Petróleo sob a lupa: O que impulsionou os preços em 2025 e o que nos espera em 2026?

Em uma conversa com Matt Cunningham, economista da FocusEconomics, foram examinadas as principais forças que moldaram os mercados de petróleo e gás em 2025 e as perspectivas para 2026. A conversa explorou como os fundamentos econômicos, as decisões políticas e os desenvolvimentos geopolíticos influenciaram as oscilações dos preços do petróleo bruto e do gás natural, destacando as trajetórias divergentes das duas commodities. A discussão também abordou o próximo ano, discutindo as expectativas de oferta e demanda, a capacidade de GNL (Gás Natural Liquefeito) e os riscos geopolíticos que continuarão a definir os mercados globais de energia.

Quais foram os principais fatores econômicos, fundamentais ou geopolíticos que moldaram os preços do petróleo e do gás em 2025 e quais provavelmente dominarão em 2026?

Cunningham afirmou que o gráfico do preço do petróleo Brent deste ano pode ser visto como um resumo visual dos eventos que definirão o mercado em 2025.

Ao longo do ano, os preços continuaram a tendência de queda iniciada em abril do ano anterior, com a OPEP+ persistindo nos aumentos de produção, enquanto a economia chinesa enfrentava dificuldades devido a um setor imobiliário fraco, baixa confiança do consumidor, elevada dívida pública local e desaceleração da demanda externa.

Além disso, as tarifas do "Dia da Libertação" impostas pelo presidente dos EUA, Donald Trump, elevaram os preços a níveis dos quais nunca se recuperaram totalmente, exceto por um pico temporário em junho, impulsionado pela guerra de 12 dias entre o Irã e Israel.

Desde então, os preços do Brent continuaram a cair depois que a OPEP+ surpreendeu o mercado com aumentos agressivos na produção, visando recuperar a participação de mercado dos produtores não pertencentes à OPEP.

O gás natural seguiu um caminho diferente. Embora os preços tenham sido inicialmente afetados pelo anúncio das tarifas, a trajetória geral para 2025 divergiu drasticamente da do petróleo. Os preços subiram, com o índice de referência americano Henry Hub atingindo seu nível mais alto em quase três anos.

A eleição de Trump como presidente dos EUA impulsionou os preços do gás natural no país, já que ele agiu rapidamente para acelerar as aprovações de exportações de gás natural liquefeito (GNL). Isso levou a um aumento recorde nas remessas de GNL este ano.

Olhando para o futuro, em 2026, a FocusEconomics prevê que as principais tendências de 2025 persistirão:

Prevê-se que os preços médios do petróleo bruto Brent caiam para o nível mais baixo desde o início da pandemia de COVID-19.

Prevê-se que os preços do gás natural nos EUA subam para a sua média anual mais alta desde 2014, excluindo o pico de 2022 relacionado com a guerra entre a Rússia e a Ucrânia.

A expectativa é que a OPEP+ continue aumentando a produção após uma pausa temporária no primeiro trimestre de 2026, enquanto o crescimento global provavelmente desacelerará à medida que os efeitos das exportações antecipadas em função das tarifas americanas diminuírem.

A incerteza do lado da oferta foi um tema importante em 2025. Como as decisões de produção da OPEP+ afetam as perspectivas para o próximo ano?

A produção global de petróleo e gás deverá aumentar em 2026.

Instituições como a Administração de Informação Energética dos EUA e a Agência Internacional de Energia elevaram suas previsões nos últimos meses, refletindo aumentos mais rápidos na oferta da OPEP+ e um forte crescimento na demanda por GNL dos EUA.

A questão fundamental não é se a produção aumentará, mas em quanto.

É provável que as fricções internas na OPEP+ persistam. A Rússia pode preferir níveis de produção mais baixos devido às sanções dos EUA, enquanto países como a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos devem pressionar por uma produção maior, apoiados pela capacidade ociosa e pelo desejo de recuperar a participação de mercado de produtores fora da aliança.

Ao mesmo tempo, países como o Cazaquistão e o Iraque continuam a exceder as suas quotas de produção, enquanto Angola saiu do grupo no final de 2023 após disputas sobre os níveis de produção permitidos.

Do lado da demanda, você acha que o crescimento do consumo global está se aproximando de um patamar, ou o mercado ainda está subestimando a força da demanda asiática em 2026?

A demanda global por petróleo e gás provavelmente aumentará no próximo ano.

A FocusEconomics prevê que a produção global de petróleo crescerá 1,1% em 2026, impulsionada pelo aumento da produção em países não pertencentes à OPEP+, como Guiana e Estados Unidos.

A demanda por gás natural também deverá aumentar. A Agência Internacional de Energia estima um crescimento de cerca de 2%, elevando o consumo a um nível recorde, impulsionado pelo aumento da demanda da indústria e da geração de energia.

A Ásia continua altamente dependente do GNL. A agência prevê que a demanda regional de gás aumentará em mais de 4% em 2026, com as importações de GNL crescendo cerca de 10%.

Essas projeções podem mudar rapidamente se a economia global ou o setor de energia enfrentarem novos choques, razão pela qual o monitoramento contínuo das previsões atualizadas continua sendo essencial.

Diversos grandes projetos de GNL entraram em operação ou estão em fase de desenvolvimento. Como essa nova capacidade, principalmente dos Estados Unidos e do Catar, afetará os preços globais do gás em 2026?

Espera-se que projetos de grande escala no Catar e nos Estados Unidos contribuam para uma convergência nos preços globais do gás. As previsões sugerem que a diferença relativa entre os preços do gás nos EUA, que normalmente são mais baixos devido à abundante oferta interna, e os preços na Ásia e na Europa diminuirá para o menor nível desde 2020, quando a demanda entrou em colapso durante a pandemia.

Resumindo, espera-se que os embarques recordes de GNL dos EUA elevem os preços internos, ao mesmo tempo que exerçam pressão para baixo sobre os preços no exterior.

Ao contrário do petróleo, os mercados de gás apresentam disparidades de preços regionais muito maiores devido às limitações de transporte. O petróleo pode ser transportado diretamente, enquanto o gás precisa ser liquefeito antes de ser transportado pelos oceanos. A expansão da capacidade de GNL (Gás Natural Liquefeito) deve ajudar a reduzir essas diferenças de preços regionais.

Do ponto de vista geopolítico, 2025 foi marcado por volatilidade relacionada ao Oriente Médio, à Rússia e à África Ocidental. Quais regiões representam o maior risco ou oportunidade para a estabilidade do fornecimento em 2026?

As negociações de paz entre a Rússia e a Ucrânia serão um fator crucial a ser acompanhado. Donald Trump tem pressionado por um acordo de paz sem sucesso e ameaçou repetidamente retirar o apoio à Ucrânia.

Caso essas ameaças se concretizassem, a Europa e a Ucrânia teriam dificuldades para resistir à Rússia sozinhas, o que poderia levar a um acordo de paz favorável a Moscou. Isso, por sua vez, poderia resultar no levantamento das sanções ao setor petrolífero russo, aumentando a oferta global e exercendo pressão para baixo sobre os preços do petróleo.