Wall Street reage enquanto investidores avaliam lucros exorbitantes em contraste com a crescente ameaça da inflação.

As ações americanas apresentaram desempenho misto, mas cada vez mais resiliente, na quinta-feira, enquanto os investidores tentavam se recuperar da forte queda da sessão anterior, mesmo com a alta dos preços do petróleo alimentando preocupações de que a inflação possa permanecer teimosamente alta por mais tempo do que o mercado esperava.

A sessão destacou uma mudança cada vez mais importante na psicologia dos investidores. Há poucas semanas, manchetes geopolíticas por si só eram suficientes para desencadear uma onda generalizada de vendas de ações. Hoje, o mercado parece mais seletivo. Resultados corporativos robustos estão dando suporte aos preços das ações, enquanto os riscos macroeconômicos continuam a limitar o entusiasmo.

O resultado é um mercado que se recusa a entrar em colapso, mas que tem dificuldades para iniciar outra recuperação sustentada.

O Mercado

O índice Dow Jones Industrial Average teve um desempenho superior ao do mercado em geral durante a sessão de quinta-feira, impulsionado pelos ganhos de empresas industriais e de setores não industriais, que tendem a se beneficiar de preços mais altos de commodities e de uma atividade econômica mais forte.

O índice S&P 500 apresentou leve alta, com os investidores ponderando mais uma onda de resultados corporativos animadores contra o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro e renovadas preocupações com a inflação.

O índice Nasdaq Composite manteve-se mais contido, refletindo a pressão contínua sobre as ações de tecnologia, uma vez que os rendimentos mais elevados dos títulos reduziram o atrativo das ações de crescimento de longo prazo.

O mercado está se tornando mais seletivo.

Um dos temas mais claros que emergem nesta temporada de resultados é que os investidores não estão mais recompensando as empresas simplesmente por superarem as expectativas.

Em vez disso, os mercados estão analisando com muito mais atenção as orientações, as margens de lucro e as perspectivas da administração.

Empresas que apresentaram resultados trimestrais sólidos, mas com previsões cautelosas, muitas vezes tiveram dificuldades para manter os ganhos, enquanto aquelas que demonstraram confiança na demanda futura receberam uma recepção muito mais calorosa.

Isso representa um mercado mais saudável do que as altas impulsionadas pelo momento observadas no início do ano.

Os investidores estão cada vez mais focados na qualidade, em vez de simplesmente seguirem as manchetes.

O petróleo está reescrevendo a história da inflação.

O maior desafio que Wall Street enfrenta hoje não é o mundo corporativo americano.

É o mercado de energia.

A retomada da cotação do petróleo Brent para perto do patamar de US$ 100 ameaça complicar a luta do Federal Reserve contra a inflação, justamente quando os investidores começavam a esperar que a política monetária se tornasse menos restritiva.

O aumento dos preços do petróleo acaba por se refletir nos setores de transportes, indústria, logística e nos gastos dos consumidores.

Isso significa que a alta de hoje no setor de energia pode não afetar apenas os produtores de petróleo. Ela pode remodelar as expectativas de lucros em dezenas de setores durante o segundo semestre do ano.

Para os investidores em ações, isso cria um equilíbrio delicado e desconfortável.

Uma economia mais forte sustenta os lucros corporativos, mas a energia cara também aumenta os custos, reduz as margens de lucro e atrasa possíveis cortes nas taxas de juros.

Os rendimentos dos títulos estão se tornando impossíveis de ignorar.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro continuaram a subir à medida que os investidores reavaliaram as perspectivas para a política do Federal Reserve.

Isso é importante porque rendimentos mais altos aumentam o retorno disponível em títulos do governo relativamente seguros, tornando as ações com preços elevados menos atraentes em comparação.

As empresas de tecnologia continuam particularmente sensíveis a essa relação, pois grande parte de sua avaliação depende dos fluxos de caixa futuros.

Com o aumento das taxas de desconto, os investidores tornam-se menos dispostos a pagar múltiplos premium por lucros esperados para daqui a muitos anos.

Isso explica em parte por que o Dow Jones tem demonstrado recentemente maior resiliência do que o Nasdaq.

O mercado está girando silenciosamente.

Por baixo da superfície, outra tendência importante continua a se desenvolver.

O dinheiro não está necessariamente saindo do mercado de ações.

Em vez disso, os investidores parecem estar migrando para setores considerados mais bem posicionados para um ambiente caracterizado por preços mais altos das commodities, inflação persistente e taxas de juros elevadas.

Os setores industrial, de energia, financeiro e algumas empresas defensivas selecionadas atraíram uma demanda mais forte, enquanto algumas das empresas de maior crescimento do mercado têm lutado para manter a liderança.

Esse tipo de rotação geralmente indica que os investidores institucionais continuam otimistas em relação ao mercado em geral, mesmo que tenham se tornado mais cautelosos quanto à origem dos ganhos futuros.

A temporada de balanços está passando por seu primeiro teste real.

Os fortes resultados financeiros contribuíram significativamente para a alta de Wall Street neste ano.

Agora, esses rendimentos enfrentam um cenário mais difícil.

A alta dos preços do petróleo, o aumento dos custos de financiamento e a crescente incerteza em torno da inflação fazem com que os investidores se deparem com uma questão mais difícil.

Será que as empresas podem continuar a aumentar os lucros se os custos operacionais voltarem a subir?

Até agora, muitas das maiores empresas americanas responderam a essa pergunta de forma surpreendentemente eficaz.

As próximas semanas determinarão se essa resiliência se estende além de um pequeno grupo de líderes de mercado e atinge o panorama corporativo mais amplo.

Perspectivas de Wall Street

O mercado de ações dos EUA encontra-se agora numa importante encruzilhada.

Os lucros corporativos permanecem sólidos, a demanda do consumidor não entrou em colapso e o crescimento econômico continua surpreendendo positivamente.

Ao mesmo tempo, a forte alta do petróleo ameaça reacender a inflação, os rendimentos dos títulos do Tesouro continuam subindo e as expectativas de uma política monetária mais flexível tornaram-se menos certas.

Se os lucros continuarem superando as expectativas, as ações poderão absorver taxas de juros mais altas por um período mais longo do que muitos investidores preveem atualmente.

No entanto, se o alto custo da energia começar a corroer as margens de lucro das empresas enquanto os rendimentos dos títulos continuarem subindo, Wall Street poderá entrar em um período de negociações muito mais instáveis após meses de ganhos impressionantes.

Por ora, os investidores não estão mais questionando se a economia dos EUA está desacelerando.

Eles estão questionando se as fortes empresas americanas podem continuar a superar um ambiente macroeconômico cada vez mais difícil.