Será que o mercado já se esqueceu do Oriente Médio?

Há poucos dias, os mercados financeiros pareciam estar precificando a possibilidade de um grande conflito regional.

Os preços do petróleo dispararam, os investidores correram para o ouro, o dólar americano se fortaleceu com o aumento da demanda por ativos de refúgio e cresceram as preocupações de que qualquer interrupção na navegação pelo Estreito de Ormuz pudesse desencadear outro choque inflacionário global.

Hoje, grande parte desse medo já desapareceu.

O petróleo sofreu uma das maiores quedas diárias em meses, Wall Street permanece perto de suas máximas históricas, as criptomoedas continuam próximas de níveis históricos, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano recuaram e o dólar devolveu parte dos ganhos recentes. A julgar apenas pela movimentação de preços de hoje, seria fácil concluir que os mercados já deixaram para trás as questões do Oriente Médio.

Mas será que sim?

Os mercados raramente negociam com base nas manchetes do dia.

Uma das lições mais importantes nos mercados financeiros é que os preços são influenciados menos pelos eventos atuais do que pelas expectativas sobre o que está por vir.

Na semana passada, os investidores temiam que a escalada militar entre os Estados Unidos e o Irã pudesse se transformar em um conflito prolongado, capaz de interromper o fornecimento global de energia. Como resultado, os mercados rapidamente precificaram preços mais altos do petróleo, maiores riscos de inflação e um ambiente de investimento mais cauteloso.

Assim que esses cenários mais pessimistas se tornaram menos prováveis, os investidores começaram imediatamente a reverter essas posições.

Isso não significa necessariamente que a situação geopolítica esteja resolvida. Significa apenas que os mercados se ajustaram a uma menor probabilidade percebida de uma grave perturbação.

O petróleo conta a história mais clara.

Nenhum ativo ilustra melhor essa mudança do que o petróleo bruto.

A forte alta que se seguiu aos ataques militares foi em grande parte baseada no receio de que uma retaliação iraniana pudesse ameaçar a navegação pelo Estreito de Ormuz, uma rota responsável por cerca de um quinto do consumo mundial de petróleo.

Com o arrefecimento desses receios, os investidores rapidamente eliminaram grande parte do prémio geopolítico que se tinha acumulado na semana anterior.

A rapidez da queda observada hoje demonstra que os operadores do mercado de petróleo agora acreditam que uma interrupção prolongada no fornecimento global de energia se tornou consideravelmente menos provável do que os mercados temiam há poucos dias.

O apetite pelo risco retornou surpreendentemente rápido.

A recuperação nos mercados financeiros em geral tem sido igualmente impressionante.

Em vez de adotarem uma postura defensiva, os investidores voltaram a investir em ações, criptomoedas e outros ativos de maior risco. A demanda por ativos de refúgio diminuiu, os rendimentos dos títulos do Tesouro recuaram e o dólar americano se desvalorizou, à medida que o capital retorna a investimentos voltados para o crescimento.

Essa mudança reflete uma crença mais ampla de que os fundamentos macroeconômicos merecem, mais uma vez, mais atenção do que as manchetes geopolíticas.

Por ora, os investidores parecem muito mais interessados na política do Federal Reserve, nos lucros corporativos e no crescimento econômico do que em desdobramentos militares que, pelo menos por enquanto, parecem menos propensos a uma escalada.

Isso não significa que o risco geopolítico tenha desaparecido.

Os mercados costumam reagir muito antes do fim efetivo da incerteza geopolítica.

O cessar-fogo permanece frágil, as tensões diplomáticas persistem e o Estreito de Ormuz continua sendo um dos pontos de estrangulamento energético mais importantes do mundo em termos estratégicos. Qualquer nova escalada militar ou ameaça ao fornecimento global de petróleo poderia rapidamente forçar os investidores a reconstruir o prêmio geopolítico que perderam hoje.

A história tem demonstrado repetidamente que o risco geopolítico tende a desaparecer gradualmente — até que uma única manchete inesperada o traga de volta de uma só vez.

A atenção do mercado simplesmente mudou.

Em vez de esquecer o Oriente Médio, os investidores reavaliaram sua importância em relação a tudo o que está acontecendo esta semana.

Com a reunião do Federal Reserve, a divulgação de resultados de diversas empresas de tecnologia dos EUA e uma agenda repleta de dados econômicos se aproximando, os mercados agora consideram a política monetária e os fundamentos corporativos como os fatores mais imediatos que impulsionam os preços dos ativos.

Se essa avaliação se confirmará ou não, dependerá em grande parte dos desdobramentos dos próximos dias. Caso as tensões geopolíticas permaneçam controladas, a reação do mercado hoje poderá se mostrar justificada. Mas se o conflito se intensificar novamente, os investidores poderão descobrir que o Oriente Médio nunca foi verdadeiramente esquecido — foi simplesmente ofuscado por um novo conjunto de riscos que disputam a atenção do mercado.