tempo, a demanda se recuperou acentuadamente após a pandemia de COVID-19.

O resultado é um sistema operando com uma capacidade ociosa extremamente reduzida. As taxas de utilização das refinarias frequentemente ultrapassam os 90%, níveis em que até mesmo pequenas interrupções podem ter efeitos desproporcionais.

É aí que entra em jogo o "spread de refino" — a margem de lucro que as refinarias obtêm ao transformar petróleo bruto em gasolina e diesel.

Quando a capacidade de refino fica limitada, essas margens aumentam, elevando os preços da gasolina mesmo que os preços do petróleo bruto permaneçam relativamente estáveis.

Em outras palavras, pode haver muito petróleo bruto disponível, mas os preços dos combustíveis permanecem elevados porque o verdadeiro gargalo não é o fornecimento de petróleo em si, mas a capacidade de processá-lo e refiná-lo.

As guerras não apenas aumentam os preços — elas desestabilizam os sistemas.

O atual contexto geopolítico acrescenta mais uma camada de complexidade.

Conflitos em regiões-chave, incluindo as tensões em torno do Estreito de Ormuz, não apenas aumentam os preços do petróleo, como também prejudicam a logística.

As rotas de transporte são alteradas, os custos de seguro aumentam, os prazos de entrega se prolongam e as cadeias de suprimentos se tornam menos eficientes.

As refinarias também são altamente especializadas e projetadas para processar tipos específicos de petróleo bruto. Quando perturbações geopolíticas forçam mudanças nas fontes de abastecimento, as refinarias podem precisar usar misturas de petróleo bruto menos adequadas, reduzindo a quantidade de gasolina produzida a partir de cada barril de petróleo.

Essa dinâmica também foi observada após a invasão da Ucrânia pela Rússia, que provocou aumentos acentuados nos preços do diesel e da gasolina.

Essas limitações mecânicas e físicas funcionam como um imposto oculto sobre o sistema, aumentando o custo de produção e transporte de combustível, mesmo que os preços do petróleo bruto pareçam estáveis nas manchetes.

O fenômeno não é novo — é frequentemente mal compreendido.

A divergência entre os preços do petróleo bruto e da gasolina não é novidade.

Por exemplo, após o furacão Katrina em 2005, os preços do petróleo bruto na verdade caíram porque as refinarias danificadas não conseguiam processar os estoques disponíveis. Ao mesmo tempo, os preços da gasolina dispararam devido à escassez de combustível refinado.

A lição é simples: o sistema energético funciona como uma cadeia interligada. Se uma parte falha ou fica sob pressão, todo o sistema se ajusta por meio dos preços.

O que estamos vendo hoje reflete uma dinâmica semelhante, impulsionada não por um desastre natural, mas por perturbações geopolíticas e mudanças estruturais na capacidade de refino.

Os lucros são uma consequência, não a causa.

É verdade que as empresas de energia estão gerando lucros expressivos. Mas esses lucros são, em grande parte, resultado dos preços mais altos, e não necessariamente a causa principal por trás deles.

Quando a oferta é limitada e a demanda permanece alta, os preços sobem. E quando os preços sobem, os lucros naturalmente aumentam.

Essa distinção é extremamente importante. Se os preços altos fossem simplesmente o resultado de empresas cobrando mais arbitrariamente, a solução seria simples. Mas quando os preços são determinados por limitações físicas, atritos logísticos e dinâmicas do mercado global, a questão se torna muito mais complexa.

O risco de diagnosticar o problema incorretamente

Políticas como a tributação de lucros extraordinários são frequentemente propostas como soluções para os altos preços da energia. Mas, se o diagnóstico estiver errado, a solução pode agravar o problema.

Desencorajar o investimento em infraestrutura de refino e transporte não reduz os preços. Pelo contrário, aperta ainda mais a capacidade e aumenta o risco de futuros picos de preços.

Se o objetivo é reduzir os custos com combustível, o foco deve ser, em vez disso, melhorar a capacidade do sistema, reduzir os gargalos e estabilizar as cadeias de suprimentos.

Conclusão

Comparar os preços do petróleo em diferentes períodos sem levar em conta o contexto mais amplo do sistema leva a conclusões enganosas.

Os preços da gasolina não são determinados apenas pelo custo do petróleo bruto. Eles também são influenciados pela capacidade de refino, logística, geopolítica e limitações de infraestrutura.

Se os formuladores de políticas desejam lidar eficazmente com os altos preços dos combustíveis, devem começar por compreender claramente essa realidade.

Porque diagnosticar corretamente o problema — seja nos mercados de energia ou na economia em geral — é o primeiro passo para encontrar a solução certa.

Os principais índices de Wall Street interromperam sua trajetória de alta na segunda-feira, após a valorização recorde da semana passada, devido a novas preocupações com o impasse nas negociações entre os Estados Unidos e o Irã, o que pressionou o apetite dos investidores por risco.

A rápida rejeição do presidente dos EUA, Donald Trump, à resposta do Irã à proposta de paz americana alimentou os temores de que o conflito de 10 semanas pudesse se prolongar e manter a navegação pelo Estreito de Ormuz fortemente prejudicada, elevando os preços do petróleo bruto em cerca de 3%.

Ainda assim, a alta dos preços do petróleo não conseguiu, nas últimas semanas, frear o ímpeto do mercado em geral. Tanto o S&P 500 quanto o Nasdaq fecharam em níveis recordes na sexta-feira, impulsionados por fortes resultados corporativos, otimismo em relação às empresas de semicondutores e um robusto relatório mensal de empregos que destacou a resiliência da economia americana.

O S&P 500 e o Nasdaq também atingiram novas máximas históricas na segunda-feira, ampliando os ganhos da sessão anterior.

No entanto, essa resiliência poderá em breve ser posta à prova, à medida que a temporada de resultados começa a diminuir e o foco dos investidores se volta para o relatório do índice de preços ao consumidor de terça-feira, que deverá mostrar uma inflação mais alta em abril, em meio à crescente pressão dos preços da energia no Oriente Médio.

Os dados sobre preços ao produtor e os números mensais de vendas no varejo também serão divulgados ainda esta semana.

Robert Edwards, diretor de investimentos da Edwards Asset Management, disse:

“A lista de preocupações é longa, mas a economia continua provando que os pessimistas estão errados.

As grandes empresas de tecnologia recuperaram a liderança, apoiadas por receitas e lucros fortes e crescentes. Essas empresas estão no centro de todas as principais tendências estruturais.”

Às 10h08, horário do leste dos EUA, o índice Dow Jones Industrial Average caiu 3,54 pontos, ou 0,01%, para 49.605,62, enquanto o S&P 500 subiu 11,38 pontos, ou 0,15%, para 7.410,31, e o Nasdaq Composite ganhou 10,19 pontos, ou 0,04%, para 26.257,27.

Oito dos 11 principais setores do S&P 500 fecharam em alta, liderados pelo setor de energia, com ganhos de 1,5%.

O setor de materiais também subiu 1,3%, acompanhando a alta dos preços dos metais preciosos.

Os investidores também estão de olho no próximo encontro entre Trump e o presidente chinês Xi Jinping, ainda esta semana, onde os dois líderes devem discutir Irã, Taiwan, inteligência artificial, armas nucleares e uma possível extensão do acordo sobre minerais críticos.

A temporada de divulgação de resultados também deverá desacelerar gradualmente após um forte desempenho liderado pelo setor de tecnologia.

Entre as principais empresas que divulgarão seus resultados esta semana estão a gigante de redes Cisco Systems e a fabricante de equipamentos semicondutores Applied Materials, enquanto a Nvidia e o Walmart devem divulgar seus resultados ainda este mês.

As ações da Intel subiram 3,5% na segunda-feira, após uma alta de 14% na sexta-feira, em decorrência de notícias sobre um acordo preliminar de fabricação de chips com a Apple, enquanto a rival Qualcomm saltou 8,6%, atingindo um recorde histórico.

Entretanto, as ações da Mosaic caíram 2,1% depois que a empresa de fertilizantes retirou sua previsão anual de produção de fosfato.

As ações da Fox Corp subiram 4% depois que a empresa de mídia superou as estimativas de Wall Street para a receita do terceiro trimestre.

Em outros setores, diversas ações de companhias aéreas caíram devido à ameaça dos preços mais altos do petróleo às margens de lucro, com a Southwest Airlines, Delta Air Lines, Alaska Air e United Airlines registrando quedas entre 1,8% e 2%.

Na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), o número de ações em alta superou o de ações em baixa numa proporção de 1,05 para 1, enquanto na Nasdaq foi de 1,01 para 1.

O índice S&P 500 registrou 27 novas máximas de 52 semanas contra 30 novas mínimas, enquanto o Nasdaq Composite registrou 115 novas máximas e 91 novas mínimas.