Uma segunda crise energética em menos de quatro anos está corroendo ainda mais a competitividade industrial da Europa, uma vez que o aumento dos custos de energia mina mais uma vez as ambições do continente de competir com os Estados Unidos e a China na atração de investimentos em inteligência artificial e centros de dados.

Os preços da energia na Europa continuam significativamente mais altos do que nos Estados Unidos ou na Ásia, enquanto a estabilidade das redes elétricas se torna cada vez mais frágil e exige grandes investimentos e melhorias. Isso faz com que muitos países europeus tenham dificuldades para competir como destinos para novas instalações de IA e centros de dados.

Além disso, as redes elétricas europeias já estão bastante congestionadas, o que significa que a conexão de novos projetos à rede pode levar até dez anos em algumas regiões. No mundo da IA, onde o progresso é medido em dias, dez anos é um período enorme.

Aumento dos custos de energia na Europa

A Europa começou a perder competitividade em 2022, quando a crise energética desencadeada pela invasão da Ucrânia pela Rússia provocou um aumento acentuado nos preços do gás e da eletricidade.

Após dois anos de relativa estabilidade de preços — embora ainda muito acima dos níveis pré-crise — o mais recente choque energético fez com que os custos de energia na Europa subissem acentuadamente mais uma vez.

Indústrias com alto consumo de energia em toda a Europa estão enfrentando uma pressão renovada devido à alta dos preços do gás e da eletricidade. Desenvolvedores de infraestrutura de IA e data centers, que exigem quantidades enormes de energia, também estão considerando os custos de eletricidade, as pressões inflacionárias e a localização geográfica em suas decisões de investimento, e a Europa muitas vezes não é o destino preferido.

Embora os preços da eletricidade tenham subido globalmente com a recuperação da demanda nas economias avançadas após anos de estagnação, os preços europeus permanecem muito acima dos praticados nos Estados Unidos e na China.

Mesmo antes de surgirem preocupações sobre um possível fechamento do Estreito de Ormuz por vários meses, os preços da eletricidade para indústrias com alto consumo energético na União Europeia permaneceram elevados no ano passado, de acordo com o relatório anual "Eletricidade 2026" da Agência Internacional de Energia, publicado no início deste ano.

O relatório afirmou que os preços da eletricidade na União Europeia em 2025 permaneceram mais que o dobro dos níveis dos EUA e cerca de 50% mais altos que os preços na China, aumentando ainda mais a pressão sobre as indústrias europeias de uso intensivo de energia.

Os preços médios da eletricidade no mercado grossista na UE também subiram cerca de 10% em termos homólogos durante 2025, para aproximadamente 95 dólares por megawatt-hora, juntamente com um aumento de 9% nos preços do gás natural holandês TTF.

Segundo a agência, a Europa manteve os preços de eletricidade no mercado grossista mais elevados entre os mercados incluídos no estudo durante 2025, com preços aproximadamente o dobro dos praticados nos Estados Unidos e na Índia, e significativamente acima dos níveis da Austrália e do Japão.

A crise no Oriente Médio e o desaparecimento de quase 20% dos fluxos globais de GNL desencadearam mais uma alta nos preços do gás e da eletricidade na Europa este ano.

A Comissão Europeia está a correr contra o tempo para implementar planos que visam desvincular os preços da eletricidade dos preços do gás. No entanto, em meio à pior crise nos mercados de petróleo e gás, a realidade é que os preços da eletricidade na Europa continuam fortemente atrelados ao gás natural, apesar da grande expansão das energias renováveis. Consequentemente, os preços da eletricidade no mercado grossista permanecem muito mais elevados do que nos Estados Unidos e na China, os principais rivais da Europa na corrida da inteligência artificial.

Os Estados Unidos lideram a demanda global de eletricidade para data centers.

Os centros de dados consomem atualmente cerca de 2% da demanda global de eletricidade, um aumento em relação aos 1,7% em 2024 e aos 1,9% em meados de 2025, de acordo com um relatório divulgado este mês pela Autoridade Internacional de Centros de Dados.

Os Estados Unidos continuam sendo o maior mercado de data centers do mundo, representando 43% do consumo global, enquanto os data centers consomem cerca de 6% da demanda total de eletricidade dos EUA.

A China ocupa o segundo lugar, com centros de dados que totalizam 8,5 gigawatts de capacidade e consomem aproximadamente 0,8% da eletricidade do país.

A Alemanha, a maior economia da União Europeia, vem a seguir com 5,5 gigawatts de capacidade de data centers, mas essas instalações consomem aproximadamente 9,5% da demanda total de eletricidade do país — uma parcela excepcionalmente alta.

Os elevados custos de energia na Alemanha e no Reino Unido podem desestimular o desenvolvimento de novos centros de dados.

Chris Seiple, vice-presidente de Energia e Energias Renováveis da Wood Mackenzie, disse à CNBC que a Europa está perdendo a corrida da IA em três frentes principais:

Custos de energia

Localização geográfica dos desenvolvedores de data centers

Velocidade de execução e conexão à rede

Um estudo recente realizado na semana passada pela CBRE também mostrou que o custo para garantir capacidade operacional para data centers nos cinco maiores mercados da Europa — Frankfurt, Londres, Amsterdã, Dublin e Paris — deverá aumentar em média 12% durante 2026 devido a restrições de oferta e custos de desenvolvimento mais elevados.

Kevin Restivo, chefe de pesquisa de data centers europeus da CBRE, afirmou que data centers maiores e mais complexos tecnicamente exigem sistemas de refrigeração avançados e infraestrutura de alta especificação, aumentando significativamente os custos de construção.

Ele acrescentou que os fornecedores já começaram a repassar esses custos crescentes aos clientes, à medida que a demanda aumenta e a oferta se torna mais restrita.

Mercados europeus com uma vantagem relativa

No entanto, a Europa não é homogênea em termos de custos de energia e acesso aos mercados de eletricidade. Analistas apontam que os países nórdicos — Noruega, Suécia e Dinamarca — assim como a França, desfrutam de uma vantagem relativa, pois os preços da eletricidade nesses países permanecem mais baixos em comparação com o resto da Europa.

Os países nórdicos dependem fortemente da energia hidroelétrica e de fontes de energia renováveis, enquanto a França continua sendo um dos maiores produtores de energia nuclear da Europa.

Isso significa que o gás natural desempenha um papel limitado ou inexistente em seus sistemas de precificação de eletricidade, proporcionando-lhes uma proteção relativa contra a volatilidade dos preços dos combustíveis fósseis.

Os preços do cobre subiram ligeiramente na quarta-feira, em meio à esperança de que a guerra com o Irã esteja perto do fim, enquanto o Chile, maior produtor mundial de cobre, reduziu suas previsões de produção.

O contrato de referência para o cobre com vencimento em três meses na Bolsa de Metais de Londres subiu 0,4%, para US$ 13.470 por tonelada métrica, às 9h35 GMT, após ter atingido anteriormente seu nível mais baixo desde 8 de maio, a US$ 13.350.

O cobre negociado na LME havia recuado da máxima de mais de três meses de US$ 14.196,50 atingida na semana passada, pressionado pela realização de lucros, pela valorização do dólar americano e por preocupações com a desaceleração da demanda na China, o maior consumidor mundial de metais.

“Os ganhos limitados que estamos vendo hoje são impulsionados principalmente por uma maior tolerância ao risco em mercados mais amplos, sustentada por preços mais baixos do petróleo e pela queda nos rendimentos dos títulos”, disse Ole Hansen, chefe de estratégia de commodities do Saxo Bank em Copenhague.

Os preços do petróleo caíram cerca de 1% na quarta-feira, após dois petroleiros chineses deixarem o Estreito de Ormuz, enquanto o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que a guerra com o Irã "terminaria muito rapidamente".

O cobre também recebeu apoio adicional depois que o Chile anunciou previsões de produção mais baixas, esperando agora uma queda de 2% na produção este ano, em comparação com a previsão de fevereiro que projetava um crescimento de 3,7% durante 2026.

Em outros mercados de metais, o níquel na Bolsa de Metais de Londres caiu 0,3%, para US$ 18.745 por tonelada, enquanto os investidores acompanhavam os planos da Indonésia de impor maior controle governamental centralizado sobre as exportações de commodities.

O presidente indonésio, Prabowo Subianto, afirmou que seu governo introduziria novas regulamentações com o objetivo de fortalecer a fiscalização das exportações de commodities.

O níquel valorizou-se em Londres na terça-feira devido a preocupações com a oferta, e o impulso estendeu-se às negociações na China na quarta-feira, onde o contrato de níquel mais ativo na Bolsa de Futuros de Xangai subiu 1,9%, fechando a 145.390 yuans (US$ 21.368) por tonelada.

Entre outros metais, o alumínio caiu 0,3%, para US$ 3.593 por tonelada, o zinco subiu 0,5%, para US$ 3.530,50, o chumbo ficou praticamente inalterado perto de US$ 1.963, enquanto o estanho saltou 3,4%, para US$ 53.375 por tonelada.

Os preços do petróleo caíram quase 3% na quarta-feira, depois que o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou mais uma vez que a guerra com o Irã terminaria "muito rapidamente", embora os investidores permanecessem cautelosos quanto ao resultado das negociações de paz, devido às contínuas interrupções no fornecimento provenientes do Oriente Médio.

Às 10h59 GMT, os contratos futuros do petróleo Brent caíram US$ 2,97, ou 2,7%, para US$ 108,31 por barril, enquanto o petróleo bruto West Texas Intermediate dos EUA recuou US$ 2,69, ou 2,6%, para US$ 101,46 por barril.

Ambos os índices de referência caminham para suas maiores perdas diárias, tanto em termos percentuais quanto em valores absolutos, em duas semanas.

“É provável que os preços mantenham algum potencial de alta mesmo que um acordo seja alcançado, porque a oferta não retornará imediatamente aos níveis pré-guerra”, disse Emril Jamil, analista de pesquisa da LSEG.

Na terça-feira, os dois preços de referência do petróleo bruto já haviam caído cerca de US$ 1, depois que o vice-presidente dos EUA, JD Vance, afirmou que os Estados Unidos e o Irã haviam feito progressos nas negociações. No entanto, Trump também declarou que os Estados Unidos ainda poderiam precisar lançar outro ataque contra o Irã e que ele esteve a apenas uma hora de ordenar um ataque antes de adiá-lo.

Analistas do Citigroup disseram na terça-feira que esperam que o petróleo Brent suba para perto de US$ 120 por barril no curto prazo, argumentando que os mercados de petróleo ainda estão subestimando o risco de interrupções prolongadas no fornecimento.

A Wood Mackenzie também estimou que os preços poderiam se aproximar de US$ 200 por barril se o Estreito de Ormuz permanecer em grande parte fechado até o final do ano.

Entretanto, analistas da PVM alertaram que os estoques globais de petróleo podem cair para níveis criticamente baixos.

“No entanto, como se observou recentemente, os participantes do mercado ainda parecem um tanto complacentes ou excessivamente confiantes em relação às potenciais consequências desse conflito”, acrescentou a empresa.

A diferença de preço entre os contratos de petróleo bruto Brent para entrega no próximo mês e os contratos com vencimento em seis meses — um indicador fundamental de como os operadores avaliam a atual escassez de oferta — está atualmente próxima de US$ 20 por barril, bem abaixo dos níveis acima de US$ 35 observados no mês passado.

Dois superpetroleiros deixaram o Estreito de Ormuz na quarta-feira, enquanto outro petroleiro continuou sua viagem após esperar por mais de dois meses, transportando 6 milhões de barris de petróleo bruto do Oriente Médio.

Ainda assim, o número de navios que atravessam o estreito permanece muito abaixo da média pré-guerra de 130 embarcações por dia.

Para compensar a escassez de suprimentos, os países estão recorrendo cada vez mais a estoques comerciais e estratégicos.

Nos Estados Unidos, dados do Instituto Americano de Petróleo — segundo fontes de mercado — mostraram que os estoques de petróleo bruto caíram pela quinta semana consecutiva na semana passada, enquanto os estoques de combustível também diminuíram.

Os dados oficiais da Administração de Informação Energética dos EUA são esperados ainda hoje, com uma pesquisa da Reuters prevendo uma queda de cerca de 3,4 milhões de barris nos estoques de petróleo bruto.

Em mais um sinal do agravamento das pressões sobre o abastecimento, a Grã-Bretanha aliviou algumas sanções para permitir a importação de diesel e querosene de aviação refinados em países terceiros a partir de petróleo bruto russo.

O dólar americano atingiu seu nível mais alto em seis semanas na quarta-feira, à medida que os investidores passaram a acreditar que as taxas de juros podem precisar subir para combater a inflação impulsionada pela guerra com o Irã.

A incerteza sobre quando o conflito poderá terminar intensificou as preocupações com a inflação e desencadeou uma onda de vendas generalizada nos mercados globais de títulos, elevando o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 30 anos ao seu nível mais alto desde 2007.

O presidente dos EUA, Donald Trump, disse que os Estados Unidos podem ter que lançar outro ataque contra o Irã, embora também tenha indicado que Teerã deseja chegar a um acordo para encerrar a guerra, que efetivamente bloqueou o vital Estreito de Ormuz, elevando drasticamente os preços da energia e desestabilizando os mercados globais.

O Índice do Dólar Americano, que mede o valor da moeda americana em relação a uma cesta de seis moedas principais, subiu 0,1%, atingindo seu nível mais alto desde 7 de abril, a 99,47 pontos. O índice acumula alta de mais de 1,3% em maio, impulsionado pela demanda por ativos de refúgio e pela crescente expectativa do mercado em relação a um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve antes do final do ano.

Entretanto, o euro caiu para a mínima de seis semanas, atingindo US$ 1,158, uma queda de 0,16%, enquanto a libra esterlina recuou 0,07%, para US$ 1,338, próximo à mínima de seis semanas alcançada no início desta semana.

O dólar australiano, frequentemente visto como um indicador do apetite global por risco, apresentou pouca variação, cotado a US$ 0,711, após uma queda de 0,9% na terça-feira.

Dados da ferramenta FedWatch da CME mostraram que os investidores agora precificam uma probabilidade superior a 50% de que o Federal Reserve aumente as taxas de juros até dezembro, marcando uma forte reversão em relação às expectativas pré-guerra, que apontavam para dois cortes nas taxas.

Os investidores aguardam agora a divulgação da ata da última reunião do Federal Reserve, ainda hoje, em busca de novas pistas sobre as perspectivas da política monetária.

Analistas afirmaram que o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA tem sido o principal fator por trás da valorização do dólar.

“Há espaço para que os rendimentos subam”, disse Derek Halpenny, chefe de pesquisa para mercados globais da EMEA no MUFG.

Ele acrescentou: "Embora ainda acreditemos que o Fed irá apertar a política monetária em um ritmo mais lento do que muitos outros bancos centrais do G10, os preços de mercado permanecem relativamente baixos nesta fase, especialmente com o aumento do risco de outro pico nos preços do petróleo bruto."

Os contratos futuros do petróleo Brent caíram 1,1%, para cerca de US$ 110 por barril, mas os preços permanecem mais de 50% acima dos níveis observados no final de fevereiro, antes do início da guerra.

Preocupações renovadas em relação ao iene japonês.

A valorização do dólar fez com que o iene japonês voltasse a se aproximar do patamar de 160 ienes por dólar, o limite que levou as autoridades japonesas a intervir nos mercados cambiais no mês passado pela primeira vez em quase dois anos.

Segundo fontes da Reuters, Tóquio interveio diversas vezes no final de abril e início de maio para tentar conter a queda do iene, embora o impacto dessas intervenções tenha se mostrado de curta duração.

O iene estava sendo negociado a 159,01 por dólar, enquanto os investidores analisavam os comentários do secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent.

Bessent disse à Reuters na terça-feira que confiava que o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, "faria o que fosse necessário" se lhe fosse concedida independência suficiente em relação ao governo japonês, sinalizando o desejo de Washington de ver novos aumentos nas taxas de juros por parte do Banco do Japão.

“No curto prazo, a volatilidade excessiva continua sendo o fator principal, enquanto o nível de 160-161 permanece como a linha que os mercados estão observando”, disse Christopher Wong, estrategista de câmbio do OCBC Bank.

Ele acrescentou: “Os riscos de intervenção podem tornar os mercados mais cautelosos em relação à continuidade das compras de dólar-iene, mas, a menos que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e o dólar em geral se desvalorizem, qualquer ação oficial provavelmente apenas desaceleraria a alta temporariamente, em vez de reverter completamente a tendência.”