Enquanto o governo Trump pressiona para intermediar um acordo de paz entre a Ucrânia e a Rússia, analistas e operadores do mercado financeiro tentam avaliar como um possível acordo poderia remodelar os fluxos de energia na Europa.

Chegar a um acordo desse tipo está longe de ser garantido. Grandes obstáculos e divergências persistem, e a Rússia ainda não sinalizou sua posição sobre a proposta. O enviado da Casa Branca, Steve Witkoff, deve visitar Moscou na próxima semana para discutir o plano com o Kremlin, em um momento em que a Rússia parece relutante em aceitar qualquer acordo que não atenda plenamente às suas exigências.

Mesmo que um acordo fosse alcançado — o que não é o cenário mais provável para muitos participantes do mercado — é improvável que isso altere a hesitação da Europa em voltar a depender da energia russa, uma exposição que o bloco vem tentando reduzir há anos. A maioria dos analistas concorda que um cessar-fogo "limpo" não alteraria significativamente a posição da Europa após 2022.

A decisão de abandonar o gás russo proveniente de gasodutos teve um custo elevado para famílias e empresas em toda a Europa. As contas de energia e as despesas industriais aumentaram drasticamente. E mais de três anos após o início da crise energética que afetou gravemente o padrão de vida e a competitividade, a perspectiva de um fluxo mais fácil de gás russo não gera muito entusiasmo nas capitais da UE.

Não há volta atrás.

O gás russo não está proibido na UE — pelo menos ainda não. De acordo com os planos atuais, o bloco pretende eliminar gradualmente as importações de GNL russo até 2027.

Mas é improvável que um acordo de paz reverta a mudança de rumo de longo prazo da Europa em relação à energia russa.

A Europa também não tem uma maneira fácil ou rápida de retomar o fluxo de gasodutos russos, mesmo que a paz fosse declarada amanhã. O Nord Stream foi efetivamente destruído. O gasoduto Yamal-Europa está inativo desde que a Polônia rescindiu seu contrato. E o acordo de trânsito entre a Ucrânia e a Gazprom expira no próximo ano, sem vontade política de nenhum dos lados para renová-lo. Infraestrutura, contratos e política apontam todos para a mesma direção: nenhum retorno rápido.

Como escreveu o colunista da Reuters, Ron Bousso, esta semana: "Mesmo que as sanções ao setor energético russo fossem atenuadas, os governos europeus relutariam em voltar a aceitar Moscou como um fornecedor importante após o choque de 2022."

Na realidade, a maioria dos países da UE não recebe gás russo há quase três anos — e muitos não têm intenção de retomar a dependência do Kremlin, mesmo sob um acordo de paz justo para a Ucrânia.

Os preços do gás permaneceram relativamente controlados este ano, mantendo-se dentro de uma faixa estreita, apesar do ritmo de enchimento dos reservatórios ter sido mais lento do que nos anos anteriores, antes do inverno. Os níveis de armazenamento na UE estão atualmente cerca de dez pontos percentuais abaixo dos níveis do ano passado e da média dos últimos cinco anos. Em 25 de novembro, estavam próximos de 77%, de acordo com a Gas Infrastructure Europe.

Apesar dos níveis de armazenamento mais baixos, os mercados parecem confiantes de que a Europa tem suprimento suficiente para o inverno, graças às exportações recordes de GNL dos EUA, a maior parte das quais agora se destina à Europa.

Mesmo que o gás russo por gasoduto voltasse magicamente a funcionar, a Europa já reconstruiu todo o seu sistema de abastecimento em torno do GNL (Gás Natural Liquefeito).

Fluxos robustos de GNL aliviam as preocupações com o inverno.

Os Estados Unidos exportaram 10,1 milhões de toneladas métricas de GNL em outubro, segundo dados da LSEG divulgados pela Reuters, tornando-se o primeiro país a ultrapassar a marca de 10 milhões de toneladas em um único mês. O projeto Plaquemines da Venture Global e o aumento da produção da Fase 3 do projeto Corpus Christi da Cheniere contribuíram para impulsionar os volumes.

Aproximadamente 69% das exportações de GNL dos EUA foram destinadas à Europa no mês passado.

A produção de GNL nos EUA deverá crescer ainda mais. A Administração de Informação Energética dos EUA (EIA) prevê que as exportações de GNL alcancem 14,9 bilhões de pés cúbicos por dia este ano — um aumento de 25% em relação a 2024 — e que cresçam mais 10% até 2026. A aceleração da produção em Plaquemines levou a agência a revisar para cima suas projeções de curto prazo.

A oferta global também está aumentando. O Catar, segundo maior exportador mundial de GNL, está avançando com a maior expansão de sua história, planejando aumentar a capacidade de exportação em 85% até 2030.

Essa onda de oferta é uma notícia bem-vinda para a Europa, especialmente porque a UE está a flexibilizar a sua proposta de "Diretiva de Due Diligence em Sustentabilidade Corporativa" (CSDDD), que poderia ter interrompido os fluxos de GNL e até mesmo imposto sanções às empresas. Os receios quanto à segurança do abastecimento levaram os decisores políticos a reformular a proposta.

Os preços do gás na Europa não sofreram as fortes altas de inverno observadas em anos anteriores. Em vez disso, os preços de referência TTF em Amsterdã caíram para menos de € 30 por megawatt-hora esta semana — o menor valor em um ano e meio — impulsionados pela forte chegada de GNL, pelo clima ameno e pelas discussões sobre um possível acordo de paz com a Ucrânia.

Em mais um sinal de tranquilidade no fornecimento, a francesa TotalEnergies irá desativar sua unidade flutuante de armazenamento e regaseificação (FSRU) de Le Havre, instalada em 2022 como "reserva de emergência". A empresa afirmou que a instalação não é mais necessária.

Os gestores de carteiras também estão cada vez mais se posicionando para preços mais baixos. Os especuladores passaram de posições compradas líquidas para posições vendidas líquidas em contratos futuros de TTF pela primeira vez desde março de 2024, de acordo com o ING.

Os analistas da ING, Warren Patterson e Ewa Manthey, observaram na quinta-feira: "Mais uma vez, o movimento foi impulsionado por novas posições vendidas, elevando o total de posições vendidas a um novo recorde."

Eles alertaram, no entanto, que posições vendidas tão grandes acarretam riscos significativos caso a oferta ou a demanda tragam surpresas durante o inverno.

Os preços do cobre voltaram a subir acima de US$ 11.000 por tonelada métrica esta semana, impulsionados por diversas declarações feitas durante uma conferência da indústria do cobre em Xangai, de acordo com Volkmar Bauer, analista de mercado cambial do Commerzbank.

A incerteza em relação às tarifas americanas alimenta o acúmulo de estoques na COMEX.

Bauer afirmou: “O chefe de uma empresa de pesquisa de metais e mineração alertou que os preços do cobre nos Estados Unidos podem continuar a ser negociados em níveis mais altos em comparação com o mercado global, devido à incerteza em torno das tarifas americanas. Isso poderia desencadear um maior acúmulo de estoques na COMEX e levar a uma queda nos estoques fora dos EUA. As preocupações com a escassez de matéria-prima estão aumentando ainda mais a pressão, com a empresa estimando que o mercado de concentrado de cobre enfrentará um déficit de cerca de 500.000 toneladas no próximo ano.”

Ele acrescentou: “Um representante de uma mineradora canadense observou que as taxas de operação das fundições globais caíram para um mínimo histórico de 75% devido à escassez de matéria-prima. Essas taxas podem cair ainda mais se as condições de oferta não melhorarem. Apesar desses alertas e dos comentários pessimistas, os dados mais recentes fornecem poucas evidências de qualquer desaceleração na produção de cobre.”

Bauer prosseguiu: “Como já apontamos em diversas ocasiões, a China tem mantido altos níveis de produção de metais. No entanto, os planos para construir mais dois milhões de toneladas de nova capacidade de fundição foram suspensos, de acordo com um representante da Associação Chinesa da Indústria de Metais Não Ferrosos presente na conferência. Além disso, os estoques disponíveis na Bolsa de Metais de Londres aumentaram nas últimas semanas, subindo cerca de 100 mil toneladas desde as mínimas de junho até o nível mais alto em quase nove meses. Portanto, acreditamos que o potencial de alta dos preços do cobre no curto prazo permanece limitado.”

O Bitcoin manteve-se estável na sexta-feira, após ter voltado a ultrapassar a marca dos 90.000 dólares esta semana, à medida que os mercados intensificaram as suas apostas num iminente corte das taxas de juro pela Reserva Federal e avaliaram as implicações de uma potencial mudança na liderança do banco central dos EUA.

A maior criptomoeda do mundo estava sendo negociada estável a US$ 91.202,9 às 01h32, horário do leste dos EUA (06h32 GMT), após ter caído brevemente para quase US$ 80.000 na última sexta-feira — seu nível mais baixo desde abril.

O Bitcoin estava a caminho de registrar um ganho semanal de aproximadamente 8%, após quatro semanas consecutivas de perdas, impulsionado por fluxos institucionais.

As apostas em cortes de juros disparam e impulsionam a recuperação do Bitcoin.

A recuperação coincidiu com um forte aumento nas expectativas de um corte na taxa de juros na reunião do Fed em dezembro. A ferramenta FedWatch da CME mostrou a probabilidade de um corte de 25 pontos-base disparando para cerca de 87%, um aumento acentuado em relação aos cerca de 39% de apenas uma semana antes.

Taxas de juros mais baixas tendem a tornar ativos de alto risco, como o Bitcoin, mais atraentes, ao aliviar as restrições de liquidez e incentivar os fluxos de investimento.

O sentimento positivo é reforçado pelas crescentes expectativas de que Kevin Hassett — um conselheiro econômico da Casa Branca — possa ser indicado como o próximo presidente do Fed.

Muitos participantes do mercado o consideram mais moderado em comparação com os atuais formuladores de políticas, o que pode levar o banco central a uma trajetória mais agressiva de reduções de juros.

Essa possibilidade parece reforçar as expectativas de uma postura monetária mais acomodativa, sustentando o apetite dos investidores por ativos de risco.

Ainda assim, os investidores permanecem cautelosos; a inflação persistente e os dados econômicos mistos dos EUA levaram alguns a questionar a rapidez e a intensidade com que o Fed poderá agir, aumentando as preocupações sobre se a recuperação do Bitcoin marca o início de uma tendência de alta sustentável ou apenas um ressalto temporário.

Preços das criptomoedas hoje: desempenho moderado para altcoins em faixas estreitas.

A maioria das criptomoedas alternativas negociou dentro de faixas estreitas na sexta-feira, refletindo o tom moderado do Bitcoin.

O Ether, a segunda maior criptomoeda do mundo, caiu 0,5%, para US$ 3.013,92.

O XRP, a terceira maior criptomoeda, apresentou pouca variação, cotado a US$ 2,21.

Os contratos futuros do petróleo Brent apresentaram pouca variação na sexta-feira, enquanto os investidores acompanhavam o progresso das negociações de paz entre a Rússia e a Ucrânia e aguardavam o resultado da reunião da OPEP+ marcada para domingo, buscando sinais sobre possíveis mudanças na oferta que continuam a pressionar os preços.

Os contratos futuros do Brent para o mês seguinte — que expiram na sexta-feira — permaneceram estáveis em US$ 63,34 o barril às 01h34 GMT, em um pregão com baixo volume de negociações, após fecharem em alta de 21 centavos na quinta-feira. O contrato de fevereiro, mais negociado, estava cotado a US$ 62,85 o barril, com queda de dois centavos.

O petróleo bruto West Texas Intermediate dos EUA subiu 35 centavos, ou 0,60%, para US$ 59,00 o barril. Não houve fechamento de mercado na quinta-feira devido ao feriado de Ação de Graças nos EUA.

Ambos os índices de referência caminhavam para o quarto mês consecutivo de perdas, a maior sequência negativa desde 2023, impulsionada pelo aumento da oferta global que pressionou os preços.

Os investidores estão acompanhando de perto as negociações sobre um acordo de paz liderado por Washington entre a Rússia e a Ucrânia, que pode resultar no levantamento das sanções ocidentais ao petróleo russo, aumentando potencialmente a oferta global e pressionando os preços para baixo.

O presidente russo, Vladimir Putin, afirmou na quinta-feira que as propostas de paz discutidas pelos Estados Unidos e pela Ucrânia poderiam servir de base para futuros acordos que visem pôr fim ao conflito na Ucrânia, mas enfatizou que a Rússia continuará lutando caso nenhum acordo seja alcançado.

Putin acrescentou que o enviado especial do presidente dos EUA, Donald Trump, Steve Witkoff, planeja visitar Moscou no início da próxima semana.

Por sua vez, o presidente ucraniano Volodymyr Zelensky afirmou na quinta-feira que delegações da Ucrânia e dos Estados Unidos se reunirão esta semana para finalizar uma fórmula acordada durante as negociações de Genebra para alcançar a paz e garantir a segurança de Kiev.

“Após vários começos promissores que não se concretizaram, os participantes estão relutantes em assumir posições firmes até que haja progresso tangível — ou um colapso nas negociações”, disse o analista da IG Markets, Tony Sycamore, em nota.

OPEP+ atende às expectativas

A OPEP+ deverá manter os níveis de produção de petróleo inalterados durante suas reuniões de domingo e chegar a um acordo sobre um mecanismo para avaliar a capacidade máxima de produção dos países membros, de acordo com dois delegados do grupo e uma fonte familiarizada com as discussões da OPEP+, citados pela Reuters.

Os ganhos semanais foram impulsionados pela expectativa de um corte na taxa de juros nos EUA.

Os preços do Brent e do WTI estavam a caminho de encerrar a semana com alta superior a 1%, impulsionados pela expectativa de que o Federal Reserve reduza as taxas de juros, o que poderia estimular o crescimento econômico e a demanda por petróleo.

A queda no número de plataformas de petróleo ativas nos EUA para o nível mais baixo em quatro anos nesta semana também deu suporte adicional aos preços.