O euro valorizou-se no mercado europeu na segunda-feira face a uma cesta de moedas globais, retomando os ganhos que haviam sido brevemente interrompidos na sexta-feira em relação ao dólar americano. A moeda aproxima-se da sua máxima em várias semanas, beneficiando da desaceleração do dólar, enquanto os investidores avaliam os desenvolvimentos nas negociações de paz entre os Estados Unidos e o Irão.

A presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou na semana passada que a possibilidade de aumentar as taxas de juros foi amplamente discutida durante a reunião recente, observando que a próxima reunião, em junho, será o "momento apropriado" para reavaliar a trajetória da política monetária.

Visão geral de preços

* Taxa de câmbio do euro hoje: O euro valorizou-se em relação ao dólar em aproximadamente 0,25%, atingindo US$ 1,1747, após o fechamento de sexta-feira de US$ 1,1719 e registrando uma mínima da sessão de US$ 1,1720.

* O euro encerrou o pregão de sexta-feira em queda de 0,1% em relação ao dólar, devido a uma correção e realização de lucros, após ter atingido a máxima de quase duas semanas de US$ 1,1785 no início da sessão.

O dólar americano

O índice do dólar caiu mais de 0,2% na segunda-feira, retomando as perdas que haviam sido interrompidas na sexta-feira. Essa queda reflete um recuo da moeda americana em relação a uma cesta de moedas principais e secundárias.

A queda ocorre em um momento de desaceleração da demanda por dólar como porto seguro, enquanto os mercados avaliam as recentes e intensas negociações entre os EUA e o Irã. A mídia oficial iraniana informou que os EUA transmitiram sua resposta a uma proposta iraniana de 14 pontos por meio do Paquistão. Teerã busca o fim do bloqueio americano e o adiamento das negociações nucleares, enquanto Washington insiste em priorizar um acordo nuclear.

O presidente Donald Trump declarou que Washington iniciaria, na manhã de segunda-feira, os esforços para libertar os navios retidos no Estreito de Ormuz, como um gesto humanitário para auxiliar as nações neutras afetadas pela guerra entre os EUA e Israel com o Irã.

Taxas de juros europeias

* Em linha com as expectativas, o BCE manteve as suas taxas de juro principais inalteradas na semana passada, em 2,15% — o nível mais baixo desde outubro de 2022 —, marcando a sétima reunião consecutiva sem alterações.

A presidente Lagarde observou que o Conselho de Governadores chegou a uma decisão unânime de manter a taxa de juros, apesar de uma longa discussão sobre a "opção de aumento", e confirmou que junho será o "momento apropriado" para reavaliar a política monetária.

* Após a reunião, a previsão do mercado monetário para um aumento de 25 pontos base na taxa de juros pelo BCE em junho subiu de 35% para 55%.

* Os investidores aguardam agora mais dados econômicos da zona do euro relativos à inflação, ao desemprego e aos salários para refinar ainda mais essas expectativas em relação às taxas de juros.

O iene japonês valorizou-se no mercado asiático na segunda-feira em relação a uma cesta de moedas principais e secundárias, retomando os ganhos que haviam sido brevemente interrompidos na sessão anterior frente ao dólar americano. A moeda aproximou-se da sua máxima em dois meses em meio a crescentes especulações sobre uma intervenção do Banco do Japão no mercado cambial, aproveitando-se da menor liquidez durante o feriado da Semana Dourada no Japão.

Com a diminuição das pressões inflacionárias sobre os formuladores de política monetária do Banco do Japão, a probabilidade de um aumento da taxa de juros japonesa em junho diminuiu, enquanto o mercado aguarda mais dados sobre a evolução da quarta maior economia do mundo.

Visão geral de preços

* Taxa de câmbio do iene japonês hoje: O dólar caiu em relação ao iene em cerca de 0,7% para (156,95¥), do preço de fechamento de sexta-feira de (157,02¥), após registrar uma alta da sessão de (157,25¥).

* O iene encerrou o pregão de sexta-feira em queda de aproximadamente 0,3% em relação ao dólar, devido a operações de correção e realização de lucros, após ter atingido a máxima de dois meses de 155,49 ienes no início da sessão.

* Na semana passada, o iene registrou uma valorização de cerca de 1,45% em relação ao dólar, marcando sua quarta alta semanal em cinco semanas e seu maior ganho semanal desde o final de fevereiro, impulsionado pela intervenção do Banco do Japão no mercado cambial.

Autoridades Monetárias Japonesas

Autoridades em Tóquio se abstiveram de confirmar se de fato intervieram no mercado cambial para sustentar a moeda local. No entanto, fontes disseram à Reuters que as autoridades monetárias japonesas realizaram operações de compra de ienes pela primeira vez em dois anos.

O principal diplomata cambial do Japão, Atsushi Mimura, afirmou na sexta-feira que a especulação continua generalizada, emitindo um alerta explícito de que Tóquio está preparada para retornar aos mercados poucas horas depois de intervir para apoiar o iene em dificuldades.

Respondendo a uma pergunta sobre a possibilidade de intervenção de Tóquio no mercado cambial, Mimura disse aos repórteres: "Não vou comentar o que faremos no futuro. Mas garanto-lhes que o feriado da Semana Dourada no Japão está apenas começando."

Opiniões e análises

Mahjabeen Zaman, chefe de pesquisa cambial do ANZ Bank em Sydney, afirmou: "O foco principal será verificar se haverá intervenção adicional, especialmente com o Japão fechado devido ao feriado da Semana Dourada, o que leva a uma menor liquidez durante esse período."

* Zaman acrescentou: "Mais importante ainda é saber se os Estados Unidos se juntarão aos esforços do Japão para apoiar o iene. Se a fraqueza do iene persistir, pode-se argumentar que as chances de uma intervenção bilateral aumentarão."

Taxas de juros japonesas

* Os dados da semana passada mostraram que a inflação subjacente em Tóquio desacelerou, contrariando as expectativas do mercado para abril.

* Após a divulgação desses dados, a estimativa de mercado para a probabilidade de o Banco do Japão aumentar as taxas de juros em 0,25 ponto percentual na reunião de junho caiu de 75% para 65%.

Para reavaliar essas probabilidades, os investidores aguardam mais dados sobre inflação, desemprego e níveis salariais no Japão.

* O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, afirmou na semana passada que não há necessidade imediata de aumentar as taxas de juros.

* O Banco do Japão manteve as taxas de juros inalteradas na semana passada pela terceira reunião consecutiva, alertando para o aumento das pressões inflacionárias devido às repercussões da guerra com o Irã e aos altos preços da energia.

* A votação para manter as taxas foi aprovada com 6 votos a favor e 3 votos a favor de um aumento de 25 pontos base, para a faixa de 1,0%.

Os preços do petróleo caíram na sexta-feira depois que o Irã enviou uma proposta de paz atualizada aos mediadores no Paquistão, reacendendo as esperanças de um possível acordo com os Estados Unidos.

Os contratos futuros de petróleo bruto dos EUA caíram mais de 3%, atingindo US$ 101,57 por barril às 14h10 (horário do leste dos EUA), enquanto o petróleo Brent, referência global, perdeu cerca de 2%, fechando a US$ 107,98 por barril.

Autoridades paquistanesas confirmaram ao MS Now que os mediadores receberam uma proposta atualizada do Irã para encerrar a guerra, e que o documento já foi entregue aos Estados Unidos. No entanto, o presidente Donald Trump declarou posteriormente que não estava satisfeito com a oferta iraniana.

"O Irã quer fazer um acordo, mas eu não estou satisfeito com ele", disse Trump a repórteres na Casa Branca, acrescentando: "O Irã quer um acordo porque, na prática, não tem mais um exército."

O prazo de 60 dias para os poderes de guerra

O presidente Trump enfrenta um prazo de 60 dias, conforme a Resolução sobre Poderes de Guerra, referente às operações militares no conflito com o Irã. Segundo a lei de 1973, um presidente deve retirar suas forças em até 60 dias após notificar o Congresso sobre seu destacamento, a menos que os legisladores autorizem a continuidade das operações militares — o que ainda não ocorreu.

Na sexta-feira, o governo Trump argumentou que o cessar-fogo alcançado há três semanas "pôs fim" às hostilidades, segundo o MS Now. Essa interpretação poderia permitir que a Casa Branca evitasse a necessidade de aprovação do Congresso para continuar a guerra.

Um funcionário do governo afirmou que a ausência de confrontos diretos entre as forças americanas e iranianas desde o início do cessar-fogo em 7 de abril significa que o prazo de 60 dias não está mais em vigor. "Para os fins da Resolução sobre Poderes de Guerra, as hostilidades que começaram no sábado, 28 de fevereiro, terminaram", disse o funcionário.

Esse argumento foi apresentado pela primeira vez pelo Secretário de Defesa Pete Hegseth durante uma audiência do Comitê de Serviços Armados da Câmara dos Representantes na quinta-feira, onde ele afirmou que o cessar-fogo efetivamente interrompeu a guerra.

Contexto e tensões atuais

* Cronologia: Os EUA e Israel lançaram ataques contra o Irã em 28 de fevereiro. Trump notificou oficialmente o Congresso em 2 de março, dando início ao prazo de 60 dias com data limite de 1º de maio.

* Prorrogações: Embora Trump possa solicitar uma prorrogação de 30 dias de acordo com a lei, os legisladores indicam que ele ainda não o fez.

* O Bloqueio: Apesar do cessar-fogo, Trump intensificou as ameaças na quarta-feira, prometendo manter o bloqueio naval dos EUA até que Teerã concorde com um novo acordo nuclear.

* Impasse em Ormuz: Teerã se recusa a reabrir o Estreito de Ormuz a menos que os EUA suspendam o bloqueio aos portos iranianos.

Embora o cessar-fogo se mantenha por enquanto, o Axios informou que o Comando Central dos EUA elaborou planos para "ataques rápidos e poderosos" a fim de romper o impasse diplomático. Em contrapartida, um alto funcionário da Guarda Revolucionária ameaçou com "ataques longos e dolorosos" contra posições americanas caso Washington retome os ataques, segundo reportagens da mídia iraniana e da Reuters.

Quando ocorre um grande choque no preço do petróleo, a maioria dos americanos percebe isso primeiro no posto de gasolina.

É exatamente isso que está acontecendo agora. Desde o ataque de 28 de fevereiro ao Irã e a consequente interrupção do tráfego de petroleiros pelo Estreito de Ormuz, os preços da gasolina e do diesel nos Estados Unidos subiram acentuadamente. Os preços dos alimentos também começaram a subir gradualmente, à medida que os custos de transporte se propagam pelas cadeias de suprimentos. O relatório de inflação de março ficou significativamente acima do esperado.

Para muitos americanos, a história parece terminar aí: preços mais altos, mas cadeias de suprimentos funcionando.

Globalmente, porém, esta não é apenas uma crise de preços; já está se transformando em uma crise de abastecimento.

Um ponto de estrangulamento global sob pressão

O Estreito de Ormuz é a artéria energética mais importante do mundo. Aproximadamente um quinto do consumo global de petróleo — quase 20 milhões de barris por dia — passa por essa estreita via navegável. É também uma rota primária para as exportações de gás natural liquefeito (GNL), principalmente do Catar.

Quando o tráfego marítimo em Ormuz é interrompido, o impacto é imediato — não apenas devido ao volume do fluxo, mas também pela falta de alternativas viáveis. Os petroleiros não podem simplesmente mudar de rota sem aumentos significativos no tempo, nos custos e na complexidade logística; em alguns casos, a mudança de rota é impossível.

O resultado é o que estamos testemunhando agora: uma forte reavaliação do risco nos mercados globais de energia, seguida por um aperto real na oferta física.

Fora dos EUA: O impacto já é mais severo.

Os Estados Unidos gozam de um certo grau de proteção como um dos principais produtores de petróleo, com uma dependência relativamente limitada das importações do Golfo. A maior parte do mundo, no entanto, não possui essa proteção.

Em economias dependentes de importações, as pressões já estão surgindo.

No sul e sudeste da Ásia, atrasos no transporte de combustível e o aumento dos custos de importação estão afetando a disponibilidade do produto. Cerca de 90% das importações de GLP da Índia — das quais milhões de famílias dependem para cozinhar — dependem da passagem pelo Estreito de Ormuz. A atual interrupção levou a uma crise interna de abastecimento, forçando o governo a impor um sistema de racionamento de gás para as residências.

A agricultura é outro ponto de pressão. A produção e o comércio de fertilizantes estão intimamente ligados ao gás natural e aos insumos petroquímicos. Cerca de 30% do comércio global de fertilizantes, e uma grande parte do enxofre e da amônia usados em fertilizantes fosfatados, passam pelo Estreito de Ormuz.

Mais de 40% das importações de fertilizantes da Índia vêm do Oriente Médio. Com a aproximação da temporada de monções agrícolas, agricultores em regiões como Punjab e Haryana correram para comprar por medo de escassez. Se o fornecimento de fertilizantes não se estabilizar até maio, a Agência Internacional de Energia (AIE) alerta para uma ameaça direta à produção agrícola.

Europa: Uma fragilidade diferente, mas real.

A fragilidade da Europa se apresenta de forma diferente, mas não é menos perigosa. Embora tenha reduzido sua dependência do petróleo russo desde 2022, continua dependente dos mercados globais para produtos refinados. Anteriormente, cerca de metade das importações europeias de combustível de aviação provinha do Oriente Médio.

A Agência Internacional de Energia (IEA) alertou que a Europa poderá enfrentar uma grave escassez de combustível de aviação até junho. Diversas companhias aéreas já começaram a priorizar voos internacionais em detrimento de rotas domésticas e regionais para conservar os estoques cada vez menores.

Ásia Oriental: O problema da escala e da dependência

No nordeste da Ásia, o problema reside na escala e na dependência. Os dados confirmam que o Japão recebe cerca de 11% e a Coreia do Sul cerca de 12% do total das remessas de petróleo que passam pelo Estreito de Ormuz. A dependência do petróleo e do gás do Golfo permanece extremamente alta em ambos os países.

As empresas locais têm buscado garantir fontes alternativas e utilizar reservas, mas essas medidas são dispendiosas e revelam as limitadas alternativas disponíveis no sistema global.

A crise se alastra para o setor industrial.

Nas etapas seguintes da cadeia de valor, os efeitos se estendem ao setor manufatureiro. Os preços dos materiais petroquímicos derivados do petróleo e do gás estão subindo, pressionando indústrias como a de plásticos e a têxtil.

Em economias orientadas para a exportação, isso leva a uma desaceleração da produção, margens de lucro reduzidas e custos mais elevados para os compradores globais.

Nas economias em desenvolvimento, os riscos são ainda mais agudos. Muitas não possuem a flexibilidade fiscal, as reservas ou a infraestrutura necessárias para absorver interrupções prolongadas. O rápido aumento dos custos de energia pode levar rapidamente a pressões cambiais, queda na produção industrial e, em alguns casos, à escassez real de produtos básicos.

Por que os EUA sobreviveram até agora?

A relativa estabilidade nos EUA decorre de dois fatores: produção e geografia.

A produção doméstica de petróleo permanece próxima de níveis recordes, e a dependência dos EUA em relação às importações do Golfo é menor do que a de muitas outras nações, proporcionando uma proteção contra interrupções no fornecimento físico. Além disso, os EUA possuem um dos sistemas de refino mais complexos e sofisticados do mundo, o que lhes permite atender a grande parte da demanda interna por gasolina e diesel.

No entanto, um "buffer" não significa "imunidade".

O preço do petróleo é global. Quando uma interrupção retira — ou mesmo ameaça retirar — milhões de barris por dia do mercado, os preços sobem em todo o mundo. É por isso que os consumidores americanos já estão vendo preços mais altos dos combustíveis. Notavelmente, os preços do diesel estão subindo mais rápido do que os da gasolina por razões estruturais; o diesel é a espinha dorsal do transporte marítimo, dos transportes, da agricultura e da indústria, e seu fornecimento é frequentemente mais limitado. Quando o diesel se movimenta, toda a economia acompanha.

A próxima fase ainda não começou.

O que os EUA estão vivenciando agora — aumento dos preços dos combustíveis e o início da inflação — é tipicamente o primeiro estágio de um choque de oferta.

Globalmente, a segunda fase já começou: aperto na oferta e interrupção operacional.

Com a persistência da crise, a próxima etapa torna-se cada vez mais difícil de evitar. As refinarias podem começar a reduzir a produção à medida que as margens diminuem e o petróleo bruto se torna mais difícil de obter. Os mercados de derivados de petróleo ficarão ainda mais restritos. As reservas estratégicas podem ajudar, mas são apenas uma solução temporária.

Em última análise, o sistema se ajusta por meio do que é conhecido como "destruição da demanda", onde os preços altos forçam consumidores e empresas a reduzir o consumo, levando a uma desaceleração da atividade econômica. Isso eventualmente reduz os preços, mas a um custo econômico evidente.

O panorama geral

É fácil analisar a situação atual sob uma perspectiva doméstica: preços mais altos da gasolina, pressão adicional sobre os custos dos alimentos e uma sensação geral de aumento das despesas.

Mas essa perspectiva ignora a realidade mais ampla.

Em muitas partes do mundo, isso deixou de ser apenas uma crise inflacionária; tornou-se uma interrupção na cadeia de suprimentos que afeta combustíveis, produção de alimentos, manufatura e transporte.

Os Estados Unidos têm estado mais isolados até agora, mas a história sugere que isso raramente dura. É provável que surjam repercussões adicionais mais tarde. Os choques energéticos raramente ficam contidos dentro de uma única fronteira; eles se propagam pelo comércio global, pelos preços e pelas cadeias de suprimentos antes de se manifestarem mais claramente nas economias nacionais.

O que os americanos estão vivenciando hoje é apenas o estágio inicial, enquanto o resto do mundo está passando por fases muito mais avançadas da crise.