Será que os preços do cobre conseguirão ultrapassar seus máximos históricos?

Os preços do cobre dispararam para novos níveis recordes, em uma combinação de crescentes perturbações geopolíticas e forte demanda de longo prazo, embora analistas tenham alertado que a alta pode estar ocorrendo mais rapidamente do que os fundamentos reais do mercado.

Os ganhos mais recentes foram impulsionados em parte por preocupações com o fornecimento, relacionadas às tensões na região do Golfo Pérsico, onde as interrupções no transporte marítimo causaram amplos impactos em diversos insumos industriais. Uma das maiores preocupações para as mineradoras é a disponibilidade de ácido sulfúrico, um material essencial para a extração e o processamento do cobre. Operadores do mercado afirmam que as restrições a esse insumo já começaram a afetar os custos de produção e o fornecimento em partes do setor de mineração global.

Ao mesmo tempo, a demanda por cobre continua a se beneficiar da expansão da infraestrutura de inteligência artificial, da transição para energia limpa e do aumento dos gastos com defesa. A construção de data centers tornou-se uma importante nova fonte de demanda, à medida que as grandes empresas de tecnologia continuam investindo maciçamente em capacidade computacional e infraestrutura elétrica relacionada.

O mercado de cobre atinge níveis recordes.

Nikos Tzabouras, analista da Tradou, afirmou que a alta do cobre reflete a convergência de choques de oferta de curto prazo com tendências de demanda de longo prazo que vêm se consolidando há anos.

Ele acrescentou que os preços do cobre "atingiram novos recordes históricos, à medida que os fatores estruturais da demanda convergiram com as preocupações relativas à oferta", apontando para o crescente impacto das perturbações geopolíticas e das mudanças na política industrial. Os contratos futuros de cobre na bolsa COMEX testaram níveis históricos na semana passada e ampliaram seus fortes ganhos desde agosto.

Ele explicou que o fechamento de importantes rotas de transporte criou pressões imediatas sobre o abastecimento, especialmente devido ao seu impacto nos mercados de ácido sulfúrico, aumentando ainda mais a pressão sobre os custos de mineração, que já eram elevados.

Para além das perturbações atuais, Tzabouras afirmou que as perspectivas de longo prazo para o cobre continuam a ser sustentadas pelo seu papel central em diversas tendências de crescimento estrutural.

Ele afirmou: “As grandes empresas de tecnologia continuam alocando capital para a construção de centros de dados, enquanto a transição para energia limpa ganha impulso devido ao aumento dos preços do petróleo, juntamente com a expansão dos programas de defesa, à medida que os orçamentos de segurança aumentam e a incerteza geopolítica se intensifica.”

Por que o cobre está apresentando um desempenho tão bom?

A alta condutividade elétrica e a ampla utilização industrial do cobre o tornam essencial para redes elétricas, veículos elétricos, sistemas de energia renovável e infraestrutura de computação avançada. À medida que governos e empresas aceleram os investimentos em descarbonização e infraestrutura digital, a demanda pelo metal continua a crescer, mesmo em períodos de menor atividade industrial global.

No entanto, Tzabouras alertou que a força da recente alta dos preços pode não ser totalmente sustentada pelos fundamentos de curto prazo do mercado. Apesar do forte otimismo e dos preços recordes, o mercado pode voltar a apresentar excedente ainda este ano, à medida que a oferta aumenta e o crescimento da demanda permanece desigual.

Ele disse: "Os fundamentos são mais mistos do que os preços recordes sugerem, já que o mercado pode voltar a apresentar excedentes ainda este ano."

E quanto aos riscos de estagflação?

Esses alertas surgem em um momento em que a economia global enfrenta crescente pressão devido aos preços mais altos da energia e à fragmentação geopolítica cada vez maior. Os preços elevados do petróleo, resultantes das perturbações no Oriente Médio, reacenderam as preocupações com o retorno da estagflação a partes da economia global, o que poderia enfraquecer a demanda industrial por matérias-primas essenciais, incluindo o cobre, caso a atividade manufatureira diminua.

Tzabouras afirmou: "A incerteza econômica pode afetar negativamente o consumo de metais críticos", acrescentando que a direção do mercado dependerá, em última análise, de se a demanda estrutural conseguir compensar a fraqueza cíclica.

Por ora, o cobre permanece pressionado entre duas forças opostas: a forte demanda ligada à eletrificação e à tecnologia, e os riscos de perturbações econômicas de curto prazo. Embora a perspectiva de longo prazo continue positiva, analistas acreditam que a velocidade e a escala da recente alta tornam o mercado vulnerável à volatilidade caso o sentimento mude.

Tzabouras acrescentou: “A valorização pode continuar, mas o metal industrial permanece exposto a riscos de correção em um ambiente macroeconômico altamente volátil.”

UBS eleva previsões para o preço do cobre

O UBS elevou suas previsões para o preço do cobre, citando uma perspectiva fundamental positiva, sustentada por restrições de oferta e pela demanda contínua da transição energética, apesar dos indicadores mistos de demanda no curto prazo.

O banco aumentou sua previsão para o preço do cobre em 2026 em 13%, além de elevar suas previsões para 2027 e 2028 em 4% e 3%, respectivamente, para US$ 6 por libra, ou US$ 13.200 por tonelada. Também aumentou sua previsão de longo prazo em 10%, para US$ 5,5 por libra.

Os preços do cobre na Bolsa de Metais de Londres (LME) recentemente voltaram a subir, aproximando-se de máximas históricas acima de US$ 13.000 por tonelada, após uma queda temporária em decorrência do conflito no Oriente Médio. Os mercados físico e de derivativos também voltaram a se concentrar no cobre e em ações relacionadas à mineração.

O UBS apontou para interrupções contínuas e estimativas de produção mais baixas em minas como Kamoa-Kakula e Grasberg. O banco acredita que a volatilidade dos preços da energia aumentará a necessidade de investimentos sustentáveis em energias renováveis, redes elétricas e relocalização da produção industrial, sustentando a demanda por cobre no médio prazo.

De acordo com o modelo de oferta e demanda do banco, é provável que o mercado entre em déficit, com mercados físicos mais restritos e estoques em queda, o que deve sustentar preços elevados.

No entanto, o UBS também alertou que o mercado não enfrenta atualmente uma escassez extremamente grave, uma vez que os indicadores de demanda permanecem mistos.

O banco acrescentou que a produção nas minas continua sob pressão, enquanto a produção nas fundições permanece resiliente, o que significa que o déficit esperado no mercado de cobre pode demorar mais a surgir, e os estoques existentes precisam primeiro ser esgotados antes que uma escassez física clara apareça.

O UBS observou que os preços persistentemente altos aumentarão a pressão sobre o racionamento da demanda e a substituição, tornando a perspectiva de curto prazo mais equilibrada após os ganhos recentes.