A ata do Federal Reserve divulgada na quarta-feira mostrou que os dois formuladores de políticas que discordaram da decisão do mês passado de manter as taxas de juros inalteradas não receberam apoio de outros membros para um corte nas taxas.

A ata da reunião de 29 e 30 de julho declarou: “Quase todos os participantes julgaram que era apropriado manter a meta da taxa básica de juros entre 4,25% e 4,50% nesta reunião”.

A vice-presidente de Supervisão, Michelle Bowman, e o governador, Christopher Waller, votaram contra a manutenção da taxa básica de juros, preferindo um corte de 0,25 ponto percentual para proteger o mercado de trabalho de uma nova debilidade. Foi a primeira vez desde 1993 que mais de um governador discordou de uma decisão sobre a taxa.

Nas 48 horas seguintes à reunião, os dados do Departamento do Trabalho pareceram validar as preocupações de Bowman e Waller, mostrando ganhos de empregos em julho bem abaixo das expectativas, juntamente com maior desemprego e a menor taxa de participação desde o final de 2022.

Para agravar o desconforto, as revisões históricas eliminaram mais de 250 mil empregos que se acreditava terem sido criados em maio e junho, minando a narrativa de um mercado de trabalho resiliente. As revisões enfureceram o presidente Donald Trump, que reagiu demitindo o chefe do Departamento de Estatísticas do Trabalho (Bureau of Labor Statistics).

Dados subsequentes de inflação, no entanto, deram munição aos que se preocupavam com a possibilidade de as tarifas agressivas de Trump reacenderem a pressão sobre os preços. A inflação básica ao consumidor acelerou em julho além das previsões, seguida por uma alta inesperada nos preços ao produtor.

A ata revelou que as autoridades continuaram debatendo o impacto das tarifas sobre a inflação e o grau de restrição monetária atual. Vários formuladores de políticas observaram que as taxas podem não estar muito longe do nível "neutro", que não estimula nem restringe o crescimento.

Eles reconheceram que as tarifas já estavam elevando os preços de alguns produtos, mas consideraram os efeitos econômicos e inflacionários gerais ainda incertos. Olhando para o futuro, os participantes reconheceram as potenciais compensações caso a inflação se mantenha elevada enquanto o mercado de trabalho enfraquece ainda mais.

Campanha de pressão de Trump

Antes da divulgação, a ferramenta FedWatch da CME estimava uma probabilidade de 85% de um corte de 25% na reunião de 16 e 17 de setembro. As taxas permanecem inalteradas desde dezembro passado.

A ata foi publicada apenas dois dias antes do aguardado discurso do presidente Jerome Powell no simpósio anual de Jackson Hole, provavelmente seu último discurso como chefe do Fed antes do término de seu mandato em maio. O discurso sinalizará se Powell está migrando para a proteção de empregos ou se permanece alinhado com os defensores da inflação, à medida que a meta de 2% do Fed se distancia cada vez mais.

A ausência de cortes desde o retorno de Trump à Casa Branca atraiu a ira do presidente, com repetidos ataques a Powell por manter as taxas de juros estáveis. Trump já começou a estudar substitutos, auxiliado por uma renúncia surpresa neste mês, que lhe dá mais uma cadeira para preencher no Conselho de Governadores.

Ele nomeou o presidente do Conselho de Assessores Econômicos, Steven Miran, para substituir a ex-governadora Adriana Kugler, cujo mandato expiraria em janeiro. Ainda não está claro se o Senado confirmará Miran antes da próxima reunião do Fed.

Na quarta-feira, Trump intensificou ainda mais a pressão ao exigir a renúncia da governadora Lisa Cook, acusando-a de irregularidades relacionadas a hipotecas vinculadas a propriedades na Geórgia e Michigan.

Vamos começar com a conclusão: a onda de cancelamentos que atinge projetos de hidrogênio em larga escala não é uma catástrofe — é um sinal de progresso. O setor está amadurecendo rapidamente, abandonando propostas brilhantes e participantes relutantes em se adaptar, enquanto abre espaço para pioneiros silenciosos e eficazes.

A bolha do hype estourou — e isso é bom

Entre 2021 e 2023, a demanda por hidrogênio de baixo carbono permaneceu marginal — abaixo de um milhão de toneladas, em comparação com a demanda global total de hidrogênio de 97 milhões de toneladas, ainda predominantemente de origem fóssil. Ao mesmo tempo, o relatório "Hydrogen Insights 2024" observou um aumento de sete vezes na capacidade global de eletrólise, que ultrapassou a decisão final de investimento (FID), ao longo de quatro anos, embora ainda modesto, em torno de 20 GW.

Na Europa, 3 GW de capacidade de eletrolisadores passaram pelo FID, com previsão de fornecimento de cerca de 415.000 toneladas de hidrogênio renovável anualmente. Em contrapartida, projetos de hidrogênio azul tiveram mais de 1,4 milhão de toneladas por ano canceladas, com apenas cerca de 400.000 toneladas por ano sobrevivendo ao FID. A lição é clara: ideias superdimensionadas que não atendem aos princípios básicos de economia não sobrevivem.

Essa correção é saudável. Os projetos que estão por vir são menores, mais bem elaborados e diretamente vinculados às necessidades de descarbonização.

Hidrogênio Real: Projetos Focados e Práticos

Veja o projeto Yuri da Engie na Austrália Ocidental: a Fase 1 envolve um eletrolisador de 10 MW alimentado por 18 MW de energia solar e apoiado por uma bateria de 8 MW. Ele fornecerá cerca de 640 toneladas de hidrogênio renovável anualmente para a produção de amônia da Yara. Discreto, mas eficaz — a demanda é clara e a produção está em andamento.

Na Europa, a Engie também deu sinal verde para sua parte do gasoduto de hidrogênio mosaHYc entre a França e a Alemanha, enquanto o corredor H2Med/Barmar entre Barcelona e Marselha tem como meta até 2 milhões de toneladas por ano até 2030. O terminal de amônia para hidrogênio Lubmin da Alemanha tem como meta a aprovação final até o final de 2025, com custos estimados em torno de US$ 3–3,50/kg até 2027, bem abaixo dos níveis europeus atuais de US$ 8–10/kg.

Não se trata de megaprojetos em busca de manchetes. São soluções ancoradas industrialmente, que se encaixam em setores difíceis de reduzir, como amônia, metanol, refino e siderurgia.

Por que menor é mais inteligente

Megaprojetos fracassados frequentemente careciam de uma implementação clara, dependiam de tecnologias não comprovadas ou buscavam escala irreal. Em contraste, os sobreviventes de hoje estão inseridos na demanda industrial existente, com economia clara. O hidrogênio azul, por exemplo, pode ser produzido na Europa por € 3,8–4,4/kg — muito mais barato do que a maioria do hidrogênio verde.

Essa mudança significa menos projetos no geral, mas projetos mais fortes e sustentáveis, projetados para proporcionar uma descarbonização industrial real, em vez de exagero especulativo.

O apoio político torna-se mais direcionado

As estruturas políticas também estão amadurecendo. O Banco de Hidrogênio da UE está direcionando fundos para projetos com valor real de redução de emissões. O KfW da Alemanha está financiando terminais de importação em vez de forçar a produção doméstica, que é antieconômica. O dinheiro público está sendo canalizado para onde o hidrogênio é mais necessário.

Uma economia de hidrogênio menor e melhor

A economia do hidrogênio provavelmente será menor do que as previsões exageradas sugeriam. Mas isso é um ponto forte, não um ponto fraco.

Um setor mais enxuto, que substitua o hidrogênio de origem fóssil, reduza as emissões na indústria pesada e se baseie em uma engenharia sólida, é muito preferível a uma proliferação de gigaprojetos condenados ao fracasso. O que importa agora não são milhares de ideias, mas um punhado de ideias excelentes. Que as ruins morram. Que o barulho desapareça. O que resta é real.

Os índices de ações dos EUA caíram no início da sessão de quarta-feira, enquanto os investidores assimilavam os lucros do varejo e aguardavam a divulgação da ata da reunião do Federal Reserve.

As ações da Target caíram 10,7%, para US$ 94,13, depois que a varejista relatou vendas trimestrais mais fracas e anunciou a nomeação de um novo CEO que assumirá o cargo em fevereiro.

A ata do Fed deve ser publicada ainda hoje, com os mercados atentos a sinais sobre a política monetária em meio à pressão contínua do governo Trump por cortes nas taxas.

Às 15h08 GMT, o índice Dow Jones Industrial Average caía 0,2% (75 pontos), para 44.847. O S&P 500, mais amplo, recuava 0,8% (53 pontos), para 6.359, enquanto o Nasdaq Composite recuava 1,6% (341 pontos), para 20.966.

Os preços do cobre caíram na quarta-feira para o menor nível em quase duas semanas, à medida que fundos de investimento se movimentaram para vender, enquanto consumidores e produtores permaneceram cautelosos antes do discurso muito aguardado do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, no final desta semana, de acordo com traders de metais.

Os mercados de commodities e financeiro aguardam os sinais das declarações de Powell na sexta-feira sobre se o Fed cortará as taxas de juros em 25 pontos-base na reunião de 16 e 17 de setembro, uma medida que pode pesar sobre o dólar. Uma moeda americana mais fraca normalmente impulsiona a demanda por metais denominados em dólar, um ativo dinâmico que os gestores de fundos estão explorando em estratégias diárias de negociação que se baseiam em sinais algorítmicos.

O cobre de referência na Bolsa de Metais de Londres caiu 0,1% para US$ 9.676 por tonelada métrica às 10:23 GMT, após atingir US$ 9.673,50, seu menor nível desde 7 de agosto. Alistair Munro, estrategista sênior de metais básicos da Marex, observou que "fluxos sistemáticos estão dominando o mercado na ausência de uma participação mais ampla", acrescentando que as expectativas permanecem incertas com o mercado lutando para ganhar direção.

Preocupações de longo prazo com a demanda, especialmente da China — o maior consumidor mundial de cobre — ampliaram o desconto entre o cobre à vista e o contrato de três meses para cerca de US$ 100 por tonelada, o maior desde fevereiro. O fraco apetite também se reflete no prêmio do cobre de Yangshan, um indicador-chave da demanda de importação da China, que caiu para US$ 47 por tonelada em comparação com níveis acima de US$ 100 em maio. Tecnicamente, a resistência de alta é vista em torno de US$ 9.475 por tonelada, onde as médias móveis de 21 e 50 dias convergem.

Os traders também relataram vendas de alumínio, que rompeu brevemente a média móvel de 200 dias, a US$ 2.565 por tonelada. O alumínio com vencimento em três meses atingiu a mínima de duas semanas, a US$ 2.558, antes de se recuperar 0,2%, para US$ 2.569.

Entre outros metais, o zinco subiu 0,2% para US$ 2.773, enquanto o chumbo caiu 0,3% para US$ 1.967, o estanho caiu 0,2% para US$ 33.780 e o níquel caiu 0,5% para US$ 14.935 por tonelada.