Vamos começar com a conclusão: a onda de cancelamentos que atinge projetos de hidrogênio em larga escala não é uma catástrofe — é um sinal de progresso. O setor está amadurecendo rapidamente, abandonando propostas brilhantes e participantes relutantes em se adaptar, enquanto abre espaço para pioneiros silenciosos e eficazes.

A bolha do hype estourou — e isso é bom

Entre 2021 e 2023, a demanda por hidrogênio de baixo carbono permaneceu marginal — abaixo de um milhão de toneladas, em comparação com a demanda global total de hidrogênio de 97 milhões de toneladas, ainda predominantemente de origem fóssil. Ao mesmo tempo, o relatório "Hydrogen Insights 2024" observou um aumento de sete vezes na capacidade global de eletrólise, que ultrapassou a decisão final de investimento (FID), ao longo de quatro anos, embora ainda modesto, em torno de 20 GW.

Na Europa, 3 GW de capacidade de eletrolisadores passaram pelo FID, com previsão de fornecimento de cerca de 415.000 toneladas de hidrogênio renovável anualmente. Em contrapartida, projetos de hidrogênio azul tiveram mais de 1,4 milhão de toneladas por ano canceladas, com apenas cerca de 400.000 toneladas por ano sobrevivendo ao FID. A lição é clara: ideias superdimensionadas que não atendem aos princípios básicos de economia não sobrevivem.

Essa correção é saudável. Os projetos que estão por vir são menores, mais bem elaborados e diretamente vinculados às necessidades de descarbonização.

Hidrogênio Real: Projetos Focados e Práticos

Veja o projeto Yuri da Engie na Austrália Ocidental: a Fase 1 envolve um eletrolisador de 10 MW alimentado por 18 MW de energia solar e apoiado por uma bateria de 8 MW. Ele fornecerá cerca de 640 toneladas de hidrogênio renovável anualmente para a produção de amônia da Yara. Discreto, mas eficaz — a demanda é clara e a produção está em andamento.

Na Europa, a Engie também deu sinal verde para sua parte do gasoduto de hidrogênio mosaHYc entre a França e a Alemanha, enquanto o corredor H2Med/Barmar entre Barcelona e Marselha tem como meta até 2 milhões de toneladas por ano até 2030. O terminal de amônia para hidrogênio Lubmin da Alemanha tem como meta a aprovação final até o final de 2025, com custos estimados em torno de US$ 3–3,50/kg até 2027, bem abaixo dos níveis europeus atuais de US$ 8–10/kg.

Não se trata de megaprojetos em busca de manchetes. São soluções ancoradas industrialmente, que se encaixam em setores difíceis de reduzir, como amônia, metanol, refino e siderurgia.

Por que menor é mais inteligente

Megaprojetos fracassados frequentemente careciam de uma implementação clara, dependiam de tecnologias não comprovadas ou buscavam escala irreal. Em contraste, os sobreviventes de hoje estão inseridos na demanda industrial existente, com economia clara. O hidrogênio azul, por exemplo, pode ser produzido na Europa por € 3,8–4,4/kg — muito mais barato do que a maioria do hidrogênio verde.

Essa mudança significa menos projetos no geral, mas projetos mais fortes e sustentáveis, projetados para proporcionar uma descarbonização industrial real, em vez de exagero especulativo.

O apoio político torna-se mais direcionado

As estruturas políticas também estão amadurecendo. O Banco de Hidrogênio da UE está direcionando fundos para projetos com valor real de redução de emissões. O KfW da Alemanha está financiando terminais de importação em vez de forçar a produção doméstica, que é antieconômica. O dinheiro público está sendo canalizado para onde o hidrogênio é mais necessário.

Uma economia de hidrogênio menor e melhor

A economia do hidrogênio provavelmente será menor do que as previsões exageradas sugeriam. Mas isso é um ponto forte, não um ponto fraco.

Um setor mais enxuto, que substitua o hidrogênio de origem fóssil, reduza as emissões na indústria pesada e se baseie em uma engenharia sólida, é muito preferível a uma proliferação de gigaprojetos condenados ao fracasso. O que importa agora não são milhares de ideias, mas um punhado de ideias excelentes. Que as ruins morram. Que o barulho desapareça. O que resta é real.

Os índices de ações dos EUA caíram no início da sessão de quarta-feira, enquanto os investidores assimilavam os lucros do varejo e aguardavam a divulgação da ata da reunião do Federal Reserve.

As ações da Target caíram 10,7%, para US$ 94,13, depois que a varejista relatou vendas trimestrais mais fracas e anunciou a nomeação de um novo CEO que assumirá o cargo em fevereiro.

A ata do Fed deve ser publicada ainda hoje, com os mercados atentos a sinais sobre a política monetária em meio à pressão contínua do governo Trump por cortes nas taxas.

Às 15h08 GMT, o índice Dow Jones Industrial Average caía 0,2% (75 pontos), para 44.847. O S&P 500, mais amplo, recuava 0,8% (53 pontos), para 6.359, enquanto o Nasdaq Composite recuava 1,6% (341 pontos), para 20.966.

Os preços do cobre caíram na quarta-feira para o menor nível em quase duas semanas, à medida que fundos de investimento se movimentaram para vender, enquanto consumidores e produtores permaneceram cautelosos antes do discurso muito aguardado do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, no final desta semana, de acordo com traders de metais.

Os mercados de commodities e financeiro aguardam os sinais das declarações de Powell na sexta-feira sobre se o Fed cortará as taxas de juros em 25 pontos-base na reunião de 16 e 17 de setembro, uma medida que pode pesar sobre o dólar. Uma moeda americana mais fraca normalmente impulsiona a demanda por metais denominados em dólar, um ativo dinâmico que os gestores de fundos estão explorando em estratégias diárias de negociação que se baseiam em sinais algorítmicos.

O cobre de referência na Bolsa de Metais de Londres caiu 0,1% para US$ 9.676 por tonelada métrica às 10:23 GMT, após atingir US$ 9.673,50, seu menor nível desde 7 de agosto. Alistair Munro, estrategista sênior de metais básicos da Marex, observou que "fluxos sistemáticos estão dominando o mercado na ausência de uma participação mais ampla", acrescentando que as expectativas permanecem incertas com o mercado lutando para ganhar direção.

Preocupações de longo prazo com a demanda, especialmente da China — o maior consumidor mundial de cobre — ampliaram o desconto entre o cobre à vista e o contrato de três meses para cerca de US$ 100 por tonelada, o maior desde fevereiro. O fraco apetite também se reflete no prêmio do cobre de Yangshan, um indicador-chave da demanda de importação da China, que caiu para US$ 47 por tonelada em comparação com níveis acima de US$ 100 em maio. Tecnicamente, a resistência de alta é vista em torno de US$ 9.475 por tonelada, onde as médias móveis de 21 e 50 dias convergem.

Os traders também relataram vendas de alumínio, que rompeu brevemente a média móvel de 200 dias, a US$ 2.565 por tonelada. O alumínio com vencimento em três meses atingiu a mínima de duas semanas, a US$ 2.558, antes de se recuperar 0,2%, para US$ 2.569.

Entre outros metais, o zinco subiu 0,2% para US$ 2.773, enquanto o chumbo caiu 0,3% para US$ 1.967, o estanho caiu 0,2% para US$ 33.780 e o níquel caiu 0,5% para US$ 14.935 por tonelada.

O Bitcoin ampliou suas perdas e atingiu a mínima de duas semanas na quarta-feira, com os investidores cortando posições antes do simpósio Jackson Hole do Federal Reserve e ponderando os riscos geopolíticos ligados às potenciais negociações entre a Rússia e a Ucrânia.

A maior criptomoeda do mundo caiu 1,1%, para US$ 113.728,5 às 2h03 (horário do leste dos EUA) (06h03 GMT). Estava perto da mínima de seis semanas após cair para US$ 112.668 no início da sessão.

O Bitcoin subiu acima do recorde de US$ 124.000 na semana passada, mas caiu drasticamente depois que fortes dados econômicos dos EUA reduziram as apostas em um grande corte nas taxas de juros no mês que vem.

Simpósio de Jackson Hole e possíveis conversas entre Rússia e Ucrânia

Os mercados agora estão focados no simpósio anual do Fed em Jackson Hole, onde o presidente Jerome Powell deve discursar na sexta-feira.

Um tom ou orientação decisivamente agressiva que contradiga as expectativas de um corte de juros em setembro pode colocar pressão adicional sobre ativos de risco, como o Bitcoin.

Os traders já reduziram as expectativas de um grande corte em setembro, com os futuros atualmente precificando uma redução de apenas 25 pontos-base.

Os acontecimentos geopolíticos também aumentaram a pressão. Na segunda-feira, o presidente Donald Trump recebeu o presidente ucraniano Volodymyr Zelensky e líderes europeus para discutir futuros esforços de paz. Trump disse que está organizando conversas diretas com Moscou e Kiev, sugerindo uma possível cúpula trilateral.

Embora qualquer caminho de negociação confiável possa apoiar o sentimento de risco global no longo prazo, a incerteza atual pesa sobre o mercado de criptomoedas.

Comentários de autoridades do Fed sobre propriedade de ativos digitais

Michelle Bowman, vice-presidente de supervisão do Fed, disse na terça-feira que os funcionários do banco central deveriam ter permissão para possuir pequenas quantidades "de minimis" de criptomoedas e ativos digitais.

Ela acrescentou que tal mudança daria aos reguladores experiência prática e fortaleceria sua capacidade de supervisionar tecnologias financeiras emergentes.

Bowman enfatizou que, embora os riscos sejam inerentes a esses ativos, eles devem ser ponderados em relação aos benefícios potenciais e não descartados por excesso de cautela.

Seus comentários refletem uma abordagem regulatória mais engajada em relação aos ativos digitais sob a administração atual.

O que vem depois do declínio do Bitcoin?

A perspectiva para o Bitcoin parece mais fraca após uma correção de aproximadamente 10% em relação às máximas recentes. A criptomoeda atingiu um novo recorde de US$ 124.544 em 14 de agosto, mas recuou após um breve rompimento, registrando uma mínima semanal de US$ 112.555, com a realização de lucros se espalhando pelo mercado, juntamente com sinais macroeconômicos fracos.

A queda de terça-feira fez o Bitcoin romper abaixo do suporte crítico da média móvel de 50 dias, o que agora pode atuar como resistência.

Embora a retração seja uma reação natural à alta anterior, a próxima reunião do Fed pode influenciar significativamente o preço do Bitcoin. O mercado de criptomoedas estava em alta, impulsionado por expectativas de cortes acentuados nas taxas de juros, mas essas esperanças estão desaparecendo após dados mistos de inflação e números robustos de empregos.

Com o mercado mais amplo entrando em uma fase de correção em meio a ventos contrários e incertezas macroeconômicas, projetos de infraestrutura de segunda camada estão ganhando força — incluindo a primeira solução de Camada 2 do Bitcoin, o Bitcoin Hyper, que aumenta a utilidade e a escalabilidade da criptomoeda.