O índice de preços ao consumidor da Austrália subiu 2,8% em julho, na comparação anual, o ritmo mais rápido desde julho de 2024, segundo dados do Departamento Australiano de Estatísticas divulgados na manhã de quarta-feira. O aumento foi superior às expectativas do mercado de alta de 2,3% e à leitura anterior de 1,9%.

Os dados destacam as crescentes pressões inflacionárias sobre os formuladores de políticas do Reserve Bank of Australia, reduzindo a probabilidade de um corte na taxa de juros em setembro.

• Este lançamento é “positivo” para o dólar australiano.

Os preços da soja em Chicago subiram ligeiramente na terça-feira, recuperando parte das perdas da sessão anterior, embora as expectativas de uma colheita abundante nos EUA tenham limitado o avanço.

Em seu relatório semanal de segunda-feira, o Departamento de Agricultura dos EUA elevou sua classificação da qualidade da safra de soja do país, mantendo as classificações do milho inalteradas, contrariando as expectativas dos analistas de um leve declínio.

O departamento informou que 71% da safra de milho estava em condições de boa a excelente em 24 de agosto, sem alterações em relação à semana anterior. A classificação da safra de soja foi elevada para 69%, em comparação com 68% na semana anterior.

As expectativas de maior produção nos EUA surgem em um momento em que a China continua a se retirar do mercado em meio às tensões comerciais com Washington. O embaixador da China nos Estados Unidos afirmou no domingo que as políticas protecionistas dos EUA estavam minando a cooperação agrícola com a China, alertando que os agricultores não devem arcar com o custo da guerra comercial entre as duas maiores economias do mundo.

Separadamente, a consultoria agrícola russa IKAR elevou sua previsão para a safra de trigo da Rússia em 2025 para 86 milhões de toneladas, ante 85,5 milhões anteriormente, e elevou sua estimativa de exportação de trigo de 42,5 milhões para 43 milhões de toneladas. A Rússia é o maior exportador mundial de trigo.

Os traders observaram que os fundos de commodities eram vendedores líquidos de contratos de soja, milho, farelo de soja e óleo de soja na Bolsa de Chicago na segunda-feira, enquanto eram compradores líquidos de contratos de trigo.

Milho

Os contratos futuros de milho para entrega em dezembro caíram 0,7%, para 4,09 dólares o bushel no final da sessão.

Soja

Os contratos futuros de soja para entrega em novembro subiram 0,2%, para 10,49 dólares o bushel.

Trigo

Os contratos futuros de trigo para entrega em dezembro subiram 0,4%, para 5,31 dólares o bushel.

Os preços do petróleo caíram durante as negociações de terça-feira, desistindo dos ganhos da sessão anterior, à medida que diminuíram as preocupações com interrupções no fornecimento russo.

Apesar dos pesados ataques ucranianos às refinarias de petróleo russas, a Rússia aumentou suas atividades de exportação de petróleo bruto de seus portos ocidentais em agosto em 200.000 barris por dia, de acordo com fontes citadas pela Reuters.

A Administração de Informação de Energia dos EUA divulgará dados oficiais do estoque de petróleo bruto da semana passada na quarta-feira.

Quanto à negociação, os contratos futuros do petróleo Brent para entrega em outubro caíram 2,3%, ou 1,58 dólar, para 67,22 dólares o barril.

Os contratos futuros do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) dos EUA para entrega em outubro caíram 2,4%, ou 1,55 dólar, fechando em 63,25 dólares o barril.

Embora tenham sido responsáveis pela maior parte do crescimento da oferta mundial na última década, os produtores de petróleo de xisto dos EUA continuam sujeitos à influência da OPEP+, e da Arábia Saudita em particular. A decisão da aliança de reverter rapidamente os cortes de produção anteriores injetou mais de 2 milhões de barris adicionais por dia no mercado em um curto espaço de tempo, causando um grande acúmulo nos estoques globais e levando os preços do petróleo a despencar. O cenário é familiar e repetitivo: um grande excedente de oferta que leva um ano ou mais para ser liquidado e, assim que os traders se convencem de que podem obter qualquer barril extra a qualquer momento, os preços despencam.

Como sempre, o que cai eventualmente sobe novamente. Os produtores reduziram a atividade, tanto onshore quanto offshore, para preservar capital em preparação para a próxima recuperação. Mas os preços das commodities não são o único fator por trás da desaceleração na exploração e produção; os custos de fornecimento e a produtividade também influenciam as decisões das empresas sobre a alocação de capital para novas perfurações. Se a história serve de guia, o setor está agora no fundo do poço em termos de preços do petróleo sob essas perspectivas. Isso não significa que os preços não possam cair ainda mais — eles podem —, mas os fundamentos que determinam se a produção cresce ou se contrai, ou seja, os custos de fornecimento e a produtividade dos poços, estão se inclinando para preços mais altos no futuro próximo.

À medida que entramos no último terço de 2025, diversos fatores estão moldando a produção de xisto. A produção dos EUA se estabilizou claramente e pode ter começado a declinar, de acordo com dados da Administração de Informação de Energia (EIA). Em 8 de agosto, a produção total dos EUA era de 13,327 milhões de barris por dia, cerca de 2% abaixo do pico de 13,604 milhões de barris por dia registrado em 13 de dezembro de 2024. Desse total, mais de 9,6 milhões de barris por dia vieram dos cinco maiores estados produtores — Texas, Novo México, Dakota do Norte, Oklahoma e Utah — onde o xisto representa a maior parte.

O que não se pode negar é que o crescimento diário constante da produção dos EUA parou. Quanto ao motivo, o debate continua. As possíveis razões incluem: preços mais baixos devido ao excesso de oferta, redução da atividade de perfuração, esgotamento de jazidas de nível I, os efeitos de fusões e aquisições no setor de exploração e produção, ou mesmo o impacto de tarifas. Cada um desses fatores pode estar contribuindo para a volatilidade do preço do petróleo bruto.

O ponto-chave, e a tese central deste artigo, é que os custos estão aumentando para o maior contribuinte para a produção de petróleo dos EUA — o xisto — enquanto a produtividade dos poços está diminuindo. Rob Conners, do The Crude Chronicles, publicou uma pesquisa que aponta para um ponto de inflexão em ambos os fatores que ainda não foi refletido nas previsões de preços do petróleo. Ele disse:

Em 2024, a produtividade dos poços (medida como produção por poço) entre os maiores produtores não pertencentes à OPEP cresceu apenas 3% — uma das taxas de crescimento anual mais baixas dos últimos 14 anos, apesar dos níveis recordes de produção. A história mostra que, quando o crescimento da produtividade dos poços desacelera, os produtores não pertencentes à OPEP são forçados a recorrer a campos de custo mais elevado para manter a produção, o que eleva os custos de fornecimento e pressiona os preços para cima, principalmente se a demanda permanecer estável ou crescer.

Em outras palavras, o aumento do custo de desenvolvimento dessas reservas exige preços mais altos para sustentar a atividade; caso contrário, a produção não se materializará.

A tecnologia contribuiu para um modesto aumento de produtividade nos últimos quatro anos, à medida que as empresas repensaram radicalmente as técnicas de perfuração e fraturamento horizontal. Poços laterais agora excedem rotineiramente 3.000 metros nas principais áreas de produção, com poços de 3.600 metros se tornando mais comuns devido à onda de fusões. A perfuração de poços de 4.500 metros também se tornou comum.

Clay Gaspar, CEO da Devon Energy, disse aos investidores em uma conferência:

Quantos dólares estamos gastando para perfurar o mesmo número de poços ou, talvez mais importante, para a mesma extensão lateral? Com poços mais longos e mais inovação, estamos alcançando maior eficiência de capital. Se conseguirmos extrair a produção de um poço lateral de 6,4 km de uma só vez, já é uma grande vitória.

Outras inovações incluem adicionar mais estágios de fraturamento para injetar maiores volumes de areia no reservatório, usar inteligência artificial para otimizar o bombeamento e colocar mais areia em formações rochosas mais profundas para desbloquear zonas mais amplas e converter rochas de menor qualidade em maior produtividade.

Mas as opiniões divergem sobre se a tecnologia pode sustentar os níveis atuais de produção. O CEO da Chevron, Mike Wirth, insistiu que a Bacia Permiana pode manter a produção em larga escala pelos próximos anos, enquanto Travis Stice, ex-CEO da Diamondback Energy, mostrou-se menos otimista, afirmando em uma teleconferência com investidores: "A produção atingiu o pico e começará a declinar neste trimestre".

Qualquer que seja a visão que se mostre correta, a realidade é que a produção dos EUA já caiu em centenas de milhares de barris por dia neste ano.

Para este autor, a lacuna entre os projetos atualmente planejados e o que é necessário para evitar a "pobreza energética" no futuro próximo significa que o setor de xisto ainda tem uma perspectiva promissora. Apesar do cenário nebuloso atual causado pelo excesso de oferta, esta fase é temporária — dias melhores virão para as empresas de energia.