Os preços do petróleo permaneceram sob forte pressão na tarde de segunda-feira, enquanto os investidores continuavam a desfazer o prêmio geopolítico embutido nos preços do petróleo bruto durante a escalada da semana passada entre os Estados Unidos e o Irã.

O petróleo Brent caiu cerca de 7%, sendo negociado próximo a US$ 89,5 o barril, enquanto o petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) dos EUA recuou aproximadamente 7%, para cerca de US$ 84,2 o barril. A forte queda apagou uma parte significativa da alta da semana passada, quando os temores de interrupções no fornecimento impulsionaram brevemente os preços para perto das máximas dos últimos meses.

Por que os preços do petróleo estão caindo?

O principal catalisador é uma rápida melhora no sentimento do mercado em relação ao Oriente Médio.

Durante o fim de semana, tanto Washington quanto Teerã sinalizaram uma pausa nas operações militares, aumentando as esperanças de que o recente conflito não se transforme em uma guerra regional mais ampla. Os investidores também estão cada vez mais otimistas de que o transporte marítimo comercial pelo Estreito de Ormuz continuará sem grandes interrupções, atenuando os temores em relação a uma das rotas de abastecimento de energia mais importantes do mundo.

Com o arrefecimento das preocupações com o abastecimento, os investidores correram para garantir os lucros após a subida da semana passada, acelerando a queda dos preços do petróleo bruto.

O prêmio de risco desaparece, mas a incerteza permanece.

Embora o mercado já tenha precificado grande parte do risco geopolítico imediato, poucos analistas acreditam que a volatilidade tenha acabado.

O cessar-fogo permanece frágil, e qualquer nova ação militar ou ameaça à navegação pelo Estreito de Ormuz poderia rapidamente fazer os preços do petróleo subirem novamente. Cerca de um quinto do consumo global de petróleo passa por essa hidrovia, tornando-a um dos pontos de estrangulamento energético mais importantes do mundo em termos estratégicos.

Isso significa que os investidores provavelmente continuarão muito sensíveis às notícias políticas, mesmo que a movimentação de preços de hoje sugira um retorno a condições mais calmas.

O que os investidores estão de olho a seguir

Com o arrefecimento temporário dos receios geopolíticos, a atenção começa a voltar-se para os fundamentos económicos.

Os investidores acompanharão de perto a reunião desta semana do Federal Reserve, os próximos dados econômicos dos EUA e as perspectivas para a demanda global de combustíveis. Quaisquer sinais de que taxas de juros mais altas possam desacelerar a atividade econômica podem pressionar ainda mais os preços do petróleo bruto, enquanto dados de crescimento mais fortes do que o esperado podem ajudar a estabilizar o mercado.

Por ora, contudo, o sentimento do mercado continua sendo impulsionado principalmente pelos acontecimentos no Oriente Médio. A menos que as tensões aumentem novamente, os preços do petróleo podem permanecer sob pressão no curto prazo, à medida que o mercado continua a desfazer o prêmio de risco acumulado durante o conflito da semana passada.

O dólar americano se desvalorizou em relação à maioria das principais moedas na segunda-feira, à medida que os investidores desfizeram parte das posições de refúgio da semana passada, após sinais de alívio nas tensões entre os Estados Unidos e o Irã.

O Índice do Dólar Americano, que mede o valor da moeda americana em relação a uma cesta de seis moedas principais, oscilou em torno de 101,3 durante o pregão europeu, após uma queda de aproximadamente 0,3% em relação aos níveis de sexta-feira. O euro subiu cerca de 0,3%, para aproximadamente US$ 1,14, enquanto o iene japonês e a libra esterlina também se fortaleceram em relação ao dólar.

Por que o dólar está se desvalorizando?

A queda do dólar tem menos a ver com dados econômicos dos EUA e mais com uma mudança brusca no sentimento do mercado.

A pausa temporária nas hostilidades entre Washington e Teerã provocou uma queda acentuada nos preços do petróleo, reduzindo os temores de um novo choque inflacionário. Com a queda do petróleo, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano também recuaram, diminuindo uma das maiores fontes de sustentação do dólar nas últimas duas semanas.

Ao mesmo tempo, os investidores voltaram a investir em ativos mais arriscados, reduzindo a demanda pelo tradicional apelo do dólar como porto seguro.

Todas as atenções voltadas para o Federal Reserve.

Apesar da queda de hoje, poucos investidores parecem dispostos a fazer apostas agressivas contra o dólar antes da reunião desta semana do Federal Reserve.

A expectativa geral é de que o banco central mantenha as taxas de juros inalteradas, mas os mercados analisarão atentamente os comentários do presidente Kevin Warsh em busca de pistas sobre as perspectivas da política monetária. Embora as expectativas de um aumento da taxa em julho tenham diminuído, os investidores continuam a considerar uma possibilidade significativa de uma política monetária mais restritiva ainda este ano, caso a inflação permaneça elevada.

O calendário desta semana também inclui vários indicadores econômicos importantes dos EUA que podem reformular as expectativas em relação à trajetória das taxas de juros e, consequentemente, à direção do dólar.

Panorama

Por enquanto, o dólar parece estar preso entre duas forças opostas.

Por um lado, a redução das tensões geopolíticas, a queda dos preços do petróleo e a diminuição dos rendimentos dos títulos do Tesouro estão pressionando a moeda. Por outro lado, o Federal Reserve continua a manter uma postura política relativamente restritiva, limitando o potencial para uma desvalorização mais acentuada.

A menos que as tensões geopolíticas se acirrem novamente, a direção do dólar nos próximos dias provavelmente será determinada principalmente pela decisão de política monetária do Federal Reserve, pelas declarações do presidente Warsh e pelos dados econômicos americanos que serão divulgados, e não pelos desdobramentos no Oriente Médio.

O ouro e a prata registraram alta na manhã de segunda-feira, com os investidores retornando aos metais preciosos após a volatilidade da semana passada. A fraqueza do dólar americano e a queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro americano deram suporte aos mercados, apesar dos sinais de alívio nas tensões entre os Estados Unidos e o Irã.

O ouro à vista subiu cerca de 0,9%, para aproximadamente US$ 4.088 a onça, no início do pregão, enquanto a prata à vista teve um desempenho superior, com alta de cerca de 1,5%, chegando a cerca de US$ 59,1 a onça. Platina e paládio também registraram valorização, com o retorno generalizado dos investidores ao mercado de metais preciosos.

Por que o ouro e a prata estão se valorizando?

À primeira vista, os ganhos de hoje podem parecer surpreendentes.

A aparente pausa nas hostilidades entre Washington e Teerã fez com que os preços do petróleo caíssem acentuadamente, reduzindo as preocupações imediatas com a inflação e diminuindo a demanda por ativos tradicionalmente considerados refúgio seguro. Em circunstâncias normais, isso pressionaria o preço do ouro.

Em vez disso, a queda no preço do petróleo pressionou o dólar americano para baixo e ajudou a reduzir os rendimentos dos títulos do Tesouro, aumentando a atratividade de ativos que não geram rendimento, como ouro e prata. Os investidores estão cada vez mais focados nessas condições financeiras em vez das manchetes geopolíticas imediatas.

A prata continua a apresentar um desempenho superior.

A prata voltou a apresentar ganhos mais expressivos que o ouro, refletindo seu papel duplo como metal precioso e industrial.

Além do suporte proveniente de rendimentos mais baixos, a prata continua a se beneficiar das expectativas de que a demanda de longo prazo por infraestrutura de inteligência artificial, data centers, painéis solares e fabricação de eletrônicos permanecerá robusta. Essa combinação geralmente permite que a prata supere o ouro quando o sentimento geral do mercado melhora, embora também tenda a apresentar maiores oscilações de preço.

O que os investidores estão de olho a seguir

O foco agora se volta para uma das semanas mais movimentadas do verão para os mercados financeiros.

A expectativa geral é de que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas, mas os investidores analisarão atentamente os comentários do presidente Jerome Powell em busca de pistas sobre o momento de futuras medidas de política monetária. Os mercados também acompanharão os próximos dados de inflação e crescimento dos EUA, que podem influenciar os rendimentos dos títulos do Tesouro e o dólar americano.

Nas próximas sessões, os metais preciosos provavelmente permanecerão pressionados por duas forças opostas: a flexibilização dos riscos geopolíticos, que reduz a demanda por ativos de refúgio, e as expectativas de uma perspectiva de juros mais baixos, que continuam a sustentar os preços do ouro e da prata. A menos que surja uma nova surpresa geopolítica, o Federal Reserve provavelmente será o principal fator determinante dos preços do ouro e da prata durante o restante da semana.

Durante anos, as ambições da China no setor de semicondutores foram medidas em promessas, mas hoje, os investidores começam a avaliá-las em centenas de bilhões de dólares.

A ChangXin Memory Technologies, mais conhecida como CXMT, protagonizou uma das estreias mais extraordinárias da história recente do mercado de ações na segunda-feira. As ações dispararam mais de 500% no início do pregão, após a empresa levantar US$ 8,6 bilhões no maior IPO do ano na Ásia, elevando brevemente seu valor de mercado para mais de meio trilhão de dólares e tornando-a a empresa listada mais valiosa da China.

À primeira vista, o entusiasmo parece difícil de justificar.

A CXMT não é a maior fabricante de chips do mundo, nem a mais lucrativa. Ela ainda fica atrás das líderes do setor, Samsung, SK Hynix e Micron, tanto em tecnologia quanto em participação no mercado global.

No entanto, os investidores estão avaliando a empresa como se ela representasse algo muito maior do que uma fabricante de chips de memória.

Em muitos aspectos, é exatamente isso que eles estão comprando.

Uma empresa no centro das ambições tecnológicas da China.

A indústria de semicondutores mudou drasticamente nos últimos anos.

Os chips de memória já foram considerados um dos negócios mais cíclicos da indústria. Os preços subiam e desciam conforme a demanda por eletrônicos de consumo, e os investidores geralmente avaliavam as empresas pelos custos de produção, participação de mercado e poder de precificação.

A inteligência artificial alterou fundamentalmente essa equação.

Cada modelo de linguagem complexo, servidor de IA e centro de dados avançado exige quantidades enormes de memória de alto desempenho. Processadores mais rápidos por si só já não são suficientes. Sem grandes quantidades de DRAM, mesmo os chips de IA mais avançados do mundo não conseguem atingir todo o seu potencial.

Isso transformou a memória de uma mercadoria em um dos fundamentos essenciais da economia da IA.

Para a China, os riscos são ainda maiores.

Anos de restrições à exportação impostas pelos EUA fizeram da autossuficiência em semicondutores uma das maiores prioridades industriais de Pequim. Em vez de depender indefinidamente de fornecedores estrangeiros, a China passou anos construindo empresas nacionais capazes de competir em todos os principais segmentos da indústria de chips.

A CXMT tornou-se um dos símbolos mais claros dessa estratégia.

Os investidores estão comprando uma estratégia nacional.

Isso ajuda a explicar por que as métricas de avaliação tradicionais, por si só, têm dificuldade em captar o entusiasmo atual.

Os investidores não estão simplesmente estimando quantos chips de memória a CXMT poderá vender no próximo ano.

Eles estão tentando estimar qual será o valor final da determinação da China em garantir sua própria cadeia de suprimentos de semicondutores.

Poucas indústrias desfrutam dessa combinação de fatores favoráveis tão fortes.

A inteligência artificial está expandindo a demanda por memória a um ritmo excepcional. Ao mesmo tempo, as tensões geopolíticas estão incentivando governos e empresas de tecnologia a diversificar as cadeias de suprimentos e reduzir a dependência de fabricantes estrangeiros.

Para muitos investidores, essas duas forças se reforçam mutuamente.

O resultado é uma empresa que se situa na intersecção de dois dos temas de investimento mais poderosos do mundo: infraestrutura de IA e soberania tecnológica.

Essa combinação raramente é barata.

Por que a avaliação está deixando os investidores nervosos?

A empolgação, no entanto, foi acompanhada por um crescente ceticismo.

Mesmo levando em consideração o forte crescimento dos lucros e as expectativas de rápida expansão da produção, a avaliação da CXMT agora pressupõe anos de desempenho extraordinário. Isso deixa pouca margem para contratempos.

O número de ações em circulação da empresa também permanece relativamente pequeno, o que significa que a alta demanda pode ter um impacto desproporcional no preço das ações, principalmente durante os primeiros dias de negociação. Analistas alertaram que essas condições costumam amplificar a volatilidade, especialmente após IPOs de grande sucesso.

Existe outra preocupação.

A memória sempre foi um dos negócios mais cíclicos da indústria de semicondutores.

Períodos de alta lucratividade frequentemente incentivam uma expansão agressiva da capacidade produtiva. Eventualmente, o aumento da oferta alcança a demanda, os preços caem e as margens ficam sob pressão.

Alguns investidores já questionam se o otimismo atual reflete adequadamente esse padrão histórico.

Um novo desafio para a indústria global de semicondutores.

O fato de a CXMT justificar ou não sua avaliação final pode ser menos importante do que o que seu surgimento sinaliza para o setor em geral.

Até recentemente, o mercado global de DRAM era efetivamente dominado pela Samsung, SK Hynix e Micron.

O rápido progresso da China introduz um quarto concorrente importante e credível, com significativo apoio financeiro e clara importância estratégica para Pequim.

Isso poderá remodelar a dinâmica competitiva nos próximos anos.

Uma maior capacidade poderá, eventualmente, exercer pressão descendente sobre os preços da memória, beneficiando os desenvolvedores de IA e as empresas de computação em nuvem, ao mesmo tempo que aumenta a pressão sobre os fabricantes estabelecidos para manterem a rentabilidade.

Ao mesmo tempo, a contínua competição tecnológica entre a China e os Estados Unidos provavelmente acelerará o investimento em todo o ecossistema de semicondutores, em vez de desacelerá-lo.

Mais do que uma oferta pública inicial (IPO).

O mais notável na estreia da CXMT não é simplesmente o fato de os investidores terem impulsionado sua avaliação para centenas de bilhões de dólares.

É isso que esse entusiasmo representa.

Os mercados acreditam cada vez mais que os semicondutores deixaram de ser apenas mais uma indústria. Tornaram-se infraestrutura estratégica, tão importantes para a liderança econômica e tecnológica quanto as ferrovias, a eletricidade ou a internet foram nas gerações anteriores.

É por isso que os investidores estão dispostos a atribuir avaliações extraordinárias a empresas posicionadas no centro dessa transformação.

Resta saber se a CXMT acabará por justificar sua enorme avaliação de mercado.

O que parece cada vez mais claro, no entanto, é que a empresa não está mais sendo julgada apenas pelos chips de memória que fabrica.

Está sendo avaliada pelo papel que os investidores acreditam que ela poderá desempenhar na definição de quem liderará a próxima era da tecnologia global.