Os preços do ouro subiram acentuadamente durante as negociações de quarta-feira, atingindo novos recordes históricos em meio a uma queda generalizada do dólar americano em relação à maioria das principais moedas, antes da decisão sobre a taxa de juros, enquanto os mercados também assimilavam o resultado da política do Federal Reserve.

A medida ocorreu em meio a uma escalada renovada das tensões geopolíticas, depois que o presidente dos EUA, Donald Trump, ordenou o envio de uma frota naval adicional ao Irã, instando Teerã a chegar a um acordo nuclear com Washington e alertando que qualquer ataque militar futuro seria muito mais severo do que o anterior.

Em linha com as expectativas do mercado, o Comitê Federal de Mercado Aberto votou pela manutenção da taxa básica de juros inalterada, dentro da faixa de 3,5% a 3,75%. A decisão representou uma pausa após três cortes consecutivos de 0,25 ponto percentual na taxa, que haviam sido descritos anteriormente como medidas de precaução para proteger a economia de uma possível deterioração do mercado de trabalho.

Juntamente com a decisão sobre a taxa de juros, o comitê revisou para cima sua avaliação do crescimento econômico e expressou menor preocupação com os riscos do mercado de trabalho em relação aos riscos da inflação. Em seu comunicado após a reunião, o Fed afirmou que os indicadores disponíveis sugerem que a atividade econômica continua a se expandir em um ritmo sólido. A criação de empregos permanece moderada, enquanto a taxa de desemprego mostrou sinais de estabilização. A inflação, no entanto, permanece um pouco elevada.

Uma mudança notável na declaração foi a remoção da linguagem que anteriormente indicava que os riscos para o mercado de trabalho superavam os riscos da inflação. Essa mudança sinalizou uma postura mais cautelosa em relação à política monetária, refletindo a visão de que os objetivos duplos do Federal Reserve — estabilidade de preços e pleno emprego — estão agora mais equilibrados.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, afirmou que não há evidências que sustentem a ideia de que os investidores globais estejam se protegendo contra riscos relacionados ao dólar e descartou especulações sobre a possibilidade de aumentos nas taxas de juros em vez de cortes no curto prazo.

Powell acrescentou que os níveis atuais das taxas de juros são adequados para apoiar o progresso em direção às metas do Fed de pleno emprego e inflação mais baixa, embora reconheça que a inflação permanece elevada e que a demanda por mão de obra diminuiu consideravelmente.

Em outra frente, o índice do dólar americano subiu 0,2% às 20h53 GMT, atingindo 96,3 pontos, após ter alcançado uma máxima de 96,7 e uma mínima de 95,8 no início da sessão.

O dólar se recuperou das perdas anteriores após comentários da Secretária do Tesouro dos EUA, Bessent, que afirmou que os Estados Unidos não pretendem intervir na taxa de câmbio do iene.

No mercado à vista, o preço do ouro subiu 5,6% às 20h55 GMT, atingindo US$ 5.368,4 por onça.

O dólar canadense valorizou-se em relação à maioria das principais moedas durante o pregão de quarta-feira, impulsionado pelo comunicado de política monetária do banco central.

O Banco do Canadá decidiu hoje manter a taxa de juros overnight inalterada em 2,25%, ao mesmo tempo que mantém a taxa de empréstimo em 2,5% e a taxa de depósito em 2,20%, numa medida que reflete a sua postura cautelosa contínua em meio a um ambiente econômico global incerto.

O banco afirmou que as perspectivas para as economias global e canadense não mudaram substancialmente em relação às projeções do Relatório de Política Monetária de outubro, embora os riscos permaneçam elevados devido às políticas comerciais imprevisíveis dos EUA e aos desenvolvimentos geopolíticos em curso.

O banco observou que o crescimento econômico nos Estados Unidos continua a superar as expectativas e provavelmente permanecerá forte, impulsionado por investimentos relacionados à inteligência artificial e pelo consumo. Embora as tarifas estejam contribuindo para o aumento da inflação nos EUA, espera-se que seu impacto diminua gradualmente ao longo do ano. Na zona do euro, o crescimento tem sido sustentado pela atividade no setor de serviços, com previsão de apoio fiscal adicional, enquanto o crescimento do PIB da China deverá desacelerar gradualmente à medida que a demanda interna enfraquece, apesar das fortes exportações. No geral, o banco espera que o crescimento global fique em torno de 3% ao longo do horizonte de previsão.

Em relação aos mercados financeiros, o banco afirmou que as condições financeiras globais permanecem, em geral, favoráveis. A recente desvalorização do dólar americano contribuiu para que o dólar canadense ultrapassasse os 72 centavos de dólar americano, valor próximo ao observado no relatório de outubro. Os preços do petróleo também têm apresentado volatilidade devido a eventos geopolíticos e a expectativa é de que permaneçam ligeiramente abaixo do valor previsto no relatório anterior.

No âmbito interno, as restrições comerciais dos EUA e a elevada incerteza continuam a pesar sobre o crescimento. Após um forte desempenho no terceiro trimestre, é provável que o crescimento do PIB tenha estagnado no quarto trimestre. As exportações permanecem sob pressão das tarifas americanas, enquanto a demanda interna mostra sinais de melhora. Embora o emprego tenha aumentado nos últimos meses, a taxa de desemprego permanece elevada, em 6,8%, com apenas uma pequena parcela de empresas indicando planos de contratar mais trabalhadores.

O banco prevê que o crescimento econômico permanecerá moderado no curto prazo, à medida que o crescimento populacional desacelera e o Canadá se adapta às políticas protecionistas dos EUA. O consumo das famílias deverá manter-se resiliente, enquanto o investimento empresarial deverá melhorar gradualmente, em parte impulsionado pela política fiscal. A previsão é de que a economia cresça 1,1% em 2026 e 1,5% em 2027, em linhas gerais com as projeções de outubro. A revisão do Acordo Canadá-EUA-México continua sendo uma importante fonte de incerteza.

Em relação à inflação, o índice de preços ao consumidor subiu para 2,4% em dezembro, impulsionado por efeitos de base relacionados à isenção fiscal do GST/HST no inverno passado. Excluindo as variações tributárias, a inflação continuou a desacelerar desde setembro. As medidas preferenciais de inflação subjacente do banco caíram de 3% em outubro para cerca de 2,25% em dezembro. A inflação média em 2025 é de 2,1%, e o banco espera que ela permaneça próxima da meta de 2% durante o período de projeção, com as pressões de custos relacionadas ao comércio sendo compensadas pelo excesso de oferta.

O Banco do Canadá reiterou que a política monetária continua focada em manter a inflação próxima de 2%, ao mesmo tempo que apoia a economia durante este período de ajustamento estrutural. O Conselho de Governadores considera a taxa de juro atual adequada, desde que a economia evolua em grande medida em linha com as projeções atuais. Contudo, o banco salientou que a incerteza permanece elevada e que está a monitorizar atentamente os riscos, reafirmando a sua disponibilidade para agir caso as perspetivas económicas se alterem e o seu compromisso em manter a confiança dos canadianos na estabilidade dos preços em meio às atuais perturbações globais.

No mercado, o dólar canadense valorizou-se em relação ao dólar americano às 20h51 GMT, ganhando 1% e atingindo 0,7367.

Na quinta-feira, o Federal Reserve anunciou em uma decisão de emergência que manteria a taxa de juros inalterada em 3,75%, uma medida que estava amplamente em linha com as expectativas do mercado.

Os preços elevados dos metais à vista sugerem que 2026 poderá ser um dos anos de maior lucro da história recente para empresas de mineração diversificadas, com a Rio Tinto e a Glencore emergindo como as principais beneficiárias, de acordo com um relatório da Bloomberg Intelligence.

O relatório indica que os níveis de preços atuais implicam um potencial de aumento entre 18% e 21% nas previsões consensuais de EBITDA para o próximo ano, representando o maior potencial de crescimento dos lucros desde o início de 2025. A Rio Tinto e a Glencore devem apresentar o melhor desempenho, com aumentos potenciais em torno de 20% a 21%.

Alon Olsha, analista sênior da Bloomberg Intelligence, afirmou que as revisões de resultados das principais mineradoras devem acelerar, lideradas pela Rio Tinto e pela Glencore. Ele acrescentou que um impulso maior nos resultados pode impulsionar novas fusões e aquisições financiadas por ações, ao mesmo tempo que aumenta os riscos de execução, principalmente para a Rio Tinto.

A qualidade do crescimento importa tanto quanto a escala.

O relatório destaca que a composição do crescimento dos lucros é tão importante quanto sua magnitude, sendo provável que os investidores atribuam uma valorização maior aos ganhos impulsionados pelo cobre e metais preciosos em vez do minério de ferro, onde as expectativas do mercado ainda apontam para preços mais baixos.

Para a Glencore, os preços elevados do carvão metalúrgico e do cobre representam cerca de dois terços do potencial de aumento dos lucros, enquanto o ouro e a prata contribuem com mais de 4%, apesar de não serem fatores essenciais para a geração de lucro.

A Rio Tinto, por sua vez, viu uma melhora acentuada nas expectativas de lucros, com as estimativas agregadas de EBIT para 2026 revisadas para cima em 18% nos últimos seis meses, superando seus concorrentes. Os preços atuais dos metais implicam um potencial de valorização adicional de 21%, fortalecendo sua posição relativa, mas também elevando o patamar para qualquer grande aquisição financiada por capital próprio.

Em contrapartida, os lucros da Glencore para 2026 aumentaram apenas 5% no mesmo período, o que sugere maior margem para revisões positivas caso as condições atuais de preços persistam.

O cobre se torna o “rei dos metais”

O crescente domínio do cobre marca uma mudança estrutural na composição dos lucros das mineradoras. Anteriormente apelidado de "Dr. Cobre", o metal agora foi rotulado como o "rei das commodities" pela Bloomberg Intelligence. Espera-se que o cobre represente mais de 35% dos lucros das mineradoras diversificadas em 2026, um aumento de cerca de 14 pontos percentuais em relação a oito anos atrás, impulsionado mais por preços mais altos e simplificação do portfólio do que pelo crescimento do volume.

A Rio Tinto se destaca na produção, tendo aumentado a produção de cobre em 54% desde 2019, após a expansão do projeto Oyu Tolgoi, em comparação com um aumento de 11% na BHP. A corrida para garantir linhas de produção ricas em cobre tem impulsionado as mineradoras a priorizarem o crescimento orgânico e fusões e aquisições em estágio inicial, antes que os ativos sejam totalmente desriscados e reavaliados.

Empresas como a Anglo American têm se voltado ainda mais para o cobre após o acordo com a Teck, com a expectativa de que os lucros combinados com cobre ultrapassem 70%. A BHP vem em seguida, com cerca de 50%, a Glencore com aproximadamente 35%, enquanto a exposição da Rio Tinto ao cobre se aproxima de 26%, com o minério de ferro ainda dominando, com 47%.

Perspectivas de desempenho para 2026

A Bloomberg Intelligence prevê que os lucros das mineradoras diversificadas aumentarão coletivamente em 2026, liderados pela Glencore e pela Anglo American, com um crescimento de 24% a 28%. O cobre continua sendo o principal ativo, com previsão de aumento de preços de 25% em relação a 2025 no cenário da Bloomberg, ou cerca de 16% com base no consenso, enquanto a divisão de trading da Glencore pode proporcionar ganhos adicionais caso a volatilidade persista.

A pressão sobre os custos, principalmente os relacionados à mão de obra, continua sendo um risco à medida que os preços sobem. No entanto, espera-se que as empresas com exposição significativa a metais preciosos, como ouro e prata, como subprodutos, vejam essas receitas mais do que compensarem a inflação dos custos.

A execução será decisiva. A Glencore precisa melhorar seu desempenho operacional e, ao mesmo tempo, avançar com os projetos Coroccohuayco e Alumbrera. A Anglo American enfrenta uma fase crítica de integração da Teck e otimização de seu portfólio. A BHP precisa estabilizar a Jansen, esclarecer sua estratégia para o cobre na Austrália e apresentar um estudo técnico para Vicuña no primeiro trimestre. A Rio Tinto se concentrará na integração do lítio, no avanço dos projetos em andamento e na conclusão de uma revisão estratégica de seus negócios de minerais, enquanto a Vale continua trabalhando em seus planos para dobrar a produção de cobre até 2030.

A Bloomberg Intelligence conclui que as tendências macroeconômicas devem favorecer os metais básicos em relação às commodities a granel, com demanda sustentada proveniente da eletrificação, inteligência artificial e gastos com defesa, além de restrições de oferta e expectativas de cortes nas taxas de juros. O minério de ferro, por outro lado, enfrenta uma perspectiva mais difícil em meio a um crescimento mais acelerado da oferta e maiores barreiras comerciais para as exportações chinesas.