Os preços do petróleo sempre foram difíceis de prever, e o mercado tem se mostrado repetidamente implacável com aqueles que presumem muita certeza. No final de 2025, a perspectiva predominante apontava para um excedente de oferta de petróleo em 2026. Diversos grandes bancos e agências de análise previam que a produção global excederia a demanda em milhões de barris por dia, com projeções do JPMorgan Chase sugerindo que o petróleo Brent poderia cair para cerca de US$ 60 por barril em meados de 2026.

No entanto, a situação mudou rapidamente. Com o aumento das tensões no Oriente Médio e a interrupção do transporte marítimo comercial pelo Estreito de Ormuz, o petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) dos EUA ultrapassou os US$ 110 por barril, seu nível mais alto desde o choque de preços de 2022, após a invasão da Ucrânia pela Rússia. Essa alta ocorreu porque os mercados reagiram a uma interrupção real, e não a uma mera possibilidade.

Três restrições reais moldam atualmente a direção dos preços do petróleo: capacidade ociosa de produção, elasticidade da demanda e os limites da intervenção política.

Capacidade ociosa em relação ao Estreito de Ormuz

A primeira restrição é a capacidade ociosa global de produção. No final de 2025, a capacidade ociosa efetiva variava entre 3 e 4 milhões de barris por dia, concentrada quase inteiramente na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes Unidos. Em condições normais, essa capacidade ajuda a estabilizar os preços durante interrupções temporárias. No entanto, com cerca de 20 milhões de barris por dia passando pelo Estreito de Ormuz, essa reserva cobre apenas uma pequena fração da oferta em risco. Em outras palavras, a capacidade ociosa por si só não consegue compensar uma interrupção sistêmica em um ponto de estrangulamento tão estratégico.

O ponto de ruptura da demanda

A demanda por petróleo é relativamente inelástica no curto prazo. As pessoas continuam dirigindo, os caminhões continuam entregando mercadorias e os aviões continuam voando. Mas quando os preços sobem significativamente, o comportamento começa a mudar. Os consumidores dirigem menos, as empresas reduzem as viagens não essenciais e o crescimento econômico desacelera. Historicamente, o West Texas Intermediate atingiu US$ 147 por barril em 2008, antes da economia global entrar em recessão. Muitos analistas agora consideram US$ 120 por barril o "limiar da recessão" moderno, onde os custos de energia começam a afetar significativamente os gastos e a atividade econômica.

A reserva estratégica de petróleo: um estabilizador, não uma solução.

Instrumentos políticos podem influenciar os preços, mas seu impacto é limitado. Os Estados Unidos detêm atualmente cerca de 415 milhões de barris na Reserva Estratégica de Petróleo, bem abaixo do pico de mais de 700 milhões de barris de cerca de 15 anos atrás. Liberações coordenadas dessa reserva podem ajudar a amenizar interrupções de curto prazo, mas não podem compensar grandes gargalos, como os que envolvem o Estreito de Ormuz.

Definindo os possíveis cenários

Interrupção limitada (US$ 90 a US$ 110 por barril): Se as interrupções permanecerem temporárias e o transporte for retomado rapidamente, o pico atual de preços poderá diminuir com o retorno do excedente de oferta previsto para 2026.

Choque estrutural (US$ 110–US$ 130 por barril): Se as interrupções persistirem por várias semanas, como ataques a petroleiros ou danos à infraestrutura, o mercado começará a precificar o risco de fornecimento contínuo.

Interrupção grave (acima de US$ 140 por barril): Isso exigiria uma escalada significativa, como danos consideráveis às instalações de processamento na Arábia Saudita ou nos Emirados Árabes Unidos, forçando os mercados globais a competir agressivamente pelo fornecimento físico de petróleo.

O caminho provável a seguir

Os mercados de petróleo são, em última análise, autocorrigíveis, uma vez que os preços mais altos acabam por reduzir a procura. No entanto, esse processo de ajustamento pode ser doloroso e demorado. A verdadeira questão não é se os preços podem subir ainda mais — a história mostra que podem — mas sim por quanto tempo as economias globais conseguirão sustentar esses níveis antes que a procura comece a reequilibrar-se e quais serão as consequências económicas mais amplas.

Os preços do cobre caíram na quarta-feira, com o fortalecimento do dólar americano em relação à maioria das principais moedas, em meio à diminuição das preocupações geopolíticas sobre a guerra no Oriente Médio.

A medida veio na sequência de comentários do presidente dos EUA, Donald Trump, sugerindo que a guerra com o Irã poderia terminar em breve, afirmando que não havia mais alvos para os militares dos EUA atacarem.

Ele também alertou o Irã de que enfrentaria um ataque sem precedentes caso Teerã tentasse instalar minas navais no Estreito de Ormuz.

A alta dos preços do cobre evidencia os desafios futuros do abastecimento global.

Os preços do cobre registraram fortes ganhos durante 2025, e o impulso continuou em 2026, trazendo o metal vermelho de volta ao foco dos mercados globais à medida que crescem as preocupações com um potencial déficit de oferta nos próximos anos.

Analistas acreditam que o aperto nas expectativas do mercado de cobre reflete uma poderosa combinação de crescente demanda impulsionada pela expansão urbana, a transição para energia limpa e o rápido crescimento da infraestrutura de inteligência artificial, juntamente com a desaceleração do crescimento da oferta de minas.

Durante a Benchmark Summit realizada em Toronto em 2 de março, Carlos Piñeiro Cruz delineou os principais fatores que moldam o mercado de cobre no curto prazo, alertando que os desafios estruturais de oferta podem se intensificar na próxima década.

Restrição no fornecimento de cobre

Os dados indicam que o atual equilíbrio entre oferta e demanda no mercado de cobre está se tornando insustentável. Em 2025, as interrupções na mineração levaram a um declínio significativo na produção, com Cruz observando que a produção no quarto trimestre de 2024 superou a de qualquer trimestre de 2025, já que o setor perdeu aproximadamente um milhão de toneladas métricas de produção.

Essas perdas foram causadas por diversos eventos inesperados, incluindo:

Um deslizamento de lama na mina Grasberg, operada pela Freeport-McMoRan, na Indonésia.

Atividade sísmica no projeto Kamoa-Kakula, operado pela Ivanhoe Mines, na República Democrática do Congo.

Greve de trabalhadores na mina Escondida da BHP, no Chile.

Embora se espere que essas operações retornem gradualmente à produção normal, as interrupções ocorreram em um momento em que o mercado já enfrentava crescentes restrições de oferta.

Cruz prevê que a produção de cobre crescerá apenas cerca de 1,5% em 2025, uma taxa abaixo do crescimento esperado na demanda por cobre refinado.

Crescimento da demanda impulsionado por energia limpa e inteligência artificial.

Do lado da demanda, a transição energética e a expansão das tecnologias modernas estão surgindo como os principais impulsionadores do crescimento.

O setor de veículos elétricos é uma das maiores fontes de demanda. Prevê-se que o teor médio de cobre em cada veículo elétrico diminua de 85 quilos em 2010 para 64 quilos em 2035, mas a demanda total ainda aumentará devido ao crescimento nas vendas de veículos.

A demanda por cobre em veículos elétricos e híbridos deverá crescer de 2,3 milhões de toneladas em 2025 para cerca de 6 milhões de toneladas em 2035.

Outras tecnologias, como inteligência artificial, centros de dados e redes de comunicação, também estão pressionando a infraestrutura elétrica, aumentando a necessidade de linhas de transmissão de energia, geradores e sistemas de armazenamento de energia.

A demanda desses setores deverá aumentar de 10 milhões de toneladas em 2025 para 14 milhões de toneladas em 2035, sendo que a transmissão e a geração de eletricidade representarão cerca de 77% desse crescimento.

Uma lacuna de oferta crescente

Uma das principais conclusões da apresentação é que já está se formando uma lacuna de oferta.

Embora se espere que a oferta global cresça cerca de 1% ao ano, a demanda poderá aumentar em aproximadamente 1,9% ao ano.

Segundo estimativas, a diferença entre a demanda do mercado e a produção poderá chegar a cerca de 7,4 milhões de toneladas até 2035. Mesmo considerando novos projetos potenciais, ainda restaria um déficit de cerca de 2,2 milhões de toneladas.

Para evitar essa escassez, Cruz sugeriu que cerca de 100 novas minas de cobre, com uma capacidade média de produção de cerca de 75.000 toneladas por ano, precisariam ser desenvolvidas até 2035 — uma meta difícil de alcançar.

A China emerge como um ator-chave no mercado de cobre.

Ao mesmo tempo, o mercado de cobre está se tornando cada vez mais fragmentado, com a expectativa de que a China se torne uma força dominante na produção e refino global de cobre.

Cruz explicou que os grandes investimentos da China em projetos de mineração na República Democrática do Congo refletem um planejamento de longo prazo e importantes compromissos de capital, permitindo que as empresas chinesas superem muitos produtores ocidentais e garantam suas próprias cadeias de suprimentos para esse metal essencial.

Segundo analistas, alertas sobre uma futura escassez de cobre circulam no setor há anos, mas muitos mercados não deram a devida atenção — ao contrário da China, que agiu rapidamente para garantir suas necessidades futuras.

Entretanto, o índice do dólar americano subiu 0,4%, para 99,1 pontos, às 15h12 GMT, após atingir uma máxima de 99,1 e uma mínima de 98,7.

No mercado, os contratos futuros de cobre para entrega em maio estavam em queda de 1%, cotados a US$ 5,89 por libra, às 15h07 GMT.

O Bitcoin caiu abaixo do nível de US$ 70.000 durante a sessão de negociação asiática de quarta-feira, enquanto os investidores acompanhavam os desdobramentos do conflito no Oriente Médio.

Às 01h55 da manhã, horário de Nova York (05h55 GMT), a maior criptomoeda do mundo estava sendo negociada com queda de 0,5%, a US$ 69.583,5.

A queda ocorreu depois que o Bitcoin se recuperou de uma breve baixa para a faixa dos US$ 60.000 no início da semana, enquanto os mercados tentam avaliar as implicações econômicas da escalada da guerra entre os Estados Unidos, Israel e Irã.

Os mercados acompanham os desdobramentos da guerra.

O apetite por risco nos mercados financeiros globais permaneceu intimamente ligado aos desdobramentos do conflito, que interrompeu o fornecimento de energia e ameaçou as rotas de navegação pelo Estreito de Ormuz.

Os preços do petróleo dispararam no início da semana após o fechamento efetivo do estreito, aumentando os temores de um choque de oferta e elevando temporariamente os preços para perto de US$ 120 por barril.

No entanto, os preços recuaram posteriormente, depois que o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou na segunda-feira que o conflito poderia terminar em breve, o que ajudou a acalmar algumas preocupações do mercado.

Ainda assim, os sinais de uma rápida desescalada permanecem limitados. Os combates continuam entre as forças americanas e israelenses e o Irã em toda a região do Golfo, deixando os investidores cautelosos quanto às perspectivas de crescimento global e inflação.

Desenvolvimentos regulatórios em criptomoedas

Ao mesmo tempo, os investidores estão acompanhando os desdobramentos em Washington com o objetivo de revitalizar a legislação CLARITY sobre criptomoedas, após seu impasse anterior.

Informações indicam que senadores americanos estão considerando um acordo sobre as regras que regem os rendimentos das stablecoins, um ponto crucial de discordância entre bancos e empresas de criptomoedas. A legislação proposta visa fornecer uma estrutura regulatória mais clara para ativos digitais, o que, segundo seus defensores, poderia abrir caminho para uma maior participação institucional no mercado de criptomoedas.

Desempenho de outras criptomoedas

A maioria das criptomoedas alternativas negociadas apresentaram níveis próximos à estabilidade:

O Ethereum caiu 1%, para US$ 2.018,44.

A Ripple caiu 0,6%, para US$ 1,37.

Os investidores permanecem cautelosos em meio à incerteza geopolítica e econômica que afeta ativos de alto risco em todo o mundo.

Os preços do petróleo subiram na quarta-feira, enquanto os mercados questionavam se um possível plano da Agência Internacional de Energia para liberar volumes recordes de reservas de petróleo seria suficiente para compensar qualquer choque de oferta resultante do conflito entre os Estados Unidos, Israel e Irã.

Às 9h22 GMT, os contratos futuros do petróleo Brent subiram US$ 3,52, ou cerca de 4%, para US$ 91,32 por barril. O petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) dos EUA também subiu US$ 3,69, ou 4,4%, para US$ 87,14 por barril.

Os ganhos seguiram-se à sessão de terça-feira, que registrou uma queda acentuada de mais de 11% para ambos os índices de referência, apesar de um aumento inicial de cerca de 5% nos preços do petróleo nos EUA na abertura do mercado.

O Wall Street Journal noticiou que a liberação de reservas proposta poderia ultrapassar 182 milhões de barris, superando a quantidade injetada no mercado pelos membros da Agência Internacional de Energia durante duas liberações de reservas em 2022, após a invasão da Ucrânia pela Rússia.

Analistas do Goldman Sachs afirmaram que uma redução dessa magnitude compensaria apenas cerca de 12 dias de interrupção no fornecimento, estimada em aproximadamente 15,4 milhões de barris por dia provenientes das exportações do Golfo.

Bjarne Schieldrop afirmou: "O mercado de petróleo parece não acreditar que a maior liberação de reservas estratégicas da história vá contribuir muito para solucionar a crise atual."

Aumento das tensões militares

Os Estados Unidos e Israel realizaram intensos ataques aéreos contra o Irã na terça-feira, naquele que o Pentágono e autoridades iranianas descreveram como o dia de ataques mais intenso desde o início da guerra.

O Comando Central dos EUA também anunciou que as forças armadas americanas destruíram 16 navios iranianos lançadores de minas perto do Estreito de Ormuz, após o presidente Donald Trump ter alertado que quaisquer minas colocadas no estreito deveriam ser removidas imediatamente.

Apesar das repetidas declarações de Trump de que os Estados Unidos estão prontos para escoltar petroleiros pelo estreito, se necessário, fontes disseram à Reuters que a Marinha dos EUA rejeitou até agora os pedidos de empresas de navegação para fornecer escolta militar devido ao elevado risco de ataques.

Esforços internacionais para conter a crise

Autoridades do G7 realizaram uma reunião online para discutir a possibilidade de liberar reservas emergenciais de petróleo para acalmar os mercados. O presidente francês, Emmanuel Macron, também deverá sediar uma cúpula virtual dos líderes do G7 para abordar o impacto do conflito no Oriente Médio sobre os mercados de energia.

Preocupações contínuas com o fornecimento

A Companhia Nacional de Petróleo de Abu Dhabi (ADNOC) interrompeu as operações da refinaria de Ruwais após um incêndio em uma das instalações do complexo, consequência de um ataque com drone. Essa interrupção representa o mais recente episódio de desgaste da infraestrutura energética causado pela guerra.

Os dados de transporte marítimo também mostram que a Arábia Saudita está tentando aumentar as exportações pelo Mar Vermelho através do porto de Yanbu, embora os volumes permaneçam muito abaixo dos níveis necessários para compensar o declínio no fornecimento pelo Estreito de Ormuz.

A consultoria de energia Wood Mackenzie afirmou que a guerra está atualmente reduzindo o fornecimento de petróleo e derivados do Golfo em cerca de 15 milhões de barris por dia, o que poderia elevar os preços para perto de US$ 150 por barril.

O Morgan Stanley também alertou que mesmo uma resolução rápida do conflito poderia significar semanas de interrupções nos mercados de energia.

Nos Estados Unidos, dados do Instituto Americano de Petróleo mostraram que os estoques de petróleo bruto, gasolina e destilados diminuíram na semana passada, sinalizando uma demanda mais forte.