Dólar americano amplia ganhos em meio à ausência de pressões de baixa

O dólar americano não avançou esta semana devido a tambores de guerra ou tensões geopolíticas. Em vez disso, continua subindo por razões mais comuns, mas igualmente persistentes: simplesmente não houve "combustível" suficiente para os ursos justificarem posições vendidas nos níveis de abertura da semana. Os traders que esperavam por um fluxo de dados fracos dos EUA para sustentar a venda de dólares, em vez disso, encontraram um "prato vazio", e essa ausência por si só sustentou o dólar.

As taxas de financiamento do G10 de uma semana ainda garantem ao dólar um rendimento anualizado de 4,14% — dificilmente um incentivo para manter posições vendidas. (Isso explica por que os players permaneceram em faixas mais estreitas nas últimas duas semanas.) Somando-se a isso, os dados imobiliários dos EUA mostraram que as vendas de imóveis novos voltaram aos níveis do início de 2022, forçando o mercado a reconhecer que a desaceleração ainda não é a narrativa principal. Até mesmo os preços dos fundos do Fed — que atingiram o fundo em meados de setembro — subiram 5 pontos-base. Um movimento modesto, mas suficiente para mostrar que a campanha do "corte 50 pontos-base agora" não está no controle.

Os dados de hoje incluem pedidos de seguro-desemprego e vendas de imóveis usados. A expectativa é que os pedidos de seguro-desemprego caiam novamente para cerca de 230.000, eliminando o pico anterior de 264.000 (posteriormente revelado como resultado de fraude no Texas). Um mercado de trabalho estável não é o tipo de incentivo que os pessimistas podem usar em relação ao dólar. As vendas de imóveis usados podem ser mais fracas — o consenso é de 3,95 milhões de unidades por ano —, mas é improvável que isso atraia muita atenção após o "aumento" no número de imóveis novos.

Enquanto isso, oito porta-vozes do Fed estão alinhados como atores em um palco lotado. Espera-se que Steven Miran retome seu papel habitual de "falcão ultra-dovish", pressionando por cortes mais rápidos e profundos. Mas o mercado conhece bem seu roteiro; sua voz por si só não moverá o dólar, a menos que um "coro" mais amplo de autoridades do Fed se junte a ele.

O índice do dólar (DXY) oscila em torno de 98, como um navio encalhado em águas calmas. Sem dados mais fracos dos EUA para dar ânimo aos pessimistas, o dólar permanece estagnado, frustrando aqueles que apostam em sua queda.

Quanto ao euro, sua última queda pareceu mais uma "decepção com dados locais" do que uma genuína força do dólar. As leituras do Ifo alemão estouraram a bolha de otimismo, lembrando aos mercados que o "estímulo fiscal" muitas vezes se assemelha mais a uma contabilidade criativa do que a novos gastos. A Europa pode encontrar terreno mais firme mais tarde, mas é preciso paciência. Sem manchetes do BCE hoje, o par EUR/USD permanece à mercê dos fluxos dos EUA. Uma quebra abaixo de 1,1725 pode abrir caminho para 1,1675, embora os compradores permaneçam "à espreita nas sombras".

O iene japonês permanece no fogo cruzado do mercado. Conseguiu uma recuperação modesta após a ata do BoJ reiterar a disposição de aumentar as taxas "algum dia", mas isso não era novidade. Os holofotes, em vez disso, se voltaram para o "kabuki político japonês", deixando o iene refém dos acontecimentos domésticos. O par USD/JPY manteve sua recuperação, mas sua perspectiva técnica permanece sombria, a menos que os EUA apresentem uma série de dados mais fortes do que o esperado.

Por enquanto, o dólar americano mantém a vantagem não porque tenha conquistado o poder com força esmagadora, mas porque a "oposição" está fraca e dividida demais para enfrentar um desafio sério. Nos mercados, a inércia às vezes pode ser a força mais poderosa de todas.