A armadilha da inflação do Fed: por que desacelerar o crescimento dos preços pode não ser suficiente para impedir outro aumento da taxa de juros

O Federal Reserve enfrenta uma decisão cada vez mais difícil antes de sua reunião de política monetária em dezembro, já que os últimos dados de inflação dos EUA sugerem que a redução das pressões sobre o setor energético está contribuindo pouco para conter o aumento generalizado dos preços em toda a economia.

O índice de preços ao consumidor de outubro mostrou uma desaceleração na inflação geral, mas as pressões inflacionárias subjacentes permaneceram mais fortes do que o esperado, reforçando as expectativas de que o banco central retomará o aumento das taxas de juros no próximo mês.

Os números também reacenderam a discussão sobre um aumento maior, de meio ponto percentual, levantando preocupações sobre as consequências para uma economia que já está se ajustando aos elevados custos de empréstimo.

A inflação desacelera, mas o problema subjacente persiste.

Os preços ao consumidor nos EUA aumentaram 0,4% em outubro, abaixo do aumento de 0,6% em setembro, mas acima das expectativas dos economistas, que eram de 0,3%.

A inflação subjacente, que exclui os preços voláteis dos alimentos e da energia, avançou 0,3% pelo terceiro mês consecutivo, superando as previsões de 0,2%.

Essa distinção é importante para os formuladores de políticas. Embora a queda na inflação de energia tenha ajudado a moderar o índice geral, a persistência da inflação subjacente sugere que as pressões sobre os preços estão se tornando cada vez mais difíceis de conter.

O governo não publicou as comparações anuais da inflação para outubro porque a paralisação do governo federal no ano passado impediu a coleta dos dados necessários.

Waller aumenta a expectativa para dezembro

O presidente do Federal Reserve, Christopher Waller, intensificou na terça-feira as expectativas de um aperto monetário ainda maior, indicando que apoiaria um aumento de 25 pontos-base em dezembro, mesmo que a inflação mostrasse sinais de melhora.

Mais importante ainda, Waller sugeriu que uma inflação subjacente mensal de 0,3% ou superior poderia justificar a consideração de um aumento de 50 pontos base.

A leitura de outubro atingiu esse limite.

Suas declarações desviaram a atenção da questão de se o Fed aumentará as taxas de juros para a agressividade com que isso poderá ocorrer.

As expectativas do mercado refletiram essa incerteza, com a probabilidade de um aumento de meio ponto percentual aproximando-se brevemente de 15% após a divulgação do relatório de inflação.

Os mercados financeiros enfrentam custos de empréstimo mais elevados.

A perspectiva de um aperto monetário adicional desencadeou uma forte onda de vendas de títulos do governo americano, elevando o rendimento dos títulos do Tesouro de dois anos, à medida que os investidores reavaliaram a trajetória esperada das taxas de juros.

O dólar se fortaleceu, enquanto o ouro e as ações americanas sofreram pressão.

O aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro também pode elevar os custos de financiamento para empresas e famílias, potencialmente enfraquecendo o investimento e o consumo.

Isso cria um equilíbrio difícil para o Fed, especialmente porque o crescimento econômico permanece relativamente resiliente, apesar das condições monetárias restritivas.

A queda dos preços do petróleo pode alterar o panorama?

A recente queda nos preços do petróleo bruto poderá trazer algum alívio nos próximos meses, principalmente devido à redução dos custos de transporte e produção.

No entanto, a redução dos custos de energia por si só pode não resolver a inflação persistente nos serviços e em outras categorias essenciais.

O Fed deve, portanto, determinar se a recente desaceleração da inflação representa uma melhoria sustentável ou apenas um alívio temporário da volatilidade dos preços da energia.

Com a aproximação da reunião de 8 e 9 de dezembro, os formuladores de políticas enfrentam uma escolha difícil: aumentar as taxas de juros agressivamente para conter a inflação ou proceder com mais cautela para evitar exercer pressão desnecessária sobre o crescimento econômico.

Os números de outubro tornaram essa decisão consideravelmente mais difícil.