O iene japonês valorizou-se nas negociações asiáticas desta segunda-feira, no início da última semana de negociações de 2025, em relação a uma cesta de moedas globais, entrando em território positivo frente ao dólar americano. Os ganhos ocorreram após a divulgação do resumo das opiniões da última reunião de política monetária do Banco do Japão, que mostrou consenso entre os membros do comitê sobre a necessidade de continuar elevando as taxas de juros.

Alguns membros alertaram que o banco central poderia ficar para trás na normalização da política monetária, observando que esperar por outra reunião poderia representar um “risco significativo”, visto que as taxas de juros reais no Japão permanecem entre as mais baixas do mundo.

Visão geral de preços

Cotação do iene japonês hoje: o dólar caiu 0,3% em relação ao iene, para 156,06, ante a abertura em 156,50, após atingir a máxima da sessão de 156,53.

O iene encerrou a sessão de sexta-feira em queda de 0,35% em relação ao dólar, marcando sua primeira perda em quatro sessões, após o governo japonês propor gastos recordes para o próximo ano fiscal.

Na semana passada, o iene valorizou-se cerca de 0,8% em relação ao dólar, sua primeira alta semanal em três semanas, impulsionado pelo interesse de compra em patamares mais baixos e por repetidos alertas de autoridades do governo japonês sobre a possibilidade de intervenção para apoiar a moeda local.

Resumo das opiniões do Banco do Japão

Na manhã desta segunda-feira, em Tóquio, o Banco do Japão divulgou o resumo das opiniões de sua última reunião de política monetária, realizada entre 18 e 19 de dezembro, que resultou em um aumento da taxa de juros para 0,75%, o nível mais alto desde 1995.

O resumo mostrou uma clara mudança para uma postura mais conservadora entre a maioria dos membros do conselho, com vários apontando para a necessidade de novos aumentos nas taxas de juros no futuro. Os membros concordaram que o aumento gradual das taxas e a redução dos estímulos monetários são necessários para garantir a estabilidade de preços a longo prazo.

Alguns membros do comitê de políticas alertaram que o banco corre o risco de ficar para trás no processo de normalização, ressaltando que adiar a ação para outra reunião poderia ser arriscado, já que as taxas de juros reais do Japão continuam sendo as mais baixas entre as principais economias.

Vários membros também observaram que as taxas de juros extremamente baixas do Japão em comparação com outros bancos centrais estão contribuindo para a desvalorização do iene, o que, por sua vez, aumenta as pressões inflacionárias por meio do aumento dos custos de importação.

O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, afirmou na semana passada que a inflação subjacente no país está acelerando de forma constante e se aproximando da meta de 2% do banco central, reafirmando a disposição da instituição em continuar aumentando as taxas de juros.

taxas de juros japonesas

As projeções de mercado para um aumento de 0,25 ponto percentual na taxa de juros pelo Banco do Japão em sua reunião de janeiro permanecem estáveis em torno de 20%.

Os investidores aguardam mais dados sobre inflação, desemprego e crescimento salarial no Japão para reavaliar essas expectativas.

Os principais índices de Wall Street oscilaram perto de suas máximas históricas em um pregão de baixo volume na sexta-feira, após o feriado de Natal, com investidores apostando que novos cortes nas taxas de juros e fortes resultados corporativos impulsionarão os mercados a novos picos no próximo ano.

O índice de referência S&P 500 atingiu uma máxima histórica intradia, aproximando-se da marca de 7.000 pontos, enquanto o Dow Jones Industrial Average ficou apenas 0,3% abaixo de seu recorde estabelecido em 12 de dezembro.

Esse desempenho ocorreu após uma recente recuperação das ações americanas, depois de meses de vendas instáveis, durante os quais as ações relacionadas à inteligência artificial sofreram pressão devido a preocupações com avaliações elevadas e aumento dos gastos de capital, que impactavam os lucros.

No entanto, sinais de resiliência na economia americana, a perspectiva de uma política monetária mais acomodativa com a nomeação de um novo presidente do Federal Reserve no próximo ano e o renovado interesse por ações de empresas de inteligência artificial têm impulsionado a recuperação do mercado. Isso colocou o S&P 500, o Dow Jones e o Nasdaq a caminho de um terceiro ano consecutivo de ganhos.

Brian Jacobsen, economista-chefe da Annex Wealth Management, afirmou que 2026 provavelmente será um ano de testes para os mercados, observando que as empresas precisarão apresentar ganhos tangíveis em produtividade e margens de lucro provenientes da inteligência artificial e de outros investimentos.

Segundo dados compilados pela LSEG, analistas esperam que os lucros das empresas do S&P 500 aumentem 15,5% em 2026, em comparação com o crescimento projetado de 13,2% em 2025.

O índice S&P 500 valorizou-se mais de 17% desde o início de 2025, impulsionado durante grande parte do ano por ações de empresas de tecnologia de grande capitalização, embora a alta tenha se ampliado recentemente para incluir setores cíclicos como o financeiro e o de materiais básicos.

Os investidores também estão de olho para ver se o chamado "rali de Natal" se concretiza este ano. Esse padrão sazonal normalmente registra ganhos no S&P 500 durante os últimos cinco dias de negociação do ano e as duas primeiras sessões de janeiro, de acordo com o Stock Trader's Almanac. O período começou na quarta-feira e vai até 5 de janeiro.

Às 9h39, horário do leste dos EUA, o índice Dow Jones Industrial Average subiu 10,77 pontos, ou 0,02%, para 48.741,93. O S&P 500 avançou 9,97 pontos, ou 0,14%, para 6.942,02, enquanto o Nasdaq Composite teve alta de 42,38 pontos, ou 0,17%, para 23.655,69.

Seis dos 11 setores do S&P 500 apresentaram alta, liderados pelo setor de tecnologia da informação, enquanto os setores de serviços públicos e industrial tiveram o pior desempenho.

As ações da Nvidia subiram 1,5% depois que a empresa de design de chips de IA concordou em licenciar a tecnologia de chips da startup Groq e nomear sua diretora executiva.

Em contrapartida, as ações da Biohaven caíram 1,4% depois que seu medicamento experimental contra depressão não atingiu o objetivo primário em um ensaio clínico de fase intermediária, somando-se a uma série de contratempos que a empresa enfrentou este ano.

As ações da Coupang subiram 8,6% depois que a empresa de comércio eletrônico afirmou que todos os dados de clientes vazados de suas operações na Coreia do Sul foram apagados pelo suspeito.

As mineradoras de metais preciosos listadas nos EUA, incluindo First Majestic, Coeur Mining e Endeavour Silver, também registraram altas entre 1,8% e 3,3%, com os preços do ouro e da prata atingindo novos recordes.

Na Bolsa de Valores de Nova York, as ações em alta superaram as em baixa numa proporção de 1,11 para 1, enquanto na Nasdaq, as ações em baixa superaram as em alta numa proporção de 1,34 para 1.

O índice S&P 500 registrou 13 novas máximas de 52 semanas e nenhuma nova mínima, enquanto o Nasdaq Composite apresentou 18 novas máximas e 52 novas mínimas no mesmo período.

A principal moeda de reserva mundial parece estar a caminho de registrar seu pior desempenho anual em mais de uma década. O Índice do Dólar Americano (DXY), que mede o dólar em relação a uma cesta de moedas principais, caiu cerca de 10% até o final de setembro, com perdas ainda mais acentuadas em relação a diversas moedas individuais.

No mesmo período, o dólar desvalorizou-se 13,5% em relação ao euro, 13,9% em relação ao franco suíço, 6,4% em relação ao iene japonês e 5,6% em relação a uma cesta de moedas das principais moedas de mercados emergentes.

O que provocou a desvalorização do dólar em 2025?

O declínio refletiu uma combinação de pressões estruturais de longa data e novas vulnerabilidades que se tornaram mais acentuadas em 2025.

Entre as preocupações persistentes estavam o aumento do endividamento dos EUA, agravado pela aprovação da chamada "Lei Big Beautiful", juntamente com uma erosão gradual da vantagem de crescimento dos EUA, particularmente em meio à incerteza em torno das tarifas.

Ao mesmo tempo, novos riscos surgiram. Investidores globais começaram a aumentar as proteções contra sua exposição a ativos americanos, revertendo anos de declínio nas operações de hedge, quando a confiança no chamado "excepcionalismo americano" estava no auge. A incerteza política também afetou o sentimento do mercado, desde questionamentos sobre a independência do Federal Reserve até maior sensibilidade a notícias relacionadas a tarifas.

Em conjunto, essas forças produziram um dos episódios de desvalorização do dólar mais notáveis da história recente.

Três questões-chave para 2026

1. O dólar está em uma tendência estrutural de baixa?

Apesar da forte queda recente, as evidências não apontam para um colapso estrutural completo do dólar. A maior parte da fraqueza reflete fatores cíclicos e de política econômica: desaceleração do crescimento dos EUA, redução do diferencial de juros, déficits fiscais persistentes e inflação elevada. Mudanças nos fluxos de capital globais, retomada da proteção cambial contra a volatilidade de ativos em dólar e a queda na confiança nas políticas econômicas dos EUA exerceram pressão adicional.

Dito isso, os principais pilares estruturais permanecem intactos. O dólar continua a dominar como a principal moeda de reserva e liquidação mundial e mantém seu apelo como porto seguro em períodos de crise.

Consequentemente, parece mais provável que o dólar esteja entrando em uma fase prolongada de fraqueza cíclica do que em um declínio estrutural de longo prazo.

2. A queda prevista para 2025 tornou o dólar atraente novamente?

Embora a forte queda tenha melhorado as avaliações em comparação com o início do ano, uma perspectiva histórica mais longa sugere que o dólar permanece relativamente caro. Entre as 34 principais moedas de mercados desenvolvidos e emergentes, apenas nove são consideradas mais sobrevalorizadas que o dólar. Isso implica que o dólar se tornou relativamente mais barato, mas não genuinamente barato.

3. Como os investidores devem posicionar seus portfólios?

Para investidores sediados nos EUA, este cenário oferece uma oportunidade de aumentar a exposição a mercados fora dos EUA, não apenas porque muitos proporcionam melhores retornos ajustados ao risco, mas também porque a exposição a moedas estrangeiras agora oferece maior potencial de valorização em relação ao dólar.

Para investidores fora dos Estados Unidos, a exposição ao dólar geralmente já é alta devido ao peso significativo das ações americanas nos índices globais. Nesse caso, equilibrar os custos e os benefícios da proteção cambial torna-se crucial.

Os custos e retornos das operações de hedge variam bastante. São próximos de zero para investidores sediados no Reino Unido, chegam a cerca de 4% ao ano no Japão ou na Suíça devido aos grandes diferenciais de taxas de juros, e podem até gerar retornos positivos para investidores em mercados de alto rendimento, como a África do Sul.

O que poderia substituir o dólar?

A longo prazo, mesmo com a contínua desvalorização do dólar, identificar uma alternativa clara permanece difícil. O ouro ganhou popularidade como um porto seguro, mas a ausência de fluxo de caixa complica a avaliação, enquanto sua alta volatilidade limita a confiabilidade.

O iene japonês parece atraente em termos de avaliação, mas substituir a exposição a ações americanas por ações japonesas puramente por razões cambiais é impraticável, dada a dominância dos mercados americanos. Além disso, a proteção cambial total em uma terceira moeda aumenta a complexidade e o custo.

Consequentemente, uma abordagem gradual e flexível para a proteção cambial parece ser a mais adequada, levando em consideração as diferenças de inflação e taxas de juros entre os países.

A dinâmica da guerra comercial e a paralisação do Fed dominam o ano de 2025.

O dólar deverá terminar 2025 em território negativo, apagando os ganhos do ano anterior e retornando aos níveis vistos pela última vez em 2022, apesar de o Federal Reserve ter mantido sua taxa de juros praticamente inalterada durante a maior parte do ano.

O retorno de Donald Trump à Casa Branca e o início da “Guerra Comercial 2.0” afetaram o sentimento do mercado, já que os investidores temiam que as tarifas fossem ainda mais prejudiciais à economia americana. No entanto, a subsequente conclusão de acordos comerciais em termos relativamente mais favoráveis aos Estados Unidos contribuiu para uma modesta recuperação do dólar durante o verão.

Com o arrefecimento dos receios de recessão, as expectativas de inflação aumentaram devido às preocupações com o impacto das tarifas sobre os preços, levando o Fed a adotar uma postura cautelosa e a sinalizar a disposição de ignorar aumentos temporários de preços, desde que não surgissem efeitos inflacionários secundários.

Mercado de trabalho e inflação: o dilema de 2026

Com o arrefecimento do mercado de trabalho, o Federal Reserve enfrenta o risco de estagflação, um cenário que pode se estender até o início de 2026. Apesar dos esforços de Jerome Powell para moderar as expectativas do mercado em relação a cortes nas taxas de juros, os investidores estão precificando um afrouxamento monetário ainda maior, especialmente considerando a possibilidade de nomear um presidente do Fed com uma postura mais pacifista.

No entanto, esses cortes podem ocorrer em um contexto de economia mais fraca, em vez de um ambiente de baixa inflação, deixando o dólar vulnerável a novas pressões, especialmente no primeiro semestre de 2026.

O iene

A retomada do afrouxamento monetário pelo Fed em um momento em que outros bancos centrais suspenderam os cortes de juros deixa o dólar vulnerável a uma maior desvalorização, pelo menos no primeiro trimestre de 2026.

Em relação ao iene, o nível de 140 continua sendo um teste crítico, com risco de intervenção das autoridades japonesas caso a moeda se desvalorize além de 158-160 por dólar.

Ao mesmo tempo, o Banco do Japão poderá adotar uma postura mais assertiva no aumento das taxas de juros posteriormente, principalmente se o crescimento salarial continuar e a inflação permanecer acima de 2%.

O euro e a libra: caminhos divergentes

Para o euro, a trajetória até 2026 dependerá da resiliência do crescimento europeu em relação ao ritmo dos cortes nas taxas de juros dos EUA. O par euro-dólar poderá voltar a se aproximar de 1,20 em um cenário positivo, ou cair para a faixa de 1,13 a 1,10 caso a Europa decepcione.

As perspectivas para a libra esterlina parecem mais desafiadoras. O crescimento mais lento e a inflação em queda, próxima de 2%, apontam para novos cortes nas taxas de juros pelo Banco da Inglaterra, o que implica em maior pressão sobre a moeda.

Em uma conversa com Matt Cunningham, economista da FocusEconomics, foram examinadas as principais forças que moldaram os mercados de petróleo e gás em 2025 e as perspectivas para 2026. A conversa explorou como os fundamentos econômicos, as decisões políticas e os desenvolvimentos geopolíticos influenciaram as oscilações dos preços do petróleo bruto e do gás natural, destacando as trajetórias divergentes das duas commodities. A discussão também abordou o próximo ano, discutindo as expectativas de oferta e demanda, a capacidade de GNL (Gás Natural Liquefeito) e os riscos geopolíticos que continuarão a definir os mercados globais de energia.

Quais foram os principais fatores econômicos, fundamentais ou geopolíticos que moldaram os preços do petróleo e do gás em 2025 e quais provavelmente dominarão em 2026?

Cunningham afirmou que o gráfico do preço do petróleo Brent deste ano pode ser visto como um resumo visual dos eventos que definirão o mercado em 2025.

Ao longo do ano, os preços continuaram a tendência de queda iniciada em abril do ano anterior, com a OPEP+ persistindo nos aumentos de produção, enquanto a economia chinesa enfrentava dificuldades devido a um setor imobiliário fraco, baixa confiança do consumidor, elevada dívida pública local e desaceleração da demanda externa.

Além disso, as tarifas do "Dia da Libertação" impostas pelo presidente dos EUA, Donald Trump, elevaram os preços a níveis dos quais nunca se recuperaram totalmente, exceto por um pico temporário em junho, impulsionado pela guerra de 12 dias entre o Irã e Israel.

Desde então, os preços do Brent continuaram a cair depois que a OPEP+ surpreendeu o mercado com aumentos agressivos na produção, visando recuperar a participação de mercado dos produtores não pertencentes à OPEP.

O gás natural seguiu um caminho diferente. Embora os preços tenham sido inicialmente afetados pelo anúncio das tarifas, a trajetória geral para 2025 divergiu drasticamente da do petróleo. Os preços subiram, com o índice de referência americano Henry Hub atingindo seu nível mais alto em quase três anos.

A eleição de Trump como presidente dos EUA impulsionou os preços do gás natural no país, já que ele agiu rapidamente para acelerar as aprovações de exportações de gás natural liquefeito (GNL). Isso levou a um aumento recorde nas remessas de GNL este ano.

Olhando para o futuro, em 2026, a FocusEconomics prevê que as principais tendências de 2025 persistirão:

Prevê-se que os preços médios do petróleo bruto Brent caiam para o nível mais baixo desde o início da pandemia de COVID-19.

Prevê-se que os preços do gás natural nos EUA subam para a sua média anual mais alta desde 2014, excluindo o pico de 2022 relacionado com a guerra entre a Rússia e a Ucrânia.

A expectativa é que a OPEP+ continue aumentando a produção após uma pausa temporária no primeiro trimestre de 2026, enquanto o crescimento global provavelmente desacelerará à medida que os efeitos das exportações antecipadas em função das tarifas americanas diminuírem.

A incerteza do lado da oferta foi um tema importante em 2025. Como as decisões de produção da OPEP+ afetam as perspectivas para o próximo ano?

A produção global de petróleo e gás deverá aumentar em 2026.

Instituições como a Administração de Informação Energética dos EUA e a Agência Internacional de Energia elevaram suas previsões nos últimos meses, refletindo aumentos mais rápidos na oferta da OPEP+ e um forte crescimento na demanda por GNL dos EUA.

A questão fundamental não é se a produção aumentará, mas em quanto.

É provável que as fricções internas na OPEP+ persistam. A Rússia pode preferir níveis de produção mais baixos devido às sanções dos EUA, enquanto países como a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos devem pressionar por uma produção maior, apoiados pela capacidade ociosa e pelo desejo de recuperar a participação de mercado de produtores fora da aliança.

Ao mesmo tempo, países como o Cazaquistão e o Iraque continuam a exceder as suas quotas de produção, enquanto Angola saiu do grupo no final de 2023 após disputas sobre os níveis de produção permitidos.

Do lado da demanda, você acha que o crescimento do consumo global está se aproximando de um patamar, ou o mercado ainda está subestimando a força da demanda asiática em 2026?

A demanda global por petróleo e gás provavelmente aumentará no próximo ano.

A FocusEconomics prevê que a produção global de petróleo crescerá 1,1% em 2026, impulsionada pelo aumento da produção em países não pertencentes à OPEP+, como Guiana e Estados Unidos.

A demanda por gás natural também deverá aumentar. A Agência Internacional de Energia estima um crescimento de cerca de 2%, elevando o consumo a um nível recorde, impulsionado pelo aumento da demanda da indústria e da geração de energia.

A Ásia continua altamente dependente do GNL. A agência prevê que a demanda regional de gás aumentará em mais de 4% em 2026, com as importações de GNL crescendo cerca de 10%.

Essas projeções podem mudar rapidamente se a economia global ou o setor de energia enfrentarem novos choques, razão pela qual o monitoramento contínuo das previsões atualizadas continua sendo essencial.

Diversos grandes projetos de GNL entraram em operação ou estão em fase de desenvolvimento. Como essa nova capacidade, principalmente dos Estados Unidos e do Catar, afetará os preços globais do gás em 2026?

Espera-se que projetos de grande escala no Catar e nos Estados Unidos contribuam para uma convergência nos preços globais do gás. As previsões sugerem que a diferença relativa entre os preços do gás nos EUA, que normalmente são mais baixos devido à abundante oferta interna, e os preços na Ásia e na Europa diminuirá para o menor nível desde 2020, quando a demanda entrou em colapso durante a pandemia.

Resumindo, espera-se que os embarques recordes de GNL dos EUA elevem os preços internos, ao mesmo tempo que exerçam pressão para baixo sobre os preços no exterior.

Ao contrário do petróleo, os mercados de gás apresentam disparidades de preços regionais muito maiores devido às limitações de transporte. O petróleo pode ser transportado diretamente, enquanto o gás precisa ser liquefeito antes de ser transportado pelos oceanos. A expansão da capacidade de GNL (Gás Natural Liquefeito) deve ajudar a reduzir essas diferenças de preços regionais.

Do ponto de vista geopolítico, 2025 foi marcado por volatilidade relacionada ao Oriente Médio, à Rússia e à África Ocidental. Quais regiões representam o maior risco ou oportunidade para a estabilidade do fornecimento em 2026?

As negociações de paz entre a Rússia e a Ucrânia serão um fator crucial a ser acompanhado. Donald Trump tem pressionado por um acordo de paz sem sucesso e ameaçou repetidamente retirar o apoio à Ucrânia.

Caso essas ameaças se concretizassem, a Europa e a Ucrânia teriam dificuldades para resistir à Rússia sozinhas, o que poderia levar a um acordo de paz favorável a Moscou. Isso, por sua vez, poderia resultar no levantamento das sanções ao setor petrolífero russo, aumentando a oferta global e exercendo pressão para baixo sobre os preços do petróleo.