As enormes reservas de gás de xisto da Argentina formam a base para a construção de capacidade de exportação por meio de gasodutos e terminais de GNL — uma transformação que pode posicionar a segunda maior economia da América do Sul como uma potência regional e global em gás.

O país possui a base de recursos necessária, notadamente as vastas reservas não convencionais na formação de xisto de Vaca Muerta, na província de Neuquén. No entanto, precisa desenvolver a infraestrutura para transportar gás das zonas de produção para gasodutos regionais e terminais de exportação planejados. Além disso, a Argentina precisa dar continuidade às reformas de mercado iniciadas pelo presidente Javier Milei, favorável aos negócios, para atrair investimentos estrangeiros e superar décadas de instabilidade econômica e ceticismo dos investidores.

À medida que se esforça para se tornar um exportador de GNL, a Argentina enfrentará forte concorrência dos principais fornecedores globais de GNL, que desfrutam de custos de produção mais baixos.

De acordo com o último relatório da Wood Mackenzie sobre os mercados de gás e energia da Argentina, a produção de gás natural do país pode atingir o pico de 180 milhões de metros cúbicos por dia (Mmcd) até 2040 em um cenário base — potencialmente subindo para 270 Mmcd se todos os projetos planejados de exportação de GNL forem realizados.

Os campos de gás não convencional de Vaca Muerta são essenciais para esse crescimento significativo da oferta.

Javier Toro, Diretor de Pesquisa da Wood Mackenzie, declarou: “Com a previsão de que as exportações da Bolívia cessarão até o final desta década, a Argentina está estrategicamente posicionada para se tornar o principal fornecedor da região. Ao mesmo tempo, tem uma oportunidade real de se consolidar como um exportador global confiável de GNL.”

Aumento da produção de xisto de Vaca Muerta

A produção de petróleo e gás de Vaca Muerta teve um aumento acentuado nos últimos meses, e a Argentina está se preparando para a próxima fase desse boom de recursos: as exportações.

Vaca Muerta — "vaca morta" em espanhol — é frequentemente chamada de "Permiano da Argentina", embora geologicamente se assemelhe mais à formação Eagle Ford, nos EUA. Estima-se que a bacia contenha 16 bilhões de barris de petróleo e 308 trilhões de pés cúbicos de gás natural recuperável, tornando-a a segunda maior reserva de gás de xisto do mundo e a quarta maior de óleo de xisto.

No primeiro trimestre de 2025, a produção de petróleo de Vaca Muerta aumentou 26% em relação ao ano anterior, enquanto a produção de gás aumentou 16%, de acordo com estimativas da Rystad Energy.

Perspectivas de exportação de gás

A Argentina já está conectada por gasodutos ao Chile, Uruguai e Bolívia. Recentemente, o fluxo através do Gasoduto do Norte foi revertido, permitindo a exportação de gás para o Brasil através da infraestrutura existente na Bolívia.

A Wood Mackenzie vê potencial para a Argentina aumentar as exportações de oleodutos ao estender a conexão de Uruguaiana a Porto Alegre e conectá-la ao sistema integrado de transporte do Brasil.

A Argentina também está promovendo diversas iniciativas de exportação de GNL. A estatal de energia YPF assinou acordos com a Shell e a Eni para o desenvolvimento conjunto do projeto "Argentina LNG". Isso inclui a produção de gás dos blocos de Vaca Muerta, um gasoduto de 580 quilômetros e uma unidade de processamento e liquefação em Sierra Grande, província de Río Negro, na costa atlântica.

O país já tomou uma decisão final de investimento (FID) para uma unidade flutuante de liquefação com capacidade de até 2,5 milhões de toneladas por ano. Também está considerando uma segunda unidade de 3,5 milhões de toneladas sob a aliança "Southern Energy", que inclui a Pan American Energy, Pampa, Harbour Energy, YPF e Golar.

Se todos os projetos propostos forem concluídos, a Argentina poderá exportar 28 milhões de toneladas de GNL por ano até 2035, de acordo com a Wood Mackenzie.

Desafios de infraestrutura e custos

Apesar de suas vastas reservas e dos compromissos iniciais de empresas globais, o futuro da exportação de GNL da Argentina permanece incerto. O país precisa de investimentos multibilionários em infraestrutura intermediária para transportar o gás dos campos até os terminais de exportação.

Wood Mackenzie observa: “Para desenvolver projetos de GNL, a Argentina precisa de gasodutos dedicados às plantas de liquefação e capacidade upstream significativa.”

O interesse em Vaca Muerta aumentou desde que Javier Milei assumiu o cargo há um ano e meio, mas ele também suspendeu o financiamento estatal para infraestrutura, como oleodutos, o que significa que as empresas devem contar com capital privado e incentivos como isenções fiscais no novo modelo de livre mercado.

O governo estima que os esforços de liberalização do mercado elevarão os investimentos no setor energético para cerca de US$ 15 bilhões em 2025, um aumento de US$ 2,5 bilhões em relação às previsões anteriores.

A lei RIGI (Regime de Incentivos para Grandes Investimentos) aprovada recentemente atraiu ainda mais a atenção dos investidores, oferecendo isenções fiscais e facilitação regulatória para projetos de grande porte.

Empresas globais de energia estão mais uma vez explorando oportunidades de fusões e aquisições (M&A) na Argentina após anos de hesitação do mercado.

Ainda assim, a competitividade de custos no mercado global de GNL continua sendo um fator crítico para determinar a real capacidade de exportação da Argentina.

Os índices de ações dos EUA caíram durante as negociações de sexta-feira, à medida que a guerra comercial global entre os Estados Unidos e várias outras nações se intensificou.

O presidente Donald Trump anunciou uma nova tarifa de 35% sobre o Canadá e também ameaçou aumentar as tarifas sobre outros países.

Em uma publicação no Truth Social ontem, Trump disse que as tarifas impostas ao Canadá eram uma resposta à sua falta de cooperação para interromper o fluxo de fentanil para os Estados Unidos. Ele alertou que as tarifas poderiam aumentar ainda mais se o Canadá retaliasse.

Trump também disse à NBC que planeja impor tarifas abrangentes de 15% a 20% a outros países — uma taxa maior do que os atuais 10% aos quais os investidores se acostumaram nos últimos meses.

O presidente brasileiro Luiz Inácio Lula da Silva disse que está buscando uma solução diplomática para a disputa tarifária com os EUA, mas prometeu responder da mesma forma se as tarifas forem implementadas em 1º de agosto.

No cenário comercial, o índice Dow Jones Industrial Average caiu 0,7% (equivalente a 330 pontos) para 44.320 pontos às 16h27 GMT, enquanto o índice S&P 500 mais amplo caiu 0,4% (equivalente a 28 pontos) para 6.252 pontos, e o índice Nasdaq Composite caiu 0,2% (equivalente a 44 pontos) para 20.586 pontos.

Os preços do cobre caíram durante as negociações de sexta-feira, com o dólar americano subindo em relação à maioria das principais moedas, com investidores realizando lucros após a recente alta do metal.

O anúncio de Trump de uma tarifa de 50% sobre as importações de cobre elevou os preços do cobre nos EUA a níveis recordes, mas analistas esperam que esses preços caiam gradualmente nos próximos meses, à medida que os comerciantes se desfazem dos grandes estoques que acumularam em antecipação às tarifas.

A tarifa surge após uma investigação do Departamento de Comércio dos EUA iniciada em fevereiro, com expectativas iniciais de uma taxa de 25%. No entanto, a mera antecipação levou à acumulação de estoques e elevou os preços do cobre na COMEX em 25% de janeiro até a última segunda-feira.

Na terça-feira, o anúncio de Trump levou o cobre da COMEX a uma alta histórica de US$ 5,6820 por libra — ou US$ 12.526 por tonelada métrica — mais de US$ 2.920 acima do preço de referência na London Metal Exchange (LME), que estava em torno de US$ 9.600 por tonelada.

Queda de preço esperada com a desaceleração da demanda nos EUA

Tom Price, analista da Panmure Liberum, disse: “Assim que o barulho em torno das tarifas de Trump diminuir, esperamos que os preços do cobre nos EUA caiam e convirjam com os preços globais, já que o consumo doméstico será atrasado”.

Price observou que a demanda por cobre nos EUA está fraca, prevendo uma queda de 16% este ano, para 1,32 milhão de toneladas, em comparação com o ano passado. A queda na demanda se deve, em parte, à incerteza em torno das tarifas, que desacelerou o crescimento econômico. Enquanto isso, os dados da indústria manufatureira dos EUA — um setor-chave para o consumo de cobre — mostram que o setor continua em contração.

Excedente de estoque de cobre nos EUA

De acordo com a análise da Macquarie usando dados comerciais de janeiro a maio e dados de embarque de junho, as importações de cobre dos EUA atingiram cerca de 881.000 toneladas métricas no primeiro semestre do ano, enquanto a demanda real ficou em apenas 441.000 toneladas.

Isso indica um excedente de 440.000 toneladas — 107.000 toneladas em estoques visíveis da COMEX e outras 333.000 toneladas em estoques não declarados ou material pré-comprado incorporado em cadeias de suprimentos industriais.

Aumento dos estoques dos EUA vs. Queda das ações de Londres

Uma grande parte desse excedente foi armazenada em armazéns da COMEX, onde os estoques de cobre atingiram 221.788 toneladas curtas (equivalente a 201.203 toneladas métricas) em 7 de julho — um aumento de mais de 127.000 toneladas curtas, ou 135%, desde o final de março, quando as remessas globais começaram a chegar aos portos dos EUA.

Em contraste, os estoques na London Metal Exchange caíram 66% desde meados de fevereiro, caindo para cerca de 90.000 toneladas métricas no final de junho — o menor nível desde agosto de 2023.

Alguns dos estoques dos EUA estão armazenados em zonas de livre comércio, o que significa que não passaram oficialmente pela alfândega e podem ser reexportados com mais facilidade. No entanto, o cobre mantido em armazéns da COMEX com status de imposto pago seria mais complexo — embora não impossível — de reexportar.

Duncan Hobbs, chefe de pesquisa da Concord Resources, disse: “Não há nada que impeça a reexportação de cobre liberado pela alfândega... mas isso exigiria um incentivo financeiro, como uma queda no prêmio da COMEX.”

Incerteza sobre isenções tarifárias pode pesar sobre os preços

Outro fator que pode enfraquecer os preços do cobre nos EUA é a possibilidade de certos países serem isentos das tarifas, o que poderia corroer o prêmio do COMEX, de acordo com fontes do setor.

O Chile é considerado um forte candidato à isenção, tendo sido responsável por 70% das importações de cobre dos EUA em 2023 — cerca de 646.000 toneladas métricas, de acordo com o Trade Data Monitor. Os EUA também mantêm um superávit comercial com o Chile, o que poderia justificar politicamente a isenção.

Analistas do Citi, incluindo Tom Mulqueen, esperam que países como Canadá, Chile e México possam enfrentar uma tarifa reduzida de 25%, já que são considerados “parceiros-chave”.

Desafios para os comerciantes que detêm cobre caro

Por enquanto, os comerciantes que se apressaram para contornar as tarifas estão segurando parte do cobre mais caro do mundo — o que pode ser difícil de vender, a menos que o mercado dos EUA mantenha seu prêmio atual.

Por outro lado, o Índice do Dólar Americano subiu 0,2% para 97,8 às 16:07 GMT, atingindo uma máxima de 97,9 e uma mínima de 97,5.

Quanto à negociação do cobre, os contratos futuros de setembro subiram 0,9%, para US$ 5,54 por libra, às 15h55 GMT.