O euro subiu modestamente nas negociações europeias de quinta-feira em relação a uma cesta de moedas globais e está a caminho de registrar seu primeiro ganho em três sessões frente ao dólar americano, beneficiando-se de um dólar mais fraco antes da divulgação do relatório de emprego dos EUA referente a junho.

Após declarações menos agressivas da presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, e dados de inflação da zona do euro mais fracos do que o esperado em junho, as expectativas do mercado para outro aumento da taxa de juros do BCE este ano diminuíram significativamente.

O preço

• O par EUR/USD subiu cerca de 0,1%, para US$ 1,1388, após abrir em US$ 1,1377 e atingir uma mínima intradia de US$ 1,1372.

• O euro encerrou o pregão de quarta-feira em queda de 0,4% em relação ao dólar, registrando sua segunda perda diária consecutiva, pressionado pelas declarações de Lagarde e pelos dados mais fracos da inflação na Europa.

dólar americano

O índice do dólar americano caiu 0,1% na quinta-feira e caminha para sua primeira queda em três sessões, refletindo uma moderação da moeda americana em relação a uma cesta de importantes moedas globais.

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, afirmou na quarta-feira que as expectativas de inflação e os riscos de preços diminuíram nas últimas semanas, ao mesmo tempo em que reafirmou seu forte compromisso com a meta de inflação de 2% do banco central.

O setor privado dos EUA criou menos empregos do que o esperado em junho, enquanto a atividade manufatureira desacelerou mais acentuadamente do que o previsto, de acordo com a última pesquisa do Instituto de Gestão de Suprimentos (ISM).

Esses comentários e divulgações econômicas reduziram as expectativas de que o Federal Reserve aumente as taxas de juros pelo menos mais uma vez este ano. Os investidores agora aguardam o relatório de emprego dos EUA de junho, que será divulgado ainda nesta quinta-feira, um dia antes do habitual devido ao feriado do Dia da Independência nos Estados Unidos, na sexta-feira.

De acordo com a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas de juros inalteradas em sua reunião de julho aumentou de 66% para 71%, enquanto a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base na taxa caiu de 34% para 29%.

Os mercados também estão precificando uma probabilidade de 15% de que as taxas permaneçam inalteradas até dezembro, em comparação com uma probabilidade de 85% de um aumento de 25 pontos-base até o final do ano.

Preços globais do petróleo

Os preços do petróleo caíram cerca de 0,5% na quinta-feira, ampliando as perdas pela terceira sessão consecutiva e atingindo seus níveis mais baixos em cinco meses, à medida que as tensões no Estreito de Ormuz continuaram a diminuir, permitindo que mais superpetroleiros transitassem pela importante rota marítima.

A queda dos preços do petróleo ajuda a reduzir as preocupações com a inflação e reforça as expectativas de que os principais bancos centrais possam manter as políticas monetárias inalteradas por um período prolongado este ano.

Christine Lagarde

Em declarações feitas na quarta-feira em Sintra, Portugal, a presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou que os riscos relacionados com a inflação e o crescimento económico na zona euro se tornaram mais equilibrados em comparação com algumas semanas atrás, em grande parte devido à recente queda dos preços do petróleo.

inflação da zona do euro

Os dados divulgados na quarta-feira mostraram que os preços ao consumidor na zona do euro subiram 2,8% em junho em comparação com o mesmo período do ano anterior, ficando abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 3,0% e também abaixo dos 3,2% registrados em maio.

Os preços básicos ao consumidor subiram 2,4% em junho, em comparação com o mesmo período do ano anterior, valor também abaixo das expectativas de 2,5%, contra 2,6% no mês anterior.

taxas de juros europeias

• Após os comentários de Lagarde e os dados de inflação, os mercados monetários reduziram drasticamente as expectativas de um aumento de 25 pontos base na taxa de juro do BCE em julho, com as taxas a caírem de 30% para apenas 5%.

• Os investidores aguardam agora dados adicionais da zona euro sobre a inflação, o desemprego e o crescimento salarial para reavaliar as perspetivas da política do BCE.

• Há relatos de que o BCE está considerando suspender seu processo de normalização da política monetária em julho, caso os preços da energia permaneçam próximos aos níveis atuais.

O iene japonês valorizou-se ligeiramente nas negociações asiáticas de quinta-feira em relação a uma cesta de moedas principais e secundárias, tentando recuperar-se de seu nível mais baixo em 40 anos frente ao dólar americano e caminhando para seu primeiro ganho em quatro sessões, sustentado por um interesse de compra limitado em níveis deprimidos.

A moeda americana enfrenta pressão de baixa, à medida que os preços do petróleo caem para seus níveis mais baixos em cinco meses, reforçando as expectativas de que as pressões inflacionárias sobre o Federal Reserve possam diminuir e reduzindo a probabilidade de novos aumentos nas taxas de juros dos EUA este ano.

A proximidade do iene ao seu nível mais baixo desde 1986 intensificou as especulações de que as autoridades japonesas poderiam intervir no mercado cambial para sustentar a moeda local, com os investidores considerando cada vez mais o feriado do mercado americano desta sexta-feira como uma possível oportunidade para agir.

O preço

• O par USD/JPY caiu menos de 0,1%, para ¥162,48, após abrir em ¥162,57 e atingir uma máxima intradia de ¥162,60.

• O iene encerrou o pregão de quarta-feira com queda de menos de 0,1% em relação ao dólar, registrando sua terceira perda diária consecutiva e atingindo uma nova mínima de 40 anos, a ¥162,84, em meio a preocupações com o aumento da diferença entre os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e os títulos do governo japonês.

dólar americano

O índice do dólar americano caiu 0,1% na quinta-feira e caminha para sua primeira perda em três sessões, refletindo uma leve desvalorização da moeda americana em relação a uma cesta de moedas globais.

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, afirmou na quarta-feira que as expectativas de inflação e os riscos de preços diminuíram nas últimas semanas, ao mesmo tempo em que reafirmou seu forte compromisso com a meta de inflação de 2% do Fed.

O setor privado dos EUA criou menos empregos do que o esperado em junho, enquanto a atividade manufatureira desacelerou mais do que o previsto, de acordo com a última pesquisa do Instituto de Gestão de Suprimentos (ISM).

Esses comentários e relatórios econômicos reduziram as expectativas de pelo menos um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve este ano. Os investidores agora aguardam o relatório de emprego dos EUA de junho, que será divulgado ainda nesta quinta-feira, 24 horas antes do habitual devido ao feriado do Dia da Independência, na sexta-feira.

De acordo com a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas de juros inalteradas em sua reunião de julho subiu de 66% para 71%, enquanto a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base caiu de 34% para 29%.

Os mercados também estão precificando uma probabilidade de 15% de nenhuma mudança até dezembro e uma probabilidade de 85% de um aumento de 25 pontos-base na taxa até o final do ano.

Preços globais do petróleo

Os preços do petróleo caíram cerca de 0,5% na quinta-feira, ampliando as perdas pela terceira sessão consecutiva e atingindo seus níveis mais baixos em cinco meses, à medida que as tensões no Estreito de Ormuz continuaram a diminuir, permitindo que mais superpetroleiros passassem pela rota marítima vital.

A expectativa é de que a queda dos preços do petróleo reduza as preocupações com a inflação, reforçando a ideia de que os principais bancos centrais mantenham suas políticas monetárias inalteradas por um período prolongado neste ano.

autoridades japonesas

A ministra das Finanças japonesa, Satsuki Katayama, afirmou que o governo está pronto para tomar as medidas apropriadas contra a volatilidade excessiva da taxa de câmbio, acrescentando que medidas decisivas continuam sendo consideradas, em consonância com os acordos firmados entre o Japão e os Estados Unidos.

A queda do iene para o menor nível em 40 anos reacendeu as especulações de que as autoridades japonesas poderiam voltar a intervir no mercado após gastarem um valor recorde de ¥ 11,7 trilhões (US$ 73,5 bilhões) em abril e maio para defender a moeda contra oscilações excessivas.

Análise e comentários

• Kristy Tan, estrategista de mercado global do Franklin Templeton Institute, afirmou que a intervenção poderia desacelerar o ritmo de desvalorização da moeda, conter a especulação excessiva e sinalizar que as autoridades estão desconfortáveis com as condições atuais do mercado, mas não pode alterar a tendência geral.

• Tan acrescentou que, enquanto os investidores puderem tomar empréstimos baratos em ienes e obter retornos mais altos por meio de ativos denominados em dólares, as operações de carry trade continuarão a pressionar a moeda japonesa.

• Os investidores veem o feriado americano de sexta-feira como uma oportunidade favorável para o Banco do Japão comprar ienes, já que a menor liquidez poderia ampliar o impacto de qualquer intervenção, reduzindo seu custo.

Matt Simpson, analista sênior de mercado da StoneX, afirmou que o Ministério das Finanças do Japão interviria se pudesse, mas entende que atualmente está nadando contra a maré de um Federal Reserve com postura agressiva.

Simpson acrescentou que, se os dados dos EUA trouxerem uma surpresa favorável aos defensores da flexibilização monetária, as autoridades japonesas poderão intervir de forma mais agressiva, aproveitando-se da desvalorização do dólar. Até lá, é provável que o mercado veja os alertas oficiais como mera retórica.

taxas de juros japonesas

• O preço de mercado para um aumento de 25 pontos base na taxa de juros pelo Banco do Japão em sua reunião de julho permanece abaixo de 25%.

• Os investidores aguardam dados adicionais sobre inflação, desemprego e crescimento salarial no Japão para reavaliar essas expectativas.

Os preços do ouro entraram em território positivo na quarta-feira, após se recuperarem das perdas anteriores, na sequência do pior desempenho trimestral do metal precioso em 13 anos, durante o trimestre encerrado em junho.

O ouro iniciou o segundo semestre de 2026 sob pressão, antes de recuperar parte das perdas durante a tarde. Os contratos futuros de ouro estavam sendo negociados praticamente estáveis a US$ 4.041,30 a onça, enquanto o ouro à vista subiu 0,49%, para US$ 4.025,89 a onça.

Após atingir um recorde de US$ 5.586,20 em 29 de janeiro, o ouro recuou acentuadamente, à medida que os investidores adotaram uma visão mais cautelosa em relação ao ativo não rentável, em meio às expectativas de que as taxas de juros possam permanecer elevadas por mais tempo.

O ouro perdeu quase 16% durante o trimestre encerrado em 30 de junho, registrando seu pior desempenho trimestral desde o segundo trimestre de 2013. O metal também acumula queda de 7,76% no ano.

A economia forte dos EUA e o dólar pressionam o ouro.

Giovanni Staunovo, analista de commodities do UBS, afirmou que o apelo tradicional do ouro como porto seguro tem sofrido pressão recentemente devido a dados econômicos americanos mais fortes do que o esperado, ao aumento dos rendimentos reais, à valorização do dólar e à mudança nas expectativas do mercado em relação a uma perspectiva de política monetária menos acomodativa do Federal Reserve.

“A recente movimentação de preços reflete a forte alta seguida por uma fase de consolidação, como vimos durante crises geopolíticas anteriores”, disse Staunovo à CNBC por e-mail. “No entanto, o ouro entrou nesse período com avaliações já elevadas e expectativas favoráveis em relação à política do Federal Reserve, o que o torna mais sensível a fatores macroeconômicos neste momento.”

Apesar da queda, o ouro continua a desempenhar um papel importante nas carteiras de investimento, especialmente porque as correlações tradicionais entre as classes de ativos se tornam menos confiáveis, de acordo com o Amundi Investment Institute.

A expectativa é de que a demanda dos bancos centrais continue a ser favorável.

Em sua análise semestral de investimentos globais, o Amundi Investment Institute afirmou que um ambiente monetário mais desafiador, os crescentes níveis de dívida pública e os esforços dos bancos centrais para diversificar as reservas, reduzindo a dependência de ativos denominados em dólares, devem continuar a impulsionar a demanda por ouro e outros metais preciosos durante o segundo semestre do ano.

Monica Defend, diretora do Amundi Investment Institute, afirmou: “Os investidores estão enfrentando um mundo onde a independência dos bancos centrais está sendo testada, a inflação está se tornando mais volátil e os riscos de concentração estão aumentando.”

Ela acrescentou: “As melhores carteiras neste novo ambiente devem ser capazes de resistir a diferentes cenários. Precisam de diversificação em moedas, exposição a ativos reais e ouro, e participação disciplinada em setores de ações e temas estruturais de longo prazo.”

O último levantamento anual do Conselho Mundial do Ouro sobre as reservas de ouro dos bancos centrais mostrou que um número crescente de bancos centrais em todo o mundo planeja aumentar suas reservas de ouro no próximo ano.

“Acreditamos que a demanda dos bancos centrais por ouro, a contínua diversificação para além do dólar americano e as preocupações com os níveis da dívida global continuarão sendo importantes fatores de suporte estrutural”, disse Staunovo.

“Embora o cenário de curto prazo pareça estar entrando em uma fase de consolidação, o posicionamento dos investidores não parece excessivamente concentrado, e mantemos uma visão positiva sobre o ouro nos próximos 12 meses.”

Enquanto Washington e Teerã permanecem divididos sobre se os inspetores internacionais podem verificar se o Irã está cumprindo seus compromissos de não proliferação nuclear, ex-funcionários afirmam que a escala, o escopo e o nível de acesso aos locais serão cruciais para o sucesso de qualquer futuro processo de monitoramento.

Os detalhes desses acordos ainda não foram definidos, embora Rafael Grossi, Diretor-Geral da Agência Internacional de Energia Atômica, tenha afirmado que o órgão de vigilância da ONU trabalhará para determinar em breve o “quando, como e onde” das inspeções.

Mas especialistas afirmam que isso não significa que a agência já não tenha preparado uma lista de prioridades para eventuais inspeções futuras.

Laura Rockwood, ex-negociadora da AIEA para o programa nuclear iraniano, disse à Rádio Europa Livre/Rádio Liberdade: "Eles quase certamente têm um plano para o que farão quando voltarem, quais são as prioridades e para onde querem ir primeiro, segundo e terceiro lugar."

Rockwood, que participou de negociações de alto nível sobre o Irã durante seus 28 anos de carreira na AIEA antes de se aposentar em 2013, acrescentou: “O ponto crucial é descobrir exatamente onde está o urânio enriquecido. Eu apostaria que eles têm um plano pronto para o dia em que precisarem retornar.”

A redução da concentração de urânio na mistura pode abrir novas disputas.

Embora o presidente dos EUA, Donald Trump, tenha afirmado que o Irã concordou com o mais alto nível de inspeções nucleares, Teerã insiste que não planeja permitir tais inspeções.

O Artigo 8 do memorando de entendimento EUA-Irã afirma que ambas as partes concordaram com uma “metodologia mínima” segundo a qual o estoque iraniano de urânio altamente enriquecido seria “diluído no local sob a supervisão da AIEA”.

Mas os detalhes de como essa etapa seria realizada poderiam, por si só, se tornar uma fonte de discordância.

Matthew Sharp, que atuou como diretor para assuntos nucleares iranianos no Conselho de Segurança Nacional dos EUA de 2021 a 2022, disse à Rádio Europa Livre/Rádio Liberdade: “Se os inspetores da AIEA forem capazes de medir e caracterizar tanto o material altamente enriquecido quanto o pouco enriquecido antes da diluição, cálculos simples fornecerão uma boa compreensão do produto final. Eles então desejarão fazer medições para verificar o produto e lacrá-lo para fins de contabilização futura.”

Sharp, agora pesquisador sênior para assuntos nucleares no Centro de Estudos Internacionais do MIT, acrescentou: “Mas se o Irã realizar o processo de diluição por conta própria e depois apresentar o produto aos inspetores, seria extremamente difícil saber com quanto urânio altamente enriquecido o Irã começou. Isso poderia gerar incerteza sobre se todo o urânio enriquecido a 60% ou outro material enriquecido foi de fato diluído, ou se parte dele permaneceu fora do nosso conhecimento.”

Por ora, a localização de aproximadamente 450 quilos de urânio altamente enriquecido do Irã permanece incerta. Após os ataques aéreos dos EUA e de Israel, o estoque pode estar enterrado sob escombros dentro de uma instalação fortificada sob uma montanha, ou as autoridades iranianas podem ter transferido parte ou a totalidade dele para outro local para ocultá-lo.

Mas, se o material puder ser localizado e diluído com sucesso, o próximo passo seria impedir que o Irã o enriquecesse novamente mais tarde.

Monitorar o enriquecimento é o teste mais difícil.

O memorando afirma que ambas as partes concordaram em "discutir a questão do enriquecimento e outras questões relevantes relacionadas às necessidades nucleares da República Islâmica do Irã, com base em uma estrutura satisfatória a ser acordada no acordo final".

Especialistas disseram à Rádio Europa Livre/Rádio Liberdade que a verificação de tal compromisso teria que envolver a AIEA (Agência Internacional de Energia Atômica).

Kelsey Davenport, Diretora de Políticas de Não Proliferação da Associação de Controle de Armas, afirmou: “Qualquer suspensão do enriquecimento de urânio é relativamente insignificante se não puder ser verificada e se a AIEA não tiver o acesso necessário para garantir que não estejam ocorrendo atividades nucleares secretas relacionadas ao enriquecimento em outras partes do país.”

Ela acrescentou: "O nível de acesso, o fornecimento de informações à AIEA e a rapidez com que o Irã atende às solicitações de acesso da agência serão extremamente importantes."

Davenport afirmou que, uma vez que os níveis de enriquecimento sejam reduzidos para menos de 5%, o material se torna mais seguro para ser transportado para o exterior e poderia ser armazenado em um banco internacional de combustível no Cazaquistão.

A ideia de remover o urânio diluído do Irã parece ter despertado o interesse de autoridades americanas. Durante uma recente conversa informal com jornalistas, um funcionário afirmou que a diluição dentro do Irã representa “o mínimo”, acrescentando: “Vamos pressionar por mais do que isso”.

Um alto funcionário americano afirmou que Washington dependeria fortemente da AIEA e das equipes técnicas americanas para verificar a implementação. "Não estamos no ramo da confiança", disse o funcionário.

A AIEA já verificou anteriormente o cumprimento, por parte do Irã, de seus compromissos no âmbito do Tratado de Não Proliferação Nuclear, que Teerã ratificou em 1970, bem como no âmbito do Plano de Ação Conjunto Global de 2015.

As lições do passado moldarão o monitoramento futuro.

Especialistas afirmam que muitas lições foram aprendidas com experiências anteriores, destacando a importância do Protocolo Adicional da AIEA, que fornece ferramentas mais abrangentes de verificação e monitoramento.

Rockwood, atualmente pesquisador sênior do Centro de Desarmamento e Não Proliferação de Viena e principal autor do protocolo, afirmou: “Com o Protocolo Adicional, em vez de ficarmos limitados rotineiramente a materiais e instalações nucleares, obtivemos acesso a informações e locais relacionados a todo o ciclo do combustível nuclear, incluindo a produção de centrífugas.”

Ela acrescentou: "Se soubermos aproximadamente quantas centrífugas eles conseguem fabricar, então vamos querer saber onde elas estão localizadas, e podemos solicitar esse tipo de acesso ao abrigo do Protocolo Adicional."

O Irã assinou o Protocolo Adicional em 2003, mas nunca enviou à AIEA a carta formal necessária para que ele entrasse em vigor.

Teerã aplicou suas disposições provisoriamente entre 2003 e 2006, e novamente durante um período de implementação do JCPOA. Mas Rockwood observou que “havia muitos indícios de descumprimento por parte do Irã” durante esse período.

Ela disse que essa situação pode continuar, com complicações adicionais.

O Irã suspendeu o acesso da AIEA aos locais atingidos pelos ataques dos EUA e de Israel às suas instalações nucleares em junho do ano passado. Isso interrompeu o que Rockwood chama de “continuidade do conhecimento”, ou seja, a agência perdeu a capacidade de rastrear o que o Irã possui e onde esses materiais estão localizados.

A dimensão dos danos também permanece incerta, o que pode complicar ainda mais o acesso aos locais, juntamente com a possível presença de munições não detonadas em alguns locais.

“Haverá incertezas, e provavelmente haverá mais incertezas do que antes. Aliás, é o que eu espero”, disse Rockwood. “Sim, será uma tarefa extremamente difícil.”