O iene japonês caiu nas negociações asiáticas de quinta-feira em relação a uma cesta de moedas principais e secundárias, entrando em território negativo em relação ao dólar americano após dois dias de ganhos. Isso ocorre antes do Simpósio Econômico de Jackson Hole, onde a maioria dos presidentes dos bancos centrais deve discursar.

Em meio a dúvidas crescentes sobre a probabilidade de o Banco do Japão aumentar as taxas de juros em 25 pontos-base em setembro, os investidores aguardam mais evidências sobre o caminho da normalização da política monetária para o restante do ano.

Visão geral de preços

• USD/JPY subiu 0,15% para ¥ 147,51, de um preço de abertura de ¥ 147,31, com uma mínima de ¥ 147,25.

• O iene fechou quarta-feira com alta de 0,25% em relação ao dólar, marcando o segundo ganho diário consecutivo, apoiado por preocupações com a estabilidade do Federal Reserve devido à pressão contínua de Trump sobre os formuladores de políticas dos EUA.

Dólar americano

O índice do dólar americano subiu 0,1% na quinta-feira, retomando os ganhos após a pausa de ontem, aproximando-se da máxima de duas semanas em 98,44 pontos, refletindo ampla força em relação às principais e secundárias moedas.

A governadora do Federal Reserve, Lisa Cook, reafirmou seu compromisso de permanecer no cargo, apesar dos pedidos de renúncia do presidente Trump devido a supostas fraudes hipotecárias.

A ata da última reunião de política do Fed mostrou divisões sobre tarifas, inflação e perspectivas do mercado de trabalho.

Atualmente, os traders veem cerca de 80% de chance de um corte de 25 pontos-base na taxa de juros do Fed em setembro, com expectativas de um total de 52 pontos-base de flexibilização para o resto do ano.

Jackson Hole

Banqueiros centrais de todo o mundo participarão do simpósio, que começa ainda hoje, embora o foco principal seja o discurso do presidente do Fed, Jerome Powell, na sexta-feira. Os mercados aguardam sinais sobre a probabilidade de um corte nos juros em setembro.

Taxas de juros japonesas

• O preço de mercado para um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros do Banco do Japão em setembro permanece estável perto de 40%.

• Os investidores aguardam mais dados sobre inflação, desemprego e salários para reavaliar essas expectativas.

• O governador do BoJ, Kazuo Ueda, deve discursar no simpósio de Jackson Hole, e espera-se que seus comentários forneçam mais clareza sobre as perspectivas da política monetária.

• Uma pesquisa mostra que 63% dos economistas esperam que o BoJ aumente a taxa básica de juros para pelo menos 0,75% até o final do ano, ante 54% em julho.

• Outra pesquisa mostra que 92% dos economistas esperam que o BoJ mantenha as taxas em 0,50% até o final de setembro.

O preço do Ethereum subiu nas negociações de quarta-feira em meio à demanda renovada por diversas criptomoedas, impulsionada por compras de empresas, instituições e investidores.

O Ethereum ficou sob pressão de venda depois que ETFs de Ethereum à vista nos EUA registraram saídas de US$ 197 milhões na segunda-feira, a segunda maior retirada diária já registrada.

A venda coincidiu com um aumento recorde nos pedidos de desinvestimento de ETH, com saques pendentes chegando a US$ 3,9 bilhões. Timothy Messer, chefe de pesquisa da BRN, afirmou que os dois fatores, em conjunto, "pesam no sentimento do mercado no curto prazo".

Ele acrescentou em nota aos investidores que o nível de US$ 4.400 se tornou um suporte crítico para a segunda maior criptomoeda do mundo em valor de mercado. De acordo com dados da CoinGecko, o Ethereum está sendo negociado atualmente a US$ 4.203,84, com pouca variação em relação ao dia anterior.

Essas saídas ocorreram dias depois de o Ethereum não conseguir estabelecer um novo recorde acima do pico anterior de US$ 4.891,70 em novembro de 2021, com os ganhos estagnando em US$ 4.776,32 na quinta-feira, 14 de agosto.

Analistas veem os acontecimentos como reflexo da realização de lucros após o Ethereum ter subido 66% no último ano, uma alta que atraiu amplo interesse institucional. Dados mostram que os fundos de Ethereum detêm cerca de 5,08% da oferta total, enquanto Messer espera que essa participação em breve ultrapasse 6,38% do Bitcoin mantido por meio de fundos "se os fluxos de investimento continuarem no ritmo atual".

Separadamente, a ata da reunião do Federal Reserve divulgada na quarta-feira mostrou que apenas dois formuladores de políticas na reunião do mês passado se opuseram à decisão de manter as taxas inalteradas, e eles não obtiveram apoio para um corte nas taxas.

A ata da reunião de 29 e 30 de julho declarou: “Quase todos os participantes julgaram apropriado manter a meta da taxa básica de juros entre 4,25% e 4,50% nesta reunião”.

A ata mostrou que as autoridades continuaram o debate ativo sobre o impacto das tarifas na inflação e o grau de contenção da política monetária. Vários formuladores de políticas observaram que o nível atual da taxa pode não estar longe da taxa "neutra", que não estimula nem restringe a economia.

Eles avaliaram que tarifas mais altas estão se tornando mais visíveis nos preços de certos produtos, mas o efeito geral sobre a economia e a inflação permanece incerto.

Olhando para o futuro, os participantes reconheceram que podem enfrentar compensações difíceis se a inflação alta persistir enquanto o mercado de trabalho enfraquece.

Antes da divulgação da ata, a ferramenta FedWatch da CME precificava uma probabilidade de 85% de um corte de 25% nos juros na reunião do Fed de 16 e 17 de setembro. Os juros permaneceram estáveis desde dezembro.

A ata foi publicada apenas dois dias antes do esperado discurso do presidente do Fed, Jerome Powell, no Simpósio Econômico Anual de Jackson Hole, em Wyoming, organizado pelo Fed de Kansas City.

O discurso de Powell na manhã de sexta-feira deve ser seu último como presidente do Fed, com seu mandato terminando em maio próximo.

O discurso indicará se ele mudou para aqueles que pedem ações para proteger o mercado de trabalho de uma fraqueza maior, ou se ele permanece alinhado com os defensores ainda focados na inflação e na meta de 2% do Fed.

Ethereum

Nas negociações, o Ethereum subiu 4,4%, para US$ 4.338,8 às 20:23 GMT na CoinMarketCap.

A ata do Federal Reserve divulgada na quarta-feira mostrou que os dois formuladores de políticas que discordaram da decisão do mês passado de manter as taxas de juros inalteradas não receberam apoio de outros membros para um corte nas taxas.

A ata da reunião de 29 e 30 de julho declarou: “Quase todos os participantes julgaram que era apropriado manter a meta da taxa básica de juros entre 4,25% e 4,50% nesta reunião”.

A vice-presidente de Supervisão, Michelle Bowman, e o governador, Christopher Waller, votaram contra a manutenção da taxa básica de juros, preferindo um corte de 0,25 ponto percentual para proteger o mercado de trabalho de uma nova debilidade. Foi a primeira vez desde 1993 que mais de um governador discordou de uma decisão sobre a taxa.

Nas 48 horas seguintes à reunião, os dados do Departamento do Trabalho pareceram validar as preocupações de Bowman e Waller, mostrando ganhos de empregos em julho bem abaixo das expectativas, juntamente com maior desemprego e a menor taxa de participação desde o final de 2022.

Para agravar o desconforto, as revisões históricas eliminaram mais de 250 mil empregos que se acreditava terem sido criados em maio e junho, minando a narrativa de um mercado de trabalho resiliente. As revisões enfureceram o presidente Donald Trump, que reagiu demitindo o chefe do Departamento de Estatísticas do Trabalho (Bureau of Labor Statistics).

Dados subsequentes de inflação, no entanto, deram munição aos que se preocupavam com a possibilidade de as tarifas agressivas de Trump reacenderem a pressão sobre os preços. A inflação básica ao consumidor acelerou em julho além das previsões, seguida por uma alta inesperada nos preços ao produtor.

A ata revelou que as autoridades continuaram debatendo o impacto das tarifas sobre a inflação e o grau de restrição monetária atual. Vários formuladores de políticas observaram que as taxas podem não estar muito longe do nível "neutro", que não estimula nem restringe o crescimento.

Eles reconheceram que as tarifas já estavam elevando os preços de alguns produtos, mas consideraram os efeitos econômicos e inflacionários gerais ainda incertos. Olhando para o futuro, os participantes reconheceram as potenciais compensações caso a inflação se mantenha elevada enquanto o mercado de trabalho enfraquece ainda mais.

Campanha de pressão de Trump

Antes da divulgação, a ferramenta FedWatch da CME estimava uma probabilidade de 85% de um corte de 25% na reunião de 16 e 17 de setembro. As taxas permanecem inalteradas desde dezembro passado.

A ata foi publicada apenas dois dias antes do aguardado discurso do presidente Jerome Powell no simpósio anual de Jackson Hole, provavelmente seu último discurso como chefe do Fed antes do término de seu mandato em maio. O discurso sinalizará se Powell está migrando para a proteção de empregos ou se permanece alinhado com os defensores da inflação, à medida que a meta de 2% do Fed se distancia cada vez mais.

A ausência de cortes desde o retorno de Trump à Casa Branca atraiu a ira do presidente, com repetidos ataques a Powell por manter as taxas de juros estáveis. Trump já começou a estudar substitutos, auxiliado por uma renúncia surpresa neste mês, que lhe dá mais uma cadeira para preencher no Conselho de Governadores.

Ele nomeou o presidente do Conselho de Assessores Econômicos, Steven Miran, para substituir a ex-governadora Adriana Kugler, cujo mandato expiraria em janeiro. Ainda não está claro se o Senado confirmará Miran antes da próxima reunião do Fed.

Na quarta-feira, Trump intensificou ainda mais a pressão ao exigir a renúncia da governadora Lisa Cook, acusando-a de irregularidades relacionadas a hipotecas vinculadas a propriedades na Geórgia e Michigan.

Vamos começar com a conclusão: a onda de cancelamentos que atinge projetos de hidrogênio em larga escala não é uma catástrofe — é um sinal de progresso. O setor está amadurecendo rapidamente, abandonando propostas brilhantes e participantes relutantes em se adaptar, enquanto abre espaço para pioneiros silenciosos e eficazes.

A bolha do hype estourou — e isso é bom

Entre 2021 e 2023, a demanda por hidrogênio de baixo carbono permaneceu marginal — abaixo de um milhão de toneladas, em comparação com a demanda global total de hidrogênio de 97 milhões de toneladas, ainda predominantemente de origem fóssil. Ao mesmo tempo, o relatório "Hydrogen Insights 2024" observou um aumento de sete vezes na capacidade global de eletrólise, que ultrapassou a decisão final de investimento (FID), ao longo de quatro anos, embora ainda modesto, em torno de 20 GW.

Na Europa, 3 GW de capacidade de eletrolisadores passaram pelo FID, com previsão de fornecimento de cerca de 415.000 toneladas de hidrogênio renovável anualmente. Em contrapartida, projetos de hidrogênio azul tiveram mais de 1,4 milhão de toneladas por ano canceladas, com apenas cerca de 400.000 toneladas por ano sobrevivendo ao FID. A lição é clara: ideias superdimensionadas que não atendem aos princípios básicos de economia não sobrevivem.

Essa correção é saudável. Os projetos que estão por vir são menores, mais bem elaborados e diretamente vinculados às necessidades de descarbonização.

Hidrogênio Real: Projetos Focados e Práticos

Veja o projeto Yuri da Engie na Austrália Ocidental: a Fase 1 envolve um eletrolisador de 10 MW alimentado por 18 MW de energia solar e apoiado por uma bateria de 8 MW. Ele fornecerá cerca de 640 toneladas de hidrogênio renovável anualmente para a produção de amônia da Yara. Discreto, mas eficaz — a demanda é clara e a produção está em andamento.

Na Europa, a Engie também deu sinal verde para sua parte do gasoduto de hidrogênio mosaHYc entre a França e a Alemanha, enquanto o corredor H2Med/Barmar entre Barcelona e Marselha tem como meta até 2 milhões de toneladas por ano até 2030. O terminal de amônia para hidrogênio Lubmin da Alemanha tem como meta a aprovação final até o final de 2025, com custos estimados em torno de US$ 3–3,50/kg até 2027, bem abaixo dos níveis europeus atuais de US$ 8–10/kg.

Não se trata de megaprojetos em busca de manchetes. São soluções ancoradas industrialmente, que se encaixam em setores difíceis de reduzir, como amônia, metanol, refino e siderurgia.

Por que menor é mais inteligente

Megaprojetos fracassados frequentemente careciam de uma implementação clara, dependiam de tecnologias não comprovadas ou buscavam escala irreal. Em contraste, os sobreviventes de hoje estão inseridos na demanda industrial existente, com economia clara. O hidrogênio azul, por exemplo, pode ser produzido na Europa por € 3,8–4,4/kg — muito mais barato do que a maioria do hidrogênio verde.

Essa mudança significa menos projetos no geral, mas projetos mais fortes e sustentáveis, projetados para proporcionar uma descarbonização industrial real, em vez de exagero especulativo.

O apoio político torna-se mais direcionado

As estruturas políticas também estão amadurecendo. O Banco de Hidrogênio da UE está direcionando fundos para projetos com valor real de redução de emissões. O KfW da Alemanha está financiando terminais de importação em vez de forçar a produção doméstica, que é antieconômica. O dinheiro público está sendo canalizado para onde o hidrogênio é mais necessário.

Uma economia de hidrogênio menor e melhor

A economia do hidrogênio provavelmente será menor do que as previsões exageradas sugeriam. Mas isso é um ponto forte, não um ponto fraco.

Um setor mais enxuto, que substitua o hidrogênio de origem fóssil, reduza as emissões na indústria pesada e se baseie em uma engenharia sólida, é muito preferível a uma proliferação de gigaprojetos condenados ao fracasso. O que importa agora não são milhares de ideias, mas um punhado de ideias excelentes. Que as ruins morram. Que o barulho desapareça. O que resta é real.