Os mercados se voltam para o Fed: cinco pontos-chave a serem observados.

O Federal Reserve inicia a reunião desta semana enfrentando um cenário complexo de política monetária, com pressões inflacionárias persistentes e o aumento dos preços da energia, o que obriga os formuladores de políticas a avaliar o impacto do aperto monetário anterior na maior economia do mundo.

A reunião é particularmente significativa porque ocorre após a decisão do Fed, em setembro, de aumentar as taxas de juros em 25 pontos-base, para uma faixa de 3,75% a 4,00%, em uma votação unânime de 12 a 0 pelos membros participantes do comitê.

Espera-se que os formuladores de política monetária dos EUA mantenham a taxa básica de juros inalterada na quarta-feira, concluindo o que poderia parecer uma reunião sem grandes acontecimentos.

No entanto, investidores e economistas analisarão minuciosamente o comunicado do banco central de quarta-feira em busca de pistas sobre seus próximos passos e expectativas para a inflação.

A reunião do Federal Reserve, que começa ainda hoje, será a quarta sob a presidência de Kevin Warsh, cujo mandato tem sido marcado por questionamentos sobre sua independência em relação ao presidente Donald Trump, que o nomeou no início deste ano.

O encontro também ocorre apenas seis dias antes das eleições de meio de mandato, que têm sido dominadas por preocupações com o custo de vida em meio ao aumento acentuado dos preços da gasolina e à persistente elevação dos preços dos alimentos.

O aumento das taxas de juros dos financiamentos imobiliários agravou o fardo para os consumidores. A taxa média para financiamentos de 30 anos atingiu o maior patamar em três anos, chegando a 7,4% no início deste mês, antes de recuar para 7,32% na semana passada, em comparação com pouco menos de 6,2% um ano antes.

A Oxford Economics estima que os fortes aumentos das taxas de juros deste ano tornaram a aquisição de imóveis inacessível para mais cinco milhões de famílias.

Qualquer aumento adicional nas taxas de juros pelo Federal Reserve poderá elevar os custos dos financiamentos imobiliários a níveis não vistos há anos.

Nesse contexto complexo, cinco questões-chave merecem atenção durante a reunião do Federal Reserve.

1. Perspectivas limitadas de aumento da taxa de juros

Após os números da inflação nos EUA terem ficado acima do esperado no mês passado, surgiram expectativas em Wall Street e entre alguns economistas de que o Federal Reserve poderia aumentar as taxas de juros em 25 pontos-base em outubro, levando a taxa básica para aproximadamente 4,25%.

Embora o combate à inflação continue sendo o principal objetivo do Fed, vários membros importantes da comissão monetária minimizaram recentemente a probabilidade de um aumento da taxa de juros na reunião de outubro.

De acordo com os preços do mercado futuro, as apostas dos investidores em tal movimento caíram para níveis quase insignificantes, com a taxa de referência atual em aproximadamente 4,0%.

O vice-presidente do Federal Reserve, Philip Jefferson, destacou o forte aumento das taxas de juros de longo prazo nos mercados financeiros, enfatizando que os dirigentes do banco central precisariam avaliar esses desenvolvimentos de forma independente, um processo que poderia levar mais tempo.

Alguns economistas sugeriram que o Federal Reserve evitará tomar qualquer medida agressiva antes das eleições para o Congresso, argumentando que o banco central não quer provocar tensões com a Casa Branca apenas seis dias antes da votação.

2. Orientação futura: o Fed vai abandoná-la?

Comentários de Philip Jefferson e de outros funcionários do Federal Reserve levantaram questões sobre a posição do presidente Kevin Warsh em relação à orientação futura, a prática de fornecer sinais antecipados sobre a provável direção das taxas de juros e das futuras decisões de política monetária.

Warsh acredita que essa abordagem pode restringir a capacidade do banco central de responder às mudanças nas condições econômicas, ao comprometer os formuladores de políticas com um curso predeterminado.

No entanto, comentários feitos por vários altos funcionários neste mês pareceram a alguns economistas assemelhar-se a orientações futuras, embora não tenham vindo diretamente do presidente.

Aditya Bhave, chefe de pesquisa econômica dos EUA no Bank of America, questionou se Warsh apoia essas mensagens.

Ele explicou que endossá-las poderia contradizer a oposição declarada de Warsh à orientação futura, enquanto rejeitá-las poderia resultar em um aumento inesperado da taxa de juros, minando a confiança do mercado em sinais futuros dos membros do Fed.

Apesar dessas questões, os economistas continuam a considerar pouco provável um aumento da taxa de juros.

3. Avaliando a independência de Kevin Warsh

A decisão do Federal Reserve de aumentar as taxas de juros em setembro, apesar da oposição da Casa Branca, forneceu uma indicação positiva da independência do presidente Kevin Warsh, aliviando parcialmente as preocupações de que ele pudesse ceder à pressão do presidente Donald Trump, que anteriormente havia expressado o desejo de nomear um presidente do Fed que apoiasse taxas de juros mais baixas.

James Knightley, economista-chefe internacional do ING, afirmou que a decisão de setembro dissipou em grande parte essas preocupações, acrescentando que os mercados parecem encorajados pelo desempenho de Warsh até o momento.

No entanto, as dúvidas não desapareceram completamente, principalmente porque Trump renovou seus esforços para demitir a governadora do Federal Reserve, Lisa Cook, o que potencialmente lhe daria a oportunidade de nomear outro membro do conselho caso esses esforços sejam bem-sucedidos.

Trump também revelou que havia conversado com Warsh antes da reunião de setembro e que Warsh lhe dissera que poderia votar a favor do aumento das taxas de juros. Warsh se recusou a comentar sobre a natureza de suas conversas com o presidente.

Persistindo a incerteza sobre se essas interações influenciam as decisões de política monetária, alguns economistas acreditam que a independência do presidente do Federal Reserve permanece questionável.

4. A avaliação da inflação por Kevin Warsh

Os índices de inflação superaram as expectativas dos economistas pelo segundo mês consecutivo, intensificando as preocupações de que o aumento acentuado dos preços da gasolina e do diesel possa impactar o custo geral de bens e serviços.

Os preços do diesel atingiram o recorde de US$ 6,53 no final de setembro, antes de recuarem ligeiramente para aproximadamente US$ 6,35, aumentando os custos de transporte e tornando mais provável que as empresas repassem esses custos aos consumidores.

Aditya Bhave, chefe de pesquisa econômica dos EUA no Bank of America, destacou que a inflação não atingiu a meta anual de 2% do Federal Reserve em nenhum trimestre completo desde o último trimestre de 2020.

Os investidores, portanto, acompanharão de perto os comentários de Warsh sobre as perspectivas de inflação.

Se ele enfatizar que as pressões inflacionárias permanecem elevadas e que o banco central pretende trazer a inflação de volta a 2% mais rapidamente, os mercados poderão interpretar suas declarações como um sinal de maior aperto monetário e um possível aumento da taxa de juros na reunião de dezembro.

5. Sinais de dissidência dentro do comitê de política monetária

Embora o aumento da taxa de juros do Federal Reserve em setembro tenha sido aprovado por unanimidade, crescem as expectativas de que dois ou três dos 12 membros votantes do comitê possam discordar na reunião desta semana.

Beth Hammack, presidente do Banco da Reserva Federal de Cleveland, e Lorie Logan, presidente do Banco da Reserva Federal de Dallas, são consideradas as mais propensas a votar a favor do aumento das taxas de juros.

Ambos expressaram preocupação com o fato de o nível atual das taxas de juros poder não ser suficientemente restritivo para desacelerar a atividade econômica e conter a inflação.

Paradoxalmente, a dissidência dentro do comitê poderia acabar favorecendo Warsh e o Federal Reserve.

Isso demonstraria que visões mais conservadoras continuam influentes entre os formuladores de políticas e reforçaria a mensagem de que novos aumentos nas taxas de juros permanecem uma opção, mesmo que a probabilidade imediata de tal medida seja limitada.