Em 2024, segundo dados oficiais russos — se pudermos confiar neles — a economia cresceu 4,3%, superando todos os países do G7. O Reino Unido cresceu apenas 1,1%, enquanto os EUA registraram 2,8%.

Esse crescimento foi impulsionado em grande parte pelos gastos militares recordes do Kremlin.

As exportações de petróleo russo permaneceram relativamente estáveis em volume, com Moscou redirecionando os embarques da Europa para a China e a Índia. Uma frota de petroleiros "fantasmas", difíceis de rastrear, ajudou a contornar as sanções de outros países.

Enquanto isso, o rublo teve uma recuperação drástica e se tornou a moeda de melhor desempenho do mundo neste ano, valorizando-se mais de 40%, de acordo com o Bank of America.

Mas à medida que 2026 se aproxima, o tom mais amplo está mudando.

Pressões crescentes

A inflação permanece teimosamente alta, as taxas de juros subiram para 20% e as empresas enfrentam uma grave escassez de mão de obra. Globalmente, os preços do petróleo haviam caído no início deste ano, antes de serem novamente impulsionados pelo conflito entre Israel e o Irã.

Na quinta-feira, o ministro da economia da Rússia alertou que o país está "à beira da recessão" após uma fase de "atividade econômica superaquecida", enquanto alguns observadores veem sinais de um colapso iminente.

“Mentiras Absolutas”?

Mas quão realistas são essas previsões — e o que elas podem significar para a guerra?

Evgeny Nadorshin, economista de Moscou, disse à BBC: "De modo geral, será um período desconfortável até o final de 2026. Certamente veremos algumas inadimplências e falências."

Ainda assim, ele espera uma desaceleração "moderada" e diz que as conversas sobre um colapso total são "uma mentira absoluta".

"Não há dúvida", acrescentou ele, "de que a economia russa já sofreu recessões mais profundas antes".

Nadorshin ressalta que o desemprego atingiu a mínima histórica de 2,3% e ele espera que atinja o pico de apenas 3,5% no próximo ano. Para efeito de comparação, a taxa de desemprego no Reino Unido era de 4,6% em abril.

Inflação e problemas trabalhistas

No entanto, Nadorshin e outros observam crescentes áreas de preocupação. A Rússia parece estar entrando em um período de estagnação econômica prolongada.

A inflação atingiu 9,9% na comparação anual até abril, impulsionada em parte pelas sanções ocidentais que aumentaram os preços das importações e pela escassez de mão de obra que impulsionou aumentos salariais.

A Escola Superior de Economia da Rússia estima que, até o final de 2024, o país teria uma escassez de 2,6 milhões de trabalhadores, principalmente devido ao recrutamento e à emigração em massa.

Em resposta, o banco central elevou as taxas de juros para níveis recordes para conter a inflação. Mas isso tornou a obtenção de empréstimos para investimentos cada vez mais difícil.

Receitas de energia em queda

Ao mesmo tempo, as receitas de petróleo e gás da Rússia caíram devido às sanções e aos preços globais mais baixos, caindo 35% em relação ao ano anterior em maio, de acordo com dados oficiais.

Isso ampliou o déficit orçamentário e forçou o governo a cortar gastos com infraestrutura e serviços públicos.

“Eles têm um orçamento militar enorme e intocável”, disse András Tóth-Czifra, analista político especializado em assuntos russos. “Então, estão redirecionando verbas de projetos cruciais — estradas, ferrovias, serviços públicos. E a qualidade desses serviços já está decaindo drasticamente.”

Tóth-Czifra observa que, embora a Rússia possa ter se adaptado às sanções ocidentais mais do que muitos previram, os custos a longo prazo continuam altos.

As empresas russas têm dificuldades para importar a tecnologia de que necessitam. A indústria automobilística ainda está cambaleando. E a UE proibiu as importações de carvão russo e está eliminando gradualmente sua dependência do gás russo até 2027.

"Nada disso impedirá a Rússia de continuar a guerra no curto prazo", acrescentou. "Mas limita sua capacidade econômica de crescer ou se diversificar no longo prazo."

Resposta do Kremlin: “A estabilidade macroeconômica é óbvia”

Até agora, a liderança russa minimizou esses riscos. No início de junho, o porta-voz do Kremlin, Dmitry Peskov, afirmou que a "estabilidade macroeconômica" e a "força central" da economia eram "óbvias para todos".

Em abril, ele disse que a economia da Rússia estava "se desenvolvendo com muito sucesso" graças às políticas governamentais.

O que vem depois?

A perspectiva continua obscura.

Se a Rússia e a Ucrânia chegarem a um acordo de paz este ano — uma possibilidade que não está descartada — isso poderá aliviar um pouco a pressão sobre Moscou. O ex-presidente Donald Trump disse que buscaria normalizar os laços e até mesmo buscar novas parcerias econômicas.

No entanto, de acordo com a Dra. Katya Yafimova, do Instituto de Estudos de Energia de Oxford, é improvável que a Europa alivie as sanções, mesmo que um acordo de paz seja alcançado.

"Mesmo que as sanções sejam suspensas, a Europa não retornará à energia russa como antes de 2022", disse ela, "embora algumas importações limitadas de gás possam ser retomadas".

Ainda assim, ela concluiu, "o cenário econômico no horizonte de Moscou não é promissor. Redirecionar as exportações de petróleo para fora da Europa era uma coisa — mas o gás é muito mais complexo."

Conclusão: Independentemente de como a guerra se desenrole, seu impacto econômico de longo prazo na Rússia está cada vez mais claro — e as opções do Kremlin para revertê-lo estão diminuindo.

Os índices de ações dos EUA subiram na quinta-feira após a divulgação de dados de emprego que superaram significativamente as expectativas dos analistas.

Dados do Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA mostraram que a economia dos EUA criou cerca de 147.000 empregos em junho, bem acima da previsão de 110.000 da Dow Jones. O número de maio também foi revisado para cima, para 144.000.

Em um relatório separado, os pedidos iniciais de auxílio-desemprego caíram em 4.000, para 233.000, na semana encerrada em 28 de junho — o menor nível desde 17 de maio. Analistas esperavam um aumento para 240.000.

Após os fortes dados de emprego, o rendimento do título do Tesouro americano de 2 anos — altamente sensível a mudanças na política monetária — subiu 8,3 pontos-base, para 3,872%, às 16h27, horário de Meca. O rendimento do título de 10 anos subiu 4,3 pontos-base, para 4,336%, após atingir 4,364%, enquanto o rendimento do título de 30 anos subiu 2,6 pontos-base, para 4,849%.

Wall Street fechará mais cedo hoje, antes do feriado do Dia da Independência, com os mercados dos EUA fechados na sexta-feira.

Em termos de atividade comercial, o índice Dow Jones Industrial Average subiu 0,8% (375 pontos), para 44.855 pontos, às 16h09 GMT. O S&P 500, mais amplo, avançou 0,8% (51 pontos), para 6.278 pontos, enquanto o Nasdaq Composite avançou 0,9% (198 pontos), para 20.590 pontos.

Os preços do cobre caíram na quinta-feira, já que alguns traders e fundos de investimento buscaram lucros em posições compradas antes do relatório de emprego dos EUA, o que deve influenciar a trajetória das taxas de juros e a direção do dólar.

O contrato de referência de três meses do cobre na London Metal Exchange (LME) caiu 0,2%, para US$ 9.994 por tonelada métrica, às 10h32 GMT, recuando da máxima de três meses de quarta-feira, de US$ 10.020,50.

Os comerciantes relataram atividade reduzida no mercado em meio à cautela dos investidores antes do relatório de folhas de pagamento não agrícolas dos EUA de junho, que deve mostrar um ligeiro aumento no desemprego.

Dados mais fracos sobre empregos podem levantar preocupações sobre uma desaceleração da economia dos EUA, potencialmente dando espaço para o Federal Reserve começar a cortar as taxas de juros — um cenário que provavelmente pesaria sobre o dólar.

Um dólar mais fraco normalmente dá suporte aos preços dos metais industriais, pois torna as commodities denominadas em dólar mais baratas para compradores que usam outras moedas.

O cobre também está sendo afetado por uma investigação em andamento nos EUA sobre possíveis tarifas sobre importações de cobre, amplamente utilizado nos setores de energia e construção. Quaisquer novas tarifas podem restringir a oferta e elevar os preços dos futuros da COMEX nos EUA.

O prêmio de preço entre o cobre da COMEX e o cobre da LME aumentou para cerca de US$ 1.300 por tonelada, incentivando produtores e comerciantes a redirecionar as remessas para os EUA em vez de outros mercados.

"Embora as importações de cobre dos EUA ainda não tenham sido afetadas pelas tarifas, o mercado já está precificando esse risco", disse Tom Price, analista da Liberum.

A maioria das remessas de cobre com destino aos EUA está sendo retirada de armazéns registrados na LME. Os estoques de cobre no sistema LME caíram 65% desde o pico em fevereiro de 2025, atingindo agora 94.325 toneladas.

Os warrants cancelados — metal programado para retirada dos armazéns — atualmente representam 34% do estoque, ou cerca de 31.900 toneladas, aguardando embarque.

No entanto, dados recentes sugerem que o spread entre o preço do cobre à vista e o contrato futuro de três meses está começando a atrair novos fluxos para a LME.

No porto de Gwangyang, na Coreia do Sul, os estoques dos armazéns da LME aumentaram em 2.250 toneladas esta semana, enquanto os estoques em Kaohsiung, Taiwan, aumentaram em 1.250 toneladas.

Outros metais

Alumínio caiu 0,4% para US$ 2.609 a tonelada

O zinco caiu 0,3% para US$ 2.749

O chumbo subiu 0,4% para US$ 2.068

O estanho caiu 0,2% para US$ 33.655

O níquel subiu 0,7% para US$ 15.405 a tonelada

Enquanto isso, o índice do dólar americano subiu 0,4%, para 97,1, às 15:46 GMT, atingindo a máxima da sessão de 97,4 e a mínima de 96,6.

Nas negociações dos EUA, os contratos futuros de cobre para entrega em setembro caíram 0,8%, para US$ 5,15 por libra, às 15h46 GMT.

O Bitcoin continuou sua alta na quinta-feira, ampliando os ganhos da sessão anterior em meio a novos sinais de progresso nas relações comerciais dos EUA, apesar da cautela contínua dos traders antes de uma série de importantes divulgações de dados econômicos dos EUA no final do dia.

A maior criptomoeda do mundo parece ter rompido sua faixa de negociação entre US$ 103.000 e US$ 108.000 na quarta-feira, embora ainda não se saiba se esse rompimento de preço se manterá.

O Bitcoin subiu 2,3%, para US$ 109.613,8 às 05:15 GMT. Os preços mais amplos das criptomoedas também subiram em meio à melhora do apetite ao risco. Fortes ganhos nos mercados americanos durante a noite — com o S&P 500 atingindo um novo recorde — ajudaram a impulsionar o sentimento.

Otimismo comercial impulsiona Bitcoin

O Bitcoin se beneficiou do aumento do apetite ao risco após o anúncio de um acordo comercial entre EUA e Vietnã, o terceiro acordo de Washington antes do prazo final de tarifas de 9 de julho.

Os mercados também foram encorajados pela flexibilização de algumas restrições de exportação de chips para a China por Washington, após um acordo comercial inicial ter sido alcançado em junho.

Esse progresso comercial aumentou a esperança dos investidores por mais acordos comerciais com os EUA antes do prazo final da próxima semana. Autoridades americanas disseram que um acordo com a Índia está próximo, embora as negociações com o Japão e a Coreia do Sul tenham enfrentado contratempos.

O presidente Donald Trump deu a entender que não planeja estender o prazo de 9 de julho, após o qual tarifas mais altas serão impostas a vários dos principais parceiros comerciais.

Projeto de lei tributária e relatório de empregos em foco

A atenção também se concentrou no enorme projeto de lei tributária no Congresso, que Trump disse que a Câmara votaria ainda na quinta-feira. No entanto, relatos indicam que o projeto ainda está em estudo e discussão na Câmara.

Votações preliminares mostram que pelo menos cinco republicanos se opõem ao projeto de lei, o que pode colocar em risco sua aprovação.

As principais preocupações estão relacionadas ao potencial impacto do projeto de lei na dívida nacional e na saúde fiscal do país, com críticos alertando que ele poderia aumentar os riscos econômicos nos EUA.

Uma série de dados do mercado de trabalho dos EUA será divulgada ainda na quinta-feira, com destaque para o relatório de folha de pagamento não agrícola de junho. As expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve (Fed) estão aumentando, e quaisquer sinais fortes de desaceleração do mercado de trabalho provavelmente aumentarão as chances de flexibilização monetária.

O crescimento da oferta de moeda na zona do euro sustenta a ascensão do Bitcoin?

Embora seja difícil apontar um único fator para a alta do Bitcoin na quarta-feira, a ampla oferta monetária (M2) na zona do euro, que atingiu um recorde em abril, provavelmente desempenhou um papel significativo. Dados divulgados na segunda-feira mostraram um crescimento anual de 2,7%, em linha com a expansão da base monetária dos EUA.

Enquanto isso, dados da ADP mostraram que os empregos no setor privado dos EUA caíram 33.000 em junho.

Alguns participantes do mercado consideram a fraca demanda por posições alavancadas em Bitcoin como reflexo do crescente temor de recessão, especialmente em meio à escalada das tensões comerciais globais. Trump ameaçou aumentar as tarifas sobre produtos japoneses para mais de 30% se nenhum acordo for alcançado até 9 de julho.

Nesse contexto, os embaixadores da zona do euro pediram ao Comissário de Comércio da UE, Maroš Šefčovič, que adotasse uma postura mais dura durante sua visita a Washington esta semana, segundo o Financial Times. Algumas capitais europeias pediram a redução das atuais tarifas mútuas de 10%, apesar das divergências internas sobre os méritos da retaliação.

Os mercados de opções e os indicadores de demanda da China mostram entusiasmo decrescente

Para avaliar a fraqueza do mercado de derivativos, os mercados de opções de Bitcoin são instrutivos. Se os traders esperam uma queda acentuada, a assimetria delta de 25% sobe acima de 6%, já que a demanda por opções de venda supera a de opções de compra.

Atualmente, este indicador está em 0%, inalterado em relação a dois dias atrás, indicando que o mercado vê probabilidades equilibradas de alta ou baixa. Embora reflita um sentimento moderado no nível de US$ 109.000, isso representa uma melhora em relação ao pessimismo registrado em 22 de junho.

Apesar do Bitcoin atingir uma alta de três semanas, o apetite dos investidores na China caiu drasticamente, de acordo com índices de demanda por stablecoins.

O desconto atual de 1% no Tether (USDT) em relação ao dólar americano na China — o maior desde meados de maio — reflete a perda de confiança nos ganhos recentes do Bitcoin.

As preocupações dos traders com as consequências da guerra comercial em curso aumentaram, especialmente depois que os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin registraram saídas líquidas de US$ 342 milhões na terça-feira. A fraca atividade do mercado de derivativos reflete a incerteza econômica mais ampla.