O Ethereum está sendo negociado próximo ao nível de US$ 2.150, enquanto analistas retomam o debate sobre se a criptomoeda entrou em uma "zona de compra" atrativa, em meio a sinais de avaliação mistos e comportamento de mercado atípico.

Atualmente, a atenção está voltada para a relação entre o valor de mercado e o valor realizado (MVRV), que caiu abaixo de 0,8, um nível historicamente considerado próximo ao fundo do mercado.

O analista de criptomoedas Ali Martinez afirmou que o Ethereum pode ter entrado no que ele descreveu como uma "zona de compra histórica", observando que leituras semelhantes em ciclos anteriores coincidiram com fundos seguidos por fortes altas.

Martinez explicou que a recente recuperação do Ethereum não foi aleatória, citando períodos anteriores que registraram recuperações que variaram entre 149% e 587% após a formação de fundos em 2018, 2020 e 2022.

O Ethereum subiu 7% na segunda-feira, chegando brevemente a US$ 2.186 antes de recuar ligeiramente para ser negociado em torno de US$ 2.152 no momento da redação deste texto, mantendo parte de seus ganhos recentes após se recuperar de níveis mais baixos.

O Ethereum permanece abaixo do pico do ciclo anterior, mantendo os modelos de avaliação e os sinais de recuperação em foco nesta fase.

Expansão das reservas de Ethereum

Relatórios de pesquisa da Arkham Intelligence indicaram que a Bitmine, uma empresa ligada a Tom Lee, adicionou US$ 140,74 milhões em Ethereum na última semana, elevando suas participações totais para cerca de US$ 10,03 bilhões.

Segundo o relatório, a Bitmine controla aproximadamente 3,86% da oferta circulante de Ethereum, com o objetivo declarado de atingir 5%, o que implica a necessidade de compras adicionais significativas no próximo período.

O relatório também observou que o ritmo de acumulação de Ethereum da empresa superou as compras de Bitcoin da Strategy no mesmo período, que totalizaram cerca de US$ 76,6 milhões nesta semana.

Observadores acreditam que a atividade do Tesouro está adicionando um novo fator de suporte ao mercado Ethereum, enquanto os investidores acompanham se a continuidade das compras institucionais poderá sustentar os preços caso a demanda geral melhore.

Demanda fraca nos EUA

Por outro lado, o analista Arab Chain, da CryptoQuant, observou que o índice premium do Ethereum na Coinbase caiu para cerca de -0,0149, o que significa que o preço na Coinbase está mais baixo do que em outras plataformas, como a Binance, refletindo uma demanda mais fraca por parte dos compradores dos EUA.

Esses dados sugerem que a atividade de negociação global permanece mais forte do que a demanda dos EUA na plataforma e indicam que a recente recuperação ainda não foi sustentada por uma forte demanda à vista no mercado americano.

Um prêmio persistentemente negativo geralmente sinaliza um apetite de compra fraco ou pressão de venda na Coinbase, o que pode limitar a força da recuperação do Ethereum no curto prazo.

Se o prêmio retornar a zero ou se tornar positivo, isso poderá sinalizar um aumento no fluxo de compras por parte dos investidores americanos, potencialmente fornecendo suporte adicional aos preços no próximo período.

Pouco antes do início da guerra com o Irã, escrevi que a aparente calma entre os funcionários do governo e os participantes dos mercados financeiros se baseava em duas premissas que eu considerava improváveis:

Que o presidente dos EUA, Donald Trump, fecharia um acordo de última hora com os iranianos e declararia vitória,

E mesmo que ele não chegasse a um acordo desse tipo, os iranianos não levariam adiante tudo o que haviam ameaçado fazer caso fossem atacados.

Agora, três semanas após o início do conflito entre os Estados Unidos, Israel e Irã, não houve acordo de última hora e os iranianos de fato cumpriram o que haviam previsto. Abaixo, segue o que eu havia observado anteriormente a respeito das ameaças do Irã:

Essas ameaças incluíam ataques a bases americanas na região, ataques a qualquer país que auxiliasse os Estados Unidos e Israel na guerra, ataques a navios de guerra americanos e, mais importante, o fechamento do Estreito de Ormuz, por onde passam cerca de 20% das exportações globais de petróleo e gás natural liquefeito.

Como mencionei, essa calma provavelmente se transformaria em pânico em muitas capitais do mundo. E de fato aconteceu. Governos e populações nos estados do Golfo, aliados dos Estados Unidos, sofreram ataques diretos do Irã em resposta aos ataques realizados por Israel e pelos Estados Unidos. Países que dependem do fornecimento constante de petróleo e gás do Golfo também estão buscando fontes alternativas e se adaptando à repentina escassez.

Como a maior parte do fornecimento de petróleo e gás natural liquefeito está atrelada a contratos de longo prazo, os países recorreram ao petróleo e gás russos após o levantamento das sanções americanas. No entanto, as exportações russas já vinham burlando as sanções, portanto, qualquer aumento na oferta provavelmente será limitado.

Apesar de tudo isso, continua intrigante que a calma ainda domine os mercados financeiros — exceto no mercado de petróleo. Os mercados de ações caíram, mas não entraram em colapso. Por exemplo, o índice S&P 500 caiu de 6.900 no início da guerra para cerca de 6.500 na sexta-feira, um nível que havia registrado anteriormente em 20 de novembro do ano passado.

Os mercados de produtos agrícolas refletem o aumento dos custos de produção, mas ainda não observamos um aumento acentuado nos preços dos alimentos. Os preços da gasolina e do diesel subiram rapidamente, mas o público tem sido repetidamente tranquilizado de que isso é temporário.

Eis por que acredito que essa calmaria no mercado é infundada:

1. O fechamento do Estreito de Ormuz e seu impacto

O Irã fechou o Estreito de Ormuz para todas as embarcações, exceto as suas próprias e as de países aliados, e o tráfego marítimo tornou-se apenas uma fração do que era antes da guerra. O governo Trump não esperava que a guerra durasse tanto tempo, nem previu que o Irã fecharia o estreito, o que explica a ausência de um plano pronto para mantê-lo aberto.

Os militares dos EUA sugeriram a possibilidade de assumir o controle da Ilha de Kharg, principal terminal de exportação de petróleo do Irã, para pressionar Teerã a permitir a retomada da navegação. No entanto, a ilha não fica próxima ao estreito, o que significa que uma presença americana ali não afetaria diretamente a navegação, levantando a possibilidade de que tais declarações possam ser enganosas.

O exército iraniano quase certamente planejou com antecedência como repelir qualquer força que tente tomar a ilha ou o terreno ao longo da costa leste do estreito, uma área repleta de cavernas e fortificações. Não parece que uma pequena força consiga manter ou controlar tal terreno.

Até o momento, não há indícios de que uma invasão terrestre em larga escala esteja sendo considerada, uma operação que exigiria meses de preparação. Se o estreito permanecer fechado por vários meses, isso quase certamente levará a uma recessão global.

É importante ressaltar também que qualquer tentativa de assumir o controle da Ilha de Kharg poderia resultar na destruição do terminal petrolífero. O Irã já respondeu a ataques atingindo instalações de energia em países do Golfo, e há fortes indícios de que faria o mesmo se sua infraestrutura petrolífera fosse alvo de um ataque. Os danos poderiam levar anos para serem reparados.

Além disso, o Irã não precisa controlar seu litoral para ameaçar a navegação, pois já demonstrou capacidade de atingir alvos com drones e mísseis a longas distâncias. Mesmo que as forças americanas assumissem o controle total da costa, isso não eliminaria a ameaça à navegação no Golfo.

Os houthis no Iêmen, aliados do Irã, também não devem ser subestimados. Eles já interromperam a navegação no Mar Vermelho e podem abrir outra frente a qualquer momento, especialmente considerando suas eficazes capacidades militares.

2. O fracasso da hipótese de capitulação rápida

O governo Trump acreditava que bombardeios pesados e assassinatos seletivos levariam a uma rápida rendição iraniana, mas isso não se concretizou. Os bombardeios continuaram sem provocar o colapso do regime ou uma revolta interna.

Qualquer investidor que espere tal resultado em curto prazo poderá ter que esperar muito mais tempo, enquanto os mercados se ajustam à escassez de energia, fertilizantes, produtos químicos e interrupções nas cadeias de suprimentos.

3. A ilusão de um saque rápido

Alguns participantes do mercado acreditam que Trump poderia declarar vitória e retirar-se do conflito. No entanto, isso parece difícil, dada a forte influência dos apoiadores de Israel nos Estados Unidos, bem como do primeiro-ministro israelense Benjamin Netanyahu, que busca desmantelar o programa nuclear iraniano e destruir sua capacidade de produção de mísseis.

Mesmo que os Estados Unidos se retirassem, isso cumpriria apenas uma das condições do Irã para a paz: a retirada das forças americanas do Golfo. Outras exigências, como o levantamento das sanções, a garantia de segurança e a oferta de indenizações, dificilmente seriam aceitas.

Conclusão:

O fechamento do Estreito de Ormuz já está revelando seus impactos, incluindo o aumento dos preços dos combustíveis e a escassez de alguns suprimentos essenciais. Há também efeitos menos visíveis, como a falta de fertilizantes e de hélio usado na fabricação de semicondutores.

Essas pressões continuarão enquanto o estreito permanecer fechado. Mesmo que seja reaberto repentinamente, o retorno aos níveis de produção anteriores poderá levar meses.

Em outras palavras, já ocorreram danos econômicos significativos, e seus efeitos provavelmente persistirão por um longo período.

Os preços do cobre caíram durante as negociações de terça-feira, pressionados pela valorização do dólar americano em relação à maioria das principais moedas, além da alta dos preços do petróleo, que lançou uma sombra negativa sobre os mercados financeiros.

Os estoques de cobre na China registraram a maior queda semanal do ano, enquanto os preços caíram acentuadamente devido à guerra relacionada ao Irã, o que impulsionou uma demanda mais forte por parte dos fabricantes, de acordo com uma reportagem da Bloomberg publicada na segunda-feira.

Os estoques de cobre refinado na China diminuíram em 78.700 toneladas na semana encerrada na segunda-feira, elevando o total para 486.200 toneladas, segundo dados da Mysteel Global citados pela Bloomberg.

A empresa afirmou que os fabricantes aumentaram suas compras após um aumento nos novos pedidos, o que impulsionou o consumo.

Os preços do cobre caíram cerca de 12% este mês na Bolsa de Metais de Londres, em meio a preocupações de que o conflito no Oriente Médio possa elevar a inflação e desacelerar o crescimento global.

De acordo com o relatório, a demanda também recebeu um apoio adicional das atividades de reposição de estoques após o feriado do Ano Novo Lunar, no final de fevereiro.

Yan Yuhao, analista sênior da Zhejiang Hailiang, afirmou que a empresa triplicou suas compras diárias de cobre refinado em comparação com a média do ano passado, após os preços domésticos caírem abaixo de 100.000 yuans por tonelada.

Ele acrescentou que muitos produtores de vergalhões de cobre têm encomendas completas até o próximo mês e estão considerando operar acima da capacidade projetada.

De acordo com dados da Mysteel, as taxas de tratamento de barras de cobre também aumentaram na semana passada, impulsionadas por uma demanda mais forte.

Em um contexto relacionado, o CEO da Ivanhoe Mines, Robert Friedland, alertou em declarações ao Financial Times que a produção de cobre na África poderá sofrer interrupções significativas caso o conflito com o Irã se prolongue por mais de três semanas, devido à forte dependência do continente no fornecimento de enxofre proveniente do Oriente Médio.

Por outro lado, o índice do dólar subiu 0,4%, para 99,3 pontos, às 14h44 GMT, após atingir uma máxima de 99,5 pontos e uma mínima de 99,1 pontos.

Nos Estados Unidos, os contratos futuros de cobre para entrega em maio caíram 0,7%, para US$ 5,43 por libra, às 14h09 GMT.

O Bitcoin apresentou oscilações bruscas durante o fim de semana, caindo notavelmente em meio ao aumento das tensões no Oriente Médio e seu impacto nos mercados globais, antes de se recuperar na segunda-feira, em um movimento impulsionado principalmente por liquidações de contratos futuros, e não pelo aumento da demanda no mercado à vista.

Alguns investidores aproveitaram essa volatilidade para migrar para investimentos ligados à infraestrutura do Bitcoin, como o projeto Bitcoin Hyper, que anunciou a arrecadação de mais de US$ 32 milhões por meio de uma oferta inicial de moedas (ICO).

Esses movimentos ocorreram em paralelo com a alta dos preços do petróleo e a turbulência nos ativos de risco, após o presidente dos EUA, Donald Trump, ter dado um ultimato de 48 horas ao Irã para reabrir o Estreito de Ormuz.

Apesar de indicações posteriores de uma pausa temporária nos ataques planejados pelos EUA, qualquer progresso diplomático permaneceu incerto.

A geopolítica abala os mercados.

O Bitcoin caiu de patamares acima de US$ 70.000 para cerca de US$ 67.360, antes de se estabilizar próximo a US$ 70.500.

Essa queda coincidiu com o aumento das tensões em torno do Estreito de Ormuz, uma passagem crucial por onde fluem cerca de 20% do abastecimento mundial de petróleo, e que tem sofrido interrupções significativas desde o final de fevereiro.

Em contrapartida, os preços do petróleo subiram acentuadamente, com o petróleo bruto West Texas Intermediate dos EUA aproximando-se de US$ 101 por barril e o petróleo bruto Brent ultrapassando os US$ 113, aumentando as preocupações com a inflação.

A queda do Bitcoin também se acelerou devido à liquidação de posições compradas, com mais de US$ 240 milhões em posições alavancadas liquidadas em poucas horas, indicando que o movimento foi impulsionado por fatores macroeconômicos, e não por uma mudança estrutural na tendência de longo prazo.

Recuperação impulsionada por contratos futuros, não pela demanda à vista.

Apesar da recuperação na segunda-feira, a atividade no mercado à vista permaneceu fraca, com os volumes de negociação mensais na Binance caindo para cerca de US$ 52 bilhões, o nível mais baixo desde o terceiro trimestre de 2023.

Os dados de fluxo também mostraram fraca participação, com entradas acumuladas em sete dias atingindo US$ 6,38 bilhões na Binance e US$ 5,14 bilhões na Coinbase, entre os níveis mais baixos recentemente.

Em contrapartida, a atividade entre os grandes investidores foi mais acentuada, com o aumento dos fluxos de entrada de "baleias" nas bolsas, o que indica maior atividade de hedge e rotação de capital, reforçando a sensibilidade do mercado à volatilidade de curto prazo.

O Bitcoin atingiu a máxima semanal de US$ 71.789 durante a sessão americana, impulsionado por sinais de possível desescalada, apesar da incerteza persistente.

No entanto, esse aumento coincidiu com uma queda de aproximadamente 4% no total de posições em aberto ao longo de 13 horas (equivalente a cerca de 9.700 Bitcoins), indicando fechamentos de posições em vez de novas aberturas.

As liquidações de posições vendidas a descoberto também ultrapassaram US$ 44 milhões em apenas uma hora na Binance, enquanto o indicador de demanda dos EUA permaneceu fraco, com negociações concentradas na faixa de US$ 71.000 a US$ 72.000.

Transição para a infraestrutura do Bitcoin

Em meio a essa volatilidade, parte do capital está sendo direcionado para projetos que visam aprimorar os casos de uso do Bitcoin, como o Bitcoin Hyper, que se apresenta como uma solução de segunda camada que integra tecnologias de outras redes para acelerar as transações e reduzir custos.

Essa tendência reflete o crescente interesse na construção de infraestrutura para dar suporte ao uso futuro da moeda, em um momento em que fatores macroeconômicos — como os preços do petróleo e as tensões geopolíticas — continuam a impulsionar os movimentos de preços no curto prazo.