Aquisição da Lumentum pela Marvell por US$ 115 bilhões: o boom da IA está entrando em uma nova fase?

A Marvell Technology concordou em adquirir a fabricante de componentes ópticos Lumentum em uma transação de US$ 115 bilhões, totalmente em ações, marcando uma das maiores fusões tecnológicas da história e uma grande aposta na próxima etapa do desenvolvimento da infraestrutura de inteligência artificial.

O acordo, anunciado na segunda-feira, 2 de novembro, surge num momento difícil para a indústria de semicondutores, com os investidores a questionarem cada vez mais a sustentabilidade dos investimentos maciços em IA, na sequência dos resultados dececionantes de várias gigantes tecnológicas.

No entanto, a Marvell aposta que a próxima fase do boom da IA dependerá não apenas de processadores cada vez mais potentes, mas também da tecnologia que conecta milhares de chips em enormes centros de dados.

Termos do negócio e avaliação

Nos termos do acordo, os acionistas da Lumentum receberão 4,5 ações da Marvell para cada ação que possuírem, avaliando a empresa em aproximadamente US$ 1.132 por ação.

A oferta representa um prêmio de 23,9% em relação ao preço de fechamento das ações da Lumentum em 28 de outubro, antes da alteração da oferta.

A transação tem um valor patrimonial de aproximadamente US$ 102,5 bilhões e um valor empresarial de US$ 115 bilhões, incluindo dívidas.

Os atuais acionistas da Marvell deterão aproximadamente 67% da empresa combinada, enquanto os investidores da Lumentum ficarão com os 33% restantes.

As empresas esperam que a transação seja concluída no primeiro semestre de 2028, sujeita às aprovações regulatórias e dos acionistas.

Por que a tecnologia óptica é importante?

A infraestrutura de inteligência artificial está se aproximando de um desafio tecnológico significativo, à medida que a rápida expansão da capacidade computacional exerce uma pressão crescente sobre as conexões elétricas tradicionais.

As conexões baseadas em cobre tornam-se menos eficientes à medida que as velocidades e distâncias de transmissão de dados aumentam, criando uma demanda por tecnologias ópticas capazes de transferir enormes volumes de informação com menor consumo de energia.

A Lumentum fabrica lasers e componentes ópticos usados na transmissão de dados em alta velocidade, tornando-se uma fornecedora cada vez mais importante para centros de dados de IA.

A combinação dessas tecnologias com os processadores personalizados e produtos de rede da Marvell permitiria à empresa oferecer soluções mais integradas aos principais operadores de computação em nuvem.

A Marvell estima que a aquisição expandirá seu mercado potencial para aproximadamente US$ 550 bilhões.

A competição com a Broadcom se intensifica.

A aquisição poderia fortalecer significativamente a posição da Marvell contra a Broadcom, que se consolidou como uma fornecedora líder de processadores de IA personalizados e tecnologia de redes.

A relação da Broadcom com o Google, da Alphabet, tem sido particularmente importante, enquanto a Marvell expandiu sua própria presença por meio de parcerias com os principais provedores de nuvem.

Em agosto, a Marvell garantiu um acordo para fornecer chips que suportam os processadores de IA do Google, podendo gerar até US$ 120 bilhões em receita até o ano fiscal de 2033.

A aquisição daria à Marvell maior controle sobre as tecnologias ópticas necessárias para conectar esses processadores, reduzindo sua dependência de fornecedores externos.

A Nvidia também possui participação financeira em ambas as empresas, tendo investido US$ 2 bilhões em cada uma delas no início deste ano.

Wall Street questiona o preço.

Apesar da justificativa estratégica, os investidores reagiram negativamente ao anúncio, com as ações da Marvell caindo aproximadamente 10% na segunda-feira.

A onda de vendas reflete as crescentes preocupações de que as empresas de tecnologia estejam investindo quantias sem precedentes em infraestrutura de IA sem evidências suficientes de retornos sustentáveis.

A Alphabet e a Amazon já enfrentaram críticas por acelerarem seus gastos de capital, enquanto as ações de empresas de semicondutores sofreram fortes perdas em outubro.

A aquisição da Marvell representa um compromisso financeiro excepcionalmente grande, com o valor patrimonial excedendo metade de sua capitalização de mercado antes do anúncio.

As empresas esperam uma economia de custos anual superior a US$ 1 bilhão e preveem que a transação aumentará o lucro ajustado por ação da Marvell durante o primeiro ano após a conclusão.

No entanto, alcançar essas metas dependerá da integração bem-sucedida e do crescimento contínuo da demanda por infraestrutura de IA.

Uma nova fase do ciclo de investimento em IA

A transação destaca uma mudança no setor de IA, que deixa de se concentrar principalmente no poder computacional e passa a abordar as limitações físicas de centros de dados cada vez mais complexos.

Com a expansão dos sistemas de IA, a capacidade de mover informações de forma eficiente entre processadores torna-se tão importante quanto os próprios processadores.

Para a Marvell, a aquisição da Lumentum oferece a oportunidade de capturar uma fatia maior desses gastos.

Para os investidores, no entanto, o acordo levanta uma questão mais imediata: se o crescimento esperado na infraestrutura de IA pode justificar as avaliações e os compromissos de capital que continuam a atingir níveis sem precedentes.

A resposta dependerá menos do potencial tecnológico da conectividade óptica do que da rapidez com que as empresas que constroem infraestrutura de IA conseguirem transformar seus investimentos em lucros sustentáveis.